格隆汇11月22日丨港股市场半导体概念股跌幅扩大，中芯国际(0981.HK)跌7%，华虹半导体(1347.HK)跌7%，上海复旦(1385.HK)跌3%。消息方面，国际半导体产业协会（SEMI）表示，第三季度消费、汽车和工业领域复苏速度较慢，但AI数据中心投资需求强劲，是驱动第三季IC销售额成长主要动能。

格隆汇11月22日｜百度发布第三季度财报后，高盛在其研报中表示，百度展现了通过人工智能驱动业务转型的高度决心，并极其重视搜索等ToC业务的用户体验。当前，受到AI驱动，百度智能云正在加速增长，预计四季度增速将进一步扩大至15%，AI收入占比也将持续增长，2025年将继续保持强劲的增长势头。 高盛表示，考虑到财务方面，百度拥有稳定的现金流、充裕的现金储备，以及在业务方面，AI云、自动驾驶和搜索等领域具备潜在的长期机会，当前的估值影响是不合理的。高盛在研报中为百度给予“买入”评级，并将目标价定为每股107美元/104港元。

格隆汇11月22日｜里昂报告指，相信泡泡玛特全球整体潜在市场(TAM)扩张主题可在明年继续，基于海外市场更多新店开业的上望空间，海外电商及胜预期的本土店铺生产力，受惠于强化知识产权意识及产品种类扩张至绒毛玩具及积木玩具。该行上调对公司今年至2026年销售及经调整净利润预测4%至9%及5%至10%，反映胜预期的2024及2025年展望。对该股目标价由69港元上调至84港元，为28倍预测市盈率，对比2024年至2026年净利润及经调整净利润增长预测28%及27%，维持投资评级为“跑赢大市”。报告指，目标市盈率为历史平均高1个标准差，反映加速增长展望及中期增长可持续性改善。

格隆汇11月22日｜里昂发表研究报告指，申洲国际受到Adidas及Uniqlo带动，预期集团明年的销量增长9%，而均价或会保持稳定。该行认为，中期来看，美国提高关税政策对集团下行风险有限。里昂相信，申洲将受惠于OEM的补货周期，考虑到投资者忧虑地缘政治风险及Nike订单前景温和，将2025至26财年盈测下调5至6%，目标价由98港元下调至75港元，评级“跑赢大市”。

格隆汇11月22日｜招银国际发表报告指，中通快递第三季息税前利润按年增长17%至28亿元，符合预期。虽然净利润仅按年增长1%至24.6亿元，但主要是由于去年同期一次性退税造成高基数所致。虽然行业出现价格竞争，但季内单票毛利仍然按年增长6.5%至0.38元/票。报告指，中通快递将全年包裹量增长指引下调至11.6至12.3%(8月份为15至18%)，意味着第四季增长7.5至10%。该行认为较低的包裹量目标符合中通以利润主导的增长策略，同时将2024至2026年盈利预测下调5至9%，主要由于该行下调销量和单票毛利率的假设。该行继续看好公司强劲的自由现金流能力，维持“买入”评级，目标价降至271港元。

格隆汇11月22日｜星展发表研究报告指，速递行业有望在2025财年录得双位数销量增长，京东物流因其在送递质量的领先地位而受惠。该行表示，与阿里巴巴的淘宝和天猫合作将有助于推动在未来两年内每年8%的稳健收入增长，并通过增强规模效应支持盈利能力的扩展。该行预料，京东物流在2024财年的盈利增长会达按年130%，之后两年会因为收入及毛利扩张而录得每年10%至15%的增长，维持2024年至2026年间非通用会计准则净利率分别在3.5%、3.7%及3.8%。该行将目标价由12港元升至18港元，维持“买入”评级。

格隆汇11月22日｜华泰证券发表报告指，快手第三季营收增长11.4%至311亿元，符合市场预期。毛利率按年改善2.6个百分点至54.3%，经调整净利润按年增长24.4%至39.5亿，基本符合预期。展望第四季，华泰证券预期快手总收入按年上涨10%，广告收入和GMV增速分别为15%和14%，经调整净利润达48.1亿。快手电商受益于国补政策，双十一GMV表现较好。从中长线看，预期公司利润仍会持续改善，维持“买入”评级，目标价60.45港元。

格隆汇11月22日｜建银国际发表研究报告指，快手第三季收入按年增11%，盈利增长达24%，商品成交金额(GMV)增长为15%，符合预期。管理层指出，在双11期间，电商的GMV表现强劲，应令公司第四季的GMV增长符合该行预期的增长14%。该行预期公司第四季收入增长按年10%，其中广告和其他收入分别增长25%和19%，毛利率将按年上升1个百分点至54.1%，调整后纯利按年增长7%至46.6亿元，季度净利润率料13%。该行上调今年的盈利预测2.7%，以反映第四季较低的税务，而2025年至2026年的预测大致不变，对其目标价66港元，评级“跑赢大市”。

格隆汇11月22日｜星展发表报告，将对小米的目标价由31港元上调至34港元，维持“买入”评级。报告指，小米市占在东南亚及非洲急速增长，在第三季分别增长0.6及1.1个百分点，预期趋势在今年及明年持续，小米将跑赢安卓手机同业。该行指公司分散地域收入基础有助缓减国内智能手机需求疲软影响。该行又指，小米扩大高端手机市场业务，由其成功的Fold、Mix及Ultra系列推动，将推升平均手机售价，料今明两年平均手机售价年升6%及4%，并强化毛利率。高毛利互联网服务的毛利贡献料由今年37.2%升至2026年的38.7%。受惠于高端用户基础增加。整体毛利率料由今年21%升至2026年的23.2%。

格隆汇11月22日｜招银国际发表研报指，中广核矿业通过与哈原工(KAP)的两间合营公司，持有4个位于哈萨克的低成本铀矿，将受惠于铀价上升的长期趋势。该行假设，今年全年平均铀价为每磅85美元(即按年升逾30%)，2025及2026年每年升8%。同时预测中广核矿业2026年盈利将有机会较2023年翻倍。该行首次覆盖并给予中广核矿业H股“买入”评级，目标价为2.36港元。

格隆汇11月22日｜交银国际发表报告指，金山软件第三季业绩超预期。总收入按年增42%至29.2亿元，主要因游戏收入增长超预期。经调整营运利润按年和按季分别增长168%和37%至12亿元。交银国际预计，金山软件全年游戏收入按年增30%，第四季营运或按季减弱。2025年新游储备5款，其中3款已获版号，预计新游抵消老游戏高基数影响。WPS明年或加大海外推广布局。该行将估值切换至2025年，基于游戏业务利润扩张及金山云估值提升，目标价由30港元上调至33港元，维持“买入”评级。

格隆汇11月22日｜大华继显发表研究报告指，蒙牛乳业第三季起液体奶销量稳定以及价格轻微上升，主要因为竞争者在消费者需求没有明显改善下已完成清理库存。管理层预期下半年的出货量增长持平或稍微增加。原奶会在明年次季达到供需平衡，大型企业会受惠。该行将蒙牛目标价由23.2港元微升至23.5港元，维持“买入”评级。蒙牛目标今年下半年的经营利润率会在30至50个基点的改善，管理层亦指，预期今年的资本支出会低过30亿元，并在未来数年维持在20亿元水平。该行对其2025至2026年收入及毛利率预测大致不变，但降各年销售开支预测及行政开支预测各0.1个百分点，以反映成本减省及效率改善。因此对其明后两年纯利预测分别升1%及2%。