格隆汇11月20日｜中金公司计划透过吸收合并及换股方式，吸收合并同属中央汇金旗下的信达证券及东兴证券。摩根士丹利发表研究报告指，目前换股比率等细节尚未明确，但预期由于各方拥有共同控股股东，交易将可快速推进，合并两家规模较小的券商，将可补足中金在财富管理业务的版图，由于业务重叠有限，预料整合成本可控。 大摩预测中金净资本基础(约460亿元)在合并后可接近翻倍，强化其在股权及衍生品业务的领先地位，预期长期可实现成本协同效应。计及中金过往整合中投证券的经验，以及凭借其在交易、风险管理、产品结构及机构客户覆盖的优势，大摩相信合并后资本基础能被更有效运用，维持对其“增持”评级，目标价28.9港元。

格隆汇11月20日｜摩根大通将三花智控2025至27年的财务预测平均上调20%，以反映第三季业绩胜预期及管理层上调指引。该行从行业会议中获得的信息，进一步强化其对三花智控多年增长的信心，关键趋势包括人形机器人及AI DC液冷等新兴领域保持强劲势头、汽车零件业务具韧性，以及全球供应链体系结构完整。 今年第四季及明年的业绩展望显示，即使面对高基数，公司的盈利增长及利润率扩张仍将持续。虽然公司H及A股自10月以来已有所回调，主要因投资者获利了结。考虑到公司在各关键领域稳健的基本面及战略定位，该行认为目前是趁低吸纳的机会；将H股目标价由41港元升至42港元，A股目标价由43元升至49元，均维持“增持”评级。

格隆汇11月20日｜野村发表研究报告，将百度(BIDU.US)美股评级上调至买入，目标价从135美元上调至140美元，看好其晶片设计子公司昆仑芯增长潜力显著，可视为国内顶尖晶片设计商，认为自海外采购先进晶片受阻的情况下，昆仑芯及阿里(9988.HK)旗下平头哥等企业可受惠于AI需求强劲增长。百度首度披露第三季AI高性能计算设施订阅收入增长128%，野村估计昆仑芯2025及2026财年收入可达26亿及54亿元人民币，相当于内地AI晶片龙头寒武纪同期预测收入的约45%，并预测昆仑芯单独估值可达到230亿美元。该行又指，百度广告业务目前仍然疲软，虽引入数字人及代理等举措来增加收入来源，但相信未足以扭转业务下跌趋势。

格隆汇11月20日｜高盛发表研报指，小鹏汽车第三季业绩符预期，但第四季度收入指引料逊预期，主要因销量增长放缓及市场竞争加剧。高盛指，虽然小鹏短期内销售动能或较为温和，新车型发布数量有限，但展望明年首个季度，认为小鹏汽车的季节性表现优于同行，因为该公司将推出三款车型的增程序电动车版本(G6、G7、P7+)，根据管理层对X9增程序电动车预购数据的评论，增程序电动车版本的订单可能较纯电动车高三倍。 对于明年全年，高盛预期，小鹏强劲的新车型研发管道及来自大众汽车的可持续收入贡献，将推动收入增长40%，规模经济效益及持续的成本下降将提升毛利率，持续的研发投资及应付帐款周转天数的改善，将带来一般公认会计原则净利润22亿(首次实现全年盈亏平衡)。该行将其美股12个月目标价从24美元升至25美元，港股目标价从94港元升至96港元，维持“买入”评级。

格隆汇11月20日｜摩根士丹利发表研究报告指，近日举行第24届年度亚太峰会，长实管理层在活动上表明，认为香港住宅市场或已见底，中原城市领先指数年内累升3%，但定价能力仍未恢复；写字楼市场因供应过剩，预期需较长时间复苏。长实指，旗下长江集团中心二期出租率目前接近30%。大摩认为，该物业地理位置优越，相信集团可等待合适价位才出租。奢侈品零售租金仍面临下调压力，而部分拥有固定人流的地区零售物业表现料趋向稳定。大摩预期，由于长实土储有限，或会等待时机才推售启德花语海项目，同时将倾向保留更多在手现金；目前予其“与大市同步”评级，目标价39港元。

格隆汇11月20日｜晨星分析师Kai Wang报告称，百度(BIDU.US)的AI云业务预计将为该公司提供长期增长潜力。他预测，受云基础设施实力推动，第四季度AI云业务收入将同比增长超过20%。他补充说：“百度在此展现了其作为超大规模云服务提供商的能力，我们认为投资者可能正忽视其长期增长潜力。”虽然百度包括无人驾驶出租车和语言模型在内的AI导向型业务面临日益激烈的竞争，但得益于其资本资源、海量数据以及研发投入，百度在竞争中处于有利地位。晨星维持对其ADR的146美元合理价值估值，并指出，在经济复苏、广告业务部门有望反弹的背景下，该公司股票被低估。

格隆汇11月20日｜高盛发表研究报告指，金山云第三季收入按年增幅加快至31%，增速快于上季的24%，符合市场预期；当中AI云业务收入按季及按年增长7%及116%，占第三季总收入32%。另外，来自关联方如小米及金山生态系统的收入按年增长84%，增速快于上季的70%，主要受更强劲的AI训练需求推动，并占总收入28%。盈利方面，扣除约1.7亿元的一次性政府补贴后，经调整EBITDA达6.52亿元，较该行及市场预期高8%及9%；经调整EBITDA利润率按年及按季分别升14及9个百分点至26.3%。该行对金山云2026及27年收入预测上调3%至5%，经调整EBITDA预测上调5%至7%，美股目标价由13.5美元微升至13.8美元，维持“中性”评级。

格隆汇11月20日｜大和证券发布覆盖百度(9888.HK)的报告，指出百度2025年第三季度核心营收和营业利润略超预期，利润增长主要得益于其他收入和税收优惠。该机构重申对百度的“买入”评级，并将目标价从158港元上调至162港元。

格隆汇11月20日｜据一财，11月20日上午，联想集团董事长杨元庆表示，如果把手机、电脑以及AI服务器等业务加起来，联想可能是行业里零部件最大的买家之一，联想在供应链里有更密切的供应商关系，尤其和关键零部件有长期合作，能够更好地管理好当前供应短缺、价格上升的情况。他透露，联想已与核心零部件供应商签订了最优合约，确保明年有足够的供应保障。不过他也谨慎补充了一个前提：“希望真实的用户需求不要太快，增长超过我们的预测。”

格隆汇11月20日｜11月19日下午，宁波市委副书记、市长汤飞帆会见了福耀集团创始人曹德旺一行。汤飞帆表示，宁波将提供最周到的要素保障、最高效的政务服务，全力为企业在宁波发展创造优质的营商环境。

格隆汇11月20日｜银行业巨头渣打拥抱人工智能，淘汰了几十种软件程序，并继续寻求各种方法来削减开支。首席财务官Diego De Giorgi在接受媒体采访时表示，此次调整包括将用于追踪IT事件的55个不同系统整合到一个程序中。此外，该行还开发了一款超级应用程序，取代了管理公司养老金计划、雇佣合同等各种事务的40种不同软件程序。“作为首席财务官，每天都要面对大量数据和纸质文件——过去你只能查看这些数字和文件，” De Giorgi说。“而现在，我们几乎能与数字对话。我们能和数据交流，数据也会给予我们反馈。这就是人工智能的强大之处。”

格隆汇11月20日｜石药集团(01093.HK)公布，2025年首九个月，集录得收入人民币198.91亿元及公司股东应占呈报溢利人民币35.11亿元，分别较去年同期减少12.3%及7.1%。撇除按公平值计入损益之金融资产的公平值变动及以股份为基础之雇员酬金开支后，公司股东应占基本溢利为人民币30.79亿元，较去年同期减少23.0%。公司股东应占呈报溢利的每股基本盈利为人民币30.72分，较去年同期减少4.1%。

格隆汇11月20日｜莎莎国际(00178.HK)公布，截至2025年9月30日止六个月，集团营业额为19.906亿港元，按年升6.6%；毛利录得7.550亿港元，按年升4.2%，主要因为集团的核心市场港澳旅客量持续上升，集团推出的营销策略成功带动客流，提升交易宗数及销售，令集团整体营业额较去年有所增长。