啤酒

【ST西发：实际控制人、董事长罗希被留置】格隆汇4月7日｜ST西发(000752.SZ)公告称，公司近日收到通知，实际控制人、董事长罗希被西藏自治区监察委员会实施留置。截至目前，公司未收到针对公司的调查文件。罗希已授权总经理陈婷婷代表其推进预重整及重大资产重组事项，并代为出席股东会行使表决权；副董事长廖川代为履行董事长职责。目前公司控制权未发生变化，其他董监高正常履职，日常经营正常，该事项暂未对董事会运作及公司经营产生重大影响。公司处于预重整阶段，重大资产重组工作正在进行中，但能否进入重整程序及重组能否通过尚存在不确定性。

电报 ·昨天 19:38

【A股异动丨董事长“失联”！ST西发一字跌停】格隆汇4月3日｜ST西发一字跌停，报9.19元。消息面上，4月2日深夜，ST西发公告称，其公司通过电话、微信等方式，均无法与公司董事长罗希取得联系，截至目前，公司尚不确定无法与罗希取得联系的具体原因。ST西发表示，罗希在无法取得联系期间，暂时无法履行董事长职责。根据相关法律法规及《公司章程》规定，董事长不能履行职务或者不履行职务的，由公司副董事长廖川代为履行董事长相关职责。

电报 ·04-03 11:32

【燕京啤酒：一季度净利同比预增55%-65%】格隆汇4月2日｜燕京啤酒(000729.SZ)公告称，预计2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为2.56亿元至2.73亿元，比上年同期增长55%至65%。报告期内，公司延续高质量发展态势，坚持价值引领，加速推进高端化进程，大单品U8保持双位数高增速。

电报 ·04-02 19:06

【青岛啤酒：2025年净利润45.88亿元 同比增长5.6%】格隆汇3月26日｜青岛啤酒公告，2025年实现营业收入324.73亿元，同比增长1.04%；净利润为45.88亿元，同比增长5.60%。公司拟派发现金股利每股人民币2.35元(含税)。

电报 ·03-26 19:21

【小摩：华润啤酒去年业绩符预期 维持“增持”评级】格隆汇3月24日｜摩根大通发布研报称，预期市场将上调华润啤酒今年盈利预测，主要反映啤酒利润率胜预期及年初至今销售动能良好。该行认为股价重估催化剂包括白酒业务营运趋稳及股东回报路径更清晰，维持“增持”评级，目标价38港元。

电报 ·03-24 18:17

【大行评级丨里昂：上调华润啤酒目标价至34.6港元，维持“跑赢大市”评级】格隆汇3月24日｜里昂发表研报指，华润啤酒2025年下半年啤酒平均售价按年下跌4.6%，表现逊预期，主要由于期内加大面向消费者的推广活动，并预期今年表现将恢复正常。管理层对2026年平均售价增长持正面看法，今年首两个月啤酒平均售价及销量均录得按年增长。该行认为餐饮渠道复苏的可持续性是今年潜在的推动力，将2026及2027年收入及盈利预测下调1%至5%，将其目标价由33.2港元上调至34.6港元，维持“跑赢大市”评级。

电报 ·03-24 14:18

【大行评级丨花旗：上调华润啤酒目标价至39.8港元，重申为中国啤酒板块首选股】格隆汇3月24日｜花旗发表研报指，华润啤酒2025年核心纯利为57.24亿元，按年增长20%，较该行预测高出11%，主要受惠于2025年下半年啤酒业务表现强劲。期内啤酒EBIT及EBITDA分别录得2.4倍及44%的按年增长，认为这彰显了啤酒业务的实力。管理层已观察到2025年下半年至2026年首季中国大众餐饮渠道逐步复苏，预期该势头将持续至第二季的啤酒消费旺季。该行将华润啤酒今明两年核心纯利预测分别上调9%及7%，以反映2025年下半年啤酒业务增长优于预期，预计2026年度啤酒业务销售额将成长5%，白酒业务销售额将年减5%，息税前利润亏损将年减约2%。该行将华润啤酒目标价由38港元上调至39.8港元，重申润啤为中国啤酒板块的首选股，维持“买入”评级。

电报 ·03-24 14:09

【大行评级丨大华继显：下调华润啤酒目标价至30.3港元，维持“买入”评级】格隆汇3月24日｜大华继显发表研报指，华润啤酒2025年收入为379.85亿元，按年跌2%；经调整EBITDA达98.79亿元，按年增10%。2025年下半年啤酒销量上升0.4%，但平均售价跌5%，主要由于主动进行推广活动，且管理层认为已见正面成效，今年首两个月销量及均价均录得增长。对于白酒业务，该行预期若营运逐步稳定，今年商誉减值亏损将有所收窄。该行维持对其“买入”评级，目标价由33.8港元下调至30.3港元，相当预测今年企业价值对EBITDA的6.3倍。

电报 ·03-24 11:20

【大行评级丨高盛：微降华润啤酒目标价至34.73港元，重申“买入”评级】格隆汇3月24日｜高盛发表报告指，在参与华润啤酒业绩发布会后，对公司看法转趋更为正面。管理层重申将持续推进高端化，并已为2026年下半年餐饮渠道的逐步复苏做好产品推广及新产品推出的准备，同时重申中期派息比率目标提升至60%至70%。该行因应华润啤酒2025年经常性EBIT表现稳健，上调润啤今明两年净利预测约1%。但考虑到外围年份成本压力增加，该行将目标价由35.4港元下调至34.73港元，基于2027年预测17倍市盈率(此前为19倍)；又认为现时风险回报比具吸引力，重申“买入”评级。

电报 ·03-24 11:13

【大行评级丨瑞银：华润啤酒去年业绩表现逊预期，目标价降至31.34港元】格隆汇3月24日｜瑞银发表研报指，华润啤酒2025年全年业绩表现逊预期，期内收入录得379.85亿元，按年跌1.7%，逊该行预测；经常性EBITDA为91.1亿元，按年跌1.5%，同逊该行预期。啤酒业务表现亮眼，销量增长1.4%。白酒业务继续成拖累，下半年EBITDA下降89.5%，认为主要是由于行业渠道普遍去库存所致。去年度总派息按年增约34%至每股1.021元，撇除白酒业务商誉减值后，集团派息比率轻微改善至53%。该行预计市场对华润啤酒业绩反应负面，主要由于啤酒均价下跌及下半年白酒利润急挫，导致EBITDA逊预期。该行微调盈利预测，目标价由32.46港元降至31.34港元，维持“买入”评级，认为其啤酒业务表现具韧性，且现时估值低迷。

电报 ·03-24 10:43

【大行评级丨大和：重申华润啤酒“买入”评级，产品组合及平均售价升级的能见度较高】格隆汇3月12日｜大和发表研报指，华润啤酒预告2025年净利润29.2亿至33.5亿元，按年下跌30%至39%。若剔除白酒业务27.9亿至29.7亿元的减值，该行估计公司年内净利润为58.9亿至61.4亿元，中值较该行预期的57.4亿元高5%。该行表示，2月以餐饮为主的服务性消费表现好过市场预期，可能带动啤酒现饮渠道消费的复苏可能比预期好。此外，该行认为行业自5月起将受惠于“反浪费”的低基数效应，为夏季啤酒消费旺季的潜在超预期表现铺路。该行维持华润啤酒为其行业首选，因其产品组合及平均售价升级的能见度较高，主要受惠于高端品牌喜力的强劲增长势头，以及高于行业的居家渠道销售占比；重申“买入”评级，目标价为36港元。

电报 ·03-12 14:23

【大行评级丨美银：华润啤酒商誉减值消除不明朗因素，维持“买入”评级】格隆汇3月11日｜美银证券发表研报指，在当前白酒下行周期中，对潜在商誉减值的担忧一直是过去六个月的重大不明朗因素，该行视华润啤酒盈警为消除疑虑的事件。华润啤酒的核心啤酒业务维持健康，预期该分部收入及股东应占纯利将在2025年按年增长低单位数及超过10%。而渠道查验显示，在中国三大啤酒商中，华润啤酒可能是2026年年初至今唯一录得销量正增长的公司。该行预期非现金减值对股息没有影响，而2025年派息率将高于2024年(52%)。基于三个关键原因，该行维持对润啤“买入”评级，目标价35.6港元：1)华润啤酒市场份额仍然在扩张，因其积极应对渠道碎片化及需求多元化；2)该股在过去六个月是中国消费品板块中明显的落后股，随着短期不明朗因素消除，预期股价将追落后；3)看到三个催化剂可能推动第二季的潜在估值重评，包括餐饮渠道可能复苏、第二季属旺季及6月世界杯。

电报 ·03-11 15:48

【大行评级丨里昂：华润啤酒去年白酒减损高于预期，有利于公司长远发展】格隆汇3月11日｜里昂发表研报指，华润啤酒发盈警，预计去年列账盈利按年跌29.6%至38.6%，主要是白酒减值损失超出预期，预计其减损损失占其现有商誉余额的16.6%至17.7%，反映收购金沙后白酒市场需求疲软。若计及减损损失后，调整后盈利按年升20%至33%，以中间数计稍胜该行及市场预期分别1%及3%。该行认为白酒减损高于预期有利于公司长远发展，因为降低未来进一步减损的机会；同时预计今年首两个月销售业绩稳定。该行维持对其目标价33.2港元，评级“跑赢大市”。

电报 ·03-11 14:06

【大行评级丨花旗：预期中国啤酒消费将跟随休闲餐饮行业销售复苏，维持华润啤酒“买入”评级】格隆汇3月11日｜花旗发表研报，预期华润啤酒2025年核心纯利将介乎51亿至53亿元，较该行预测高出0%至6%。由于中国啤酒的终端消费倾向于休闲餐饮餐厅，该行预期中国啤酒消费将跟随中国休闲餐饮行业销售复苏。花旗最近的中国酒精饮品调查亦为2026年中国啤酒行业展望提供正面启示。华润啤酒仍是该行中国消费行业的其中一只首选“买入”股，目标价为38港元。行业次序维持不变，首选华润啤酒，其次是百威亚太，再之后是青岛啤酒。

电报 ·03-11 10:58

格隆汇3月10日｜华润啤酒预计2025年录得溢利约47.6亿元，按年减少约29.6-38.6%。

电报 ·03-10 20:13