格隆汇7月4日｜高盛发表研究报告指，中银香港及恒生银行的市盈率估值已调整至20年的平均值，市场对25/26财年每股盈利增长的预期亦已低于中期周期的增长。另外，预期本地楼市和贷款业务将呈现缓慢(约低单位数)复苏。加上作为盈利推力因素的HIBOR受压，对银行业的净息差及报表构成下行风险。该行料HIBOR将于下半年稍为回升，因过剩的流动性将从银行体系中撤走。然而，与美元利率的差距在可见将来或保持较高水平，因预期美元走弱，以及本地IPO活动增加。 该行认为未见到行业的上行空间，正面因素已被市场消化。基于HIBOR的正面影响，将本地银行2026及27财年的每股盈利预测平均上调14%，目标价平均上调11%，当中对汇丰控股维持“买入”评级，目标价103港元；维持东亚银行“沽售”评级，目标价10.5港元。

格隆汇7月4日｜格隆汇2025中期策略会7月4-5日在深圳举行。活动期间颁发年度“格隆汇金格奖”，在ESG卓越公司评选活动中，中国飞鹤(6186.HK)荣获“格隆汇金格奖·ESG社会责任卓越企业”奖。 “ESG社会责任卓越企业”奖旨在表彰在社会公益、员工权益保障、社区共建等方面展现卓越担当的企业，重点关注其在乡村振兴、普惠包容性发展等国家战略中的实践成果，树立商业向善的行业榜样。 据悉，中国飞鹤始建于1962年，迄今已有60多年历史，是中国最早的奶粉企业之一。成立以来，中国飞鹤一直专注于针对中国人体质研制奶粉，对中国宝宝体质特点及需求展开大量研究。自2019年以来，飞鹤婴幼儿配方奶粉已在中国市场连续六年蝉联销量冠军，并在全球市场连续四年稳居销量榜首。 飞鹤始终坚守“尽己所能，反哺社会”的责任理念，以公益之心反哺社会，积极投身乡村振兴，三年累计投入6500余万元支持乡村教育，惠及330万余学子，用知识照亮偏远地区未来。飞鹤积极响应中国“双碳”战略，设立了减少温室气体排放、提升自然灾害应对能力和推动可持续发展的三大战略目标，计划在2050年实现范围一、范围二及范围三碳中和。同时，飞鹤坚决打好污染防治攻坚战，不断创新绿色环保生产工艺，规范排放管理流程和标准，严格控制生产过程中废水、废气、废弃物的产生与排放，将绿色发展理念融入生产营运的各个阶段。

格隆汇7月4日｜摩根大通发表研究报告，维持对渣打集团的正面看法，指出虽然渣打卷入了马来西亚一马发展公司(1MDB)相关诉讼，被指控于2009至2013年期间容许逾100笔行内转账协助隐匿被盗资金，诉讼可能需时数年解决，估计对集团2024至2026年逾80亿美元分派及2025财年27.5亿美元回购计划影响有限。摩通又指，最坏情况下罚款高达27亿美元，相当于2027年利润预测53亿美元的37%，估计将对该行2027年一级资本比率(CET1)带来72基点的拖累，仍属可控范围，相信实际处罚金额将远低于此。 摩通继续列渣打为香港银行股中的首选，认为渣打受HIBOR回落及香港商业地产风险影响较小；并且是人民币国际化主要受惠者；又拥有较明确数字资产发展策略，较同业更能抵御稳定币的冲击，目标价135港元，评级“增持”。

格隆汇7月4日｜融创中国在港交所公告， 为了配合境内债务重组中的股票选项的有序实施，2025年7月3日，公司与特殊目的公司订立认购协议，据此，特殊目的公司有条件同意认购，而本公司有条件同意配发及发行合共754,468,943股股份。特殊目的公司处置该等股份所获资金净额等额的境内资金将用于偿付选择股票选项的境内债券持有人所持有的合计金额约人民币56亿元的相关境内债券。

格隆汇7月4日｜瑞银发表研究报告指，由于6月以来需求持续走弱，光伏玻璃生产商已开始减产，但根据渠道数据，减产幅度可能未达市传的30%，估计约10%至20%的减产幅度属较合理水平，将令每月有效产能达到约45GW至50GW。然而，瑞银指有部分生产线只属暂时关停，光伏玻璃一旦价格开始反弹，预期企业可重新增加产能。该行又指，除光伏玻璃减产外，预期当局亦将推动光伏主供应链的产能及产量下调，可能会从多晶硅开始。 瑞银相信，当局决心遏制内卷式竞争，行业将保持自律减产及价格管控，而政府、行业协会及企业层面将出台更多政策支持，淘汰落后产能并遏制价格竞争，目前相信下半年基本面可能持续受压，长远而言供需失衡的情况改善则有助提振市场情绪。

格隆汇7月4日｜交银国际发表研究报告指，云顶新耀的AI+mRNA技术平台亮相研发日，集中展示基于该平台的数款mRNA肿瘤药物研发进展，包括1)EVM16已在小鼠模型中验证疗效，并与PD-1抗体有协同作用。IIT研究显示其低起始剂量也能激发患者特异性T细胞反应，免疫原性良好；2)EVM14临床前研究发现其具备诱导免疫记忆、降低肿瘤复发的潜力，正同步推进中美双报；3)自体生成CAR-T项目也已在动物模型中验证有效，具备现货型、无需淋巴耗竭、剂量可控等优势。 该行基于云顶新耀mRNA平台开发稳步推进，以及可逆BTK膜性肾病变数据优异，上调该股目标价至72.5港元，对应237亿元目标估值和1.8倍收入达峰时的市销率，维持“买入”评级。

格隆汇7月4日｜花旗发表研究报告指，香港5月零售业总销货价值按年上升2.4%，终止连续14个月跌势，胜预期，首五个月零售销售跌幅收窄至4%。花旗认为，本地零售恢复增长主要受到五大因素推动，包括五一黄金周旅客量按年增长22%，5月份整体亦升20%；北上消费自去年第三季起稳定在每周末约57万至58万人次，负面影响已反映；上半年港元兑人民币及日元分别贬值3%及9%，利好本地消费；资本市场畅旺及HIBOR回落带来的财富效应；以及低基数影响。 该行预期零售销售止跌回升短期利好零售收租股，领展、九龙仓置业及希慎兴业等预期可受惠，同时相信6月零售数据可持续复苏。

格隆汇7月4日｜交银国际研究报告指，中央财经委员会第六次会议于7月1日召开。会议强调，依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出。该行认为本次提出的措施更具针对性，也具备更强的可操作性和实际效力。此外，官媒在头版发表评论文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》，开头即点名光伏内卷，并直指困境成因。 该行指，以上政策密集吹风，认为反映中央对光伏行业目前困境的重视程度进一步提高，也已深刻了解困境成因并决心解决，后续针对性的实质性政策有望出台，光伏供给侧将迎转机。该行看好光伏制造龙头的困境反转机会，首选光伏玻璃龙头信义光能、福莱特玻璃和颗粒硅龙头协鑫科技，以上股票评级均为“买入”。

格隆汇7月4日｜淘宝闪购此前宣布启动规模高达500亿元的补贴计划，数据显示，补贴上线以来，餐饮连锁品牌和中小商家生意分别环比增长170%和140%。一系列针对消费者的福利，直接拉动咖啡、饮品、甜品、小吃、西式快餐等多品类美食订单量环比增长超过150%，刺激下午茶、夜间等多场景订单增长超过170%。 补贴上线以来，超过40个城市订单再创新峰值(较上周同期)，杭州、武汉、长沙、成都等新一线城市增长超过100%，在广州、贵阳、太原、南宁、呼和浩特、佛山等城市，淘宝闪购对本地服务消费拉动更为明显，订单增长甚至达3倍以上。

格隆汇7月4日｜瑞银发表研究报告指，美国总统特朗普在社交媒体发文指，美方与越南已达成贸易协议，主要内容包括对越南货品征收20%关税，以及对经由越南转运的货品征收40%关税。该行认为，虽然创科实业在美国逾50%的销售额需由越南产能供应，但相信创科实业可透过多项措施以应付成本上升。中长期而言，该行认为此轮关税对创科实业而言是机遇而非风险，由于中国的电动工具关税可能较越南高，部分小型出口商或会因成本劣势而被挤出市场。鉴于创科实业的全球产能分配，预期将可将抢占市场份额。瑞银维持对创科实业“买入”评级及目标价120港元。