格隆汇11月19日｜大华继显发表报告，联想集团9月底止第二财季业绩相当不俗，受所有部门收入增长稳固推动。未来个人电脑升级周期将在明年3月底止第四财季起提速，公司将成为主要受惠者。在基建设施方案业务集团，预期在人工智能伺服器扮演更大角色前，GP伺服器、储存及高性能计算业务将支持短期增长，中小企IT基础设施业务(ESMB)贡献将推动盈利能力， 该行料即将到来PC更换周期将推动增长，维持对联想集团“买入”评级，目标价12港元，配合同业平均2025财年预测市盈率14.5倍。该行上调对公司现财年盈利预测2.6%，以及下财年及后财年盈利预测上调各不足1%，反映个人电脑交付增长加快，更多的基建设施方案业务集团收入，方案服务业务集团收入稍为延后入账，尤其是支援服务，以及智能设备业务集团与基建设施方案业务集团经营溢利率上升。

格隆汇11月19日｜华泰证券发表报告指，京东第三季营收按年增5.1%至2,604亿元，符合市场预期；非GAAP 净利润131.7亿元，按年增长23.9%，超预期7.5%，主因物流板块经营利润释放好于预期，且当期非经营收益亦好于预期。展望后续，该行指，以旧换新行动及双十一期间积极的营销举措或为京东零售第四季表现带来正向推动，使其继续兑现收入加速的良好趋势。对于明年，该行期待更积极的消费促进举措使得京东继续受益于内需修复而展现健康的利润增长。同时，若电商板块竞争格局进一步趋稳，亦有助于提升京东的估值中枢水平。该行维持“买入”评级，目标价46.58美元。

格隆汇11月19日｜交银国际发表研报指，京东物流第三季度收入符合预期，利润则大幅好于预期。期内，经调整净利润为26亿元，按年增长约2倍，对应净利润率5.8%，至于该行预期的净利润及净利润率分别为11亿元及2.5%。交银国际预计，京东物流利润率进入相对稳定阶段，故维持对其2024财年全年收入增长，同时上调经调整净利润30%至79亿元，对应利润率为4.4%。当中，第四季度经调整净利润及利润率将分别为22亿元及4.4%。交银国际亦预期，京东物流2025财年利润率释放进入相对稳定阶段，降本增效措施虽仍有提升空间，公司或将增加一定投入力度拉动收入增长。另外，该行按照2025财年经调整净利润预测为79亿元，以及行业平均的13倍市盈率，将京东物流目标价由16.3港元上调至18港元，维持“买入”评级。

格隆汇11月19日｜建银国际发表研报指，京东今年第三季度收入按年升5.1%，符合预期；非通用会计准则净利润按年升24%，分别较该行及市场预期高19%及16%，相关表现主要受惠京东零售及京东物流利润率胜预期。建银国际表示，凭借以旧换新计划及双11促销的全期效益，预计京东今年第四季度营收将按年增长5.8%；非通用会计准则净利润将为85亿元，即按年升0.8%；非通用会计准则净利润率将为2.62%。另外，建银国际将京东2024财年盈利预测上调5%，同时维持2025及2026财年预测基本不变。该行维持京东H股“跑赢大市”评级，目标价212.3港元。

格隆汇11月19日｜高盛发表报告指出，小米第三季业绩超预期，收入按年升30%至925亿元，较该行及市场预期高出3%至4%，经调整净利润升4%至63亿元，较该行及市场预期高出11%至25%。虽然小米在各业务板块的收入及毛利率方面均胜该行预期，但主要超出预期的惊喜是来自人工智能物联网(AIoT)及电动车(EV)板块。该行认为，小米第三季收入及盈利均胜该行及市场预期，证明其“人家车全生态”及品牌吸引力不断提升，有利其生态系统的用户基数增长，以及对其未来收入与盈利增长前景更为清晰可见。 此外，该行将小米2024至2026年收入预测上调2%至3%，经调整净利润预测上调9%至13%，估计来自电动车及其他新经调整亏损各为68亿、51亿及12亿元。至于今年第四季，该行料小米收入按年增长36%至1000亿元，经调整净利润预测按年稳定于49亿元。该行将小米目标价由30.7港元上调至33.3港元，维持“买入”评级。

格隆汇11月19日｜建银国际发表报告指出，据国家统计局报告，中国房地产市场在10月份出现显著改善，从9月的按年下降16.3%收窄至10月份的1%，这得益于9月和10月出台的强有力政策支持。按月来看，银十销售较于金九下降12.9%。截至10月，房地产销售下降20.9%，其中销售面积下降15.8%，而均价下降6.1%。10月份全国销售的显著改善与中指院发布的行业数据显示一致。按城市等级分析，一、二、三线城市的销售恢复情况也很明显，按年分别升22%、跌15%及升10%，按月分别增长65%、19%及48%。开发商公布的合同销售从9月份的跌43%恢复至10月份的增长1%，更能直接反映10月销售回暖迹象。根据中指院数据，在11月份销售大致保持复苏的趋势。对于希望借助政策东风的投资者，该行首推中国海外发展、龙湖集团和绿城中国，评级均为“跑赢大市”，目标价各为21、17.5及12港元。该行预计该些公司的基本面将在未来三到六个月内随着市场恢复而改善。

格隆汇11月19日｜美银证券的研究报告，以较高的2025年预期市账率倍数，将华虹半导体目标价由12港元上调至17.8港元。该行指，这是因为公司晶圆的平均售价下滑应该接近结束，反映在第三季的平均售价增长1%；如果本地竞争减轻，预期2026年的出货量和价格分别增长11%及8%。然而，该行认为，华虹晶圆的平均售价和毛利将在2025年上半年之前保持疲弱，这比市场预期更谨慎。因此，该行重申对华虹的评级为“跑输大市”。 该行指，留意到国内无厂半导体公司的第三季库存水平依然高企，大部分的存货周转天数处于230至250天，尚未见到次季有明显调整。所以，该行不认为，无厂半导体公司会带出强劲的补货需求，又或华虹作为代工供应商在2025年上半年的晶圆价格会出现明显的反弹。而公司管理层的第四季指引，并指晶圆价格仍然受压，符合该行看法。该行同时表示，市场预期公司的毛利率可在明年上半年及下半年分别复苏至中双位数14%至16%及近20%为过度乐观。

格隆汇11月19日｜瑞银发表研报指，裕元集团今年首九个月营收按年升1%至60.75亿美元；归属净利润按年升141%至3.32亿美元，与早前发布的盈喜中预期净利润按年升140%至145%一致。这意味裕元第三季业绩强劲，收入及纯利按年分别升12%及172%，至各20.6亿美元及1.47亿美元。考虑大促期间其线上销售占比较大，该行预计裕元第四季度将出现更大的折扣风险，并指管理层将清理库存为下一年推出的新产品做好准备。不过其订单展望正面。另外，瑞银将裕元2024至2026财年每股盈利预测上调7%至8%，并对其代工生产(OEM)订单恢复及效率改善保持乐观，股息收益率预计约7%。瑞银将裕元目标价由20.9港元上调至22.65港元，给予“买入”评级。

格隆汇11月19日｜瑞银发表报告，指中升控股签署战略合作协议，目标在授权分销模式下营运华为AITO问界专门店，目标在明年1月开始营运。管理层指引问界汽车佣金率为4.5%，公司亦将提供相关售后、汽车金融及保险服务。报告指，即使计入AITO门店的贡献，不预期中升盈利显著反弹，基于德国三大车企奥迪、宝马及奔驰的零售折扣于上月升至历史高位，传统高端品牌在中国的吸引力下降，受中国品牌竞争力提升及奔驰及凌志车款老化影响。此外，新能源车亦长期影响中国汽车售后市场，该行研究指代理商及独立售后服务商受影响，主要基于内燃车辆使用里程下降。该行料中升售后服务在今年及往后收入增长为单位数。 该行给予AITO每门店估值为2025年预测市盈率15倍，高于中升传统的12倍市盈率，40间AITO门店代表64亿元市值。中升在有关战略公布后股价累升约40%或增加120亿元市值，该行相信市场对AITO门店给予过高估值。该行上调对中升目标价，由8.2港元升至9.4港元，维持“沽售”评级。

格隆汇11月19日｜摩根大通发表研究报告指，华润电力自7月初以来跑输指数超过35%，可能是由于对明年电费下调及资本忧虑，以及同行业绩逊于预期所致。摩通认为，市场对减电费忧虑可能被放大，即使假设未来两年电费大幅下调，润电现时收益率约7%，仍是买入机会。该行相信润电具有良好价值，并将其股票评级升至“增持”。

格隆汇11月19日｜国泰(0293.HK)宣布，合资格员工明年将平均加薪3.8%。国泰表示，感谢员工在过去一年的付出及贡献，集团会聚焦于未来的发展机遇，尤其是即将开通的三条跑道系统，相信凭借所有员工的共同努力，将继续向更高的目标迈进，携手实现成为全球最佳服务品牌之一的愿景。 国泰上月向内部员工发信，宣布2024年酌情花红。公司指，监于本年度的积极进展，以香港为基地的员工将于2025年1月7日获得相等于一个月合资格薪酬的酌情花红，某些资格准则和按比例分配规则将适用；对于合资格的区域雇员，2024年酌情花红的安排将由当地的管理团队提供建议。

格隆汇11月19日｜摩根大通发表研究报告指，汇丰控股是首选股票之一，因为在未来12个月，该股的股息及股票回购收益率应达到12%，水平在该行所涵盖的银行中最高，强劲股东回报可提供稳定性。另一方面，根据该行分析，香港本地商业房地产资产质量风险和税率上升属可控水平。摩通上调汇控2025及26财年经调整每股盈测5%及6%，并将目标价上调5%至90港元，维持“增持”评级。

格隆汇11月19日｜据中证金牛座，在2024中国5G+工业互联网大会上，百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏发表主旨演讲称，目前人工智能大模型在很多行业都有非常好的应用，在制造、能源、教育、金融、公共服务等领域，已经看到了非常实用的应用场景。尤其是在自动驾驶领域，端到端的自动驾驶技术背后是大模型技术。目前，百度第六代无人车RT6是世界上唯一一款前装量产的L4级别无人车，成本已经下降到每台25万元。

格隆汇11月19日｜万洲国际公布分拆Smithfield的交易细节，公司料在分拆完成后，其在Smithfield的持股将降至最多80%。麦格理发表研究报告，指在分拆完成后，Smithfield集团会主要在美国及墨西哥营业，而万洲会专注在国内及欧洲，相信今次的Smithfield会有效分别释放美国及墨西哥业务价值，同时加大股东回报，同时亦料万洲会用今次交易所得来扩大现有股东的回报。以假设分派比率41%估算，该行预测万洲正常收益率介乎5%至6%。该行维持予万洲“跑赢大市”评级，目标价9.2港元。