格隆汇3月25日丨据证券日报，上市银行股权拍卖，在起拍单价超过最新股价近一倍的情况下，还要想寻得买家，难度可想而知。不出意料，一笔徽商银行股权的第二次拍卖又以流拍告终。虽然该行此次最新的每股起拍单价已降至4.8元，但其H股的最新股价却仅为2.77港元（折合约2.53元人民币），仅约为起拍单价的一半。

格隆汇3月25日丨野村发报告称，重申万洲国际(0288.HK)目标价11.4港元，以及“买入”评级。该行称，万洲核心经营溢利上升23.1%，好过该行及市场预期1%及5%，主要受美国业务增长强劲所支持，同时核心净利润表现也好过该行预测，第四季经营溢利更加创新高。该行还称，肉制品及生鲜猪肉在美国的表现今年会持续强劲，继续有强大环球需求所支持。内地方面，该行认为毛利率将不会受压。该行表示，内地与美国两地政府都有推出支持性措施，以确保生产正常。据管理层透露，美国生产现时并无受阻，全数厂房仍在运作。公司股价由三月至今下跌了17%，跑输同期恒指表现，该行认为市场对万洲看法过度悲观。该股现报7.21港元，涨9.24%，最新总市值1061亿港元。

格隆汇3月25日丨大摩发报告称，认为港交所(0388.HK)继续受惠内地金融市场开放，将成主要受益者之一，维持“增持”评级，目标价由310港元降至270港元。该行表示，虽然首季交投强过预期，但对市场成交及投资回报取态较保守，今年以来日均成交达到1200亿港元，强过该行预期。该行将2020年日均成交预测保守地降至970亿港元，以反映第二、三季成交潜在下跌，但预计第四季将温和回升。此外考虑到联储局减息后银行同业拆息向下，该行认为这将拖累港交所投资收入，相关分部去年贡献约9%收入，故将其2020年每股盈利预测下调18%。长远而言，该行认为，港交所前景稳健，内地金融市场维持稳定，相信有助提升投资者对内地金融市场的信心，加上内地利率相对其他市场稳定及吸引，可助吸引资金流向内地与香港两地，而当中很多也会通过互联互通的方式进行。该股现报230.6港元，涨3.04%，最新总市值2908亿港元。

格隆汇3月25日丨富瑞发表研究报告称，龙湖(0960.HK)今年料可维持稳健增长，预期纯利增长约20%，毛利率则低于30%水平；而集团对各业务的指引相当正面，加上认为新冠状病毒对其影响属可控，重申“买入”评级，并将目标价由41.33港元，轻微上调至41.36港元。考虑到集团逾六成的现有商场已发展成熟，加上今年亦会新开9个新商场，预期龙湖今年租金收入将增长27%至61亿元。公司亦计划今年新开2.5万间长租公寓，并料其EBITDA可扭亏为盈。该行估计，长租公寓未来两年复合增长率达25%，中期将成龙湖另一盈利增长引擎。该行相信，龙湖强劲的资产负债表在未来两年可持续支持公司股息率于5－6%水平。该股现报35.6港元，涨幅7.39%，最新总市值2130.75亿港元。

格隆汇3月25日丨野村发报告称，预期龙湖集团(0960.HK)在4100亿元人民币可售资源支持下，今年合约销售额可期，相信可达到管理层制定2020至2022年每股盈利年复合增长20%的指标。野村表示，龙湖去年花费合同销售约44%，即约1070亿元人民币用于购买土地，新增约2450亿元可售资源，年初至今也已并购24个项目。另一方面，集团今年仍计划新开9座商场，长租公寓也预期增加2.5万间，野村估计商业项目租金收入可增长34%至140亿元人民币。野村称，龙湖资产负债表仍保持健康，净负债比率为51%，当中短债占比约9%，现时股价水平存在溢价，为2020年市盈率约9.3倍，对比同业为约4.7倍，故野村下调集团2020-2021年每股盈测4%至7%，反映预期项目完工较缓慢，但相信近期股价调整是入市良好机会，维持“买入”评级，目标价由44.2港元升至44.85港元。该股现报35.65港元，涨7.54%，最新总市值2133亿港元。

格隆汇3月25日丨瑞信发报告称，将龙湖集团(0960.HK)目标价调高8%，由原来39.4港元升至42.9港元，维持“跑赢大市”评级。该行称，龙湖去年业绩大幅度符合市场预期，全年派息比率45%，股息率为4%，在去年年底净负债比率为51%。管理层指引今年销售目标2600亿元人民币，以售罄率63%计算，同时公司也透露，现时销售已恢复60%-80%，预计四月将会完全恢复正常。管理层表示有信心今年投资物业租金收入会超过60亿元人民币，就算是向租户提供5000万元人民币租金优惠，相信由提升现有商场及9个新商场开幕所支持。该股现报35.65港元，涨7.54%，最新总市值2133亿港元。

格隆汇3月25日丨野村发表研究报告指，金山软件(3888.HK)去年第四季业绩符合预期，综合收入按年升48%至26亿元人民币，高于市场预期14%。野村指，金山办公自分拆后在A股市场上市后，金山软件H股股价亦跟随上升，但认为海外投资者未能购买金山办公而购买金山软件取而代之，该行予其“减持”投资评级，目标价维持16.5港元。由于野村内部人员调整，就目前研报内容及“下调”投资评级正在重新审查中。野村表示，金山软件对今年游戏业收入有双位数增长，但料新版号会受疫情影响而延迟推出。而金山软件又预期，今年云业务收入可有70%以上的按年增长，毛利率继续扩张，年底EBITDA有望实现收支平衡，惟疫情亦延迟公司客户部署，为金山软件带来短暂冲击。但疫情使在家工作的需求增加，令金山办公的用户大幅上升。该股现报23.4港元，涨幅6.36%，最新总市值321.22亿港元。

格隆汇3月25日丨大和发表研究报告称，长江基建(1038.HK)3月至今股价已累跌33%，主要是由于基金赎回导致市场流动性收紧。儘管长建自1996年上市以来，23年每股派息都持续上升，惟近期英镑及澳元兑港元贬值10－17%均促使市场对公司恐慌性抛售，并令长建现时股息率变得非常吸引，其股息率达7.1厘，跑赢本港其他公用股，因此重申其“买入”评级，惟大削目标价31.4%，由70港元下调至48港元。又指，长建亦预期会进一步将净负债率下降至14%，以准备在疫情过后寻找收购机会。但由于英镑贬值对长建盈利构成负面影响，因此下调长建2020－21年每股盈利预测8%。该股现报38.9港元，涨幅4.85%，最新总市值1031.11亿港元。

格隆汇3月25日丨大摩发报告称，相信北京汽车(1958.HK)未来15天股价将上升，预计发生概率介于70至80%，予其“增持”评级及目标价5港元，此按现金流折现率作估值。该行表示，对北汽看法正面，并预计北汽奔驰会跑赢大市。该股现报2.89港元，涨5.47%，最新总市值231亿港元。

格隆汇3月25日丨瑞银发表报告，基于今年发生一系列“黑天鹅”事件，令全球经济增长前景减弱，决定下调对恒生指数基本情境目标预测，由原来28200点降至22500点，料今年股盈预测将下滑10%(此前预测升3.5%)，目标相当于预测市盈率10.4倍及市账率0.9倍。该行指，在“下行”情境下最新予恒指目标为19200点(此前25200点)，此情境下今年股盈预测将下滑15%(此前预测升1.5%)，目标相当于预测市盈率9.4倍及市账率0.8倍，指“下行”情境是反映经济衰退水平预测。

格隆汇3月25日丨交银国际发报告称，重申安踏体育(2020.HK)“买入”评级及目标价77港元。该行表示，从业绩来看，2019年是安踏历史上最好的一年之一。该行预计公司2020年的盈利增速将放缓至2%，2021年和2022年将分别增长48%和37%。该行称安踏2019年的强劲业绩将持续出现，销售额增长41%，而净利润增长46%(扣除与Amer 相关的一次性/非现金成本后增长30%)。FILA的经营利润率首次超过了安踏品牌，利润率以历史性的速度增长，整体毛利率和经营利润率增长分别增长2.4和2个百分点。迪桑特在2019年首次实现盈利，该行也预计Amer将推动安踏未来的盈利增长。该行认为，安踏是最优质的消费行业股票之一，自1月16日以来，安踏的股价已下跌31%，相当于2021年市盈率为16.6 倍。基本面看，销售已经开始恢复，销售降幅收窄。公司宣布将迅速解决其分销商的库存和现金流问题，这将有助其于行业整合中获得份额。该股现报57.9港元，涨7.92%，最新总市值1564亿港元。

格隆汇3月25日丨瑞信发报告称，下调中国电信(0728.HK)目标价，由3.48港元调低至3.26港元，评级由“中性”升至“跑赢大市”。该行称，中电信去年业绩有一点“逊预期”。移动服务收入同比增4.7%，跑赢同业中国移动(0941.HK)及中国联通(0762.HK)分别跌4.4%及5.3%。不过，固网服务收入跌0.3%，主要由于固网宽频服务的竞争压力。公司整体服务收入仅上升2%，较该行预期低0.8%。集团去年除息税折旧及摊销前利润(EBITDA)增12.5%，主要由于实施了国际财务报告准则第16号(IFRS 16)；塔类租赁支出不再按EBITDA水平收费，但在融资租赁下以折旧及利息入帐。另外，由于5G投资的增加，在集团今年的指引中，资本开支增9.6%至850亿元人民币。该股现报2.31港元，最新总市值1869亿港元。

格隆汇3月25日丨瑞银发报告表示，虽然中国电信(0728.HK)去年第四季业绩表现差过同业，但相信其今年会有稳健表现，主因公司2月其5G套餐用户达1000万户(对比中国移动(0941.HK)1500万户)，而且其目标全年5G用户量净增6000至8000万户，但预计今年其息税折旧摊销前利润率(EBITDA margin)在5G及资讯科技业务投资增加下会出现下跌，今年较少资产撤销及折旧与摊销微增会有所缓冲。该行称，尽管中电信的资本支出要高于联通(0762.HK)，主因其将在联合5G网络中拥有更大的份额，但该行预计这影响将会由2021年开始支付结算款项而被抵销。该行重申中电信“买入”评级，目标价则由4.25港元降至3.95港元，因降其市盈率倍数以反映近期跌市情况。该股现报2.31港元，最新总市值1869亿港元。