中资银行

【港股内银股普涨，工行、农行、交行、中行纷纷创历史新高】格隆汇10月12日｜港股内银股普涨，其中，重庆农村商业银行涨超3%，青岛银行涨超2%，农业银行、招商银行、中国银行、交通银行、中信银行涨超1%，值得注意的是，工商银行、农业银行、交通银行、中国银行纷纷创历史新高。

电报 ·昨天 10:32

【大行评级丨大摩：预期中国银行业净息差将较早企稳，偏好建行及中行】格隆汇9月16日｜摩根士丹利发布报告，预期中国银行业净息差将较早企稳，并自2026年起温和复苏，带动净利息收入及收入增长；同时金融风险下降应可降低信贷成本，支持利润复苏。该行预测未来三年金融资产收益率逐步回升50个基点，牛市情境下可回升70至80个基点；预期2026年中国银行业ROE进一步企稳，所覆盖银行的长期ROE稳定在约9%水平。大摩偏好建行及中行，因其盈利增长稳定，且注资摊薄影响已完全反映；并指宁波银行仍是首选，因其贷款及利润录得双位数增长，在更理性竞争下持续扩大市场份额；兴业银行在该行覆盖的A股银行中股息率仍具吸引力，达6.2%；中信银行H股股息率达5.6%且盈利增长稳健，亦具吸引力。

电报 ·09-16 13:41

【港股异动丨三重力量共振！內银股集体走强，中国银行创历史新高】格隆汇9月4日｜延续近期强势，港股市场內银股今日再度集体走强。其中，中国银行、建设银行、中国光大银行、农业银行、工商银行、徽商银行涨超2%，邮储银行、中信银行、渤海银行、民生银行涨近2%。中国银行更是创出历史新高。对于近期银行股整体强势，证券日报发文指出，这并非偶然的短期资金博弈，而是政策护航、资金合力、基本面改善三重力量共同作用的必然结果。首先，政策环境持续优化，各监管部门同向发力、协同施策，为银行板块上行奠定了政策基础。其次，资金端配置逻辑重构，增量资金持续涌入，为银行板块上行积蓄了市场动能。最后，银行经营质量的稳步改善得到数据验证，为银行板块上行提供了基本面支撑。

电报 ·09-04 10:12

【港股交行、建行、农行、中行盘初均创历史新高】格隆汇9月2日｜港股中信银行、交通银行、建设银行、农业银行、中国银行盘初均创历史新高，随后内银股整体有所回落。

电报 ·09-02 10:01

【港股异动丨内银股集体走低，农业银行跌近3%领跌】格隆汇8月27日｜港股内银股集体下跌，其中，农业银行跌近3%，工商银行跌2.5%，民生银行、建设银行、交通银行、中国银行均下跌1.5%。消息面上，内银股在7月底曾创下历史新高，目前业绩期更倾向于“先获利了结”，持续给股价带来压力。即便农业银行一季度净利润仍有4.52%的增长，在市场整体调整中，也难挡抛压。市场预期低利率环境将持续，这会继续压缩银行赖以盈利的净息差。银行近期推出的低成本长期大额存款产品，也进一步加重了对盈利能力的担忧。

电报 ·08-27 10:56

【港股异动丨内银股延续调整，光大、中信连跌4日，获利回吐持续施压】格隆汇8月5日｜港股内银股持续回落，民生银行跌1.7%，邮储银行、浙商银行跌1.5%，中信银行跌1.4%，光大银行、中国银行、招商银行、农业银行均跌超1%，交通银行、建设银行等跟跌，此外，光大银行、中信银行等多股连跌4日。今日的持续调整，可以看作是7月大涨之后的获利回吐与基本面忧虑的叠加。正如之前提到的，五大行7月底才刚创下历史新高。进入8月，行情明显反转持续回落。市场分析认为，此前港股大市波动时，资金涌入了内银股避险。但随着近期市场情绪变化，叠加临近业绩期，投资者倾向于“先获利了结”，导致股价承压。此外，市场担忧，银行近期重推5年期等长期大额存款产品，而这些产品利率通常较低，可能会进一步挤压银行的净息差，影响其盈利能力。从宏观环境看，市场预期低利率环境将维持，这也持续为银行息差带来压力。

电报 ·08-05 11:09

【研报掘金丨中金：中国银行布局有力应对当前K型分化，维持“跑赢行业”评级】格隆汇7月29日｜中金发表报告指，中国银行在K型分化背景下有力应对。从存款派生路径看，过去几年财政发债、出口结汇的权重显著走高，前者体现低利率时代财政、国企加杠杆趋势，后者反映出先进制造和科技企业全球竞争力推动出口走强、以及人民币升值和国际竞争力提升。境内业务上，中行是国有四大行之一，其境内拥有大量优质的客群，尤其是机构客户和国央企。跨境业务方面，该行认为中行具有显著的先发优势和竞争力壁垒，包括抓住全球化时代机遇、成为境外网点布局最完善的中资金融机构，在人民币全球使用的基础设施和相关资质方面领先同业，近百年的全球化展业锤炼的合规风控能力，尤其是在东南亚、一带一路国家的相关布局，更加适配中国企业走出去和人民币国际化使用的区域特征。该行维持中行盈利预测与估值不变，维持H股目标价于6.39港元不变，维持“跑赢行业”评级。

电报 ·07-29 11:19

【大行评级丨小摩：下调农业银行H股目标价至6.55港元，维持“增持”评级】格隆汇7月3日｜摩根大通发表研报指，更新农业银行(的模型以反映其2026年首季业绩，并将该行2026至2028年的盈利预测分别下调1.6%、3.7%及5.6%，主要由于贷款组合恶化导致净息差预期分别收窄2个、5个及4个基点。该行指出，农业银行的资产质素正在改善，不良贷款覆盖率在四大国行中最高，相信能为未来盈利提供更多缓冲。同时，农行在四大国行中的海外敞口最低，因此较少受到海外市场衰退风险的影响。不过，农行的资本状况在四大国行中相对较弱，其核心一级资本充足率(CET 1)低于同行，而风险加权资产(RWA)增长则较高。该行将农业银行的估值终点滚动至2027年12月，因而将其H股目标价由7.2港元下调至6.55港元，并维持“增持”评级。

电报 ·07-03 14:08

【港股异动丨内银股普涨 中国银行涨超2% 工行、建行等多股涨超1%】格隆汇5月19日｜港股内银股普遍上涨，其中，中国银行涨超2%再度逼近上市高位，邮储银行涨1.4%，重庆银行、中国光大银行涨1.3%，交通银行、农业银行、建设银行、工商银行均涨超1%。消息上，近期，港股内银股的上涨背后有多重积极因素支撑，主要包括净息差有望企稳扩张、南向资金持续追捧、机构普遍看好以及高股息防御属性凸显。近期，建设银行、工商银行、中国银行等均获北水持续大额净买入，高盛衍生品报告也指出内银股获得北水追捧，相关认购证资金流入显著。多家机构研报指出，银行业经营景气度已出现边际修复，2026年一季度营收与净利润增速显著改善，净息差结束了长期下行趋势，呈现企稳回升。

电报 ·05-19 10:42

【大行评级丨杰富瑞：预期今年内银盈利将稳步改善，首选中行及宁波银行】格隆汇5月14日｜杰富瑞发表研究报告，预期2026年内地银行业在宏观经济温和复苏、政策波动性低的背景下，盈利将稳步改善。该行预计，净息差收窄幅度放缓，带动净利息收入恢复增长，涵盖银行2026年拨备前经营利润将全面复苏，盈利同比增长约3.4%。报告指出，资金流向将持续对内银板块构成支持，尤其是保险公司在新的会计准则下，增加配置高收益股票并分类至FVOCI账户的诱因增强，预期将成为持续而稳定的边际买家。该行认为内银板块具选择性吸引力，看好同时拥有资金流向持续性及盈利能见度恢复的股份，首选H股及A股分别为中行及宁波银行，均予“买入”评级。

电报 ·05-14 13:18

【大行评级丨中银国际：微升招商银行目标价至59.61港元，维持“买入”评级】格隆汇5月9日｜中银国际发表报告指，招商银行第一季净利润同比增长1.5%，而2025年全年同比增速为1.2%。资产质量保持优异，净息差有所下降。该行相信招商银行在2026年将继续保持同业中最高的ROAE，目标价由59.58港元轻微上调至59.61港元，维持“买入”评级。

电报 ·05-09 10:22

【大行评级丨花旗：招商银行首季业绩令人失望，维持对其H股“买入”评级】格隆汇4月29日｜花旗发表报告指，招商银行首季业绩令人失望，受贷款增长疲弱、净息差及交易收益受压影响。该行预期市场对招行首季纯利按年仅升1.5%的逊预期表现将作出负面反应，其增长或落后于六大国有银行。招行首季零售资产质量持续恶化，首季零售贷款按季下跌1%，按年仅升0.7%，反映家庭持续去杠杆。零售不良贷款率按季上升6个基点至1.14%，其中信用卡、消费贷款及按揭不良贷款率分别按季上升16、15及7个基点。花旗认为，尽管首季家庭资产加速转投A股市场，但对招行手续费收入的正面影响似乎较预期弱，反映潜在变现能力较弱，可能由于费率下调及产品组合转向费率较低的产品。该行维持对招行H股的“买入”评级，目标价为59.06港元。

电报 ·04-29 14:30

【大行评级丨瑞银：招商银行首季净利润略低于预期，评级“中性”】格隆汇4月29日｜瑞银发表研报指，招商银行首季净利润同比增长1.5%，略低于该行预期；收入同比增长4%，主要受净利息收入升5%及净手续费收入升4.9%所带动。其他非利息收入同比下跌2.9%，反映债券收益率下降支撑了较高的按市值计价(MTM)收益，但部分被投资收益下降所抵消，与行业整体趋势一致。净息差方面，首季按季收窄3个基点，按年则收窄8个基点至1.83%，主因重新定价令贷款收益率压缩加快。该行予其“中性”评级，目标价56港元。

电报 ·04-29 11:18

【大行评级丨美银：招商银行首季业绩大致符合预期，维持“跑输大市”评级】格隆汇4月29日｜美银证券发表研报指，招商银行首季业绩大致符合预期，拨备前利润按年增长4.5%，较2025财年的跌1.6%有所改善。拨备前利润及纯利分别占该行全年预测的26.7%及25%，基本符合预期。核心一级资本充足率按季持平于14.1%，股东权益回报率按年下跌0.7个百分点至13.5%。该行维持招商银行盈利预测不变，考虑到其与大型国有银行增长前景相似，但估值显著较高且股息率较低，维持“跑输大市”评级，H股目标价为49.8港元，A股目标价43.28元。

电报 ·04-29 10:59

【大行评级丨小摩：预计招商银行短期股价动能将保持乏力，可能跑输同业】格隆汇4月29日｜摩根大通发表报告指，招商银行首季收入按年增长4%，纯利按年增长2%，收入较该行预期高出2%，纯利则低1%。收入增长受净利息收入增速加快至2023年首季以来最快水平，以及财富管理手续费强劲所带动。零售客户资产管理规模(AUM)按季增长4.5%，其中非存款AUM按季增长5.4%，增速高于零售存款。惟非财富手续费按年收缩3%，拨备开支高于预期13%，抵销了收入增长。摩通认为，招行净利息收入复苏及财富管理强劲动能未能转化为强劲利润增长，且已较同业估值存在溢价。在管理层未有就增长前景或总回报作出明确承诺下，预计短期股价动能将保持乏力，可能跑输同业。该行维持对其“增持”评级，目标价62港元。

电报 ·04-29 10:52