格隆汇1月20日｜摩根士丹利发表研报，预期2025至27年内地物管行业盈利将分别按年增长3%、5%及7%，收入增长约5%，但利润率因收款转弱而承压。行业中，该行料物业管理服务将成为主要增长动力，相反增值服务将持续低迷。选股方面，该行建议具稳健资产基础的高质素企业。当中，华润万象生活受商场消费带动，料有中十位数增长，股息率达4%至5%，目标价由46.38港元微升至48.93港元，予“增持”评级。绿城服务盈利能见度高且利润率扩张，同获“增持”评级，目标价由5.78港元微降至5.54港元。另外，碧桂园服务可作为战术性选择，评级“与大市同步”，目标价由6.07港元升至7.04港元，支持因素包括稳健现金流、股东回报改善，以及持续股份回购下约8%收益率。

格隆汇1月20日｜里昂发表研报指，三一国际持续接获大量矿山设备订单，相比去年约50亿元的规模，预计到2028年订单规模将增长三倍。售后服务收入的增长也将为此增长提供助力。港口设备业务的订单交付比率已创下历史新高，订单能见度已延伸至2027年。总体上，里昂预测三一国际经调整净利润在2024年至2027年期间增长四倍，其中超过50%的增长将来自海外市场；将其目标价从11港元上调至13港元，重申“跑赢大市”评级。

格隆汇1月20日｜大和发表研究报告指，近日重新审视其A+H股的估值溢价策略，该策略通过筛选溢价处于最低10%区间的A+H股，用于构建月度A股投资组合，指出当整体A+H溢价迅速收窄时，该策略通常能相对于沪深港通中国A股溢价指数得出相对强劲的回报。该行指，最新结果显示即使在估值差距扩大或A股市场跑赢港股时，该投资策略亦表现良好，在过去两个月累计相对回报由约90%提升至107.5%，相信主要来自全球金属价格上涨及中国近期工程机械的更新周期，令洛阳钼业、紫金矿业、三一重工及潍柴动力等材料及工业股显著受惠。

格隆汇1月20日｜摩根大通发表报告，预计内银股将实现绝对股价上涨，但认为其在2026年可能跑输大盘。该行预期2026年将有约110万亿元的定期存款到期，其中包括约7万亿元的超额家庭储蓄，这可能为资本市场提供流动性支持并推升行情。受净利息收入复苏与财富管理手续费带动，该行预期内银股2026年营收与盈利增长将温和改善。然而，在流动性推动的涨势中，银行股表现可能相对落后。在高股息标的中，该行偏好交通银行与建设银行；而宁波银行、浦发银行、兴业银行与招商银行则具较佳增长潜力。该行将民生银行评级由“中性”升至“增持”，惟将农业银行评级由“增持”降至“中性”。

格隆汇1月20日｜中国领先的旅游零售运营商中国中免，与LVMH集团及DFS联合创始人暨股东Robert Miller先生共同拥有的全球奢侈品旅游零售商DFS集团，昨日(1月19日)共同宣布达成协议，中国中免将收购DFS在香港及澳门的旅游零售业务以及其在大中华区的无形资产。本次交易的完成仍需满足惯常交割条件，预计将在约两个月后完成。 此外，LVMH集团及Miller家族将参与中国中免的增资，认购其在香港新发行的H股股份，认购金额相当于出售对价的一部分。同时，中国中免与LVMH集团签署了战略合作备忘录，拟在双方战略契合的零售领域建立合作关系。此次合作将使得中国中免与LVMH集团可以凭借各自优势，进一步深化大中华区的合作、实现互利共赢。双方将在产品销售、门店开设、品牌推广、文化交流、旅游服务及客户体验等领域开展合作。 中国中免董事、总经理常筑军先生表示：“此次交易将进一步拓展中国中免的服务网络，辐射大湾区，打造国潮出海平台和国际化业务中台，并持续为境内外游客提供高品质的旅游零售消费体验，切实发挥央企控股上市公司的责任担当，助力港澳地区零售经济高质量发展。这是中免在母公司中国旅游集团的领导下，加快国际化业务布局与拓展以及积极落实粤港澳大湾区战略、国潮出海战略的重要举措。”

格隆汇1月20日｜高盛上周举办了一场投资者电话会议，与一位旅游零售及免税专家进行交谈，该专家在海南免税业务发展与营运方面拥有多年经验。展望2026年，专家对海南免税销售增长持审慎乐观态度。该行预计中国中免将维持其70%至80%市场份额，并认为未来2至3年内不太可能出现新的免税市场进入者；又认为独立的关税制度将有助进口外国产品，并随着时间推移吸引更多投资，但相关物流和海关功能需时完善。高盛将重点关注中免集团即将发布2024年第四季初步业绩中的利润率趋势，以评估其对最终盈利的影响。

格隆汇1月20日｜钉钉更新8.2.5版本，由钉钉、高德、支付宝合作的“AI差旅”产品正式上线，所有企业用户在最新的钉钉内搜索“AI差旅”、“差旅用车”、“机票”、“酒店”等相关关键词，即可零门槛、免费开通这一服务，无需垫资或支付服务费。在该版本中，AI印、AI听记同声传译等能力也全量上线。

格隆汇1月20日｜港股内房股逆势拉升，其中，绿城中国涨近6%，建发国际集团涨近5%，中国海外宏洋集团涨4.4%，华润置地、中国金茂涨3%，越秀地产、融信中国、富力地产、融创中国、龙湖集团、美的置业均涨超1%以上。 消息上，中国内地近期推出的针对性金融措施，例如人行近期下调再贷款利率25个基点，并将商业房地产最低首付比例从50%降至30%。 申万宏源认为，我国房地产基本面已经历深度调整，考虑到近期中央要求“着力稳定房地产市场”，并今年年初央媒《求是》为房地产重磅发声，其中强调地产金融属性、居民资产负债表及建议政策一次性给足，房地产表态出现积极转变，后续行业政策值得期待。 平安证券研报指出，2025年楼市降幅收窄，2026年曙光渐行渐近。展望2026年，预计“好房子”凭借品质/得房率等优势仍将成为提振新房销售的重要因素。

格隆汇1月20日｜高盛发表报告指，比亚迪电子管理层预期，主要品牌客户即将推出的新款折叠手机，相比以往型号将为公司带来更高的单机价值，有望支持公司未来增长。同时，管理层对AI基建周期保持乐观，并正于全球及本地客户中寻求机遇。管理层又预期，2026年汽车零件业务出货量将会上升，其中悬挂系统出货量将加快提升，而ADAS系统亦将渗透至更多经济车型。该行对比亚迪电子聚焦领先客户的策略，以及将产品线扩展至AI基建的举措维持正面看法，重申“买入”评级，目标价为53.08港元。

格隆汇1月20日｜中金发表报告，康耐特光学发布2025年业绩预告，纯利料增加不低于30%，主要由于1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加；规模化效应持续放大及机械自动化水平提高；优化融资结构，提高资金收益及降低融资成本。该行看好公司继续巩固1.74折射率镜片优势，并率先在消费级智能眼镜市场占据优势。中金上调2025及26年盈利预测3%、3%，各至5.66亿及7.01亿元，首次引入2027年盈利预测9.16亿元。考虑到业绩上调及板块风险偏好上行，该行上调目标价12%至65港元，对应预测2026及2027年40倍及30倍市盈率，维持“跑赢行业”评级。

格隆汇1月20日｜美银证券发表研究报告，货柜航运尚未度过最差时期，过剩供应以及红海航线重开的压力很可能导致2026年陷入EBIT亏损。该行预计2026年上半年将受到大量船舶供应增长的拖累，而下半年则面临红海重开前景日益增强的压力。该行认为亏损将促使货柜航运公司缩减2026年的股东回报，以在下行周期中保留现金。该行对中远海控、东方海外和长荣海运维持“跑输大市”评级，对日本航运公司维持“中性”评级，因为当前估值仍高于历史低位。需密切关注有关红海航线恢复的负面消息，以及随着港口拥堵缓解和季节性因素减弱，现货运价进一步下行的风险。