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2025-08-15 11:30 星期五
08-12 11:12
大行评级｜招银国际：上调华虹半导体目标价至48港元 评级则降至“持有”
格隆汇8月12日｜招银国际发表研究报告指，华虹半导体第二季收入按年升18.3%，按季增4.6%，表现符合公司指引及市场预期；毛利率为10.9%，胜于指引及市场预测。管理层相信产品均价将会稳定下来，同时预计第三季收入将介乎6.2亿至6.4亿美元。由于折旧的利淡因素，第三季和第四季的毛利率展望将保持平稳，范围介乎10%至12%之间，与第二季水平相若。整体而言，该行认为华虹半导体第二季表现良好，该股票在当前水平上是合理估值，将其评级下调至“持有”，目标价由37.5港元上调至48港元。
HK 华虹半导体 SH 华虹公司
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大行评级｜大和：下调和黄医药目标价至30港元 下调2025至27年收入预测
格隆汇8月12日｜大和发表研究报告指，和黄医药上半年产品销售额按年下降4%至2.34亿美元，主要因内地市场受竞争风险、团队重组及行业反腐影响。另外，Sovleplenib进度延迟，公司目标于明年上半年重新提交申请。海外策略方面，集团将推进新一代Syk抑制剂研发，预计明年次季提交新药研究(IND)申请。正面而言，ATTC平台取得突破，首个候选药物HMPL-A251的IND申请将于9月初提交，其临床前数据将于EORTC会议公布；另外两款ATTC药物预计于明年启动一期临床试验。
基于下调国内药物销售预期，该行将2025至27年收入预测下调16至29%，现预期2025、26及27年药物总销售额分别按年增长6%、21%及28%，而原先估计为34%、36%及33%，最新料净利润分别为4.33亿、3000万及4000万美元；维持“买入”评级，目标价由33港元下调至30港元。
HK 和黄医药 US 和黄医药
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08-12 11:05
大行评级｜交银国际：中芯国际次季业绩强于指引 微升H股目标价至47港元
格隆汇8月12日｜交银国际表示，中芯国际次季业绩强于指引，收入按季降1.7%，毛利率20.4%，高于该行预期和指引上限。该行认为驱动公司业绩好于预期的主要因素是8英吋产品的增长。管理层指引第三季收入恢复按季增长5%至7%，而毛利率18%至20%的指引与管理层之前给出的次季指引一致。管理层提到前三季度客户或已经提前建立库存，预计第四季急单和备货需求或放缓，但至少到10月公司产能依旧供不应求，管理层将继续收集客户反馈以评估。
该行测算，中芯上半年新增12英吋月产能1.9万片，预测第三季继续新增1.1万片月产能，平均售价虽高于次季，但仍略低于首季；预测中芯2025及2026年收入分别达92.9亿和110亿美元，毛利率为20.5%和21%。该行保持之前对公司目前的估值水平或充分反映基本面的看法，维持“中性”评级，H股目标价由45港元微升至47港元，对应2.1倍2026年市净率。
SH 中芯国际 HK 中芯国际
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08-12 11:01
大行评级｜摩根大通：维持中芯国际“减持”评级 产量降低或令毛利持续受压
格隆汇8月12日｜摩根大通发表研究报告指，正在调整对中芯国际的预测，以考虑到公司因去库存而导致的第四财季增长放缓，以及由于折旧成本上升和缺乏均价上升的压力，虽然高端晶圆比例上升，但产量降低令毛利持续受压。摩通续予中芯国际“减持”评级，目标价为36港元。该行相信，由于公司将继续扩大28纳米及以下晶圆产能，其未来2至3年的资本开支或仍保持高位，估计达70亿至75亿美元。该行预计，公司于第四季去库存和CIS领域的竞争加剧，短期内可能抑制毛利和均价。
SH 中芯国际 HK 中芯国际
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08-12 10:58
大行评级｜摩根大通：康师傅在消费市场中具备下行保护 评级“增持”
格隆汇8月12日｜摩根大通发表研究报告指，康师傅控股(上半年销售按年跌2.7%，(撇除资产出售收益)经调整盈利升12%，大致符合市场预期。该行将康师傅的表现与统一企业中国作比较，两间公司的EBIT利润率均扩张1.7个百分点，分别为9.2%及9.6%。康师傅的即食面市场份额损失已正常化，将有利于公司下半年的销售增长转正。饮料业务面对竞争加剧和需求放缓，可能仍面临挑战。该行认为，由于康师傅拥有高股息率，其在中国消费市场中具备下行保护，在消费情绪平淡的情况下显得更具吸引力，予“增持”评级。
HK 康师傅控股
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08-12 10:57
恒科指跌1%
格隆汇8月12日｜港股主要指数走低，恒生科技指数跌幅扩大至1%，恒指跌0.39%，国指跌0.41%。金蝶国际跌超7%，快手跌5.7%，哔哩哔哩跌超3%。
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08-12 10:54
港股异动丨濠赌股普涨 美高梅中国、金沙中国上涨2%
格隆汇8月12日｜港股濠赌股普遍上涨，其中，美高梅中国、金沙中国、金界控股均上涨2%，银河娱乐、新濠国际发展、永利澳门涨1%。
消息上，花旗发表研究报告指，该行统计8月澳门高端中场博彩投注额按年升5%至1340万港元，高端中场赌客数量按年跌5%至624名，意味人均投注额按年升10%至21543港元，连续4个月有双位数升幅，反映赌客质量提高。
市场份额方面，该行数据显示银河娱乐的高端中场投注额占比约34%，继续领先同行，反映嘉佩乐酒店及陈奕迅演唱会对豪赌客的吸引力；而金沙中国以约23%占比维持排行第二。另外，该行亦留意到金沙、永利澳门、美高梅中国及新濠亦推出不同策略及边注新玩法。(格隆汇)
HK 美高梅中国 HK 金沙中国有限公司 HK 金界控股 HK 银河娱乐
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08-12 10:53
大行评级｜大摩：康师傅上半年收入符合预期 予其“与大市同步”评级
格隆汇8月12日｜摩根士丹利发表研究报告指，康师傅上半年收入按年跌3%至400亿元，符合该行及市场预期；净利润按年增长20%至22.7亿元，当中包括处置附属公司所得的2.11亿元一次性收益；剔除一次性因素，净利润按年增长12%至21.1亿元；经营利润率扩张1.1个百分点至7.9%，主要反映毛利率提升1.8个百分点，但被销售及管理费用率上升0.8个百分点所抵销。该行现予康师傅目标价12.6港元及“与大市同步”评级。
HK 康师傅控股
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08-12 10:51
大行评级｜大和：上调玖龙纸业目标价至5港元 评级则降至“持有”
格隆汇8月12日｜大和发表研究报告指，玖龙纸业股票在三个月内上涨超过70%，相信是受到市场对其成为“反内卷”政策主要受惠者的投机影响，相信该股现已超出基本面，建议投资者等待更好的买入时机。该行下调玖龙纸业2025至27财年的每股盈测11至29%，以反映需求或供应疲弱。然而，该行将公司目标市盈率提高至12倍(原本8倍)，将目标价由4港元上调至5港元，惟评级由“买入”下调至“持有”。
HK 玖龙纸业
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大行评级｜花旗：上调丘钛科技目标价至17.9港元 重申“买入”评级
格隆汇8月12日｜花旗研究报告指，丘钛科技上半年业绩与上月盈喜预期一致，收入按年升15%，毛利率升2.2个百分点至7.4%。管理层上调全年目标，当中非手机领域的摄像头模块(CCM)出货量增长目标由不少于40%升至不少于60%，指纹识别模块(FPM)出货量增长目标由不低于20%升至不低于30%，同时维持潜望镜出货目标增长不低于100%，以及32MP+型号出货占比达55%的目标。
该行认为上半年业绩主要受强劲的物联网需求推动，料势头亦可推动2026年盈利增长，基于采购力度持续、新项目量产、有利的平均售价及毛利。该行重申对丘钛科技“买入”评级，目标价由8.8港元上调至17.9港元，将2025至2027年的净利润预测上调180%、75%及90%，至16.1亿、12.9亿和16.6亿元。
HK 丘钛科技
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08-12 10:46
资金持续流入港股通科技ETF南方(159269）！机构认为具有稀缺性的港股科技资产向上空间更大
格隆汇8月12日｜今年以来港股主要指数领涨全球，恒生指数年内涨超24%，港股通科技指数年涨幅超40%。
南下资金爆买港股，截至8月11日，年内南向资金累计净买入9008亿港元，相当于2024年全年总额的111.5%。
资金也在借道ETF流入港股，其中港股通科技ETF南方(159269)近10日中有7个交易日获得资金净流入，净流入额3875万。
港股通科技ETF南方(159269)紧密跟踪中证港股通科技指数，该均衡覆盖在港股互联网、港股汽车及港股创新药、半导体等核心产业，权重股包括腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、比亚迪股份、中芯国际、信达生物、理想汽车等，为投资者提供了一键布局港股龙头公司工具。
港股通科技指数年内领涨港股主要指数，从估值看，截至8月12日，港股通科技指数的市盈率23.59倍，处于近5年的16.86%分位，意味着当前估值在长期维度中仍处于较低区间。
国泰海通证券认为，下半年港股牛市继续，较A股或更优，科技是港股下半年胜负手，AI引领科技周期向上，具有稀缺性的港股科技资产向上空间更大，随着本轮AI浪潮的产业周期向上趋势进一步确认，有望推动相关的港股科技龙头重新跑赢市场。
SZ 港股通科技ETF南方
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08-12 10:46
大行评级｜花旗：金蝶国际上半年业绩大致符合预期 予其“买入”评级
格隆汇8月12日｜花旗发表研究报告指，金蝶国际上半年业绩大致符合市场预期，收入按年增长11%至32亿元。当中，云订阅服务收入增长22%至17亿元，分部毛利率按年提升1个百分点至96.2%，产品收入微升1%至15亿元，分部毛利率按年下降2.1个百分点至31.5%。上半年订阅服务ARR按年增长18%至37.3亿元，略逊该行预期，而云订阅合约相关负债按年增长25%至34亿元。
公司透露上半年AI相关合约额已超过1.5亿元，花旗预期投资者接下来将较关注下半年云业务收入前景、经营开支、盈利展望，以及明年以至更长期AI发展目标。该行又估计，金蝶云星空及中小企非订阅收入上半年可能录得持平或下跌，给予“买入”评级，目标价18.3港元。
HK 金蝶国际
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大行评级｜交银国际：下调和黄医药目标价至37.6港元 维持“买入”评级
格隆汇8月12日｜交银国际发表报告指，和黄医药上半年承压，总收入按年下降9%，肿瘤/免疫业务收入下降15%，不及该行和市场的预期，内地销售受竞争影响较大。管理层将2025全年肿瘤/免疫收入指引从3.5亿至4.5亿美元，下调至2.7亿3.5亿美元。公司上半年经营亏损显著收窄，该行预计下半年起有望实现经营层面盈亏平衡。
该行维持和黄医药“买入”评级，下调目标价至37.6港元，同时下调公司三大商业化品种的销售预测，下调2025年至2027年收入预测11-14%。公司差异化ATTC平台的首款候选药物HMPL-A251有望于下半年在中美启动针对实体瘤的I期研究，2026年还将有两款ATTC分子进入临床，潜在BD交易机会可期。
HK 和黄医药 US 和黄医药
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08-12 10:40
大行评级｜交银国际：上调华虹半导体目标价至49港元 上调收入及毛利率预测
格隆汇8月12日｜交银国际发表报告指，华虹半导体第二季收入5.66亿美元略超指引中位数及该行预期，毛利率10.8%超预期和指引上限。管理层指出已在第二季做价格调整，总体涨价在个位数左右，且会在第三、四季集中体现。指引第三季收入介于6.2亿至6.4亿美元，毛利率10至12%，均高于该行预期。
该行上调华虹半导体2025年底九厂产能预期至每月5万片12寸产能，并保持之后每六个月增加2.5万片/月的产能爬坡速率，在2026年第三季完成所有 8.3万片规划产能爬坡并贡献收入。该行上调华虹半导体2025年及2026年收入预测24.1亿及28.7亿美元，前值预测22.9亿及27.7亿美元；上调2025年毛利率预测到10.8%，前值9.2%；上调目标价至49港元，评级“买入”。
HK 华虹半导体 SH 华虹公司
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