格隆汇7月21日｜摩根大通发表研究报告指，根据仲量联行发布的次季数据，香港写字楼市场租金按季跌幅进一步扩大，但空置率暂时维持稳定，与租赁业务地产商优先维持出租率的策略一致，不过续租租金持续下降将构成压力。基于新增供应，仲量联行预期空置率将进一步上升，租金跌幅可能会持续到2027年。 零售物业方面，租金按季跌幅同样加剧，空置率升至10.5%的历史新高。对多数收租股而言，由于去年起零售销售下滑，摩通预期今年上半年续租租金将出现低单位数的降幅。但自今年5月起，零售销售已有触底迹象，因此预期租金将于2026年转趋稳定。 股份方面，摩通看好太古地产，因其内地零售租赁业务改善，以及有潜在股份回购；看好领展必需品零售持续稳定及互联互通机制；并看好九龙仓置业，因其高端零售触底，而且表现落后。

格隆汇7月21日｜据中国石油报，中国石油集团董事长戴厚良7月18日会见俄罗斯能源部长齐维廖夫。双方就深化油气、电力、新能源等领域合作深入交换意见。中国石油集团副总经理张道伟以及总经理助理、管理层成员等参加会见。当日，张道伟陪同齐维廖夫一行赴中国石油北投冬奥村超级充电港、中国石油展览厅参观。

格隆汇7月21日｜中国稀土在互动平台表示，现阶段，圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿探矿权办理探转采的相关工作正在推动中。

格隆汇7月21日｜中银国际发表研究报告指，中国生物制药宣布以逾5亿美元净额收购礼新医药近95.09%股份，完成交易后拥有8个临床阶段候选药物的礼新将成为其间接全资子公司。考虑到礼新医药多项资产在全球市场拥有一定潜力，中银国际预期中生制药有1至2宗授权交易变得更具可见性。该行又关注中生制药自研资产的发展机会，例如PDE3/4抑制剂、JAK/ROCK抑制剂及HER2双特异性ADC等，计及潜在业务发展收入，轻微调整今年药品销售预测，认为管理层给予的双位数按年增长指引可望实现，重申“买入”评级，目标价由4.5港元上调至7.7港元。

格隆汇7月21日｜瑞银发表报告指，老铺黄金将公布上半年业绩，预计收入、净利润及经调整净利润将分别按年增2.65倍、2.85倍及2.96倍，各至129亿、23亿及24亿元。展望下半年，该行认为市场对全年净利润55亿元的预期仍然过高，若金价升势放缓或停滞，将面临下行风险。 该行估算公司库存周转期为3个月，而由于1至4月金价上涨34%，而公司仅在2月时加价10%，料次季纯金产品毛利率会较首季下跌。为缓解毛利率压力，该行预期公司下半年可能采取更积极的加价策略，包括上调旧款产品价格及推出更多高溢价的新产品。若金价升势放缓，公司产品的性价比优势或逐步削弱，最终考验其产品与品牌的吸引力。瑞银又料老铺黄金上半年及下半年分别开4间及5间新店，新店质量会较往年提升，并估计这些高端新店的产能可能是一般门店的的2至4倍，而开业促销折扣将进一步推动业绩。该行将目标价由900港元上调至980港元，维持“中性”评级，并将2025至2027年每股盈利预测上调25至35%。

格隆汇7月21日｜摩根士丹利发表研究报告指，西藏雅鲁藏布江下游水电项目于7月19日正式动工，总投资达1.2万亿元。该行预期在建设阶段，水泥和钢铁行业将直接受益，预计项目总水泥需求量达2000万至3000万吨，年均需求100万至150万吨。其中，华新水泥西藏生产基地距离项目仅400公里，大摩预期华新水泥将成为最大受益者，同时中国建材及海螺水泥西藏产能也将受惠。 该行又指，后期水电站设备及输电电缆将带动铜及铝材需求，项目投产后年发电量超过3,000亿度，除优先外送电力外，充裕的电力供应或将刺激当地数据中心等用电密集型项目投资，进一步利好铜及铝的需求，但可能对火电及动力煤需求构成压力。

格隆汇7月21日｜港股石油股普遍上涨，其中，细价股延长石油国际大涨10%，中国石油化工涨约4%，上海石油化工涨超3%，中国石油涨2.5%，昆仑能源、中国海洋石油、中海油田服务均有涨幅。 消息上，高盛上调了今年下半年的原油价格预期。当前市场焦点已从经济衰退担忧转向可能的供应中断、OECD国家的石油库存减少、对闲置产能预期的大幅下降以及对俄罗斯生产受限的担忧。该行将其2025年下半年布伦特原油价格预测上调了5美元/桶，至66美元/桶；同时将WTI原油价格预测上调了6美元，至63美元/桶。 欧佩克在报告中维持其对2025年和2026年全球石油需求增长的预测不变，分别为129万桶/日和128万桶/日，该组织此前在4月曾下调预测。报告称，经济基本面依然强劲。(格隆汇)

格隆汇7月21日｜中金早前发表报告指，内银股连续上涨后的阶段调整是适当，继续看好银行股上涨。从估值角度看，AH银行股市净率估值仍然低于过去十年以来的均值水平，不构成所谓涨多了的问题。上涨持续性可以综合资产荒背景、高股息资产比价、配置机构负债成本、银行业绩稳定性等诸多约束条件等因素。 该行认为H股银行好于A股，第一是考虑保险投资港股的税收优势，更高的股息率决定了中期维度的两地市场趋势；第二是股息率高且稳定的股票，以大行为例，中长期利润预期差别较小，摊薄比例决定了未来股息率预期；第三是相同股息率水平，选择业绩稳定性更强的银行股票。业绩稳定性源自负债能力、区域红利及组织效率等角度；第四是部分股份行，由公司治理效率提升带来的alpha。

格隆汇7月21日｜交银国际发表研究报告指，近期政府会议密集表态，光伏供给侧将迎转机。由于产品价格走势弱于预期，该行下调福莱特玻璃2025-27年盈利，维持2025年1.1倍市账率的估值基准，由于人民币升值，将目标价从11.3港元小幅上调至11.45港元，维持“买入”评级。 报告指，公司发布业绩预告，预计2025年上半年盈利为2.3亿至2.8亿元，其中2025年第二季盈利1.2亿至1.7亿元，中值按季增加41%。6月以来光伏玻璃行业大幅减产，最近一周累库速度已大幅放缓，后续仍将有较大规模的减产。该行预计8月有望开始去库存，后续玻璃价格有望见底回升。

格隆汇7月21日｜港股中资券商股普遍上涨，其中，兴证国际涨超5%，中国银河、中信证券、中金公司、东方证券涨约4%，广发证券、申万宏源、恒投证券涨超3%，并且广发证券续刷阶段新高，华泰证券、中信建投、光大证券等跟涨。 消息上，华泰证券表示，7月以来券商股密集发布半年报业绩预告，已公告的27家中，大券商上半年归母净利润同比增速集中在50%—80%，中小券商多集中在50%—120%，部分实现1000%以上增幅(有一定的低基数影响)。财富管理、投资交易、投行是核心增量，反映上半年权益市场景气度提升，成交额和投行融资额同比增长强劲。 展望下半年，权益市场在“持续稳定和活跃资本市场”的基调下有支撑，7月以来交投延续高景气度，香港IPO市场持续回暖，为券商营造良好经营环境。当前板块低估低配，把握券商股修复机会。 交银国际指出，从公布业绩预告的券商来看，二季度业绩仍保持强劲增长，增速超我们预期。(格隆汇)

格隆汇7月21日｜中国汽车流通协会和精真估联合发布的《2025上半年中国汽车保值率研究报告》显示，国产纯电车型的一年保值率大幅领先。 一年保值率前15名的车型中，有11款来自中国车企。小米SU7一年保值率88.91%排第一，问界M7一年保值率84.45%排第二，是唯二保值率超80%的车型。理想mega一年保值率79.58%排第三。 10个细分车型榜单中，中国车企获6个第一。在纯电中大型车中，小米SU7一年保值率达88.91%，创下细分榜单中的最大领先幅度。

格隆汇7月21日｜交银国际发表研究报告指，中国生物制药收购及降本增效努力效果显著，该行上调2025-27年经调整净利润预测10-11%，并上调目标价至8港元，维持“买入”评级，短期催化剂包括公司自研管线的潜在BD授权机会。 报告指，集团宣布拟以不超过9.51亿美元的交易对价收购礼新医药95.09%股权。剔除礼新医药于交割日的估计现金及银行存款约4.5亿美元，公司就收购事项待作出的付款净额约为5.01亿美元。本次交易完成后，礼新医药将成为中国生物制药的全资子公司，其主要研发及管理团队，将连同其双抗、ADC等技术平台一起加入中国生物制药。

格隆汇7月21日｜摩根士丹利发报告指，由于海底捞需求疲软，预计其2025年上半年收入将年减3.5%至207亿元；同时预期利润率将面临压力，净利润将下降约5%至19亿元。大摩预计，由于基数较低、自助餐业务的开展以及第四季外卖竞争可能减弱，集团收入年增速将在下半年恢复。 由于业绩转弱，下调海底捞2025-2027年收入预测6-7%；因毛利率压力及经营去杠杆，将2025年净利预测下调14%，并将2026年净利预测下降12%。该行将其目标价由20港元降至17.5港元，维持“增持”评级。