格隆汇1月19日｜摩根士丹利发表研究报告指，因不利的业务组合转变(高VIP客户比例)及营运开支增加，预计2025年第四季澳门博彩业的利润率将略有下降，预期第四季经行业平均调整后的物业EBITDA将按季增4%，按年增13%，符合市场预期。在个股上，大摩看好银河娱乐和金沙中国，均评级“增持”；于去年12月将美高梅中国评级下调至“与大市同步”，因专营权费支出较高；予澳博控股“减持”评级。

格隆汇1月19日｜花旗发表研究报告指，康耐特光学发盈喜，预计2025年净利润将按年增长不少于30%，与该行预测升30%一致，推动因素包括1.74折射率镜片及其他多功能产品的销售贡献提升、规模经济效益扩大和自动化水平提升，以及融资成本下降和资本回报增强。该行将康耐特光学2025至27年每股盈利预测分别上调3%、1%及1%，以反映1.74折射率镜片产品贡献更高及融资成本更低，目标价由65港元上调至70港元，重申“买入/高风险”评级，因公司是人工智能眼镜的主要受惠企业之一，短期催化剂包括即将推出的亚马逊人工智能眼镜及相关供应链更新。

格隆汇1月19日｜里昂发表研究报告指，腾讯音乐股价年初至今跑输大市，或因为市场持续担忧竞争加剧、对内地K-pop演唱会重启的预期重新调整，以及反垄断活动增加可能对其收购喜马拉雅产生影响。考虑到其可持续的订阅模式，以及围绕粉丝及艺术家连系所构建的产品竞争力，该行认为市场过度抛售，其股价已较去年9月17日高位回调38%，在目前具吸引力的风险回报水平下提供良好机会；重申“跑赢大市”评级，维持美股及港股目标价分别为23.7美元及92.1港元。

格隆汇1月19日｜瑞银发表研报指，极兔速递与顺丰上周发布交叉持股公告，同意认购对方新发行的股份(顺丰为H股)。在不进行外部融资的情况下，双方涉及的现金总额各为80亿港元。 瑞银表示，该项拟议的交易旨在为两家公司深化业务合作铺路，相信双方在合作中存在协同效应。顺丰一直致力于构建端到端的供应链服务能力，以服务出海中国企业，其中东南亚是其最初的重点市场。考虑到极兔在东南亚的强大影响力(按包裹量计市场份额超过30%)，瑞银认为，极兔可能是答案。 瑞银又指，极兔也有意在物流价值链向上移动，抓住更多来自非电商市场的机遇(目前仅占极兔东南亚总业务量约10%)，而顺丰稳健的非电商客户基础为极兔提供了一个机会。同时，瑞银不排除双方通过共享运能在中国营运中产生进一步的协同效应，合作亦可能延伸到亚洲以外。瑞银予极兔“买入”评级。

格隆汇1月19日｜高盛发表研究报告指，六福截至去年底止2026财年第三季中国内地品牌店同店销售增长31%，中国内地自营店同店销售增长为7%，增速较上一季度的7%加快，已恢复至疫情前水平。期内，港澳市场同店销售增长亦由11%加快至16%。相较于公司去年10月至11月公布的销售数据，高盛认为上财季下半段的增长有所放缓，但仍符合市场预期，相信是去年10月内地曾出现“抢金潮”以及新税务措施下金价上涨的影响。在金价进一步上升及整体消费力仍相对疲软的情况下，该行认为仍需观察六福的销售韧性，考虑到农历新年期间基数较高，维持“中性”评级，目标价为23港元。

格隆汇1月19日｜中金发表研报，预期华润万象生活2025全年购物中心零售额按年增长20至25%，同店销售按年升10至15%；物业及写字楼板块维持平稳，预计基础物管业务在积极的外拓支持下保持增长，全年新拓单年合同金额维持约10亿元，与2023至2024年持平。该行又预计公司全年经营性现金流维持1倍以上覆盖净利润水平，将延续积极的股东回报意愿，维持历史派息比例，2023、2024及2025上半年派息比例均为100%。该行维持对其“跑赢行业”评级及目标价48港元。

格隆汇1月19日｜中金发表研报，预计颐海国际2025年收入及净利润分别按年升0.7%及13.9%至65.8亿及8.4亿元，而2025年下半年收入及净利润则分别按年升1.2%及23.5%；利润或胜市场预期，主要由于2025年下半年毛利率受惠于效率提升而好过预期。该行上调2025及26年盈利预测3%及5%至8.4亿及9.3亿元，引入27年盈利预测10.1亿元。因行业竞争充分，该行维持对其目标价18港元及“跑赢行业”评级。

格隆汇1月19日｜有消息人士称，小米第二代自研SoC玄戒O2或将采用台积电的N3P工艺（第三代3nm工艺），而非台积电最新的2nm制程。消息人士还称，小米正计划将玄戒O2应用到“非智能手机”的产品中，进一步增加自研芯片的应用。小米计划将玄戒O2推广到平板、汽车、电脑等“非智能手机”产品。其中，平板先行，PC和汽车随后。

格隆汇1月19日｜高盛发表报告指，中信证券发布2025年度初步业绩，收入及净利润分别为750亿元及300亿元，按年增长29%及38%，较高盛预期高出2%及5%。据此推算，2025年第四季收入及净利润分别为190亿元及70亿元，较高盛预期高出9%和11%。高盛表示，仍需等待年报公布各业务线的收入贡献详情以分析总收入超预期的原因，但收入的按季增长下滑符合高盛关于券商盈利已在2025年第三季见顶的观点。高盛维持对中信证券A股的“买入”评级，维持H股“中性”评级，12个月目标价分别为36.72元及24.46元港元。

格隆汇1月19日｜高盛发表报告指，华润饮料公告称董事长兼执行董事张伟通辞任，并委任高立为董事长及执行董事。高立此前曾于2012年至2020年间在华润集团及华润饮料的财务部门任职。高盛对此次管理层变动不予置评，但认为在行业竞争加剧(尤其是包装水业务)的背景下，华润饮料于2025年下半年可能仍处于渠道改革的过渡期。 高盛下调2025至2027年华润饮料盈利预测8%至15%，主要由于营运去杠杆及持续的品牌及市场投入，但部分被下半年的成本顺风所抵消。在2026至2027年，高盛预期华润饮料盈利将恢复双位数增长，驱动力来自收入复苏、费用节省以及自产比例提升。高盛将华润饮料12个月目标价从10.5港元下调至9港元，维持“中性”评级。

格隆汇1月19日｜中金发表研报，预计随着恒隆地产内地商场零售额增速年内持续修复，物业租赁业务收入跌幅有望较中期收窄(中期按年下降3%)，叠加平均融资成本边际优化，同时考虑物业销售业务拖累有限，预计全年股东应占基本纯利按年跌幅收窄至4%(中期为跌9%)，预计全年累计每股派息52港仙(中期已经派发12港仙)、持平于2024年。中金维持集团“跑赢行业”评级，上调目标价10%至10.4港元，对应2026年17倍市盈率、5%股息收益率和10%上行空间，主要反映市场风险偏好变化。

格隆汇1月19日｜中金发表研究报告，首次覆盖聚水潭并予“跑赢行业”评级，目标价为41港元。该行指，聚水潭是全球电商SaaS市场的领军企业，其竞争优势突出，增长策略清晰，可望开启收入稳健增长及利润快速释放的阶段。该行预计聚水潭2025至27年的每股盈测分别为0.25、0.86及1.38元，2024至26年的复合年均增长率为135%。

格隆汇1月19日｜高盛报告指，中信证券(6030.HK) 发布其2025年度初步业绩，收入及净利润分别为750亿元及300亿元人民币，按年增长29%及38%，较高盛预期高出2%及5%。净利润优于预期可能源于成本控制优于预期。截至2025年第四季，推算年化股东权益回报率为8.7%，而2025年第三季为12.2%。高盛维持对中信证券A股的“买入”评级，对H股维持“中性”评级，基于2026年预测市盈率18倍及11倍，12个月目标价分别为36.72元人民币及24.46元港元。