格隆汇8月25日｜招商证券国际发表研报指，中国生物制药上半年收入按年增10%，达176亿元，超预期。管理层指引下半年增长提速，该行预计公司2026及27年将恢复双位数增长，又认为呼吸系统及肝病领域的增长潜力被市场低估，因公司有更优的增长前景与丰富的商业发展(BD)机会，将公司目标价上调至9.8港元，维持“增持”评级。 该行对中生制药持乐观看法，认为其作为行业领导者受益于肿瘤及外科、镇痛药物的强劲表现，以及集中采购政策稳定对均价的负面影响减弱。公司过去通过有效的资产处置，重新聚焦四大治疗领域，该行预计这将提升整体的经验效率和质量。

格隆汇8月25日｜花旗发表研报，中国中车今年次季盈利按年增长31%至41.9亿元，超出初步业绩中点3%，还因中国国家铁路集团(CSRG)210组高铁动车组招标，使2025年至今动车组招标(278组)较2024年全年总量(245组)高出约14%。该行将中国中车2025及2026年盈利预测分别上调9%和10%，以反映上半年好于预期的业绩及下半年乐观展望，后者得益于上述强劲的动车组招标；将目标价从5.4港元上调至7.3港元，评级从“中性”上调至“买入”。

格隆汇8月25日｜华泰证券发表研报指，众安在线今年上半年净利润6.68亿元，较去年同期的5500万元增长11.04倍，表现强劲。保险业务方面，承保利润大幅增长123%至6.3亿元，其中健康生态、汽车生态和消费金融生态承保利润分别增长94.5%、90.7%及611.4%。此外，众安银行扭亏为盈，科技业务亏损收窄，均有利于利润增长。该行考虑到保险、投资、科技、银行业务均呈现转好趋势，维持“买入”评级，目标价由25港元上调至28港元。

格隆汇8月25日｜美银证券研究报告指，光大环境(0257.HK)上半年净利润同比跌10%。若剔除一次性项目，税前利润(PBT)同比增长23%，大胜预期。中期息增加1仙，派息率达42%，同比升7个百分点。该行重申光大环境买入评级，预期全年收益率达6.5%，具吸引力，并料派息存在上行空间。将2025至27年每股盈利预测上调23至38%，以反映垃圾发电、绿色科技及污水处理业务的毛利率提升、减值损失减少和债务成本下降；目标价由4.5港元上调至5.3港元。

格隆汇8月25日｜东吴证券研报指出，森马服饰25H1收入61.49亿元/yoy+3.26%、归母净利3.25亿元/yoy-41.17%，收入小幅增长，但利润端承压，主要系公司为推动零售转型，加大对品牌建设和新开门店的投入，导致销售费用提升较多，同时利息收入减少导致财务费用增加。分季度看，25Q1/Q2营收分别同比-1.93%/+9.04%，归母净利润分别同比-38.12%/-46.29%，Q2营收增势良好，利润仍承压。公司中期分红0.15元/股，派息比率高达124.32%。公司正处在以消费者为中心的零售转型关键期，在渠道结构优化、品牌形象升级和数字化能力建设上持续投入，短期内对利润造成一定影响，但为长期健康发展奠定基础。公司作为休闲服+童装双龙头，长期价值值得关注，维持“买入”评级。

格隆汇8月25日｜杰富瑞发表研报指，金山软件次季收入及经调整经营溢利均逊预期，主要由于线上游戏表现较预期疲弱，部分被办公软件业务表现所抵销。管理层强调新游戏《Mecha BREAK》表现未达预期，可能需更多时间进行优化，办公软件方面则正采取针对性策略，以满足用户及企业需求。该行维持金山软件的“买入”评级，基于游戏表现较疲弱，将目标价从42.8港元下调至40港元。

格隆汇8月25日丨花旗策略师Jason Williams在一份报告中说，花旗略微更新了对美国国债年底收益率水平的部分预测，但对长期以来对10年期国债收益率的预测很有信心。他说，该机构仍预计10年期美国国债收益率年底将达到4.10%的水平，与去年以来的预测保持一致。然而，花旗适度更新了其他基准点，以更好地符合其对2026年更陡峭的曲线和更低的政策利率预期的看法。花旗对两年期美国国债收益率的新基本预测为3.50%；五年期国债收益率为3.65%，30年期国债收益率为4.70%。

格隆汇8月25日｜花旗表示，5-30年期美国国债收益率曲线还有变陡的空间。与此同时，花旗认为，除非非农就业数据疲弱，否则两年期国债收益率短期内的上涨空间可能有限。

格隆汇8月25日｜东方证券研报指出，华峰铝业短期扰动业绩承压，多项经营指标环比改善。25H1受铝材出口退税政策与国际贸易摩擦影响，铝加工行业业绩短期承压，1-4月规上企业营收同比+6.3%，利润同比-7.9%。公司在行业总体竞争加剧背景下，收入仍同比增长20.87%，并有多项经营指标环比改善。净利润方面，25Q2归母净利润3.04亿元同比-0.22%基本持平，环比25Q1的2.66亿元+14.24%；经营活动现金流方面，销售商品收到现金25.25亿元环比+35.97%，购买商品支付现金20.44亿元环比+5.31%，经营活动现金流净额2.72亿元，25Q1为-3.02亿元；净利率方面，25Q2净利率9.94%环比+0.77PCT；盈利质量方面，25Q2ROE为5.24%环比+0.54PCT。从资产负债表来看，公司应收款与待抵扣进项税额减少，存货与预付款增加，同步印证经营性现金流持续改善。根据可比公司2025年市盈率估值情况，给予公司2025年17倍市盈率，目标价22.95元，维持“买入”评级。

格隆汇8月25日｜杭州市统计局日前发布全市1-7月经济运行情况。1-7月，全市社会消费品零售总额5271亿元，同比增长5.1%。在“以旧换新”等促消费政策带动下，家用电器和音像器材类、通讯器材类商品零售额分别增长86.3%和34.5%，新能源汽车零售额增长23.7%，显示绿色消费、智能消费成为新趋势。升级类消费需求旺盛，体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额分别增长40.5%和29.9%，反映居民消费结构持续优化。基本生活类消费保持稳定，粮油、食品类商品零售额增长9.7%，市场供应充足有序。

格隆汇8月25日｜高盛发表研报指，途虎上半年收入按年增长11%至79亿元，快于去年下半年的8%增速，符合预期；期内经调整净利润按年增长15%，优于预期，主要受非营运收入及收益带动。该行对其2025至27年收入预测大致维持不变，经调整净利润预测上调0至3%。至于下半年，该行预期收入按年增长11%，经调整净利润按年增长33%至3.54亿元。该行将其目标价由21.9港元上调至22.4港元，维持“买入”评级。

格隆汇8月25日｜东方证券研报指出，航天电器2025年H1实现营收29.35亿（+0.47%），实现归母净利润0.87亿（-77.49%），其中归母净利润与7月的业绩预告区间一致。2025年H1收入增速不及订货，主要是防务收入确认未达预期，下半年行业确收恢复+公司加强确收回款考核，下半年防务营收有望快速回升。预计随着防务需求持续好转和收入确认转好，公司从Q3开始盈利能力有望从底部回升。认为未来以数据中心为代表的战新产业未来的需求巨大，公司的高速传输连接器、液冷连接器、光通信器件技术优势突出，有望快速打开市场。参考可比公司25年61倍PE，给予目标价60.39元，维持“买入”评级。

格隆汇8月25日｜Pimco全球经济顾问、美联储前副主席Richard Clarida在一份报告中说，美联储似乎将在近期下调政策利率，不过会采取谨慎的态度。鲍威尔上周在杰克逊霍尔年度研讨会上备受期待的演讲没有让市场失望，美联储推出修订后的货币政策框架也没有让美联储观察人士感到意外。从长期来看，美联储重申了其对双重使命的承诺，同时只对其货币政策框架进行了细微的澄清。