格隆汇1月6日｜小鹏汽车(9868.HK)今日盘中一度涨超5%至47.05港元。消息面上，小鹏汽车和大众汽车集团(中国)宣布签署谅解备忘录(MOU)，将合力为客户打造中国最大的超快充网络，双方相互将开放各自专有的、行业领先的超快充网络。小鹏汽车和大众汽车集团(中国)的客户都能接入一个拥有20000多充电终端，覆盖中国420个城市的超快充网络。双方还将探索共同建设联合品牌的超快充站，加速充电网络建设，提升客户的充电体验。(格隆汇)

格隆汇1月6日｜华泰证券发表报告指，第四季以来伴随北半球进入季节性淡季，布兰特原油(Brent)季度均价按年和按季分别跌10.7%和6%至每桶74.01美元，在全球供给整体显现宽松背景下，油价中枢短期或面临下行压力。炼油及化工方面，第四季以来国内PMI回归荣枯线以上，基建活动及物流运输显现转暖迹象，柴油及部分炼化产品价差有所修复。 该行认为中石化上下游协同优势显著，今年伴随需求复苏以及部分产品供给格局优化，盈利有望持续改善，维持“买入”评级。考虑去年第四季国内柴油及部分炼化产品价差有所提升，该行上调去年公司炼油和化工板块毛利率假设0.3/0.1个百分点至1.7%/1.6%，由此调整公司2024至2026年净利润预测分别至565亿、677亿及756亿元(前值预测为549亿、680亿及758亿元)，按年增速为-6.6%/+19.9%/+11.6%。对该股A/H目标价分别为8.12元/6.09港元(前值7.56元/6.15港元)。

格隆汇1月6日｜交银国际发表报告，上调京东物流上季收入预测2%，新预测对应8.6%按年增长，公司前期资源投入拉动收入加速增长；预计经调整净利润率按年维持增势，全年收入按年增9%，经调整净利润率4.2%。该行维持对其“买入”评级及目标价18港元。 该行预期上季经调整后净利润按年增10%至20亿元，较市场预期的17亿元高16%，对应经调整净利润率3.9%，按年稳中有升。该行指，公司精细化营运对租金、运输外包优化的利好持续，在完成全年业绩增长目标的前提下，公司保持更灵活的定价策略以及增加激励等人员投入。

格隆汇1月6日｜里昂发表研报指，国家发改委宣布将以旧换新补贴措施范围扩大至更多数码产品，涵盖手机、平板计算机及智慧手表/手环，符合预期，认为固定成本较高的Android供应链应将对此政策出台敏感度更高，首选小米、比亚迪电子、瑞声和舜宇，均予“跑赢大市”评级。 里昂预测2024年中国智能手机销量为2.78亿部，目前估计全国性补贴政策可推动中国智能手机市场销量今年增长约15%，达到3.2亿部，相当于2025年全球智能手机销售量增长3.5%。以此销量预测推断，并假设中国智能手机的平均零售价为2000元，补贴占比为15%，预期中央和地方政府今年将需要提供总额为960亿元的补贴。

格隆汇1月6日｜招银国际发表报告指，根据该行测算，12月全汽车行业平均折扣环比扩大0.6个百分点，主要由比亚迪、零跑汽车和长安汽车等中国车企带动。考虑到规模效应的改善和折扣的回收，该行预计主要的龙头中国车企上季盈利将保持韧性。另一方面，该行指，大部分外资品牌的折扣均在2024年创下历史新高，但外资品牌的合计市占率却按年下滑约10个百分点。考虑到2025年将有超过140款全新新能源车型上市，甚至高于2024年的127款，预计价格战将继续蔓延至2025年。

格隆汇1月6日｜招银国际发表报告指，国家发改委在1月3日宣布将国家补贴计划扩大至更多产品品类，包括智能手机、平板计算机和智能手表，该计划发布早于市场预期。虽然自2024年8月以来，一些省份已经开始将补贴计划扩大到智能手机/平板计算机，相信国补的宣布将推动其他省份加快推动政策落地，这将在短期内提振智能手机整体换机需求。该行认为，在中国品牌/市场中占比较高的相关公司将受益，包括小米、舜宇光学科技、丘钛科技、比亚迪电子、通达集团及瑞声科技、立讯精密、鸿腾精密。

格隆汇1月6日｜摩根士丹利最新报告预测，台积电2025年第一季度收入可能环比下降5%，主要受iPhone季节性因素影响。尽管如此，摩根士丹利仍预计台积电业绩指引2025年全年收入增长将在20%到30%之间，并维持“买入”评级，给予其1388元新台币的目标股价，认为台积电年初的业绩指引通常较为保守，随后会超额完成。在毛利率方面，大摩预测台积电2025年毛利率将高于53%，资本支出为380亿美元。

格隆汇1月6日｜伦敦证券交易所集团(LSEG)交易商情公布，截止2024年12月27日，香港股票资本市场的融资额244亿美元，按年增43%，发行数量亦按年增12.4 %。而港交所的首次公开募股(包括原始IPO和二次上市)合共融资110亿美元，按年增86.7%。香港去年在全球新股证券交易所排名第五。印交所、纳斯达克和纽交所分别位列三甲。

格隆汇1月6日｜摩根士丹利发表报告指，港银和新加坡银行受惠于利率上升而表现优异，但利率周期已转向，料未来非银行业务特别是财富业务增长将会支撑股本回报率。该行认为港银和新加坡银行现金产生能力强，因此仍具防守性。港银中，该行偏好渣打集团，另下调中银香港及恒生银行评级，均由“与大市同步”降至“减持”，对中银目标价由100.4港元升至108.5港元，对恒生目标价由97.1港元降至93港元。该行对汇丰控股目标价由76.8港元升至84.6港元，维持“增持”评级。 该行认为，银行的对冲措施已降低对利率下跌的敏感度，料2024年至2026年净利息收入的年复合增长率为-2%至+2%，但预期非保费收入，尤其是财富管理费用的增长将抵销这些压力。大摩估计，去年银行财富管理费按年增长高达40%，而该行模型显示，财富管理收入在未来两年应继续录得高达17%的年复合增长率，抵销今年净利息收入的下跌。该行料，星展和渣打将成为财富收入增长的最大受惠者，两间银行都有20至25%的收入来自富裕客户群。

格隆汇1月6日｜国元证券发表报告指，给予微盟集团目标价3.86港元，评级上调至“买入”。微盟作为腾讯重要的生态合作伙伴之一，其产品微盟小程序将接入微信小店生态，支持微信电商生态持续丰富，可以利用微信小店送礼功能，为品牌商家打造更具创意和互动性的营销活动，帮助商家吸引更多用户购买并赠送礼物，提升品牌知名度和销售额。这将进一步丰富微盟营销服务场景，提升其在数字营销领域的竞争力，同时还有机会利用自身技术优势及精准营销经验，参与到合作商家GMV分润中，提升业务商业化水平。 该行认为，微盟在上半年会完成微信小店对接，未来随微信电商生态完善，微信电商的SaaS和代运营服务商将享受需求迸发红利，微盟作为具备先发优势的微信生态原服务商，未来随着用户在微信电商生态用户习惯养成、B端商户持续加入微信生态，有望打开SaaS业务增长天花板。同时通过精准营销服务，提升商家商品成交额水平，公司将创造更大商业化价值。

格隆汇1月6日｜中金发表报告，内地新一轮以旧换新政策落地，认为政策力度及补贴范围的扩大有望进一步刺激相关品类的消费需求，同时补贴机制的完善亦将降低企业参与的门槛，政策普及面有望进一步加大，带动家装及消费电子包装需求持续回暖。报告称，去年家装补贴政策的拉动系数为1.17至1.75，10及11月龙头家居企业订单及销售均出现明显回暖，预计补贴力度扩大或将推动拉动系数的上升，同时家居龙头企业积极参与以旧换新，不断推进品类扩张和渠道融合，因此今年业绩有望恢复快速增长趋势。 报告提到，看好消费电子包装需求回暖空间，近期江苏、贵州及杭州等地已陆续推出消费电子以旧换新补贴类活动，对消费电子需求有较好的提振作用，认为裕同科技作为全球消费电子包装龙头企业，有望直接受惠行业回暖。港股方面，推荐敏华控股，评级“跑赢行业”，目标价7港元。

格隆汇1月6日｜信义光能早前发盈警，预期截至2024年12月31日止年度，纯利将较2023年度减少70%至80%。瑞银发表研报指，认为利润率收窄及减值亏损令信义光能去年业绩疲弱，估算其2024年下半年净亏损为每平方米1元至1.8元。据平均售价计算，认为该公司在2024年第四季已出现现金成本亏损，至于冬季供暖季的需求疲软及成本上涨，可能会进一步影响2015年第一季的利润率。 瑞银预期，2025年底光伏行业的产能可能由2024年的每日10.7万吨，增加至每日12.2万吨。由于龙头企业已出现现金成本亏损，故认为获利能力不佳或会导致2025年新增产能有限。该行认为，2024年底太阳能玻璃的获利能力，可能会快于主要太阳能供应链触底，因为其产能低于主要供应链。并指随着第一季淡季需求复苏，太阳能玻璃利润率可能会从第二季开始回升。另外，瑞银将信义光能2024至2026财年每股盈利预测，分别下调70%、42%及27%，同时将其目标价由5.7港元下调至4.6港元，维持“买入”评级。