格隆汇3月20日｜美银发表研究报告指，光大环境疲弱的2024财年业绩已在股价反映，集团去年的自由现金流约为20亿元，有助支持其平稳派付股息，又认为集团是地方政府债务解决计划的主要受惠者。该行预计集团2025年的股息收益率为6.9%，估值不高，将其评级由“跑输大市”上调至“买入”，目标价由3.2港元上调至4.2港元。美银将光大环境2024至26年的每股盈测分别下调24%、7%及5%，以反映2024年的减值上升及非现金建筑利润下降。

格隆汇3月20日｜招银国际发表研究报告指，金蝶国际去年收入按年增长10%至63亿元，较该行预期低4%；净亏损1.42亿元，相对于2023年亏损2.1亿元有所收窄，该行预期亏损7500万元。该行认为，尽管宏观环境的不确定性，但金蝶国际管理层维持其今年收支平衡的目标，并目标自由现金流今年超过10亿元，年度经常性收入料按年增逾20%。 此外，该行指金蝶国际的AI优先策略目标加快AI与企业资源规划(ERP)的整合，以及优先考虑可应用AI的情景，或有助拉高每用户平均收入的长期扩张，并在宏观环境复苏时重新加快收入增长。该行料公司今明两年的收入增长恢复至按年升12.5%及15.2%，目标价由10.8港元上调至19.3港元，维持“买入”评级，认为AI相关变现成关键。

格隆汇3月20日｜大摩发表研究报告指，由于原料价格持续下跌、加上全球铝市场逐渐收紧，料铝利润率将持续扩大。该行预料铝产量不会增加，相反平价原材料供应不断增加，相信在全球铝市场逐渐收紧的情况下，今年铝生产商享受利润率扩张及更高盈利能力。该行偏好对铝价敏感度高的股票。该行将中国宏桥目标价由15.4港元上调至19.8港元，评级为“增持”，视为行业首选；同时将中国铝业目标价由5.5港元上调至7港元，评级为“增持”。

格隆汇3月20日｜港股海运股拉升走强，其中，中远海能涨超8%领先，东方海外国际涨超3%，中远海控涨2.6%，天津发展、中国外运涨超1%。 消息上，长江证券研报指，过去两年，油运运价整体中枢高，却旺季不旺。除了实际需求和补库改善不明显，“影子船队”对于油运需求的侵蚀也是主要原因之一。当前，在俄乌冲突结束和美国对伊制裁趋严的预期不断升温下，原油贸易格局或面临重构，油运景气周期将形成闭环。 高盛此前发布研报称，OPEC+表示由4月起恢复增产，每月单日增加13万至14万桶。相信油价下跌及库存低于历史平均值，可能会刺激备货活动。该行看好中远海能，认为潜在的原油补货可能成为运费率和股价上行催化剂。(格隆汇)

格隆汇3月20日｜招商证券国际发表报告指，小鹏汽车去年第四季净亏损13.3亿元，符合该行预期。总收入161亿元，按年升23%。毛利率14.4%，按年升8.2个百分点。研发/管理费用率为12.5%及14.1%，按年分别升2.4个百分点和跌0.7个百分点，研发费用上升由于加大新车型开发，管理费用增长由于销量增加带动加盟店佣金上升。现金充足，截止去年末在手现金420亿元。 考虑产品周期强劲爆发，该行上调小鹏汽车2025至2026年销量预测各9%和5%以及收入预测4%和7%，目标价由110港元上调至115港元，维持“增持”评级。公司业绩会后股价下行，源于市场对公司新车型短期交付过度悲观，以及获利回吐的影响。该行预计公司从二季度开始交付能力/平均售价/毛利率有望持续上行，建议逢低吸纳。

格隆汇3月20日｜万国数据(9698.HK)盘中大跌超13%，至29.4港元。公司公布，截至去年12月底止第四季度净收入增加9.1%至26.9亿元，不及预期；季度经调整EBITDA同比增长13.9%至12.98亿元；季度纯利41.75亿元，2023年度同期亏损31亿元，因期间终止经营业务产生利润42.8亿元，每股盈利2.81元，而期内持续经营业务的净亏损为1.7亿元。 万国数据2024年全年纯利33.7亿元，2023年度则亏损43亿元，每股盈利2.29元，净收入增加5.5%至约103亿元，持续经营业务净亏损降至7.7亿元。

格隆汇3月20日｜瑞银发表报告指，和黄医药去年收入按年跌43%，略逊于预期；净利润达3820万美元，胜于该行及市场分别预期的净亏损3720万及1850万美元。至于2024年下半年，集团的收入按年增长6.3%，净利润1190万美元，胜预期，对比2023年同期录亏损6780万美元。瑞银表示，乐见和黄医药在销售增长及效率改善的带动下，提早一年实现可持续的收支平衡。该行将集团目标价由38.7港元下调至37.7港元，维持“买入”评级。

格隆汇3月20日｜花旗发表研究报告指，嘉里建设目标2026年中期的资本净负债率改善至约35%。目前集团的首要任务是去杠杆化，其次则为派息。花旗提到，嘉里建设位于上海的金陵华庭即将推出，估计项目今年的销售额超过200亿港元。另外，内地零售租金仍具韧性。香港方面，九龙半山缇外仍有47%存货，并有新项目待售。该行预期集团今年发展物业的毛利率介乎23至25%，且料缇外有约10亿港元销售尚未入账，其股价将继续跑赢大市，予“买入”评级，目标价由17.6港元上调至21.8港元，并展开30天正面催化观察。

格隆汇3月20日｜招商证券发表评级报告指，小鹏汽车第四季净亏损13.3亿元，符合预期。小鹏汽车预计全年销量翻倍，首季交付料达9.1万至9.3万辆，按年增长317%至326%，对应3月销量约3.1万辆，3月销量由于G6及G9改款爆款超预期，产能尚未爬坡，预计次季将大幅提升。该行认为，小鹏汽车计划今年新增超过100间门店，以经销商为主，可助渠道迅速下沉。同时，经销商汽车城的大型门店可支持较多展位，通过新品丰富产品矩阵能充分发挥经销商大店的销售潜力。新业务方面，预计飞行汽车及人形机械人等2026年会逐步开始量产。该行将小鹏汽车今年销量及收入预测分别上调9%及4%，明年各上调5%及7%。该行将其目标价由110港元上调至115港元，维持“增持”评级。

格隆汇3月20日｜腾讯游戏在全球游戏开发者大会(GDC2025)上发布了《王者荣耀世界》最新实机预告片。《王者荣耀世界》是《王者荣耀》同世界观衍生开放世界RPG游戏，已于今年1月获得版号，将登陆移动及PC平台。

格隆汇3月20日｜维昇药业股份有限公司（简称“维昇药业”，代码02561）发行价格为每股68.80港币，基础融资规模1亿美元（含扩大发行规模15%），绿鞋规模1500万美元（基础发行规模的15%），将于3月21日正式上市。 据悉，招股期截止时，预计其公开发售部分获得近70倍超额认购，国际发售部分同时获得超额申购。维昇药业此次IPO引入了5名基石投资者，包括安科生物、苏州工业园区产业投资基金、Vivo Capital、药明生物、Reynold Lemkins等。 维昇药业此次IPO受到市场高度认可，其背后还有多重因素推动。首先，维昇药业自身实力强劲，专注于内分泌疾病治疗领域，拥有强大的产品管线。其核心产品隆培促生长素的上市许可申请已获中国国家药品监督管理局受理，商业化在即，同时还拥有多款内分泌治疗领域的潜在FIC/BIC候选药物，具有广阔的市场前景。 近日，维昇药业的大股东Ascendis Pharma在美上市的股票价格逆势创出年内新高。有市场人士分析指出，除了Ascendis最新一期业绩表现优异等因素外，获得多家大行提升目标价也是其市场关注度提升的原因之一。市场或憧憬于维昇药业上市后，Ascendis隐含持股价值有机会得到重估。

格隆汇3月20日｜港股铜业股拉升明显，其中，五矿资源涨超6%，中国有色矿业、江西铜业股份涨4%，万国黄金国际、中国黄金国际跟涨。 消息上，伦敦金属交易所(LME)铜价自去年10月以来首次突破1万美元/吨关口，原因是美国买家争相在可能征收关税之前进口这种关键工业原料。自今年年初以来，伦铜价格上涨了14%。尽管如此，相比之下纽约期铜价格上涨了26%，接近历史高点。这一溢价极大地刺激了贸易商和生产商在任何可能的关税征收之前继续向美国转移供应。有市场消息称，由于铜的需求非常高，贸易商托克集团、嘉能可集团和贡沃尔集团已将运往亚洲的货物转至美国，以满足需求。(格隆汇)

格隆汇3月20日｜大摩发表报告指，对康哲药业2025至2027年各年销售预测分别调高2%、2.5%及2.9%。毛利率就根据去年下半年趋势作下调，预计2025至2027年毛利率分别为70%、69.3%和68.8%。研发费用和销售费用被调高，以计入不断增加的内部研发投资和创新药物推广活动。因此，大摩将康哲药业2025至2027年各年纯利预测分别下调14.8%、14.4%及13.9%，目标价由10.4港元下调至10港元，评级“增持”。

格隆汇3月20日｜理想汽车今日发布公告，公司于3月18日向存托人发行1886.2万股A类普通股，用于满足2019年及2020年股份激励计划下奖励的行权需求。以3月19日港股收盘价107.7港元计算，此次新增股份总价值约20.32亿港元(现汇率约合18.9亿元人民币)，这是理想汽车首次通过股权激励计划释放库存股。理想汽车方面对此，此次增发是为了满足日后公司员工股权激励归属和行权的需要。