格隆汇5月11日｜港股科网股今日表现较弱，其中，舜宇跌超4%，百度、携程集团、阿里巴巴跌超3%，哔哩哔哩、腾讯音乐、快手跌超2%，腾讯、网易跌超1%。

格隆汇5月11日｜今日，上证指数午盘涨0.94%，站上4200点；创业板指涨3.03%；均刷新逾10年新高。科创50指数涨5.27%，突破2020年7月的高点创出历史新高。半导体、芯片产业链全线爆发，存储器、GPU方向领涨。稀土、光伏、CPO、AI算力、消费电子、商业航天、人形机器人概念股活跃。海运、黄金、航空、银行板块走低。 今日半导体、芯片产业链全线爆发，相关ETF涨幅显著，成为市场绝对主线，与存储器、GPU方向领涨行情高度联动，带动指数刷新逾10年新高： 半导体设备与芯片板块：中韩半导体ETF华泰柏瑞（513310）大涨8.94%，领涨全市场；半导体设备ETF国泰（159516）上涨8.07%，科创芯片设计ETF国联安（588780）上涨7.56%，芯片ETF东财（159599）上涨7.33%，科创半导体ETF华夏（588170）上涨7.32%，芯片ETF国泰（512760）上涨7.12%，芯片ETF华夏（159995）上涨7.04%，半导体设备ETF招商（561980）上涨7.01%，半导体ETF南方（159325）上涨6.84%，半导体ETF国联安（512480）上涨6.73%，半导体设备、芯片、科创半导体产业链集体爆发，直接受益于算力硬件、存储器、GPU题材的强势行情。 今日黄金、中概互联网、消费及交运板块集体走弱，相关ETF跌幅居前，与海运、黄金板块走低形成联动： 黄金板块：黄金股ETF永赢（517520）大跌2.46%，领跌市场，贵金属板块集体走弱。中概互联网板块：中概互联网ETF易方达（513050）下跌2.02%，中概互联ETF招商（513220）下跌1.58%，中概互联ETF广发（159605）下跌1.53%，恒生互联网ETF华夏（513330）下跌1.36%，中概互联网、港股科技板块同步回调。消费与游戏板块：线上消费ETF平安（159793）下跌1.78%，游戏ETF华夏（159869）下跌1.48%，游戏传媒ETF浦银（517770）下跌1.43%，消费、游戏板块同步调整。交运与海外市场板块：交运ETF国泰（561320）下跌1.42%，法国ETF华安（513080）下跌1.34%，海运、海外市场板块同步小幅走弱。

格隆汇5月11日｜东吴证券全球首席经济学家陈李发文称，前几天，一条消息在国内社交媒体上广泛传播。韩国芯片公司SK海力士，3.5万名员工，预计人均奖金将达到610万人民币。同一家公司，同一批工厂，同一批工程师——三年，从巨亏到创纪录盈利。这就是半导体行业周期。 <u>半导体行业的周期性波动，根源在于一个结构性错配</u>。需求是短周期的、弹性的——手机、电脑、汽车、服务器的需求，随经济冷热、技术迭代迅速变化。供给是长周期的、刚性的——建设一座现代晶圆厂，从决策到量产通常需要三年以上。 这个错配，产生了一个反复上演的剧本：<u>市场繁荣→所有厂商同时扩产→三年后产能集中释放→价格崩塌→亏损→削减资本开支→数年后短缺再来</u>。这个循环，半导体行业已经经历了超过15次。 让波动更加极端的，是供应链的"牛鞭效应"——当芯片紧缺，下游客户超量囤货；一旦需求放缓，停止采购、消化库存，芯片厂感受到的需求下滑远比终端市场的真实下跌剧烈得多。<u>DRAM(动态随机存储器)因为高度商品化、无差异化，是所有半导体品种中周期最极端的一类</u>。 这一轮由AI资本开支驱动的内存超级周期，在需求的真实性、供给的集中度上，都与历史有所不同，可能比历史上任何一轮都走得更长。但再深的竞争壁垒，再领先的技术，再大的alpha，都是时代洪流中的或大或小的浪花而已。

格隆汇5月11日｜摩根大通发表报告指，与比亚迪的电话会议有三大新增正面惊喜，分别是国内销量指引超预期、海外销量上升空间、新车型带动盈利明显改善。该行对其H股目标价为120港元，评级“增持”。 报告指，比亚迪管理层目前指引今年国内销量为350万至400万辆，即同比增0-14%，视中国市场竞争态势而定，高于摩通的350万辆、按年持平预测，以及市场共识的持平至小幅按年跌幅。虽然指引区间较宽，但该行认为这显示管理层对北京车展推出的搭载超快充技术的新车型订单表现信心增强。 海外市场方面，比亚迪重申150万辆销量目标，同比增50%，管理层指出因需求强劲，有潜在上调空间，尤其在近期油价上涨之后。管理层进一步强调，公司自有的八艘船舶已准备就绪，将支持这一目标。 比亚迪新款搭载闪充技术的车型带动国内业务盈利能力改善，这一点投资者可能尚未充分认知。该行估计，到2026年第四季，国内销量中超过30%将来自售价多数在20万元以上的新车型，相较2025年约70%销量集中在15万元以下的价位。按该行的估计，在其他条件不变的情况下，平均售价或单车利润贡献可提升超过5000元，将是缓解成本通胀与价格竞争的有效措施。

格隆汇5月11日｜招商证券国际发表报告指，机器人板块显著回暖，自五一节后，港股及A 股的机器人板块个股趋于活跃，股价录得明显上涨。该行认为是三方面因素驱动：特斯拉机器人预计七八月量产，供应链订单信息通常提前1-2个月释放，令板块情绪提前回暖；2月后机器人板块出现显著回调形成底部区间，重新吸引AI产业链投资为主的资金关注；部分机器人供应链公司传统主营业务为汽车产业，经过一季度财报后潜在利空已经充分释放，市场关注点回归个股的成长性，以及拓展新赛道带来的新市场空间。 该行重点关注公司，1)整机类：推荐关注人形机器人龙头优必选，机器人产业链首推，人形机器人场景落地最快，公司年报后上调交付指引；越疆是协作机器人龙头，工业商业双轮驱动，人形机器人领域拓展迅速；垂直领域机器人关注极智嘉，仓储机器人龙头公司。 2)供应链：首推敏实集团，机器人/AI液冷/低空经济进展快于预期，关注公司AIDC领域潜在新的重大进展，公司的SOFC和PEMFC等燃料电池系统零部件在国内外获得订单突破；关注三花智控，特斯拉产业链核心供应商。 3)泛机器人：该行估计在行情后期，市场会向泛机器人领域扩散，地平线机器人/禾赛/速腾聚创的市场关注度将提升。

格隆汇5月11日｜摩根士丹利近日发布研报指出，中国凭借在人形机器人领域的大规模投入与先发优势，正复制十年前电动车产业的崛起路径。大摩预测，到2030年，中国在全球制造业中的占比将从现今的15%提升至16.5%。研报数据显示，中国人形机器人年内吸引全球46%风险投资。大摩经济学家表示：“正如十年前押注电动车一样，中国正在构建整个人形机器人供应链，这使其在面对依赖中国零部件的美国、日本和韩国竞争者时占据优势。”