格隆汇6月5日｜中信证券发表研报指，白酒需求与宏观经济深度绑定，传导链条可概括为“经济活动改善—消费场景修复—批价企稳回升—盈利与估值共振—股价修复”。从需求端看，白酒主要受两方面影响，分别为财富效应和经济活力。财富效应和经济活力又会大幅度影响动销速度和渠道积极性，并最终推动盈利和估值的双重修复，带动板块进入业绩与预期共振的修复阶段。 短期看，PPI回正叠加工业利润降幅收窄，商务活动频率边际改善，茅台批价逐步企稳、渠道库存压力缓释，行业有望从“止跌筑底”切换至“动销改善→报表修复”的正向循环。长期看，传统商务宴请频次较高点显著回落，不应期待2016-2017年脉冲式复苏，但消费升级趋势未变，中高端价格带在家庭聚饮、婚宴礼赠中渗透率持续提升，头部酒企通过数字化渠道强化C端触达与开瓶率，<u>行业增长逻辑正从“商务驱动”转向“居民消费力支撑下的量价稳态回升”。 </u> <u>目前白酒板块市盈率(TTM)约为20x，处于中长期的底部区间，在3年/5年/10年/上市以来的57%/34%/ 18%/22%分位，已反映较多中长期的悲观预期</u>。此外，2024年以来白酒头部企业股东回报稳步提升，根据Wind数据，龙头公司分红率普遍在65%以上，不断增厚投资安全边际。截至2026年5月29日，贵州茅台/五粮液/山西汾酒/泸州老窖股息率为3.92%/6.07%/5.11%/6.34%。高股息下，逐渐具备长期配置价值。

格隆汇6月5日｜北交所个股表现活跃，北证50指数涨超7%。戈碧迦涨超25%领涨成分股，同惠电子、星图测控、天力复合涨近20%，50只成分股全线上涨。

格隆汇6月5日｜随着英伟达再次成为市场关注的焦点，也再次引发了市场的激辩：人工智能(AI)的蓬勃发展是否能够支撑目前科技股所反映的预期？英伟达因AI而崛起，会与当年的思科一样、奔赴崩盘的结局吗？宏观经济研究公司TS Lombard的经济学家达里奥·珀金斯在最新报告中指出，历史经验告诉我们应该谨慎行事。在20世纪90年代末的互联网繁荣时期，思科成为华尔街最大的赢家之一，因为投资者押注该公司将受益于在线基础设施的快速扩张。虽然互联网最终改变了全球经济，但思科的盈利却花了更长的时间才达到其股价所反映出的过高预期。“或许英伟达就是新的思科，”珀金斯写道，即使一家公司盈利能力很强且具有重要的战略意义，但如果其增长未能跟上市场预期，仍然会让投资者失望。

格隆汇6月5日｜A股市场PCB概念股表现强势，其中，锐翔智能涨超13%，奕东电子、广信材料涨超11%，金安国纪10CM涨停，江南新材涨超9%，豪江智能涨超7%，埃科光电、天通股份、思泰克涨超6%，万源通、电连技术、宏和科技、立方控股、久日新材涨超5%。

格隆汇6月5日｜瑞银认为，今年以来港股市场保持高度活跃，结构性变化显著，硬科技与新质生产力企业已成为新股发行的绝对中坚力量。数据显示，年初至今科创企业占港股IPO发行规模的63%，较去年同期的16%大幅跃升。瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈介绍，2026年前五个月港股融资额已达约430亿美元，较去年同期的280亿美元显著提升。 瑞银研究部门预计，<u>全年港股新股IPO融资额有望达到450亿至500亿美元，并对今年恒生指数突破3万点的目标保持信心</u>。展望下半年，未来中国资本市场核心动能或将由企业盈利的实质性增长主导。瑞银看好两类资产，一是受益于全球AI应用落地、技术自主可控的科技大市值龙头板块；二是具备结构性出海能力的中小市值企业。

格隆汇6月5日｜瑞银集团中国区总裁、瑞银证券董事长胡知鸷，瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈在媒体研讨会上表示，<u>全球主动管理基金对中国股票的配置比例已从2024年四季度低点的约5%回升至接近7%，但与2021年约15%的历史高位相比仍有差距</u>，中国资产在全球主动管理基金投资组合中仍处于低配状态，后续增配空间较大。盈利改善成为瑞银看好中国资产的重要依据。 瑞银的数据显示，A股一季度整体盈利增长已超过7个百分点。基于此，<u>瑞银已将全年A股盈利增速预期上调至11%</u>。瑞银研究团队认为，<u>人民币是今年全球最具基本面支撑的核心货币，对主要货币存在3%至4%的升值空间</u>，这将为境外投资者参与A股提供额外激励。