格隆汇3月20日｜里昂发表研究报告指，和黄医药去年肿瘤科产品销售按年升65%，纯利达3800万美元，胜于预期。集团渠道更新符合该行预期，其中脾酪氨酸激酶(Syk)批准、赛沃替尼(savolitinib)在美国的新药申请、近期SAVANNAH研究数据结果，均是值得关注。该行表示，将公司今年及明年收入预测分别降25%及28%，而各年纯利预测则分别上调12.8%及4.3%，同时将其目标价由27.1港元上调至30.7港元，维持其评级为“跑赢大市”。

格隆汇3月20日｜里昂发表研究报告指，腾讯去年第四季总收入按年升11%至于1720亿元，胜于预期；经调整后纯利按年升30%至553亿元，高于该行原预期7.8%。本地游戏及网上广告等表现均胜于预期，各收入分别按年升22%及18%。该行预料，腾讯今年收入增长维持双位数增长，毛利率扩张。该行表示，将公司今年及明年调整后纯利预测分别按年升4%及5%，其目标价由500港元上调至645港元，其评级由“跑赢大市”升至“高度确信跑赢大市”。

格隆汇3月20日｜美银证券发表报告，华润建材科技管理层预计，今年首两季度水泥每吨毛利将显著优于去年同期，受惠去年低基数。管理层称1月水泥每吨毛利达40元以上，3至4月每吨毛利将更高，受惠近期价格上涨及煤炭成本降低。该行指，在有关利润水平下，市场供应纪律仍保持良好，因小型生产商缺乏抢占更高市场份额的动力。该行预计公司水泥每吨毛利将在今年至2027年逐步恢复至约55至61元，相较去年每吨37元显著扭转。该行上调对公司今年至2027年盈利预测14%至26%，目标价由1.8港元上调至2.1港元，维持“买入”评级。

格隆汇3月20日｜安踏(2020.HK)去年不包括Amer Sports上市事项等收益的核心盈利为119.3亿元，同比增长16.5%。摩根士丹利发表报告， 认为安踏多品牌策略及并购，将推动持续增长，维持“增持”评级，目标价117港元。 大摩表示，安踏去年下半年经营利润率疲软，以及业绩公布後缺乏即时的盈利上调，可能会使该股在短期内横行整固。然而，该行认为投资者仍然对买入安踏的关键投资论点保持不变，市场对中国消费市场的兴趣正在上升。大摩认为催化剂包括集团第一季度的销售额增长接近15%。如果实现，大摩认为市场会积极看待它。安踏推出新业态商店（观军、超市）以及FILA在新任CEO领导下推出的新举措也将成为市场焦点。 大摩认为公司将继续扩大市场份额。预计2025年经营利润率为22.4%，下降0.6个百分点，由于基数高，预计今年上半年的盈利增长将放缓。

格隆汇3月20日｜麦格理发表研究报告，认为安踏2025年市场份额有望继续提升，目前预测全年收入可按年增长12%，其中安踏品牌、FILA及其他品牌收入料分别增长8%、5%及41.5%。该行仍相信安踏品牌今年首季零售销售有望达到全年高单位数百分比增长目标，而新门店的贡献提升将是关键驱动力，评级“跑赢大市”，目标价为132港元。

格隆汇3月20日｜华泰证券研报指出，中国联通(600050.SH)24年实现归母净利润90.3亿元，同比增长10.5%，符合我们此前盈利预测（90.27亿元）。公司2024年合计派发0.41元股息，同比增长20.1%，2024年派息率达到60%，同比提升5pct。该行认为DeepSeek发布后，联通云计算、数据中心等数智业务收入增长动能有望进一步提升，为公司带来新周期发展机遇，随着5G基站建设进入尾声，资本开支步入下降周期，公司后续的利润及现金流有望进一步释放。维持A股“增持”/H股“买入”评级。

格隆汇3月20日｜建银国际发表研究报告指，华润啤酒去年经调整EBIT升3%，考虑到具挑战的经营环境下，属具韧性的表现。该行指，在消费情绪逐渐复苏下，特别是场内消费渠道，预料公司啤酒今年首两个月的销量增长单位数。至于今年，该行预期啤酒收入增长为2.9%，主要受到平均售价改善1.9%以及销量增长1%影响；原材料成本会保持较低水平，意味毛利率或改善0.6个百分点至43.2%；随着公司在销售及行销方面将采取较保守的态度，料EBIT利润会扩张1.8个百分点至18.8%。该行上调其对润啤今年的盈利预测3%，以反映销售展望改善，毛利率扩张持续，预计股息支付率将提高至60%水平左右。该行将目标价由30.9港元上调至34港元，维持“跑赢大市”评级。

格隆汇3月20日｜美银证券发表报告，将药明康德A股及H股的投资评级一举上调至“买入”，H股目标价由31.6港元大幅上调至86.2港元。该行上调药明康德今年至2027年收入预测2%至11%，毛利率预测从2025年起上调4个百分点。 该行指，变动基于美国《生物安全法》本年至今进展仍然停滞，公司强劲订单纾缓法案对今年业务增长影响的忧虑。公司退出WuXi Advanced Therapies英美业务，以及美国国土安全委员会主席由反对《生物安全法》人士担任，令该行对公司前景更乐观。此外，中国及海外生物科技融资见正面讯号，公司作为中国创新药行业代理股，受惠中国市场市盈率重估。此外，公司更集中股东回报，提出总派息38亿元及10亿元A股回购。

格隆汇3月20日｜建银国际发表研究报告指，小米2024年第四季业绩强劲，收入按年增长49%，超出预期。智能手机、物联网和电动汽车业务均表现良好。智能手机出货量和平均售价提高，家用电器、平板计算机和可穿戴设备保持强劲势头。电动汽车业务收入达到16.7亿元，毛利率提升，预计2025年电动汽车交付目标为35万辆。该行将小米目标价由57港元上调至65港元，维持“跑赢大市”评级。

格隆汇3月20日｜建银国际发表研究报告指，安踏体育2024年调整后净利润略超预期，按年增长16.5%。扣除Amer Sports上市及配售的一次性收益后，纯利按年增长7.1%。公司收入增长13.6%，ANTA、FILA以及其他品牌收入分别增长10.6%、6.1%和53.7%。尽管市场竞争激烈，公司仍成功增加了市占率。该行将安踏目标价由98港元上调至107港元，维持“跑赢大市”评级。

格隆汇3月20日｜大和发表研究报告指，福耀玻璃会计政策改变，令去年第四季毛利率低于预期，第四季收入按年升17%至109亿元，全年收入则按年升18%至393亿元。就2024财年全年而言，公司玻璃出货量超过1.56亿平方米，增长11.2%，其中中国本地市场出货量按年增长19.3%，海外市场则按年升19.7%，均跑赢乘用车销售量。 大和预料，踏入2025年，包装费入账方式改变料致毛利率较该行原先预测拉低约1.4个百分点；另该行认为，美国工厂二期产量提升，以及相关劳动成本上升，将会对集团今年毛利率造成压力。考虑碳酸钠成本及运费率今年有望下降，该行将公司在2025年至2026年每股盈利预测上调4%至5%，将其目标价由68港元上调至70港元，评级为“买入”。

格隆汇3月20日｜瑞银发表研报指，嘉里建设2024年撇除特殊项目影响及及投资物业的非现金公允价值变动后基础溢利按年增加25%，超越该行预期，全年派息每股1.35港元，意味股息回报率达7.1%。考虑到公司旗下上海旗舰项目金陵华庭需求强劲，项目二期亦将于今年第四季推出，预测一旦在未来两年有逾220亿元的销售款入账，其列账净负债比率将大幅降至21%。 管理层表明将继续专注于去杠杆，并为股东提供稳定股息，另外正考虑将位于上海嘉里华庭及香港中半山豪宅Branksome Crest由租转售，瑞银相信可能会进一步释放价值，将目标价由20.1港元上调至21.4港元，今明两年盈利预测分别上调14%及1%，重申为本地发展商中的首选股，评级“买入”。

格隆汇3月20日｜美银证券发表报告指，福耀玻璃去年第四季按年升17%至109亿元，低于行预测6%。毛利率按年跌4.4个百分点至32.1%，基于公司会计改动，把包装费由推广开支变为销售成本，经调整毛利率按季升0.16个百分点至37.2%。该行下调对公司今年交付及销售预测2%，并基于会计调整下调今年盈利预测3%。该行视今年为公司转型期，销量增长相对淡静，基于公司在安徽及福建两间新厂房仍在施工，以及美国二期厂房产能利用增加。明年销量增长料再加速，基于充足产能上线。该行轻微下调对福耀玻璃目标价，由62.1港元微降至62港元，维持“买入”评级。

格隆汇3月20日｜中银国际发表研究报告指，特步去年盈利大致符合市场预期，反映集团的核心特步品牌表现温和，而索康尼(Saucony)表现则具弹性。该行预期集团在今年仍是一个具竞争力的厂商，而旗下跑步产品将有助于集团获得更多的市占率。 该行提到，特步任命主席的长女丁利智为首席财务官，而原首席财务官杨鹭彬已辞任职位，并获委任为公司执行董事。该行认为，由于杨鹭彬仍在公司担任高级行政人员，故相信交接过程将会顺利，且不会对公司营运造成太大影响。该行上调集团2025至26年的每股盈测4.6至4.7%，目标价由7.1港元上调至7.6港元，续予“买入”评级。