格隆汇1月17日｜中金发表研报表示，近日回顾腾讯整体表现，认为其游戏业务前景仍然稳健，增加股票回购突显对未来的信心，公司在注重股东回报的同时，亦持续实现高质量盈利增长，维持“跑赢行业”评级，目标价468港元，对应今明两年预测市盈率约16及14倍。基于营运杠杆，中金预期腾讯去年第四季非国际财表准则经营溢利将按年增长20%，非国际财表准则净利润料按年增长29%，远高于收入增长。 该行认为，腾讯去年初引入长青游戏的概念，旗下旗舰游戏的长期价值仍可进一步发掘，相信该策略有助加强游戏业务的基本面。中金目前预测腾讯国际市场游戏业务去年第四季收入将按年增长13%，增幅较上季加快，本土市场游戏方面增速预期提升至20%。撇除新游戏的带动，中金预测腾讯2025年游戏收入将录得增长，若计及新游戏，则预测按年增幅达到8%。至于广告业务方面，中金认为视频号将仍是广告业务收入按年增长的主要动力。FBS业务收入料增长2%，当中企业服务相关收入料升9%。

格隆汇1月17日｜高盛发表报告指，对金蝶国际持建设性看法，作为内地领先的企业软件本地供应商，其在云转型方面处于早期阶段，主要推动因素包括持续收入增长。这将提高收入的展望并降低获取客户的边际成本。该行维持“买入”评级，目标价由12.53港元升至12.7港元。该行预计去年和2025年的年度总经常性业务收入将分别占总收入的53%和57%，这将促进有利的收入结构、大型企业云客户的增长，而金蝶国际在中小企业客户中仍保持领导地位，以及人工智能平台Cosmic GPT的价值增值，该平台为企业提供附加价值，支持客户留存及新客户的项目获得。

格隆汇1月17日｜中金发布研究报告称，予腾讯控股目标价468港元，评级“跑赢行业”。该行认为，腾讯仍有望实现利润快于收入的增长。主因集团经营杠杆虽有缩窄但仍存在，以及腾讯已意识到AI长期发展的重要性，故该行预计集团对AI资本开支将合理增长，不如市场预期的大增。

格隆汇1月17日｜中银国际发表研究报告指，网易的计算机游戏增长走势被低估，享受国际化加速果实。该行预测其核心在线游戏总收入按年增长6%至207亿元，料其计算机和手机方面的表现将在 第四季持续分化，计算机及手机方面收入分别按年增长48%及下降7%。另外，预计毛利率及经调整净利润率分别为61.3%及29.8%。 该行亦提到《漫威争锋》在海外的成功开局以及国内《燕云十六声》正向的玩家反馈均证明了公司坚实的核心游戏研发及经营能力，认为公司将逐步享受其坚定不移的游戏投资及策略执行所带来的国际化加速果实。该行认为，市场仍然低估了网易今年计算机游戏的增长走势，目前预测计算机游戏收入在2025年将按年增长42%至306亿元。该行维持首选及“买入”评级，并上调ADR及H股目标价分别至127美元及198港元。

格隆汇1月17日｜杰富瑞发表报告，预测银河娱乐上季经调整EBITDA按年升10%至30.99亿港元，按季升5%，收入按季升12%。博彩毛收料按季升7%至109亿港元，跑赢同业的3%增长，受惠于活动及演唱会提供丰富，包括刘德华、刀郎及韩国女团(G)I-DLE等演唱会，以及银河澳门三期业务持续扩展，与星际酒店升级并设澳门最大规模现场桌上游戏终端机。该行预期市场在全年业绩关注高端中场业务进展，基于银河嘉佩乐将于今年年中开业。该行下调对银娱去年净利润预测2.4%，大致符合经调整EBITDA预测修订，并大致维持今明两年预测，维持银娱“买入”投资评级及47港元目标价。

格隆汇1月17日｜中银国际发表报告指，农夫山泉估值溢价仍有支撑，2025年瓶装水销售有望反弹。该行维持“买入”评级，将目标价上调至39.1港元，对应2025年市盈率29.9倍。该行指，借鉴日本即饮软饮(即饮型饮料)市场的经验，在1990年代日本经济衰退期间，无糖即饮茶经历了高速发展和渗透。该板块过去三年在内地亦实现了爆发式增长，2025年至2026年料将保持双位数的销售增长。至于包装水业务方面，价格促销和竞争边际缓和，农夫山泉的定价策略正趋于理性。展望2025年，认为农夫山泉仍将以巩固市占率作为优先任务，其包装水销售额预计按年增长7%。

格隆汇1月17日｜中银国际发表研究报告指，由于哔哩哔哩的手机游戏收入按年增长79%，加上广告收入升24%，预计上季的总收入为与市场预期一致，即按年增21%；经调整净利润率为6.1%，略胜市场预期。中银国际认为，哔哩哔哩将会持续执行其用户增长策略，特别是吸引低线及中高年龄段用户，加上丰富不同领域的内容，并增强商业化变现及技术来获得稳定的收入和利润增长趋势。该行予集团目标价172港元，续予“买入”评级。

格隆汇1月17日｜中银国际发表研究报告指，由于哔哩哔哩(9626.HK)的手机游戏收入按年增长79%，加上广告收入升24%，预计上季的总收入为与市场预期一致，即按年增21%；经调整净利润率为6.1%，略胜市场预期。中银国际认为，哔哩哔哩将会持续执行其用户增长策略，特别是吸引低线及中高年龄段用户，加上丰富不同领域的内容，并增强商业化变现及技术来获得稳定的收入和利润增长趋势。该行予集团目标价172港元，续予“买入”评级。

格隆汇1月17日｜花旗发表报告指出，中国中免披露初步业绩，去年收入按年跌16%至565亿元，净利润跌37%至42亿元，意味着去年第四季收入按年跌19%至135亿元，净利润跌77%至3.44亿元，净利润率跌至2.6%。该行认为，虽然已降低对海南免税市场的预期，但中国中免去年第四季业绩仍逊预期，可能是由于机场免税店的复苏速度较预期慢、促销活动增加令毛利率受压、库存拨备增加及经营杠杆差过预期。 该行将中国中免2024至2026年盈利预测下调16.3%、14%及11.7%，将其目标价由75港元下调至67港元，另预期公司今年有望恢复增长，因受惠于海南地区的基数效应、出境免税业务持续复苏以及市内免税店的扩张。

格隆汇1月17日｜摩根士丹利发表研究报告指，内地手机补贴将从1月20日开始，对售价6000元以下的手机、平板电脑和智能手表提供15%的补贴，上限为500元。不过，消费者可在其他折扣之外再获得国家手机补贴，意味着实际折扣可能超过500元。大摩表示，中国推出消费补贴的时机早于预期，重申补贴将成为智能手机OEM和供应链的短期正面催化剂，并预计小米、舜宇光学科技、瑞声科技、比亚迪电子及丘钛科技将成为主要受惠者。

格隆汇1月17日｜“中国房车第一股”新吉奥房车(0805.HK)盘初一度大涨超27%，报1.5港元，总市值超14亿港元。 据招股书，新吉奥房车是于澳洲和新西兰拥有广泛业务网络的房车公司，设计、开发、制造及销售定制拖挂式房车。根据弗若斯特沙利文，按2023年的收入及销量计，新吉奥在澳洲和新西兰房车行业的市场份额中均位居第二。 随着全球露营人数呈现较快增长趋势，房车需求持续提升。政策、市场需求和技术等因素共同驱动着新能源房车的发展。目前，新吉奥房车拥有中端最畅销品牌Snowy River、豪华品牌Regent及半越野品牌NEWGEN，并不断更新及扩充房车产品系列，使其满足用户从入门级到高端市场的多样化需求，提升对年轻一代的吸引力，潜在增长空间较大。 近年来，新吉奥房车的业绩强劲增长，特别是利润水平明显提升。2024年上半年，新吉奥房车实现收入4.22亿元，同比增长36.3%；经调整净利润为5570万元，同比增长76.1%，增速依旧亮眼；毛利率从23.1%快速增至32.0%，创下新高。展望未来，新吉奥房车的业绩释放亦具备持续性，从而有望逐步增强其在港股市场中的投资吸引力。(格隆汇)

格隆汇1月17日｜高盛发表报告指出，展望今年消费者在开支方面将保持理性，而消费信心的恢复将依赖于更为持续的政策支持、房地产市场稳定、就业市场改善及经济活动的恢复。该行预计企业的销售和利润可能在去年第三季或去年下半年触底，但政策实施的范围、通缩趋势的逆转及来自整合趋势的风险和并购机会，均会影响今年的整体消费趋势。 该行认为，具备结构性增长机遇的公司或行业，更有能力降低宏观波动带来的影响。该行于3至6个月的时间内，看好的行业包括白色家电、零售多元化、特定的运动品牌及乳制品和饮料。该行偏好的内需股包括安踏(“确信买入”名单)、贵州茅台、美的、农夫山泉、百胜中国、康师傅、蒙牛、名创优品、巨子生物、老铺黄金及海信家电等。