格隆汇1月23日｜摩根大通发表研报指，腾讯在微信生态系统、广告和游戏业务的核心引擎仍具韧性，且预期人工智能对股价走势的影响将超越盈利上升的预期。相较同业，腾讯的生成式AI布局在模型展示与独立应用动力方面仍处于更早期阶段，因管理层会优先考虑可靠性、合规性与生态系统契合度，而非规模扩张。这个定位使其股价未被过度“AI溢价”，如果公司今年能展现明确执行力与产品市场契合度，将创造上行价值。 对于腾讯即将公布2025年第四季财报，该行预期整体财务走势将大致保持在正轨，主要争议点在于宏观经济疲弱会否影响广告等周期性业务，建设投资者应关注能同时影响市场情绪和基本面的AI信号。该行预计腾讯第四财季总收入按年增12%至1937亿元，与市场预期一致；经调整净利润料为656亿元，经调整净利润率升2个百分点至34%；经调整每股盈测7.13元。该行维持对其目标价750港元，评级“增持”。

格隆汇1月23日｜高盛发表研报指，多间澳门博彩股即将公布2025年第四季业绩，预期投资者将关注公司的利润趋势，因不同公司均表达对11月全运会额外开支及竞争激烈的忧虑。该行料期内行业EBITDA按季及按年分别升4%及13%，相较于博彩总收入按季及按年升6%及14%，基于经营开支增加，以及博彩收入占比向利润较低的贵宾厅业务倾斜。展望2026年，该行料整体博彩收入按年升8%，EBITDA升10%，令行业EBITDA及经常性自由现金流分别达91亿及64亿美元，接近新冠疫情前水平。该行认为目前行业估值仍属吸引，重申对银娱、美高梅中国及金沙中国的“买入”评级。

格隆汇1月23日｜中金发表研报指，中国平安将于今年3月下旬发布2025年全年业绩，预计公司归母净利润年增5.2%至1332.5亿元，归母营运利润(OPAT)年增8.8%至1325.4亿元，全年每股分红年增6.2%至2.71元。中金重申此前判断，在“存款搬家”浪潮与客群升级机遇下，公司或有望再迎黄金发展期，依托其优秀核心经营能力，实现好于行业整体的份额增长。中金维持平安“跑赢行业”评级，维持A股目标价89.8元及H股目标价99.4港元不变。

格隆汇1月23日｜中金发表报告指，赤子城科技预计去年下半年收入按年增长32%至37亿元，其中社交业务收入按年增长30%至33亿元，创新业务按年增长52%至4亿元。展望2026年，公司预计主力产品在中东核心市场持续深耕，并积极拓展日本、南美等新区域，有望支持泛人群收入30%的按年增速，或有望对冲蓝城收入的波动。中金维持对赤子城科技2025和2026年收入和Non-IFRS净利润预测，新引入2027年收入和Non-IFRS净利润预测98亿和14亿元；维持“跑赢行业”评级，维持港股目标价为14.5港元。

格隆汇1月23日｜摩根大通发表报告指，华润啤酒管理层在该行举行的论坛上披露多项讯息，主要内容包括今年啤酒消费需求或与去年相若，即低单位数销量增长及平均售价不变。但由于已锁定成本，铝及大麦成本受控。然而，白酒去年下半年销售及亏损情况差于上半年，导致去年第四季或要计入商誉减值，且今年展望能见度仍低。公司亦披露成本节约及效益改善持续保障公司利润率，公司亦目标把派息率由去年60%增至2027年70%，该行认为意味2027年预测股息率有5厘以上。该行下调对润啤的业绩预测，预计公司去年及今年销售分别按年跌0.2%及上升2.1%，经调整EBIT料分别按年升4.4%及13.8%。该行维持对润啤“增持”评级，目标价由40.5港元降至38港元。

格隆汇1月23日｜港股重型机械股拉升上扬，其中，森松国际大涨超9%，三一重工涨2.2%盘中刷新上市新高价，中联重科、三一国际涨约2%。 消息上，2026年1月前半个月，工程机械行业订单保持平稳，市场对春节后迎来销售旺季存在明确预期。同时，徐工机械、三一重工、中联重科、柳工等头部厂商，均将加速海外市场产能布局作为明年的核心任务。自2025年以来，国内工程机械上行周期已开启，设备更新需求叠加施工推进，挖机销量上升，并将逐步带动非挖产品延续去年势头，继续保持正增长。 有分析指出，在全球宽财政、宽货币的背景下，出海主题有望再度成为年度热门主线之一，工程机械深度受益于出海逻辑，当前龙头公司海外利润贡献占比普遍在70%以上，工程机械有望受益于后续美联储降息等事件催化。

格隆汇1月23日｜瑞银发表研报指，对荣昌生物与艾伯维的合作持积极看法，该合作授予RC148(PD-1/VEGF)海外权利，并获得6.5亿美元的首付款、最高可达49.5亿美元的里程碑付款及在大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费。该行认为，艾伯维作为一间跨国制药公司，应能促进RC148在研发和商业化方面的全球扩展，并对RC148的差异化发展策略持正面态度。该行相信，首付款支付将扭转荣昌生物的净负债状况，并预计未来多项新药获批将使公司自2026年起持续达到盈亏平衡。该行将荣昌生物的评级由“中性”上调至“买入”，目标价由63.8港元一举升至120港元。

格隆汇1月23日｜海通国际发表研报指，TCL电子全球经营组织架构持续完善，股权激励方案明确增长目标，与Sony合作助力全球化战略推进，在全球市场保持高质扩张。Mini LED产品在带动整体规模扩张的同时，有效优化产品结构，提升整体盈利能力。该行上调2025至2027年每股盈利预测至0.98港元、1.20港元及1.43港元(原预测为0.90港元、1.13港元及1.34港元)，维持“优于大市”评级，目标价为15.6港元。

格隆汇1月23日｜摩根大通发表研报指，德昌电机控股日前更新营运数据，虽然截至去年12月底止首三财季收入按年持平，但第三财季收入按年增长2%至8.93亿美元，反映逐步复苏，但仍稍逊于该行预期，主要由于中资车企的项目启动进度较预期缓慢。另外，工业产品业务继续因结构性市场份额增长而表现领先，但有关人形机器人及AI数据中心冷却业务的数据披露有限，加上汽车产品业务复苏速度存在不确定性，令短期能见度受限。该行维持对其“增持”评级及目标价59港元不变。

格隆汇1月23日｜港股电力设备股集体强势，其中，金风科技大涨近8%，协鑫科技涨近5%，东方电气涨2.5%，哈尔滨电气跟涨。 消息上，马斯克在达沃斯论坛宣布，特斯拉与SpaceX计划未来3年在美国建设总计200GW光伏产能，主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能。这一规模远超市场年均10-20GW的预期，标志着光伏产业向“AI算力+能源基础设施”战略升级的关键转折。 另外，北美市场受电网老化更新与AI数据中心用电需求驱动，电力设备需求激增，欧美电力变压器和高压电缆交付周期近乎翻番。2025年1-11月，我国变压器、高压开关、电线电缆出口额分别同比增长35.3%、29.4%、22.9%，出海态势强劲。 华泰证券看好全国统一电力市场建设加速推进下，“十五五”期间电网投资保持稳步增长态势，特高压建设需求处于高位，主网投资有望继续保持较快增长，国网4万亿投资，利好电网设备商。

格隆汇1月23日｜里昂发表报告指，自1月20日以来，药明生物股价表现好过内地CRO同业及整体医疗保健板块。该行认为公司具有相对韧性，原因包括更为多元化的股东结构有助缓冲地缘政治风险冲击；2026年增长加速的能见度提升，潜在表现可能超越当前预期；随着同业2025年第四季营业利润未达预期，资金回流至药明生物。在内地CRO/CDMO领域，药明生物仍是该行首选股，估值与全球同业相比存在折让。该行予其目标价48.5港元，评级“跑赢大市”。

格隆汇1月23日｜招商证券国际发表研报指，德国计划于本月正式重启电动车补贴政策，有望短期提振欧洲新能源车需求。而敏实集团作为欧洲电池盒龙头，去年上半年市占率超过35%，对欧洲新能源销量具高度敏感性，随着传统车厂今年推出多款新能源车型，集团的核心业务预计将同步实现复苏。机器人业务方面，集团已与龙头机器人客户建立供应链关系，预计订单交付等信息成为股价催化剂。至于新业务，AI液冷已进入交付阶段，未来订单交付有望持续增长。该行维持对敏实集团“增持”评级。

格隆汇1月23日｜招商证券国际发表研报指，尽管华润啤酒的即饮渠道仍承压(收入贡献降至约35%)，但受益于非即饮渠道中个位数的销量增长，公司去年整体销量展现出韧性。该行又指，在全年原材料成本下行红利的支撑下，华润啤酒有望实现其指引的2025年净利润高个位数至双位数增长。此外，管理层表示白酒业务可能计提减值损失。该行认为此举虽带来短期阵痛，但长期利好，因其能消除长期压制估值的因素，成为价值提升的催化剂。该行将其目标价由33.5港元降至31港元，维持“增持”评级。