格隆汇7月21日｜中金早前发表报告指，内银股连续上涨后的阶段调整是适当，继续看好银行股上涨。从估值角度看，AH银行股市净率估值仍然低于过去十年以来的均值水平，不构成所谓涨多了的问题。上涨持续性可以综合资产荒背景、高股息资产比价、配置机构负债成本、银行业绩稳定性等诸多约束条件等因素。 该行认为H股银行好于A股，第一是考虑保险投资港股的税收优势，更高的股息率决定了中期维度的两地市场趋势；第二是股息率高且稳定的股票，以大行为例，中长期利润预期差别较小，摊薄比例决定了未来股息率预期；第三是相同股息率水平，选择业绩稳定性更强的银行股票。业绩稳定性源自负债能力、区域红利及组织效率等角度；第四是部分股份行，由公司治理效率提升带来的alpha。

格隆汇7月21日｜交银国际发表研究报告指，近期政府会议密集表态，光伏供给侧将迎转机。由于产品价格走势弱于预期，该行下调福莱特玻璃2025-27年盈利，维持2025年1.1倍市账率的估值基准，由于人民币升值，将目标价从11.3港元小幅上调至11.45港元，维持“买入”评级。 报告指，公司发布业绩预告，预计2025年上半年盈利为2.3亿至2.8亿元，其中2025年第二季盈利1.2亿至1.7亿元，中值按季增加41%。6月以来光伏玻璃行业大幅减产，最近一周累库速度已大幅放缓，后续仍将有较大规模的减产。该行预计8月有望开始去库存，后续玻璃价格有望见底回升。

格隆汇7月21日｜港股中资券商股普遍上涨，其中，兴证国际涨超5%，中国银河、中信证券、中金公司、东方证券涨约4%，广发证券、申万宏源、恒投证券涨超3%，并且广发证券续刷阶段新高，华泰证券、中信建投、光大证券等跟涨。 消息上，华泰证券表示，7月以来券商股密集发布半年报业绩预告，已公告的27家中，大券商上半年归母净利润同比增速集中在50%—80%，中小券商多集中在50%—120%，部分实现1000%以上增幅(有一定的低基数影响)。财富管理、投资交易、投行是核心增量，反映上半年权益市场景气度提升，成交额和投行融资额同比增长强劲。 展望下半年，权益市场在“持续稳定和活跃资本市场”的基调下有支撑，7月以来交投延续高景气度，香港IPO市场持续回暖，为券商营造良好经营环境。当前板块低估低配，把握券商股修复机会。 交银国际指出，从公布业绩预告的券商来看，二季度业绩仍保持强劲增长，增速超我们预期。(格隆汇)

格隆汇7月21日｜中国汽车流通协会和精真估联合发布的《2025上半年中国汽车保值率研究报告》显示，国产纯电车型的一年保值率大幅领先。 一年保值率前15名的车型中，有11款来自中国车企。小米SU7一年保值率88.91%排第一，问界M7一年保值率84.45%排第二，是唯二保值率超80%的车型。理想mega一年保值率79.58%排第三。 10个细分车型榜单中，中国车企获6个第一。在纯电中大型车中，小米SU7一年保值率达88.91%，创下细分榜单中的最大领先幅度。

格隆汇7月21日｜交银国际发表研究报告指，中国生物制药收购及降本增效努力效果显著，该行上调2025-27年经调整净利润预测10-11%，并上调目标价至8港元，维持“买入”评级，短期催化剂包括公司自研管线的潜在BD授权机会。 报告指，集团宣布拟以不超过9.51亿美元的交易对价收购礼新医药95.09%股权。剔除礼新医药于交割日的估计现金及银行存款约4.5亿美元，公司就收购事项待作出的付款净额约为5.01亿美元。本次交易完成后，礼新医药将成为中国生物制药的全资子公司，其主要研发及管理团队，将连同其双抗、ADC等技术平台一起加入中国生物制药。

格隆汇7月21日｜摩根士丹利发报告指，由于海底捞需求疲软，预计其2025年上半年收入将年减3.5%至207亿元；同时预期利润率将面临压力，净利润将下降约5%至19亿元。大摩预计，由于基数较低、自助餐业务的开展以及第四季外卖竞争可能减弱，集团收入年增速将在下半年恢复。 由于业绩转弱，下调海底捞2025-2027年收入预测6-7%；因毛利率压力及经营去杠杆，将2025年净利预测下调14%，并将2026年净利预测下降12%。该行将其目标价由20港元降至17.5港元，维持“增持”评级。

格隆汇7月21日｜潘迪生私有化遭否决，迪生创建(0113.HK)股价大跌，盘中一度跌超30%，报4.89港元，截至目前成交近2000万港元。 在香港经营高档百货店Harvey Nichols的迪生创建周五举行的法院会议，手持共7464.32万股无利害独立股东出席，其中82%（6121.28万股）赞成私有化，18%（1343.04万股）反对，由于决议案须获不少于75%支持，同时反对占比不超过10%，故私有化议案不获通过。

格隆汇7月21日｜港股内房股普遍上涨，其中，中国金茂、远洋集团超5%，碧桂园涨4.5%，建发国际集团、雅居乐集团、新城发展涨超2%。 消息上，中共住房和城乡建设部党组日前召开理论学习中心组学习（扩大）会议，传达学习中央城市工作会议精神。会议强调，要把城市更新摆在更加突出位置，统筹实施好一系列民生工程、安全工程、发展工程。加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造。 上海财经大学校长刘元春在中国宏观经济论坛宏观经济月度数据分析会上表示，房地产已经度过了最危险的时刻。一是因为房地产对中国宏观经济的影响作用已经大幅度减少，二是因为房地产领域不存在“灰犀牛”风险。不过，他也强调，房地产问题依然是中国宏观经济面临的最大问题，房地产的稳定依然是中国宏观经济稳定的基本盘。“我们做好经济的事情，当然要在房地产上面有一系列的新政策，我相信新的政策应该即将到来”。(格隆汇)

格隆汇7月21日｜野村发表研究报告指，预期阅文集团上半年收入或按年减少25%至32亿元，逊于市场预期15%。按业务来看，该行估计集团的在线业务收入将基本持平，料业务已经走出策略调整期，并将重点转向高消费的高质量用户，因此能够实现稳定的表现。在IP业务方面，预计集团的自有IP业务(撇除新丽传媒(NCM))的收入将下降4%。此外，该行表示，由于期内集团未有发行剧集，估计NCM的收入或显著下降97%至3200万元。盈利方面，该行估计阅文集团的非IFRS纯利按年减少31%至4.85亿元，或低于市场预测19%。另外，该行下调集团2025及26财年收入预测10%和8%，续予“中性”评级，目标价由28.5港元上调至33港元。

格隆汇7月21日｜里昂发表研究报告指，娃哈哈已故创办人宗庆后家族爆发争产案，事件可能影响集团产品销售及市场份额，而同业农夫山泉及华润饮料则有望从中受益，市场份额加快增长。 报告指出，娃哈哈引发外界对宗庆后公众形象及公司管治的负面看法，或导致消费者偏好改变。渠道数据显示，娃哈哈瓶装水线上销售额已显著下降，7月首周日均销售额为7.5万至10万元，而7月18至19日已降至介乎2.5万至5万元。对比今年农夫山泉自3月起销售瓶装水以来录得强劲双位数增长，预期其市场份额正逐步回升，同时华润饮料亦可能从中分一杯羹。 里昂表示，自3月起列农夫山泉为首选股，看好其业务复苏势头强劲，给予“高度确信跑赢大市”评级，目标价为45港元。该行认为华润饮料今年瓶装水销售稳定，利润率扩张仍是其主要增长动力，同予“跑赢大市”评级，目标价17.7港元。

格隆汇7月21日｜瑞银发表报告，思摩尔国际初步业绩显示，上半年年营收按年增长18%，该行认为是由于Vape业务复苏，出货量在美国关税之前已预先增加。公司预计下半年纯利按年下降21至35%，主要由于主要与第四季授出购股权和S&D相关的高支出所致。瑞银维持对思摩尔国际的“沽售”评级，认为其估值丰厚，已经反映了来自Vapes和HNB增长潜力，目标价由10.7港元上调至14港元。

格隆汇7月21日｜港股稳定币概念股集体走强，其中，华检医疗大涨超36%表现最佳，胜利证券涨4.3%，联易融科技涨3.8%，OSL集团、耀才证券金融、阿里巴巴、招商证券跟涨。 消息上，美国总统特朗普日前在白宫正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案），标志着美国稳定币监管立法进入实施阶段。另外，5月30日香港《稳定币条例》在宪报刊登正式成为法例并将于8月1日生效。从生态链看，稳定币生态具体可分为一级市场发行、二级市场流通和应用场景三个层级。 个股方面，华检医疗已启动美国稳定币牌照申请，积极推进Web3交易所生态；云锋金融日前在香港交易所公告称，将战略布局Web 3、现实世界资产 (RWA)、数字货币、ESG零碳资产和人工智能等领域。(格隆汇)