格隆汇5月23日｜高盛发表报告指，香港地产商开发物业板块收入及EBITDA已较2019年高峰期减近半，拖累本地地产商资产及投资回报率。该行预期本地地产商的发展物业毛利率跌至三成以下，并继续影响发展物业资产回报率。该行又指，纵使可负担能力在住宅物业价格下跌后改善，但改善仅符合实际住宅按揭上升速度，物业价值仍未反映。该行又指，在投资物业及类投资物业贡献七成盈利下，相信地产发展股股价更多地与每股账面值(BVPS)有关，多于资产净值。该行修订对本地地产股目标价计算方式，由资产净值及每股派息占比各半，改为市账率对比资产及股本回报率，12个月目标价平均下调16%。此外，未来三年每股盈测下调幅度中位数分别3%、5%及6%。该行把新地评级由“中性”上调至“买入”，但把恒地评级由“中性”下调至“沽售”，目标价分别修订至92港元及21.4港元。

格隆汇5月23日｜招商证券发表报告指，小鹏汽车首季亏损大幅收窄，产品结构改善拉升销售均价，服务收入增长改善毛利率。管理层指引第二季交付料2.9万至3.2万部，对应5至6月平均交付各1.1万部。报告指，新系列车型MONA将在6月发布并在三季度规模化交付。凭借成本控制导向的研发，预计MONA毛利率将超过X9，对公司销量与盈利能力显著拉升。此外第四季公司将发布全新B级轿车F57。从第三季开始公司将逐季度推出搭载最新硬件方案的新车型及改款车型，销量及毛利水平有望持续改善。下半年公司将持续拓张海外销售网络，预计第二季海外销量占比将达到10%。招商证券上调小鹏汽车2024至2026年收入预测各3%、3%及2%，调低亏损额预测各16%、23%及34%，反映公司内部改革后降本效果，以及技术输出带来持续性的盈利贡献。该行维持“增持”评级，目标价由41港元升至45港元。

格隆汇5月23日｜摩根士丹利发表研究报告指，由于银娱2024财年的中场市占率略高，因而上调其EBITDA预测2%。为反映银娱2023财年下半年的平均利率，该行亦上调公司2024财年的净利息收入，并上调其每股盈利预测5%至2.14港元。基于对银娱成本假设较高的因素，大摩将公司2025及2026财年的EBITDA预测，分别上调0.5%及1%。同时将2025及2026财年的每股盈利预测，分别上调3%及1%，至2.68港元及2.88港元。该行对银娱的2024至2026财年的EBITDA预测，与市场共识相比分别低6%、4%及7%。另外，大摩表示银娱旗下第三期项目开业后，公司中场市占增长令市场感到失望。另外，有迹象显示银娱的市占率或正在转势，并指旗下嘉佩乐酒店于下年年中开业，将有助于公司提高市占率。该行将银娱目标价由38港元上调至39.5港元，予以“与大市同步”评级。

格隆汇5月23日｜里昂发表研究报告指，小鹏汽车首季受惠于有效的成本控制及与大众的合作收入，毛利率达12.9%，按年升11.2个百分点，按季增6.7个百分点，属于胜预期。该行相信，随着加深合作，预计集团毛利率将在今年第二至第四季保持低至中双位数百分比水平。该行表示，集团的MONA品牌将会在第三季起交付，而B级新车型则会在第四季开始交付，预计将成为其下半年销售增长的主要动力。然而，由于年初至今的销售和需求仍然疲弱，该行将集团2024及25财年的收入预测分别下调19%和16%，并将目标价由58港元下调至46港元，重申“买入”评级。

格隆汇5月23日｜中金发表报告，指小鹏首季业绩胜市场预期，受惠毛利率改善及有效成本控制，维持“跑赢行业”评级，H股目标价削19%至47港元。考虑市场竞争及软件服务收入贡献，该行降今明两年收入预测分别19%及15%至各399亿及858亿元，并将今年亏损预测由原先74.7亿元修订至72亿元，维持明年盈亏预测。

格隆汇5月23日｜摩根大通发表报告指，高鑫零售上财年盈转亏蚀16亿元。管理层在电话简报会上指出，4月和5月的同店销售趋势和盈利能力出现改善迹象，并超出了他们的预期，因此2025财年目标是同店销售年按年持平或略有增长，租金收入保持稳定，同时扭亏为盈。摩通将高鑫零售目标价由2.8港元下调至2.5港元，主要原因是盈利修正，重申“买入”评级，认为负面因素已基本反映，并预计任何转机都将推动股价显著反弹。如果高鑫零售能够将其自营门店变现化，股价将有潜在上涨空间。

格隆汇5月23日｜麦格理发表报告，指高鑫零售业务转型正在进行中，本年4月起新一财年至今及5月同店销售增长按年分别升1.6%及6%，受惠每宗成交额及线下客流增加。继受累商誉减值，上财年亏损16亿元后，即使计及减值亏损，管理层指引今财年有望扭亏。该行降2026财年盈测11%，并降目标价6%至1.5港元，评级“中性”。

格隆汇5月23日｜麦格理指，小鹏首季净亏损少于市场预期18%，受惠于向德国大众提供服务带来强劲的盈利贡献。该行指，小鹏销量增长仍为后期推动，基于MONA及新小鹏电池电动轿车推出，公司对第四季销售急升乐观。该行上调对小鹏明年销量预测至31.3万辆，但预期今明两年收入持平，经调整净亏损预测分别按年收窄21%及22%，反映向德国大众服务有更佳盈利能力。在新管理层扭转盈利能力及产品策略下，该行对小鹏仍持观望看法，并基于剧烈竞争，对大众电池电动车市场持审慎看法，等待MONA车款更多详情。该行维持对小鹏“中性”评级，目标价由28港元上调至32港元。

格隆汇5月23日｜天伦燃气(1600.HK)一度大涨近23%，创逾11个月新高，现涨10.42%报4.98港元。消息上，天伦燃气近期取得吉林省舒兰市城镇管道燃气特许经营权，期限30年。此外，近期多地发布居民管道天然气价格调整方案。据统计，截至2024年4月，已出台价格联动机制文件或价格调整通知，涉及调整的市、县级行政单位达125个。业内人士表示，居民燃气价格集中调整，与多省市已出台价格联动机制文件或价格调整通知有关，而燃气顺价机制推行后，城燃公司的营收有望增加，毛利空间将得到一定程度的修复。

格隆汇5月23日｜美银证券发表报告指，快手再次交出一份令人满意的业绩，业务增长步入正轨，利润增长强劲，前景可期。该行认为，快手业务增长前景依然乐观，主要由于618促销的良好势头和扩大的电商购物场景。公司表示，在第一季广告负荷稳定的同时，广告定价也在改善。同时通过向高利润率的电商和广告业务的组合转移来提高效率，并控制营运成本，将继续推动利润增长。整体而言，该行维持快手第二财季及全年度商品成交金额按年增长25%预测，同时将2024和2025财年经调整净利润预测分别上调7%和2%，目标价由75港元升至78港元，重申“买入”评级。因盈利趋势稳健，快手亦宣布了一项新的股份回购计划。

格隆汇5月23日｜杰富瑞发表报告指，中国寿险股今年以来上涨20%至40%，受惠于利息回稳及市场情绪改善，但该行警惕行业结构性挑战仍存，促请投资者维持选择性。该行料业界次季盈利或按年改善，但新业务价值面临高基数。该行预测中国寿险股次季业绩好坏参半，季节性派息收入及股票利润低基数将推动投资收入及盈利按季及按年复苏，但5月至7月的高基数将拖累新业务价值出现负增长。该行偏好中国平安，基于不高的估值，更强劲的承保利润能力及投资账簿清晰度增加，亦认为中国平安提供更具吸引力的相对价值。该行结束对国寿的“跑输大市”评级，认为长期利率回稳及第二季盈利或改善。该行维持对财险“买入”及新华保险“跑输大市”评级。

格隆汇5月23日｜杰富瑞发表研究报告指，预计领展2024至2025财年每基金单位分派为2.53港元，预期新资产增加和回购将抵销港元平稳回归期间利率上升的影响。该行认为，香港零售业正面对挑战，但公司许多负面因素已在股价反映。该行将集团目标价由43港元下调至41港元，相当其每股资产净值折让50%，评级为“买入”。该行表示，如果领展再融资的成本过高，其可选择以130亿港元存款偿还固定贷款。整体而言，该行预计集团2025财年的融资成本仅微升至约4%。

格隆汇5月23日｜快手(1024.HK)上季经调整利润净额大升103倍，达44亿元，高过市场预期的32亿元，去年同期则为4200万元。大和发表报告，确认予快手“买入”评级，目标价由85港元上调至90港元。 大和把快手今明两年每股盈利预测上调3%至8%，以反映将出现的经营杠杆及效益改善。公司首季收入大致符合预期，利润则较市场预期高出37%，日活跃用户及月活跃用户按年升5%及7%，日活跃用户日均使用时间在季节性影响下仍达129.5分钟。该行预期，在内容供应多元化下，快手日活跃用户将在本季达到4亿；相信外来广告增长加快及货架电商进展，将为短期的业务催化剂。