格隆汇12月25日｜国泰君安发布研究报告称，予中联重科“增持”评级，2023年国内工程机械行业持续筑底，作为工程机械龙头企业，积极布局海外市场，产品深受海外市场认可，预计2023-2025年的净利润(归母)为3698/4869/6073百万元，每股盈利分别为0.43/0.56/0.7元，目标价7.98港元。公司作为工程机械龙头企业，海外市场布局顺利，引领行业数字化、新能源化创新，随国内工程机械行业复苏，业绩有望快速释放。 研报指，2023H1公司实现海外营收83.7亿元/同比+115.4%，海外应收占比达34.8%/+16.5pct。公司海外收入增速高于行业，据海关总署数据统计，2023H1中国出口工程机械总额达1760.95亿元/同比+32.3%。公司在印尼、中东、非洲、欧洲等市场积极布局，建立本地化营销网络，看好公司未来海外应收水平持续增长。同时海外市场利润水平高于国内，带动公司业绩加速成长。

格隆汇12月25日｜第一上海发布研究报告称，予华虹半导体“买入”评级，预测2023-2025年收入CAGR为7.4%；净利润CAGR为64.4%，目标价21港元。公司23Q3收入为5.7亿美元，同比下降9.7%，环比下降10%，略低于机构一致预期的5.8亿美元。该行认为公司未来出货量及产能利用率有望受益于消费电子销量回暖，先于晶圆ASP回升。 研报指，受到全球晶圆代工厂竞争加剧影响，公司目前整体晶圆ASP同比下降16.1%至500美元，该行预计短期内晶圆ASP价格仍会继续承压，2024年下半年公司有望受行业缓慢复苏带动需求迎来营收端的缓慢复苏。公司Q3继续推进12英寸晶圆产能爬坡，整体月产能环比上升1.1万片达35.8万片等效8寸晶圆，其中12英寸晶圆月产能可达8万片。此外，公司已开始建设第二条12寸生产线，相关资本开支为5900万美元，该产线将主要用于满足功率器件、模拟及电源管理产品的需求，预计将在2024年底建成投片并在3年内逐步形成8.3万片的月产能。

格隆汇12月25日｜交银国际发布研究报告称，维持越秀地产“买入”评级，认为越秀的销售业绩仍然领先大多数同业，并且是在不利市场条件下率先完成全年销售目标的开发商，目标价为10.7港元，维持为该行2024年行业首选。 研报指，截至23年首11个月，公司累计实现合同销售1329.1亿元，同比增长29.1%，完成全年销售目标1320亿元的100.7%。包括上海新项目在内，越秀截至2023年已新购入19个项目，规划总建筑面积约360万平方米，总代价达474亿元，占截至2023年首11个月已实现合同销售总额约36%。该行认为越秀集团正按计划补充土地储备以维持土地储备增长，同时保持净负债率稳定在约60%水平。

格隆汇12月25日｜第一上海发布研究报告称，维持中国软件国际“买入”评级，目标价为8.1港元。综合分析，中软国际流水稳健，且公司研发能力继续加固，该行看好公司在云智能业务的影响和布局。在华为多项业务合作线以及大客户的加持下，基石业务预计依旧稳定发力；云智能业务和汽车业务员高速发展的确定性。 报告称，公司2023年上半年云智能业务营收33亿元，同比增长3%，主要由全栈云业务服务能力提升带来业绩增长。公司成为首批通过华为云CTSP认证的服务伙伴，且持续保持IDC统计的云迁移、云开发两大细分领域排名第一，未来将在云专业服务领域持续增长；同时，公司深度参与华为造车各项业务，并已为比亚迪、吉利、沃尔沃等多家龙头车企进行软件架构和智能座舱的技术服务。该行认为公司在鸿蒙矩阵不断垂直优化，公司绑定华为云能力10%份额，2022年华为云营收达到453亿，未来公司有望持续受益，同时智能汽车软件产业链的布局将打开公司增长新增长曲线。

格隆汇12月25日｜中信证券发布研究报告称，首予协鑫科技“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润为73.32/40.80/47.78亿元。考虑其作为目前全球唯一颗粒硅产业化生产商，随着新产品渗透率持续提升，公司硅料业务有望快速放量，目标价1.55港元。2023年以来硅料新产能加速投放，行业供需格局快速反转，硅料价格的持续下跌加速高成本产能的逐步出清，低能耗、高品质合力推动颗粒硅渗透率不断提升，公司模块化产能扩张有望带动颗粒硅产销两旺。

格隆汇12月25日｜国盛证券发布研究报告称，维持申洲国际“买入”评级，考虑近期基本面情况整体符合预期，综合预计2023-2025年公司归母净利润分别为45.7/55.3/64.7亿元，同比分别+0%/+21%/+17%。公司是成衣制造龙头，合作下游优质大客户，国际化、一体化产业链布局具备竞争力。 研报指，过去公司经营情况基本符合行业趋势，2023H1公司收入同比-15%至115.7亿元，业绩同比-10%至21.3亿元。该行认为2023H1收入下滑主要系客户存在去库需求、对上游订单进行调整。展望2023全年，该行判断2023H2内公司收入同比表现逐季出现改善，综合估计2023年公司收入同比下降中个位数/业绩同比持平左右。考虑目前公司订单逐步改善，该行判断2024年收入有望同比增长双位数、产能利用率逐步修复有望带动毛利率提升、业绩有望稳健快速增长。

格隆汇12月25日｜瑞银发布研究报告称，将招商银行评级从“买入”降至“中性”，出于对其零售业务前景的担忧，将明年盈利增长预测由10.1%下调至7%，目标价由45.5港元降至25.6港元。公司净利息收入增长将受到抵押贷款和消费信贷需求疲软的拖累，预计资本市场复苏缓慢将导致手续费收入疲软。

格隆汇12月25日｜瑞银发布研究报告称，尽管由于净利息收益率对整个行业造成压力，将农业银行明年盈利增长预测从5.2%下调至2.7%，但仍然预计农行2024年盈利增长将跑赢同业。其强劲的贷款增长得益于其在农村和县域银行业的竞争优势、充足的拨备缓冲的动力。该行将其H股目标价从3.1港元上调至3.45港元，评级由“中性”升至“买入”。 报告中称，农行的2024年预期市净率(P/BV)为0.38倍，比0.58倍的10年平均值低约1SD，该行认为估值很大程度上考虑了市场对农行县域资产品质风险的担忧。资产品质似乎可控，截至2023年上半年，农行房地产行业的不良贷款率为5.79%，似乎高于四大银行的平均值。然而，农行的房地产贷款仅占2023年上半年贷款总额的4.1%，该行认为这一比例在可控范围内，并注意到农行是大型银行中拨备覆盖率最高的银行之一，今年第三季为304%，而六大巨头的平均值为254%。

格隆汇12月25日｜摩根士丹利发表研究报告指，澳门博彩业需求维持强劲，高端博彩人士渐趋频密访澳门及赌博，但料明年博彩企业资本开支及营运开支均会上升，主要受到薪酬提高及已承诺投资所推动。该行料，澳门零售业持续疲软，但仍强劲，料澳门旅游业可从结构上吸收香港市场份额。该行预料，澳门博彩企会优先考虑去杠杆而非恢复派息，料2025年前并不会恢复任何具有意义的派息举措。

格隆汇12月25日｜兴业证券发布研究报告称，维持深圳国际(0152.HK)“增持”评级，由于上调盈利预测，目标价升至10港元，预计公司有望保持50%+派息率。公司基本面向好，同时业绩包袱逐步出清。华南物流园项目转型落地，预计将成为未来几年业绩的重要增长点，坚持投建融管闭环管理，推进项目退出REITs出表。另外，公司积极调整债务结构，外币债务大幅下降，汇兑损失缩窄，深航影响清零，逐步清理业绩包袱。 报告中称，11月1日，深圳市龙华区正式发布华南物流园土地整备规划公告，对项目推进城市更新。预计项目将通过，土地转性实现土地增值收益、自持不分开发销售的两阶段方式逐步释放价值。华南物流园地处龙华区核心区域(龙华民治街道)，项目规划容积GFA为69万平米，其中住宅为58万平米，项目共有4块用地，预计明年开始第一幅拆除地块土地增值收益迎来兑现，按照当前市场土拍公允价值测算，可释放金额有望达到20亿元，华南物流园在未来5-8年预计将成为公司业绩增长的重要增量部分。 此外，12月8日，深交所正式受理华夏深国仓储物流封闭式基础设施证券投资基金，底层资产包括杭州和贵阳两个项目，产权GFA共35万平米，总估值16.05亿元，拟募集16.24亿元，预计23、24年分配率4.24%、4.70%。两项目出表分拆上市在即，预计将成为24年业绩的另一贡献点。另公司对深航进行财务处理，表内权益归零，23H1在深圳国际报表上，深航体现为应占合联营利润科目，已经归零，预计在短期内深航对公司业绩将不再产生波动冲击。

格隆汇12月25日｜瑞银发表研究报告指，澳门受到10月黄金周带动，季度至今的每日中场赌收较第三季增长约11%，而每日贵宾厅赌收则较第三季增长约7%。就市场份额而言，美高梅中国的份额于11月继续提升，使本季至今的市场份额较今件第三季上升约1.3个百分点。而与第三季相比，澳博和新濠期内的市占率分别上升0.5及0.4个百分点。金沙中国的市占率则按季下降1.5个百分点。该行对濠股业保持乐观，并倾向选择银娱和美高梅为行业首选。

格隆汇12月25日｜高盛发表报告指出，继胡塞武装多次在红海袭击船只后，包括马士基、地中海航运(MSC)、赫伯罗德(Hapag Lloyd)及达飞海运(CMA)等多家货柜航运公司宣布暂停途经红海和苏伊士运河的航线。对于欧洲航线，航运公司将不得不绕经南非好望角。该行假设，如所有货柜航运公司都从苏伊士运河改道至好望角，且没有其他替代方案，相关需求将上升12%；如所有油轮都从苏伊士运河改道至好望角，且无其他替代方案，预期原油油轮的需求将增加8%，成品油轮的需求将增加9%。 此外，该行相信，如相关情况于短期内持续，市场或已部分反映，而中远海能及中远海控均能受惠，因运输距离更长带来更高的需求，以及货柜船、原油油轮和成品油轮的运费近期上升。考虑到油轮净需求前景较好，中远海能潜在得益可能高于中远海控。该行对中远海控H股的目标价为6.5港元，评级“沽售”；并对中远海能H股予以“买入”评级，目标价9.8港元。

格隆汇12月25日｜交银国际发表研究报告指，信义光能11月至今的光伏玻璃产业新增日熔量仅为2,000吨，低于预期，反映出产业扩产仍较为理性。该行预计在产能预警机制限制下，明年产业产能或明显低于市场预期，可能不会出现市场忧虑的严重产能过剩问题。该行表示，第四季光电模块季减产导致玻璃价格由高位持续下跌，但预期组件价格大跌将刺激光电需求，明年下半年玻璃价格或会反弹。另外，该行认为近期纯碱价格大幅反弹的情况不会持续，因此产业盈利状况更多取决于供需而非原料价格，故市场无需对纯碱价格短期上升过份担忧。该行认为市场对明年光伏玻璃产能过剩属过度悲观，将集团目标价下调至5.18港元，评级由“中性”上调至“买入”。

格隆汇12月25日｜申万宏源发表报告，首次覆盖新奥能源 ，予“买入”评级，目标价69.6港元。报告指，基于新奥能源天然气销售业务长期向好，毛差稳步修复，综合能源及智家新兴业务快速成长的预期，预测公司2023至2025年净利润分别为71.88、81.67、93.36亿元， 每股盈利分别为6.37、7.24、8.28元。申万宏源认为，在疫情后工业恢复不及预期与房地产行业景气度下行的背景下，新奥能源稳住销气量，并依靠高毛利的综合能源业务与智家业务的成长保障公司整体盈利能力。随着全国天然气消费量在今年重回正增长轨道，公司主营天然气销售业务有望长期稳定发展。