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2025-05-04 14:43 星期日
大行评级｜美银：重申汇丰控股“买入”评级 指其仍有上行潜力
格隆汇3月17日｜美银证券表示，汇丰控股在发布2024财年业绩的同时，管理层提供业务更新。管理层预计在2025年至2027年期间，不包括重大项目，每年的有形股本回报率将达到约15%。此外，汇控还制定2025财年及中期目标。该行认为关键亮点包括中期内财富管理费用及其他收入将实现双位数的年复合增长率；在2025-26财年将承担约18亿美元的前期重组成本，预计到2027年将实现约15亿美元的简化节省。
在汇控发布重新细分数据后，美银证券重申其预估，整体预估基本保持不变。该行对这次更新感到鼓舞。虽然汇控目前股价以约1.2倍2025财年预计市净率交投并不便宜，但该行仍看到上行潜力，并重申“买入”评级，目标价为1035便士(ADR目标价现为67美元，相较之前的64.69美元，主要因汇率调整而上调)。2025年至2027年每股盈利预测分别由1.41美元、1.55美元及1.7美元，下调至1.39美元、1.54美元及1.69美元；2025年股息预测由0.68美元降至0.67美元。
HK 汇丰控股 US 汇丰控股
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03-17 14:54
采用国内首创前后一体化铝压铸车身小鹏G6率先落地，业内人士：一体化压铸产业发展提速
格隆汇3月17日｜近日，小鹏汽车春季发布会正式推出2025款小鹏G6和G9。其中，小鹏G6车身制造采用前后一体式铝压铸技术，通过12000T级压铸机一次成型，整合了300多个零部件，这一工艺将车身减重17%，扭转刚度提升30%，为车辆的操控性与安全性能奠定了坚实基础。
业内人士指出，随着车身制造采用前后一体式铝压铸技术的小鹏G6的率先落地，给行业带来冲击，后续一体化压铸产业趋势将明显提速，预计未来较长一段时间汽车轻量化将对大型压铸机需求形成强有力支撑。力劲科技(00558.HK)作为全球压铸解决方案的领导者，其在超大型压铸机市占率稳居第一，随着一体化压铸产业发展的明显提速，力劲科技作为行业龙头，将有望持续受益。
HK 力劲科技
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研报掘金｜中金：维持汇丰控股“跑赢行业”评级 上调2026年盈利预测
格隆汇3月17日｜中金预计，汇丰控股的调整后收入在2025年将按年下降0.4%，并在2026年按年增长2.3%；调整后税前利润在2025年将按年下降2.9%，并在2026年按年增长2.3%。此外，中金预计该公司的调整后有形股本回报率(RoTE)在2025年和2026年将分别达到16.1%和16%，达到公司指引中双位数(14%至16%)的上限。因此，其RoTE预测相较当前市场预测可能会向上修正。
中金基本维持汇控2025年盈利预测不变，但将2026年盈利预测上调3.9%至244.7亿美元，因为该行预计汇控长期收入将保持韧性。汇控目前以2025年预计市账率1.1倍和2026年预测市账率1倍交投，其股东回报(股息+股份回购)分别达到12%和11%，显示出具吸引力的估值。中金认为，汇控估值相较国际同业的折让收窄，以及市场对其股本回报率(ROE)共识的上调，可能推动重新评价。中金维持汇控“跑赢行业”评级，目标价为102.3港元。
HK 汇丰控股 US 汇丰控股
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03-17 14:48
研研报掘金丨长江证券：予联想集团“买入”评级，有望在AIPC领域持续保持领先
格隆汇3月17日｜长江证券研报指出，联想集团成立于1984年，自成立以来深耕 PC行业四十余年，收购IBM后PC业务加速扩张，自2013年至今，联想已成长为全球PC销量第一龙头。早在 2016年，联想就已经开启转型智能化之路，AIPC时代联想技术积累雄厚，率先推出 10 余款 AIPC占据领先地位，同时通过五大特征定义 AIPC，更注重消费者的使用体验，有望在AIPC领域持续保持领先。此外，联想的ISG业务、SSG业务与AIPC共同搭建起端云协同，软硬兼备的一栈式AI布局体系。
AIPC使产业链由Wintel联盟掌控逐步转为终端品牌厂商掌控，端侧模型的功能成为影响用户体验的根本因素，而AI Agent未来有望成为Windows系统的竞争者。端侧厂商掌控产业链有望改善PC行业整体的利润分配，使得联想、戴尔等厂商能获得更高利润，并反哺产业链，加强设计环节的优化。
IDG业务是联想的核心营收来源，主要涵盖PC、智能手机以及其他电子设备，受消费电子整体景气度影响较高。短期来看，2020年居家办公推动PC销量达到阶段高峰，而随后需求被透支，销量下滑拖累公司业绩增速。2023H2开始需求逐渐回暖，公司业绩延续复苏态势。智能手机业务作为公司IDG部门的重要补充，主要布局razr品牌折叠屏以及入门级至中端价格的机型，近年来在拉丁美洲、美国、日本等地销量增长迅猛。
在云厂商资本开支高企，AI军备竞赛依旧持续，联想实现了“端-边-云-网-智”新 IT架构的全面布局，AI服务器有望放量，同时改善ISG 利润水平。预计公司FY2025~FY2027实现归母净利润15.15、18.13、25.04亿美元，首次覆盖给予“买入”评级。
HK 联想集团
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03-17 14:46
大行评级｜建银国际：呼和浩特育儿补贴提振市场信心 乳制品企业将成为主要受益者
格隆汇3月17日｜建银国际发表报告，指内蒙古呼和浩特宣布了超出预期的政策以鼓励生育。在上周的两会期间，2025年政府工作报告明确指出政府将制定政策促进生育，发放育儿补贴，大力发展综合育儿服务，并增加包容性育儿服务的供应。建银国际表示，呼和浩特的补贴计划在补贴金额和覆盖范围上均超出市场预期。深圳、武汉及其他地区目前正在考虑推出自己的育儿补贴和支持性政策。虽然其他城市的补贴金额可能不如呼和浩特慷慨，但若全国范围内实施类似政策，该行认为这将在一定程度上整体提升国家的出生率。
建银国际预计，领先的中国乳制品公司将从新的政策方向中受益。该行偏好中国飞鹤，评级“跑赢大市”，因为相信其凭借高端品牌和稳固的销售网络将继续获得市场份额。该行对蒙牛也给予“跑赢大市”评级，因其盈利前景改善；对伊利同样给予“跑赢大市”评级，基于其稳健的盈利增长表现、市场份额提升及强大的执行力。
HK 中国飞鹤 HK 蒙牛乳业 SH 伊利股份
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03-17 14:38
研报掘金丨光大证券：中国能源建设新签订单快速增长，维持“买入”评级
格隆汇3月17日｜光大证券研报指出，中国能源建设(3996.HK)在电力建设及运营投资领域有竞争优势，新签订单快速增长，算力中心建设蓬勃发展，看好公司在电力及算力等领域的发展。公司在2024年前三季度归母净利润同比增长17.3%，经营表现优异，上调公司24年归母净利润预测至86亿元（上调约3%），考虑“136号文”的影响及高基数下的增长难度，下调25年归母净利润预测至94亿元（下调11%），新增26 年归母净利润预测为98亿元。考虑到公司估值水平较低且能源算力业务均有较大增长空间，维持“买入”评级。
HK 中国能源建设
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03-17 14:27
大行评级｜星展：维持九龙仓集团“买入”评级 指其“收成期”来临
格隆汇3月17日｜星展发表研究报告指，九龙仓集团去年基本盈利按年跌22%至28亿港元，主要因为内地发展物业的减值拨备提高，并指计划在山顶种植道1号推出豪宅有助捉紧正在改善的豪宅市场情绪。该行维持“买入”评级以及目标价24.9港元。该行指，九龙仓在山顶及九龙塘拥有豪宅项目，应可为公司中长期带来可观的回报。公司打算今年出售位于种植道1号的豪宅项目，九龙塘的豪华项目以及启德的联合项目已落成，应可为公司未来数年的物业盈利提供主要支持。
HK 九龙仓集团
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03-17 14:23
大行评级｜大摩：维持中国宏桥“增持”评级 看好其盈利预期及股息率较佳
格隆汇3月17日｜摩根士丹利发表研究报告指，中国宏桥去年净利润按年升95%至223亿元，符合市场预期。下半年盈利按年升47%，并较对上半年增44%。毛利率扩张至30%，而对比上半年则为24%。该行看好中国宏桥的盈利预期及股息率较佳，续予“增持”评级，目标价15.4港元。
HK 中国宏桥
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03-17 14:20
格隆汇3月17日｜南下资金净买入港股超60亿港元。
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03-17 14:20
大行评级｜大摩：上调金斯瑞生物科技目标价至21.9港元 重申“增持”评级
格隆汇3月17日｜摩根士丹利发表研报指，展望2025年，金斯瑞生物科技复苏趋势有望持续，经营前景变得更为乐观。全球本地化发展战略的推动、CRO和CDMO订单增加，以及百斯杰业务取得积极进展，相信为未来可持续扩张铺路。该行重申对其“增持”评级，目标价从18.6港元上调至21.9港元。
HK 金斯瑞生物科技
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研报掘金｜中金：可留意水泥行业投资机会 关注海螺水泥、华新水泥和华润建材等
格隆汇3月17日｜中金发表研究报告指，国务院总理李强在新一份政府工作报告中提出，今年赤字占GDP比率将提高至4%，预料将发行总计1.3万亿元的超长期特别国债和4.4万亿元的地方政府专项债券，预计随着气温回升、资金到位及季节性因素改善，基础设施建设实际开工量将增加，带动水泥、钢筋等需求跌幅收窄。该行指，去年玻璃纤维和水泥的价格竞争激烈，去年下半年起供应端状况改善，令价格有所回升，至今年首季以来价格一直保持相对稳定，由于基数较低，预计企业盈利将稳健增长。其中水泥价格每年旺季期间各地都会宣布涨价，若旺季需求恢复正常，预计水泥价格将继续上涨。
中金看好具有潜在上涨空间、盈利回升、估值低且2025年第一季度盈利预测强劲的板块和股票，建议投资者留意水泥行业的投资机会，关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、华润建材及冀东水泥，预期趁低买入将可在旺季时受惠于业绩改善的潜在上行。
HK 海螺水泥 HK 华新水泥 SZ 上峰水泥 HK 华润建材科技 SZ 冀东水泥
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03-17 14:13
大摩：现在是建议全球投资者增加对中国股票配置的最佳时机
格隆汇3月17日｜摩根士丹利中国首席股票策略师王滢称，现在是建议全球投资者增加对中国股票配置的最佳时机。她又指，中国股市近期明显复苏，背后有三大积极因素在推动。展望未来，投资内地的核心逻辑正在发生变化，中国故事的叙事逻辑，正从宏观层面转向微观层面。
首先，是积极的企业经营和股东回报增强计划，回顾过去几年，即便宏观环境面临诸多挑战，众多高质量中国上市公司没有选择“躺平”，而是坚持致力改善股东回报、加强成本控制、实施股票回购等。得益于这些举措，受全球投资者高度关注的MSCI中国指数，股本回报率在去年上半年已触底反弹。
其次，是前不久召开的民营企业座谈会，释放继续支持民营经济明确讯号。其后阿里巴巴即宣布未来3年投入超过3800亿元人民币用于建设云、人工智能(AI)等，显示企业信心开始回暖。
最后，近期内地科创精神显现，过去几年，由于受海外地缘政治因素影响，全球投资者对中国科技和AI领域关注度非常有限。随着DeepSeek推出，加上内地企业在人形机械人、智能驾驶及其他高端领域的突破，正促使全球投资者重新评估中国科技领域可投资性，及在全球竞争格局中所具备的优势和潜在领导力。
王滢表示，与全球重要股票市场相比，中国股市存在明显估值折价。如MSCI新兴市场指数估值比MSCI中国指数高8个百分点，较恒生指数高11个百分点。板块方面，新能源、半导体、智能驾驶、机械人及AI等高端制造业领域，在国际舞台上的竞争仍将持续。非科技领域，看好具有广阔科技应用前景的传媒娱乐板块，及正持续加大AI投入、处於转型的电商板块。
关于外资目前配置中国资产方面，王滢称，外资对中国股票持仓量与2020年或2021年高点比较仍有较大差距，对中国股票存在较大增配空间。截至目前，主动型基金还未大规模介入，或仍处观察和研究阶段。如未来能出现更多宏观经济改善讯号、外部地缘政治不确定性降低，坚信中国市场将释放更大吸引力，吸引国际资金跑步进场。
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03-17 14:10
大行评级｜大和：上调港华智慧能源目标价至3.45港元 评级升至“跑赢大市”
格隆汇3月17日｜大和发表研究报告，将港华智慧能源评级由“持有”升至“跑赢大市”，主要因为公司的新能源板块的轻资产进展好过预期，从而改善未来现金流，支持每股股息的持续增长。该行上调今明两年的每股盈利预测8%至12%，将目标价由3.2港元上调至3.45港元。
HK 港华智慧能源
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03-17 14:08
研报掘金｜华泰证券：下调友邦保险目标价至85港元 维持“买入”评级
格隆汇3月17日｜华泰证券发表报告指，友邦保险去年每股盈利0.62美元，高于该行预测0.56美元，主要因投资收益超预期；去年友邦新业务价值按年提升18%(不变汇率)，表现稳定；每股营运利润按年提升12%(不变汇率)，表现较好。此次业绩再次宣布16亿美元回购，其中6亿美元属于常规资本回报计划，10亿美元属于新增回购。2025年的合计回购金额达23亿美元，加上24亿美元的上年分红，以年初价格计算的股息率达到 6%，具备高息股特征。
考虑到投资波动，华泰证券调整对友邦2025至2027年每股盈利预测至0.63、0.7及0.78美元，考虑到增长的不确定性，小幅下调了公司的NBV增长预期。该行对其目标价由90港元下调至85港元，维持“买入”评级。
HK 友邦保险
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03-17 14:07
Keeta澄清未上调商户佣金
格隆汇3月17日｜网络流传有外卖平台宣布退出香港后，Keeta立即大规模上调商户佣金，Keeta澄清言论并不属实，并未在外卖市场出现变化之时宣布上调佣金。
Keeta表示，该公司一直保持行业内具竞争力的佣金水平，致力长远与商户共同发展。会根据商户经营状况、市场需求等情况变化厘定合适的优惠幅度。
Keeta称，持续在香港餐饮外卖市场投入资源，提供创新的门店经营及营销工具，如线上门店健康度，加强中小型商户的线上营运能力，助其把握餐饮外卖市场庞大的发展机遇。截至2024年底，中小型商户在Keeta的订单量按年增长2倍。
HK 美团-W
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