中资保险

【大行评级丨小摩：中国财险首季业绩反映承保表现具韧性，维持“中性”评级】格隆汇5月9日｜摩根大通发表研报指，中国财险首季业绩反映承保表现具韧性，首季综合成本率(COR)为94.2%，同比下降0.3个百分点。盈利面临显著风险，期内净利润同比下跌24%至86亿元，低于该行预期的95亿元。由于中资保险股目前按市盈率倍数及股息率估值，该行继续偏好寿险股多于非寿险股，主因寿险公司新业务销售强劲复苏，股息率达4%至7%更具竞争力，且估值更具吸引力。该行维持中国财险“中性”评级，目标价14港元。

电报 ·05-09 16:04

【大行评级丨招银国际：中国人寿首季新业务价值增长强劲，目标价上调至34港元】格隆汇5月9日｜招银国际发表研报指，中国人寿首季业绩表现分化，净利润同比下降32.3%至195亿元，低于该行预期的204亿元，因股市波动导致公平价值亏损。新业务价值(NBV)同比增长75.5%，远超市场及该行预期，反映业务转向长期限及期缴产品的进展显著。展望未来，该行对次季股市回弹带动国寿盈利增长持正面态度，并看好公司领先的资产负债久期匹配、均衡的产品组合，以及新业务价值持续上升。该行维持对其“买入”评级，目标价由33港元上调至34港元。

电报 ·05-09 10:26

【大行评级｜里昂：上调中国人寿港股目标价至37港元，重申“跑赢大市”评级】格隆汇4月30日｜里昂发表报告指，中国人寿公布2026年第一季度业绩，新业务价值按年增长76%是业绩中最亮眼的亮点，远超市场预期。受股市表现疲弱及高基数影响，净利润按年下跌32%，大致符合该行预期。该行将国寿港股目标价由33港元上调至37港元，主要反映新业务价值快速增长、较高的净资产，以及人民币升值因素，并重申“跑赢大市”评级，是该行内险股中的首选；因A股市场近期风格转变，将国寿A股目标价由45元下调至39元，维持“持有”评级。

电报 ·04-30 11:52

【大行评级｜大摩：上调中国平安目标价至92港元，续视为行业首选】格隆汇4月30日｜摩根士丹利发表研报指，中国平安公布今年首季业绩后，更新其风险回报评估，并调整部分财务指标。该行轻微上调集团2026年至2028年营运利润(OPAT)预测0.3%至0.6%，主要由于对资产管理(AM)业务板块的前景更为乐观，期内税后净利润(NPAT)预测亦相应上调0.3%至0.6%。该行认为，银保渠道增长可保持强劲，寿险新业务价值增长可维持健康水平。该行将中国平安目标价由89港元上调至92港元，予“增持”评级，续视为行业首选。

电报 ·04-30 11:05

【大行评级｜小摩：中国人寿首季纯利大幅下滑不构成短期股价风险，重申“增持”评级】格隆汇4月30日｜摩根大通发表报告指，中国人寿首季纯利同比跌约32%，逊该行预期跌13%，惟不认为大幅盈利下滑会构成近期的股价风险。公司股息政策已转向累进式框架，股息派发与列账盈利脱钩，因此盈利预测调整不会转化为股息风险。市场共识已计入2026年全年净利润按年下跌19%的预期，近期的盈利风险至少已部分反映在估值之中。新业务价值同比大增75.5%，对比摩根大通预测的20%以上，大幅超出预期，主要受代理人及银行保险渠道双双强劲增长带动。尽管2025年第一季度基数较高，此表现仍清晰显示公司正在抢占市场份额，并进一步强化分销能力。该行重申对其“增持”评级，目标价40港元。

电报 ·04-30 10:46

【中国太平2025年业绩公布 寿险业务结构持续优化】格隆汇3月25日｜中国太平今日公布2025年全年业绩，全年实现保险服务业绩219.89亿元，同比增长9.5%。旗下专业寿险子公司太平人寿业务结构持续优化，分红险转型成效显著，全渠道分红险新单期交保费占长期险新单期交保费比重接近90%。

电报 ·03-25 19:07

【大行评级丨小摩：维持中国平安港股目标价为100港元，评级“增持”】格隆汇3月17日｜摩根大通发表研报指，中国平安管理层对2026年寿险销售前景和核心盈利增长的信心将成为关键催化剂，与极具吸引力的估值相得益彰。此外，风险管理措施应是关键重点，以维持偿付能力资本和获利韧性，确保公司在周期性波动中保持稳健。该行认为，现阶段中国平安无需额外融资来支持业务增长和提高股息。该行表示，将集团去年税后营运利润预测维持至1300亿元，料股息派2.73元；该行维持中国平安港股目标价为100港元，评级“增持”。

电报 ·03-17 10:12

【研报掘金丨中信证券：保险板块AI机遇大于挑战，看好中国平安并予“买入”评级】格隆汇2月27日｜中信证券发表研报指，AI叙事导致境内外保险股下跌，主要体现在利率判断和保险公司商业模式可持续两个方面，该行认为AI叙事夸大了潜在负面影响，板块机遇大于挑战，维持保险行业处于重大机遇期的判断。展望未来3-5年，该行认为保险公司总体上将继续受益于严监管、反内卷的竞争环境，老七家市场份额有望继续集中；在低利率环境下，储蓄存款向保险公司迁移，是银行、保险公司、客户共赢的结果，这一趋势有望长期持续，并形成耐心资本、大力支持股市债市和实体经济发展。从政策的角度看，监管持续推动行业加强资产负债匹配管理，推进偿二代三期工程建设，中小保险公司减量提质，以及鼓励保险公司作为战略投资者参与上市公司锁价大额定增，南向通有望继续增加额度并引入保险公司增配海外高利率债券，系列政策落地将持续成为保险板块股价催化剂。展望2026年一季报和中报，在2025年低基数基础上，保单销售、投资收益、利润增长均具有较高确定性，近期AI叙事调整带来右侧投资窗口，建议重点关注新业务价值增速快、盈利和派息稳定、估值较低的中国平安、中国太保、中国人保、友邦保险等头部公司。该行对中国平安A股及港股均给予“买入”评级。

电报 ·02-27 11:49

【研报掘金丨国泰海通：“产品加服务”打造平安新价值增长极，目标价看高至88.53元】格隆汇2月26日｜国泰海通发布中国平安的最新深度报告《“产品加服务”，打造平安新的价值增长极》。报告指出，在人口老龄化+商业健康险迎来政策利好背景下，中国平安凭借三大优势——领先的综合金融聚合支付端、先发的医养布局整合服务端和强大的科技能力融合支付端和服务端，将带来远期盈利的稳定增长，从而带来估值修复。报告详细分析了联合健康的盈利来源和估值体系，发现美国市场给“产品+服务”模式运行的保险公司以分部估值加总外的估值溢价，体现资本市场认可“产品+服务”模式将会带来的盈利高增长和协同溢价带来的高估值。该行指出，投资者当前依然以保险等综合金融视角看待中国平安的价值，关注低利率给公司盈利增速和确定性带来的压力，忽略“产品+服务”模式给公司带来长期盈利增长和高确定性。该行采用“综合金融+医养服务” 的分部估值方法，给予中国平安1.6万亿目标市值，对应88.53元目标价，维持“增持”评级。

电报 ·02-26 09:23

【研报掘金｜中金：维持中国平安“跑赢行业”评级，预计去年每股分红年增6.2%】格隆汇1月23日｜中金发表研报指，中国平安将于今年3月下旬发布2025年全年业绩，预计公司归母净利润年增5.2%至1332.5亿元，归母营运利润(OPAT)年增8.8%至1325.4亿元，全年每股分红年增6.2%至2.71元。中金重申此前判断，在“存款搬家”浪潮与客群升级机遇下，公司或有望再迎黄金发展期，依托其优秀核心经营能力，实现好于行业整体的份额增长。中金维持平安“跑赢行业”评级，维持A股目标价89.8元及H股目标价99.4港元不变。

电报 ·01-23 11:12