格隆汇11月24日｜OpenAI CEO Sam Altman近期在内部备忘录中坦言，Google在人工智能领域的进展可能为公司带来“短期经济逆风”。据The Information，Altman承认Google新推出的AI模型或已暂时领先，并表示“我们知道自己还有工作要做”，公众舆论“可能会有一段时间较为严峻”。Altman特别称赞Google在模型预训练阶段取得的“出色成果”，而OpenAI正在开发名为Shallotpeat的新模型以应对技术挑战。 尽管OpenAI估值仍高达5000亿美元，但包括Anthropic和Google在内的竞争对手正加速追赶，后者通过Gemini聊天机器人逐步缩小与ChatGPT的使用差距。

格隆汇11月24日｜据CNBC，本月14 日，伯克希尔哈撒韦披露其在第三季度买入1780万股谷歌母公司Alphabet 的A类股票后，仅一周时间，这笔持仓的市值已增加约4.15亿美元，达到接近53.5亿美元。 尽管媒体普遍将投资决策归功于巴菲特，但CNBC指出，这笔投资实际上很可能是由伯克希尔哈撒韦投资组合经理Ted Weschler或Todd Combs主导，他们两人可以作为“自由投资者”行事。这两位经理人此前也负责了多笔偏科技股投资，包括买入亚马逊股票。 彭博专栏作家Nir Kaissar回顾巴菲特一贯的投资原则，指出正因他始终避免投资自己不完全理解的企业，才得以在1990年代末成功避开互联网泡沫。Kaissar认为，此次投资凸显了伯克希尔哈撒韦在新任首席执行官格雷格·阿贝尔(Greg Abel)领导下的投资风格变化。<u>与巴菲特避免投资自己不完全理解的高估值科技公司不同，阿贝尔似乎更愿意为潜在高增长公司提前付出高价</u>，而巴菲特很少这样做，甚至从未这样做过。

格隆汇11月24日｜瑞银全球财富管理首席投资办公室表示，人工智能以及更广泛的科技主题将在2026年继续成为全球股市表现的主要驱动力，延续2025年的强劲走势。在最新展望中，瑞银认为宏观环境正在变得更加有利，预计全球经济增长将在明年下半年趋于稳健。 根据该行预测，美国GDP增速为1.7%，受益于更宽松的金融环境和扩张性的财政政策。欧元区增速预计为1.1%，亚太地区接近5%。尽管市场仍担忧大型科技股估值过高及潜在泡沫风险，瑞银依然保持乐观态度，认为人工智能、财政支持和货币宽松政策将继续推动市场上涨，即便人口结构和去全球化等长期阻力仍在。 预计全球股市到2026年底将上涨约15%，在美国市场，瑞银看好科技、公用事业和医疗保健板块。在欧洲市场，偏好工业、科技和公用事业。在亚洲市场，中国尤为突出，尤其是科技行业，预计2026年盈利增长将飙升37%。

格隆汇11月24日｜Alphabet旗下谷歌(Google)上周二发布的最新版人工智能(AI)模型Gemini 3，推出不久便横扫包括LMArena大模型竞技场榜首，并获业界好评。Gemini 3推出后，美国亿万富商马斯克(Elon Musk)在社交平台发贴文指“做得好”，聊天机器人ChatGPT开发商OpenAI行政总裁阿尔特曼(Sam Altman)则“恭喜谷歌推出Gemini 3！看起是出色的模型(great model)”。 不过，阿尔特曼早在上月在内部备忘录对员工表示，谷歌近期在人工智能(AI)领域的进展“可能会给公司带来一些暂时性的经济阻力”，但他补充，OpenAI最终仍会保持领先地位。OpenAI研究人员此前已获悉谷歌已研发出一款新型人工智能，其开发模式似乎已超越OpenAI。 阿尔特曼在备忘录中说，“我们清楚还有部分工作亟待推进，但目前正快速追赶”。他提醒员工，“我预计未来一段时间，外界对公司的评价氛围将会相当严峻”。他的言论表明，OpenAI相对于谷歌、AI初创公司Anthropic等竞争对手的技术领先优势正在缩窄。

格隆汇11月23日｜AMD首席执行官苏姿丰表示，不断增长的人工智能(AI)市场是“一个巨大的机会”，不担心AI泡沫，愿意“大胆下重注”的人正取得回报，投资不够反而比较危险。苏姿丰相信算力需求是“永无止境的”，随着AI市场的成长，提供最好、最可靠AI基础设施的公司将蓬勃发展，这些想法构成她的战略内核。 她说：“我并不担心AI泡沫。我真的相信，抱持这种想法的人有点太短视了。他们没有真的看到这项技术的能耐。”她也认为科技公司对AI用途的探索，还只是触及皮毛而已。苏姿丰指出，“现在并非隔岸观火、担心自己是不是投资过度的时候。在我看来，投资不足比投资过度要危险得多”。苏姿丰表示，到2030年，AI和数据中心运算市场的规模将达到每年1万亿美元。

格隆汇11月23日｜东方汇理资产管理亚洲高级投资策略师姚远(Aidan Yao)、东方汇理资产管理亚洲投资主管Florian NETO于2026投资展望发布会现场发言，核心观点如下： 1、“当我们谈论AI有没有泡沫的时候，我们必须分得很清楚——如果我们谈的是AI这项技术的整体发展，我们完全不认为这是一个泡沫。 2、<u>目前AI对美国GDP的贡献大约只有2.5%</u>。如果对比历史上铁路和互联网这两波颠覆性技术，它们在高峰时期对GDP的贡献达到3%到5%。所以我们现在仍然处于这项颠覆性技术建置的<u>早期阶段</u>。<u>从全球来看，AI作为一项技术，绝对不是泡沫</u>。 3、我们真正比较担心的，是美国股市后半段(指权重股)极高的估值集中度。这也是为什么在回答前一个问题时，我们提到<u>AI投资必须采取多元化策略</u>关键是要同时关注以下几个指标：<u>股权估值、流动性指标、企业盈利，以及这些巨额资本开支(CapEx)的资金来源</u>。 4、早期很多人说AI不是泡沫，大家应该乐观，因为这些公司是<u>用自有现金储备来支应资本开支</u>。但现在越来越多情况是，<u>即使是“Magnificent 7”(美股七巨头)当中的几家）也开始进入债券市场融资。</u> 5、<u>目前在投资级(IG)美元债市场，AI相关企业的发债规模已经超过金融业，成为最大的发债主体</u>。 所以我们认为未来的游戏规则就是<u>“多元化＋精选个股”</u>。过去几年那种“闭著眼睛买大盘、买权重股的“懒人投资法”可能不再管用，必须更加精选。” 6、资本开支(CapEx)的绝对金额本身不是问题，真正的问题是“所有公司都在争先恐后地砸钱，但每个公司真正的项目品质、目标市场和变现能力其实差异非常大”。 一些公司只是为了“跟风参赛”、怕被甩在后面而硬著头皮投入，却未必有足够的实力与清晰的变现路径。 7、再谈最近很热的“债务融资”话题——<u>过去两个月，七巨头类的公司在投资级债券市场发行了约1,600亿美元的债券</u>，这确实是个大标题新闻。 8、有几点需要注意：<u>这些公司的CDS(信用违约互换)利差已经上升</u>，也就是说，发债的成本变高了。对信用债投资人来说，买这些债券是否划算，我们持保留态度。 9、虽然发债绝对金额很大，但相对于这些公司动辄数兆美元的市值来说，<u>发债规模/市值这个比例其实还在合理范围，并没有失控</u>。用债务杠杆去抓住好机会，本来就是企业在每个经济周期都会做的事，<u>只要项目好、回报高，适度举债完全正常</u>。比起完全用现金，债务融资确实让人感觉“没那么舒服”，但也不能因此就要求企业放弃好机会。 10、总结我们现在管理组合时的“焦虑感”来源，就是：大家都在争相发债、争相砸钱，热度确实过于汹涌。 <u>我们的应对方式有三：更倾向持有股票而非债券；布局更广，不只局限美国；极度精选</u>——只重仓我们相信真正有实力、项目能变现的领军企业；对于那些还没证明自己、只是靠规模大的公司，即使它们市值再高，我们也大幅低配甚至完全不碰。”

格隆汇11月22日｜英伟达CEO黄仁勋在近日的一次全体会议上就公司业绩表现发表讲话。黄仁勋表示，市场并不欣赏英伟达的亮眼成绩，在“AI泡沫”的讨论背景下，公司无论如何都会陷入“怎么都赢不了”的舆论处境。“如果我们交出优秀的季度成绩，那外界就会说我们助推‘AI泡沫’；如果业绩糟糕的话外界又会说‘AI泡沫’要破裂了”。

格隆汇11月21日｜美联储副主席杰斐逊周五表示，他认为当前与人工智能相关的美股上涨潮不太可能重演1990年代末互联网泡沫的崩盘情景，主要原因是如今的AI相关企业更为成熟，且拥有真实的盈利能力。美联储近期的一份报告显示，大约30%的受访者认为，“市场情绪突然转向不利于AI”是对美国金融体系和全球经济的显著风险之一。杰斐逊指出，投资者对AI企业的热情出现之际，当前的金融体系整体是“稳健且具韧性”的。他在讲话中表示，与当年的投机性互联网泡沫不同，AI 企业迄今并未大量依赖债务融资。杰斐逊说，市场情绪转向时，杠杆率的有限使用“可能会降低通过信贷市场向更广泛经济传导程度。”