中资银行

【大行评级丨高盛：内银股中看好招商银行，预期盈利增长将快于大型银行】格隆汇3月12日｜高盛发表内银股报告，对该行研究覆盖内银股2025年至2027年净息差预测平均上调1个基点；手续费收入预测上调1%；贷款增长预测下调0.2个百分点，信用成本基本预测维持不变。相关调整导致拨备前利润及税后净利润预测分别为下调0.3%及上调0.5%。该行维持对覆盖股份目标估值倍数不变，目标价平均下调0.3%，意味在港上市内银股仍有2%上行空间。个股方面，该行建议招商银行，因最受益消费金融复苏，且资产质素较佳、资本与拨备充足，预期盈利增长将快于大型银行，并具股息提升空间。该行亦建议宁波银行，因其房地产风险敞口极低、不良贷款生成率持续改善且风险吸收能力充足，可在审慎增提拨备的同时实现优质盈利增长。在大型银行中，该行更青睐已完成资本补充的建设银行及中国银行。

电报 ·03-12 15:53

【大行评级丨高盛：微升招商银行AH股目标价，维持“买入”评级】格隆汇3月12日｜高盛发表研报指，招商银行已公布去年初步业绩，收入及纯利分别为3380亿元及1500亿元，意味着2025年第四季收入及纯利分别为860亿元及360亿元。该行对招商银行2026年的收入及纯利预测分别为3550亿元及1630亿元，较彭博市场共识高出3%及5%，相当于按年增长7%及8%，对比四大行平均增长5%及3%。该行预期2026年将是招商银行相对四大行的纯利增长轨迹出现分歧的时刻，主要由于预期招商银行不大可能大幅增加拨备，从而在强劲收入势头下带动盈利增长加速。高盛维持对其“买入”评级，并将H股目标价由53.41港元微升至53.44港元，A股目标价由54.68元微升至54.71元。

电报 ·03-12 14:47

【大行评级丨小摩：预期内银股表现将优于大市，工行与建行仍具防御性】格隆汇3月10日｜摩根大通发表报告，预期在中东冲突持续发酵、市场避险情绪升温之际，内银股表现将优于大市。内银股对中东地区直接曝险微乎其微，且政府已作强力政策承诺缓解潜在宏观冲击。近期全国人大会议期间的央行评论显示贷款收益率趋稳，地方政府融资平台债务及高风险小型金融机构风险已显著降低。上月消费物价指数超预期上升与能源价格飙升，可能暂时缓解减息预期，支撑银行业净息差。个股方面，该行认为工商银行与建设银行在避险环境中仍具防御性，宁波银行潜力依然强劲。但该行认为最具潜在上望空间的是落后者，该等银行或具备优异股息收益率，如招商银行A股及工商银行，或拥有成长前景，如浦发银行。

电报 ·03-10 14:43

【交银国际：内银经营环境正在改善，建议关注股份制银行的结构性机会】格隆汇2月28日｜交银国际发表研报指，随着市场主体内生增长动力逐步修复，内银经营环境正在改善。以招商银行、中信银行等为代表的股份制银行2025年经营业绩保持稳健。该行提到，招商银行作为零售业务标竿银行，目前中高端客群风险偏好正在改善，整体收入、净利润等核心指标已录得改善，而中信银行作为传统对公银行，其净利润增长正稳定回升。该行表示，2026年是十五五计划的开局之年，财政、货币政策进一步发力可望推动企业端信贷需求，改善个人端投资与消费预期，协助银行业务发展稳中向好。同时，净息差企稳，不良率保持低位，亦将支持银行业绩增长。该行认为，在长线资金持续入市过程中，建议专注于基本面稳定、同时股息较高的股份制银行的结构性机会。

电报 ·02-28 14:09

【大行评级丨高盛：预计招行今年盈利增速超越同业，维持港股目标价为53.41港元】格隆汇2月12日｜高盛发表报告指，招商银行近期股价疲软，A股与H股今年为止分别下跌5%和4%，且较三个月高点回调8%和6%，反映2025年第四季业绩表现疲弱，以及相对保守的2026年盈利展望。然而，该行认为市场低估了招行的盈利上行空间，关键分歧在于预期信贷成本增幅将较低；持续消化按揭、影子银行及房地产信贷风险，无需大幅增加拨备；零售及企业贷款拨备需求可控。该行预期这些因素将使招行2026年盈利按年增速超越同业，达到8%，高于该行预测四大行平均3%的增幅。该行对招行AH股目标价为54.68元/53.41港元。

电报 ·02-12 13:44

【大行评级丨花旗：将重庆农村商业银行纳入90日正面催化剂观察名单，目标价7.53港元】格隆汇2月9日｜花旗发表研报指，将重庆农村商业银行纳入90日正面催化剂观察名单，相信其即将公布的2025年第四季度业绩(料3月25日公布)很可能胜市场预测。该行预计银行季内盈利将实现年增16%(意味着去年全年盈利增长5%，比市场共识预测高约1%)，原因是贷款增长强劲及净息差稳固所支持。另外，花旗预计重农行今年营收、盈利增长将加速至年增5%、10%，主要由企业贷款增长强劲；净息差稳定；银行保险更强、财富管理及贵金属相关手续费收入，有关收入预计按年倍增等因素带动。花旗予重庆农村商业银行目标价7.53港元，维持“买入”评级。

电报 ·02-09 10:45

【大行评级丨花旗：预期内银去年第四季营收按年增2.1%，首选中国银行与宁波银行】格隆汇2月9日｜花旗发表报告，预期内银2025年第四季营收按年增2.1%，主要受惠于稳健的手续费收入与趋稳的净息差，部分抵销贷款增速放缓的影响。在资产质量稳定的背景下，该行预期内银将释放拨备以支持盈利增长。报告指，内银1月的贷款强劲增长，主要由企业贷款驱动。净息差压力预计将于2026年有所缓解，预期银行业2026财年营收增长将较2025财年略有改善，主要得益于净息差趋稳及手续费收入强劲。随着中国十年期国债收益率见顶，股息率与十年期国债收益率利差将扩大，进而吸引南资金中寻求收益的投资者。该行首选中国银行与宁波银行。

电报 ·02-09 10:25

【大行评级｜中银国际：维持对内银板块H股“增持”评级，首选工商银行】格隆汇1月26日｜中银国际发表研报，维持对内银板块H股“增持”评级，并列出具体推荐名单，首选工商银行，认为其估值在同业中相对吸引；同时建议买入农业银行、招商银行、建设银行、邮储银行及中国光大银行。中银国际预测，随着超过50万亿元的长期定期存款将于2026年集中到期，银行业负债成本有望迎来重新定价窗口，这将显著缓解近年困扰行业的净息差下行压力。

电报 ·01-26 15:32

【大行评级｜小摩：重申招商银行“增持”评级，续列为行业首选股之一】格隆汇1月26日｜摩根大通发表研报指，招商银行去年第四季纯利同比增长3%，胜于摩通预测2个百分点，并较市场预测大幅高出7个百分点；经营收入同比增长2%。不良贷款覆盖率按季降14个百分点至392%，而不良贷款比率则维持于0.94%。该行相信，拨备下降不太可能引发市场对招行未来盈利的实质性忧认，因为招行在中国商业银行及国有银行中拥有最高的坏帐覆盖率，且投资者预期2026年的收益复苏与资产质量稳定。该行预期市场将对招行第四季更高的利润增长作出积极反应，重申“增持”评级，目标价61港元，续列该股为行业首选股之一。

电报 ·01-26 13:13

【大行评级｜小摩：预计内银股将实现绝对股价上涨，偏好交通银行与建设银行】格隆汇1月20日｜摩根大通发表报告，预计内银股将实现绝对股价上涨，但认为其在2026年可能跑输大盘。该行预期2026年将有约110万亿元的定期存款到期，其中包括约7万亿元的超额家庭储蓄，这可能为资本市场提供流动性支持并推升行情。受净利息收入复苏与财富管理手续费带动，该行预期内银股2026年营收与盈利增长将温和改善。然而，在流动性推动的涨势中，银行股表现可能相对落后。在高股息标的中，该行偏好交通银行与建设银行；而宁波银行、浦发银行、兴业银行与招商银行则具较佳增长潜力。该行将民生银行评级由“中性”升至“增持”，惟将农业银行评级由“增持”降至“中性”。

电报 ·01-20 14:28

【大行评级｜小摩：重申中信银行H股“增持”评级 估值仍处于相对吸引水平】格隆汇1月15日｜摩根大通发表报告指，中信银行2025年全年净利润按年增长3%，符合该行预期，但较市场预高出2%。其中，第四季净利润按年增长3%，但营业利润增长9%，分别较该行和市场预期的第四季估计高出5%和2%，带来惊喜。摩通预计中信银行2026年营收增速将转正，全年利润增长保持稳定，重申对其H股“增持”评级，目标价8.85港元。目前中信银行H股交易于预测2026年于0.45倍市账率，对应9.1%的ROE以及5.9%的股息率，估值仍处于相对吸引水平。

电报 ·01-15 11:52

【大行评级｜大摩：维持中信银行H股“增持”评级 去年第四季业绩稳健】格隆汇1月15日｜摩根士丹利发表研究报告指，中信银行公布2025年初步业绩，去年第四季展现稳健趋势，收入按年转升8.6%，较第三季按年降4.4%有显著改善，表现符该行预期，但胜市场预期。由于拨备释放较少，信行末季盈利增幅落后收入增幅，但保持健康，第四季利润按年增长2.8%，符大摩及市场预期。报告提到，末季中信银行资产负债表扩张势头强劲，第四季总资产按季增长2.4%，按年增幅达6.3%。资产质量保持稳定，不良贷款率按季微降1个基点至1.15%，而拨备覆盖率按季大致持平于约204%。大摩认为，中信银行第四季营收的强劲反弹，进一步印证在行业竞争趋理性下，中型银行有望交出更佳业绩。因此，该行维持对中信银行H股“增持”评级，目标价9.2港元。

电报 ·01-15 11:04

【研报掘金｜中金：招行高分红属性有望被A股投资者逐步认可 评级“跑赢行业”】格隆汇1月14日｜中金发表报告指，在低利率叙事延续、传统高股息标的股息率快速下降的背景下，招行的高分红属性有望被A股投资者逐步认可，静态测算A股股息率下降至四大行的水平，对应股价约25%的涨幅。中金维持对招行盈利预测不变，维持A、H股目标价58.35元、60.49港元不变，评级均为“跑赢行业”。

电报 ·01-14 11:51

【大行评级丨大摩：维持民生银行H股目标价为6.1港元 评级“增持”】格隆汇12月19日｜摩根士丹利发表报告指，更新对民生银行的风险回报评估，并根据其第三季业绩，修订对民行盈利预测。该行将民行净息差预测上调，并上调该行2025年第三季之后的信贷成本预测。因此大摩对民行2025至27年各年每股盈测分别下调2.1%、6.5%及7.9%，H股目标价维持6.1港元，评级“增持”。

电报 ·2025-12-19 11:52

【大行评级丨大摩：上调建设银行目标价至9.9港元 评级“增持”】格隆汇12月19日｜摩根士丹利发表报告指，根据建设银行2025年第三季业绩，修订对该行的盈利预测。该行将2025年税后净利润预测微调上调0.1%，而2026年及2027年税后净利润预测则分别下调0.3%及0.8%；目标价由9.5港元上调至9.9港元，评级“增持”。

电报 ·2025-12-19 11:36