格隆汇11月18日｜据一财，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏认为，从长期来看机器人的市场潜力比汽车更大，一旦某一代机器人像中国EV产业跨过了电动化的拐点，将迎来爆发性增长。未来机器人行业中，有一部分公司来自于整车厂，并且机器人的产能会比汽车爬升得简单。有关机器人的成本和定价问题，小鹏在今年上半年机器人开始准备量产后发现，机器人的BOM成本最终会接近汽车的BOM成本。“二者在成本方面的较大差异点在于，汽车在软件领域的成本仅占10%，而机器人软件成本占比达到50%。”何小鹏称，未来小鹏机器人的售价也将努力接近汽车的售价，实现走进千家万户的愿景。

格隆汇11月18日｜高盛发表研究报告指，六大国有银行第三季业绩符预期，拨备前营业利润及净利润平均按年增幅分别为持平及4%，分别较该行预测高2%及4%。期内净息差跌幅持续收窄，符合预期，资金成本节省成为关键差异处，预期内地大型银行在维持稳定净息差方面处于更有利位置。 计入第三季业绩表现后，高盛将六大银行2025至2027年拨备前营业利润及净利润预测平均上调1%，目标价平均上调1%，其中工行、中行、农行及交行目标价分别上调至5.81港元、4.93港元、4.96港元及5.78港元，建行及邮储银行目标价分别降至8.39港元及6.06港元。 展望第四季，高盛预料人行重启国债交易将增加内银体系整体流动性，导致收益率曲线下移，有助提振投资收入及资本基础，同时中小型银行将因对市场流动性及利率敏感度较高而尤其受惠。

格隆汇11月18日｜大和发表研报指，华润啤酒管理层强调迎合实时零售等新渠道，并开发新口味(如果汁啤酒、茶味啤酒)，以迎合中国年轻消费者快速变化的喜好。大和相信，因润啤拥有强大的执行力和灵活策略，能应对中国消费者喜好的快速变化，持续偏好润啤多于其主要竞争对手。因平均售价和利润率扩张速度可能放缓，大和下调润啤2025至2027年每股核心盈测4%；重申“买入”评级，并将目标价从38港元下调至36港元，基于目标明年市盈率18倍。

格隆汇11月18日｜大和上调对新秀丽今年至2027年每股盈利预测7%至16%，基于产品组合变化带来更坚韧的毛利率，以及市场开支缓慢上升。在潜在展开的新的收入上升周期，以及潜在美国上市带来更多全球投资者下，认为明年预测市盈率13倍的目标价为真实可达到的目标。该行上调对新秀丽目标价，由16港元上调至25港元，投资评级由“持有”上调至“买入”。

格隆汇11月18日｜招商证券国际发表研报指，阿里巴巴正式推出旗舰级客户端AI应用千问APP，定位为阿里最强大模型官方AI助手，具备对话问答、智能写作及多模态全能相机功能；相较于ChatGPT对接第三方应用的模式，该行认为阿里自建的全生态产品体系及免费策略构成竞争优势，短期需关注日活跃用户数(DAU)增长。基于阿里强大的执行力、业务协同性及全栈技术产品体系构成的AI核心受益地位，该行重申为首选标的，评级“买入”，维持美股目标价204美元，对应2027财年21倍市盈率。 阿里巴巴将于11月25日公布2026财年第二季度业绩，该行预计集团营收按年增长加速至3.6%，主要受益于实时零售业务的增量贡献；客户管理收入(CMR)按年增长10%，与上季度相近；实时零售营收预计达到269亿元，按年增长83%；云业务与国际电商业务预计保持强劲增长，分别按年增长26%、19%。

格隆汇11月18日｜招银国际发表研究报告指，小鹏汽车第三季业绩大致符合预期，收入较该行预测低2%，毛利率创新高达到20.1%，较预测高2.4个百分点，主要受惠于研发服务收入高于预期。期内车辆毛利率按季跌1.2个百分点至13.1%，较该行预测低0.7个百分点。管理层预期今年第四季研发服务收入与第三季相若，相信可为第四季扭亏奠定基础。 该行目前预测小鹏第四季车辆平均售价及毛利率将按季提升，净利润约1.24亿元，对比第三季净亏损3.81亿元。展望明年，该行预测新车型及增程电动车版本推出将带动销量达到约61万辆，毛利率预测提升至18.7%。至于人形机器人等新业务发展，该行认为车企拥有自动驾驶技术优势下，因此小鹏或能拥有先发优势，但目前尚未将相关预测纳入估值模型；维持“买入”评级，港股目标价由110港元升至113港元，美股目标价从28美元升至29美元。

格隆汇11月18日｜花旗发表研究报告指，携程集团第三季业绩稳健，收入按年增长16%至183亿元，大致符合该行及市场预期；毛利率81.7%，相较第二季为81%，略高于该行预期；非通用会计准则(non-GAAP)经营利润率33.4%，高于该行预期的32%。酒店业务表现稳健，主要受平均每日房价(ADR)复苏所推动。其他收入强劲增长归因于广告业务快速增长，而稳健的经营利润率则受惠于毛利率好过预期及行政费用减少。该行现予美股目标价85美元及“买入”评级。

格隆汇11月18日｜里昂发表研报，认为华住集团第三季业绩是自2023年以来最佳，主要得益于行业平均每日房价(ADR)复苏，令公司的平均可出租客房收入(RevPAR)按年持平，该行预计第四季有关指标将转为正增长。里昂将华住的美股目标价由44美元上调至51美元，并维持“跑赢大市”评级，看好其RevPAR加速复苏。基于对华住的RevPar预测上调，该行将其2025至2027年的经调整EBITDA分别上调2.9%、5.2%及6.6%。

格隆汇11月18日｜摩根大通发表研究报告指，中芯国际股价在第三季显著上升，因公司作为内地领先的晶圆代工生产增长指标，支持AI芯片国产化生产。不过，该行认为需要见到实际盈利数据，才能支持估值持续溢价，而在未来6至12个月内实现的可能性较低。 该行指，即使先进制程产品需求强劲，加上产能利用率接近饱和，公司的毛利率仍维持在低20%水平，并预期未来几年毛利率难以显著提升，因折旧成本快速上升。此外，该行留意到先进制程节点的良率仍然偏低，即使相关产品的占比持续提升，但整体平均售价仍然承压。该行维持谨慎看法，续予“减持”评级，将2026及27年每股盈利预测分别上调8%及42%，目标价由36港元上调至57港元。

格隆汇11月18日｜大和发表研究报告指，华住集团第三季业绩稳健增长，经调整EBITDA按年增长19%至25.13亿元，高于市场预测的24.14亿元；经调整EBITDA利润率按年增3.3个百分点至36.1%。该行相信，中国酒店业暂时性的供过于求情况已于过去两至三个月逐渐纾缓，行业的平均客房收益将可回升。该行表示，由于华住平均客房收益的恢复速度较预期快，因此上调公司2025至27年的EBITDA预测11%至13%，又将目标价由30.5港元上调至36.5港元，续予“跑赢大市”评级。

格隆汇11月18日｜近日，“AI+机器人”代表企业极智嘉(2590.HK)业务持续强劲增长，接连斩获大额订单，继中标3亿元项目后，再获多个亿元级订单，覆盖中国跨境快时尚电商公司、欧洲知名时尚快消公司、全球知名食品和饮料公司、英国领先零售公司，充分反映出全球客户对其机器人解决方案的认可，累计订单金额已突破10亿元，展现出其卓越的全球市场渗透力与商业化能力。 星展银行（DBS）于11月12日发布研报指出，预计极智嘉将在FY25F实现经调整净利润转正，并进入加速增长阶段。基于其行业龙头地位与卓越的全球服务能力，DBS给予“买入”评级，对应 FY26F PS约10倍。 申万宏源最新报告亦充分认可极智嘉在 AI+机器人技术、全球化网络布局及深度仓储场景 know-how 等方面的领先优势，认为智能仓储视为物理 AI 商业化的核心突破口，并将极智嘉认定为物理 AI 产业链“整机厂商”核心标的。 行业层面，全球电商巨头亚马逊的最新动态进一步印证了仓储自动化行业的广阔前景。亚马逊推出 Blue Jay 新型多功能仓库机器人系统与 Project Eluna 智能体 AI 系统，并提出 “到 2033 年实现 75% 运营自动化” 的战略目标，这一举措标志着全球仓储自动化渗透率拐点已至，并全面加速。 政策层面，“十五五”规划建议明确提出推动数智化技术与物流场景深度融合，并强调智慧物流基础设施与装备升级的必然趋势。产业与政策双轮驱动，“人工智能＋仓储”正成为重塑物流体系的确定性方向，这一趋势与极智嘉的战略路径高度契合。 随着行业迈入新一轮智能化加速周期，极智嘉作为行业领军企业，凭借其深厚的AI机器人技术壁垒、丰富的场景落地经验与持续的订单增长，有望充分受益于这一发展机遇，进一步巩固其在AI+机器人商业化浪潮中的核心地位，未来有望打开新一轮的成长天花板，迎来价值的加速重估。