全球视野, 下注中国
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2025-10-28 03:28 星期二
10-13 15:18
张忆东：中美摩擦将“以打促谈”，股市短期调整或为“黄金坑”布局机会
格隆汇10月13日｜兴业证券全球首席策略分析师张忆东及其团队在10月12日晚发布最新报告，认为牛市震荡似“危”实“机”，耐心抄底等“TACO”。
张忆东指出，当前大国博弈格局已较4月显著变化，中国在贸易摩擦中的主动权进一步增强。特朗普政府受制于国内政治压力、通胀风险及金融市场敏感度，在APEC会议前TACO概率高。他认为，<u>中美摩擦将“以打促谈”，若中国股市因外部风险出现调整，反而可能形成“黄金坑”布局机会。</u>
展望四季度，张忆东预计美国政治僵局与高债务压力将持续，美元走弱与美联储降息趋势有望延续，从而改善香港流动性环境，提振人民币资产吸引力。<u>中长期来看，科技仍是市场主线</u>，AI资本开支与商业模式逐步落地，推动中美科技企业成为全球AI双引擎。与此同时，中国“十五五”规划与新质生产力政策也将为人工智能、机器人、未来能源等前沿产业注入强劲动能。
投资策略上，<u>张忆东建议继续战略性看多科技板块，利用震荡布局恒生科技。</u>随着AI应用深化，投资者有望上调互联网龙头的长期盈利增长中枢，从而推动“盈利预期上调”和“估值提升”的戴维斯双击。此外，张忆东提到，<u>积极拥抱黄金、稀土、军工等战略资产。</u>弱美元环境对金价继续构成支撑，也有利于稀土、钨、铀等战略性资产以及铜，稀土作为战略资源应当获得战略性重估。
SH 上证指数 HK 恒生指数
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10-13 14:58
瑞银：中国收紧新能源车购置税优惠技术要求 不利市场情绪
格隆汇10月13日｜瑞银发表报告指，中国发布新能源汽车车款在2026至27年享受5%购置税优惠的新技术要求，把插电式混能电动车(PHEV)的纯电续航里程要求从43公里提升到100公里。按该行估算，新要求分别把纯电动车和PHEV的能耗限制收紧13%至25%及2%至16%。汽车制造商须就不符合新要求车款，于12月12日前进行修改并重新申请工信部购置税优惠名单。
该行认为，虽然大多数汽车制造商应能满足新标准，但最新的政策更新可能显得更为严格，不利市场情绪。该行指出，近周大多数中国汽车制造商股价上涨和估值扩张，汽车制造商港股现价相当于2026年预测市盈率14.7倍，较历史平均值高2个标准差。虽然2024年中期的政策顺风可能在2026年转向，因电动车将被征收5%购置税，且报废补贴可能退出，但投资者对个别公司的新车推出仍普遍乐观。
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10-13 14:58
鸿海承诺在印度泰米尔纳德邦投资1500亿卢比
格隆汇10月13日｜印度泰米尔纳德邦工业部长TRB Rajaa表示，鸿海承诺投资1500亿卢比，创造14000个高价值岗位。
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10-13 14:55
格隆汇10月13日｜南下资金净买入港股超60亿港元。
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10-13 14:52
大行评级丨巴克莱：汇丰拟私有化恒生银行带来每股盈利上行潜力 重申“增持”评级
格隆汇10月13日｜巴克莱发表报告指，看好汇丰控股计划私有化恒生银行的交易，虽然实现协同效应需要耐性，但能够带来显著的每股盈利上行潜力，并以7.5倍远期市盈率计具有吸引力的价值，因此重申“增持”评级。虽然影响短期资本回报收益，但认为随着时间推移，这笔交易可能创造理想的价值，并欢迎集团资本日益向香港倾斜。该行预计，凭借更强劲的银行净利息收入和费用收入以及提升成本效益，汇丰的盈利有显著上行潜力。在近期股价下跌后，汇丰以2027年预估市盈率7.5倍或2025年有形资产净值1.4倍交易，对应约18%的有形资产回报率(RoTE)。
HK 汇丰控股 US 汇丰控股 HK 恒生银行
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10-13 14:44
研报掘金丨中邮证券：首予药明合联“买入”评级 预计今年净利润按年增长50%
格隆汇10月13日｜中邮证券发表报告，首次覆盖药明合联，予“买入”评级。公司公布2025年上半年业绩，收入27亿元，按年增长62.2%，净利润7.5亿元，按年增长52.7%。截至上半年底，公司iCMC项目总数达225个、上半年新签iCMC项目37个创历史新高，且展现了高度差异化的靶点选择与创新技术路径，与行业创新如XDC、双抗 ADC等快速发展趋势保持一致；PPQ项目11个、上半年新签3个；公司未完成订单总额为13.3亿美元，按年增长57.9%，新签合同金额按年增长48.4%，其中北美地区的增速超过其他地区。
报告指，公司是全球性ADC CXO领军企业，拥有全面的研发技术平台，客户群与项目数量持续增长，产能稳步扩张，预计公司2025至27年各年营收为57.5亿、78.3亿及101.7亿元，按年增长42%、36%及30%；净利润为16亿、22.6亿及30.2亿元，按年增长50%、41%及34%。
HK 药明合联
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10-13 14:38
格隆汇10月13日｜南下资金净买入港股超50亿港元。
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10-13 14:38
研报掘金丨中金：维持恒隆地产“跑赢行业”评级 第三季以来经营表现改善趋势强化
格隆汇10月13日｜中金发表研究报告指，预计恒隆地产第三季内地商场零售额按年增长10%，年内逐季出现改善。报告提到，十一期间，恒隆地产宣布10月首四日的零售额按年增15%，客流按年升3%，其中武汉及上海港汇恒隆零售增长最为突出。该行维持恒隆的“跑赢行业”评级和盈利预测，续予目标价9.46港元。
HK 恒隆地产
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10-13 14:35
大行评级丨花旗：上调港交所目标价至510港元 预测第三季净利润按年增52%
格隆汇10月13日｜花旗发表报告指，港交所预计于11月5日公布2025年第三季业绩，预测净利润达48亿港元，按季升8%，按年增52%，主要受惠于香港市场及北水交易额的强劲表现。受惠于交易清算费用增长，总收入预计按季升6%，按年增43%至77亿港元。投资收益因高基数效应、香港孖展规模缩减及投资收益率下调，预计按季减37%。活跃IPO申请数已从6月的207宗升至9月的297宗。
基于2025年至2027年香港市场日均成交额预测上调至2500亿港元、2450亿港元及2640亿港元，花旗将港交所2025至2027年每股盈利预测调升2%至5%，维持“买入”评级，目标价由500港元上调至510港元，反映强劲的交易活动与IPO管线。
HK 香港交易所
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10-13 14:31
大行评级丨美银：对内地风电行业链维持正面看法 看好电缆多于风机
格隆汇10月13日｜美银证券发表研究报告指，对内地风电行业链维持正面看法。在风电装机需求韧性、风机价格回升以及高毛利业务占比提升的带动下，行业盈利正持续复苏。
目前该行较看好电缆多于风机，因中天科技和东方电缆当前估值有所折让，而风机企业估值已趋合理。该行将中天科技及东方电缆2026至27年净收入预测平均上调9%，目标价分别升至24元及81元，均获“买入”评级。
另外，该行将金风科技和明阳智能2026至27年盈利预测平均上调8%及13%，以反映海外与离岸风电业务加速增长；维持对金风科技H股及A股“中性”评级，目标价分别升至14.5港元及17.3元；明阳智能目标价升至18元，评级“买入”。
SH 中天科技 SH 东方电缆 HK 金风科技 SH 明阳智能
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10-13 14:27
大行评级丨花旗：微降中银香港目标价至40.9港元 维持“买入”评级
格隆汇10月13日｜花旗发表报告指，中银香港预计于10月下旬公布2025年第三季营运业绩，预测营业利润为112亿港元，按季减18%，按年跌14%；受交易收入走弱影响，预测总收入按年减6%至173亿港元。得益于资金成本改善与HIBOR正常化，净息差可望保持韧性。鉴于商业房地产市场持续承压，花旗预测信贷成本将维持约40个基点的高位。
该行指，中银香港股价近期从9月高位回调，可能受南向资金流出及市场对净息差及交易收入担忧影响。基于更佳收入表现，花旗对中银香港2025及2026年的盈利预测较市场共识高出1%和3%，维持“买入”评级，目标价由41港元轻微下调至40.9港元。
HK 中银香港
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10-13 14:22
大摩：美国最新生物安全法案对中资CDMO更为有利
格隆汇10月13日｜摩根士丹利发表研究报告指，美国参议院日前通过将《生物安全法案》纳入《国防授权法案》的动议；修订版本较为温和，允许被点名企业可申辩与上诉，亦未有在生物科技章节点名药明系企业。法案仍需经参众两院共同通过，并由总统签署方能正式立法。
该行预期中资药物合同研发生产机构(CDMO)股份初期将经历波动，因表面来看该法案让美国政府有新工具，可限制本地企业与中国供应商合作。不过，相较去年12月旧版法案遭众议院民主党阻拦前，当前的结果更为有利。中资CDMO股票年内累升84%，已部分反映投资者对地缘政治和脱钩风险缓和的预期。
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