全球视野, 下注中国
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2025-09-09 05:28 星期二
研报掘金｜中金：可留意水泥行业投资机会 关注海螺水泥、华新水泥和华润建材等
格隆汇3月17日｜中金发表研究报告指，国务院总理李强在新一份政府工作报告中提出，今年赤字占GDP比率将提高至4%，预料将发行总计1.3万亿元的超长期特别国债和4.4万亿元的地方政府专项债券，预计随着气温回升、资金到位及季节性因素改善，基础设施建设实际开工量将增加，带动水泥、钢筋等需求跌幅收窄。该行指，去年玻璃纤维和水泥的价格竞争激烈，去年下半年起供应端状况改善，令价格有所回升，至今年首季以来价格一直保持相对稳定，由于基数较低，预计企业盈利将稳健增长。其中水泥价格每年旺季期间各地都会宣布涨价，若旺季需求恢复正常，预计水泥价格将继续上涨。
中金看好具有潜在上涨空间、盈利回升、估值低且2025年第一季度盈利预测强劲的板块和股票，建议投资者留意水泥行业的投资机会，关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、华润建材及冀东水泥，预期趁低买入将可在旺季时受惠于业绩改善的潜在上行。
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03-17 14:13
大摩：现在是建议全球投资者增加对中国股票配置的最佳时机
格隆汇3月17日｜摩根士丹利中国首席股票策略师王滢称，现在是建议全球投资者增加对中国股票配置的最佳时机。她又指，中国股市近期明显复苏，背后有三大积极因素在推动。展望未来，投资内地的核心逻辑正在发生变化，中国故事的叙事逻辑，正从宏观层面转向微观层面。
首先，是积极的企业经营和股东回报增强计划，回顾过去几年，即便宏观环境面临诸多挑战，众多高质量中国上市公司没有选择“躺平”，而是坚持致力改善股东回报、加强成本控制、实施股票回购等。得益于这些举措，受全球投资者高度关注的MSCI中国指数，股本回报率在去年上半年已触底反弹。
其次，是前不久召开的民营企业座谈会，释放继续支持民营经济明确讯号。其后阿里巴巴即宣布未来3年投入超过3800亿元人民币用于建设云、人工智能(AI)等，显示企业信心开始回暖。
最后，近期内地科创精神显现，过去几年，由于受海外地缘政治因素影响，全球投资者对中国科技和AI领域关注度非常有限。随着DeepSeek推出，加上内地企业在人形机械人、智能驾驶及其他高端领域的突破，正促使全球投资者重新评估中国科技领域可投资性，及在全球竞争格局中所具备的优势和潜在领导力。
王滢表示，与全球重要股票市场相比，中国股市存在明显估值折价。如MSCI新兴市场指数估值比MSCI中国指数高8个百分点，较恒生指数高11个百分点。板块方面，新能源、半导体、智能驾驶、机械人及AI等高端制造业领域，在国际舞台上的竞争仍将持续。非科技领域，看好具有广阔科技应用前景的传媒娱乐板块，及正持续加大AI投入、处於转型的电商板块。
关于外资目前配置中国资产方面，王滢称，外资对中国股票持仓量与2020年或2021年高点比较仍有较大差距，对中国股票存在较大增配空间。截至目前，主动型基金还未大规模介入，或仍处观察和研究阶段。如未来能出现更多宏观经济改善讯号、外部地缘政治不确定性降低，坚信中国市场将释放更大吸引力，吸引国际资金跑步进场。
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03-17 14:10
大行评级｜大和：上调港华智慧能源目标价至3.45港元 评级升至“跑赢大市”
格隆汇3月17日｜大和发表研究报告，将港华智慧能源评级由“持有”升至“跑赢大市”，主要因为公司的新能源板块的轻资产进展好过预期，从而改善未来现金流，支持每股股息的持续增长。该行上调今明两年的每股盈利预测8%至12%，将目标价由3.2港元上调至3.45港元。
HK 港华智慧能源
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03-17 14:08
研报掘金｜华泰证券：下调友邦保险目标价至85港元 维持“买入”评级
格隆汇3月17日｜华泰证券发表报告指，友邦保险去年每股盈利0.62美元，高于该行预测0.56美元，主要因投资收益超预期；去年友邦新业务价值按年提升18%(不变汇率)，表现稳定；每股营运利润按年提升12%(不变汇率)，表现较好。此次业绩再次宣布16亿美元回购，其中6亿美元属于常规资本回报计划，10亿美元属于新增回购。2025年的合计回购金额达23亿美元，加上24亿美元的上年分红，以年初价格计算的股息率达到 6%，具备高息股特征。
考虑到投资波动，华泰证券调整对友邦2025至2027年每股盈利预测至0.63、0.7及0.78美元，考虑到增长的不确定性，小幅下调了公司的NBV增长预期。该行对其目标价由90港元下调至85港元，维持“买入”评级。
HK 友邦保险
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03-17 14:07
Keeta澄清未上调商户佣金
格隆汇3月17日｜网络流传有外卖平台宣布退出香港后，Keeta立即大规模上调商户佣金，Keeta澄清言论并不属实，并未在外卖市场出现变化之时宣布上调佣金。
Keeta表示，该公司一直保持行业内具竞争力的佣金水平，致力长远与商户共同发展。会根据商户经营状况、市场需求等情况变化厘定合适的优惠幅度。
Keeta称，持续在香港餐饮外卖市场投入资源，提供创新的门店经营及营销工具，如线上门店健康度，加强中小型商户的线上营运能力，助其把握餐饮外卖市场庞大的发展机遇。截至2024年底，中小型商户在Keeta的订单量按年增长2倍。
HK 美团-W
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03-17 13:38
研报掘金丨华泰证券：紫金矿业成长性强，维持AH股“买入”评级
格隆汇3月17日｜华泰证券研报指出，紫金矿业(601899.SH)成长性强，20-24年矿产铜产量CAGR 24%，增速领先大部分全球头部铜矿企业。同时公司具备较强的高性价比并购及内生资源裂变能力，23年铜/金资源量较14年翻了6/3倍。成本方面，技术领先+低成本收矿+优异的成本控制，使得公司矿产铜、矿产金成本均位于全球前20%分位。技术方面，公司管理层均为矿业、技术出身；公司在开发第一座矿山“鸡肋矿”紫金山过程中，形成了多项创新技术、创立了“矿石流五环归一”矿业工程管理模式，紫金山一度成为经济效益最好的“中国第一大金矿”。而后公司在“技术优势-能够开发更多的矿山-巩固技术优势”之间形成正循环。量价齐升预期下，估计公司未来几年业绩将持续增长（25-28年归母净利CAGR 14%）、并看好估值提升（25年目标估值15X），对应A/H目标价21.99元/21.36港元，均维持“买入”评级。
SH 紫金矿业 HK 紫金矿业
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03-17 13:37
台股收涨0.69%
格隆汇3月17日｜台湾加权指数收涨0.69%，报22118.63点。
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03-17 13:26
格隆汇3月17日丨南下资金净买入港股超50亿港元。
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03-17 12:57
大行评级｜摩根大通：维持友邦保险“增持”评级 相信基本因素未在股价恰当反映
格隆汇3月17日｜摩根大通发表报告指，友邦股价上周五(14日)公布业绩后下跌，看来与回购金额不足够令市场振奋有关。该行相信市场焦点已大致由业务增长转向总股东回报，意味现金盈利或可分配盈利展望与股价推动力高度相关。该行指，见到截至去年，未来十年友邦累计未折现可分配收益显著增长至466亿美元，与现金利润接近。该行又指，友邦今年预测总股东回报率达6%，且有健康储备增长，可推动核心利润在可见未来上升。公司若未来3年达致逾18%新业务价值年增长，整体税后溢利增长料超出指引的11%，总股东回报有进一步上望空间。摩通相信友邦基本因素未在股价恰当反映，维持对友邦“增持”评级，目标价102港元。
HK 友邦保险
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03-17 12:48
大行评级｜美银：重申友邦保险“买入”评级 上调今年盈利预测
格隆汇3月17日｜美银证券发表研究报告指，友邦保险去年业绩符合预期。友邦今年新一轮回购金额16亿美元，计及首两月已斥6亿美元回购，总回购规模22亿美元。该行视其约20亿美元的年度回购为“新常态”。随着基数效应近完全减退，该行料集团今年新业务价值将按年增14%，主要受惠于在访港内地旅客业务(MCV)以及东盟市场的业务。随着高息环境或会持续，料储蓄产品的销量增长会是今年新业务价值的主要动力，而区内新业务价值利润率复苏势头或会放缓。
该行另提到，料友邦香港市场今年新业务价值按年增12%，MCB及本地客业务增长维持在10%至20%范围内。该行对友邦今年盈利预测上调11%，降明年盈利预测4%，主要受到投资回报预测改变。该行维持友邦目标价为92.2港元，重申“买入”评级。
HK 友邦保险
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03-17 12:36
大行评级｜大摩：上调中银航空租赁目标价至74.9港元 维持“增持”评级
格隆汇3月17日｜摩根士丹利发表报告指，中银航空租赁公布2024年业绩后，对其2025盈利预测上调1.4%，2026年盈利预测下调3.9%，以反映净租赁收益率持续改善，但部分被飞机交付持续延迟导致资本支出放缓所抵销。2027年盈利预测为7.66亿美元，按年增长7%。报告指，由于该股风险回报偏向正面，维持“增持”评级，目标价由73.7港元升至74.9港元，潜在正面催化因素包括飞机交付加速；及美元利率下降。
HK 中银航空租赁
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03-17 12:31
大行评级｜大摩：下调海丰国际目标价至18.8港元 评级“与大市同步”
格隆汇3月17日｜摩根士丹利发表报告，指根据2024年全年业绩调整海丰国际盈利预测，将2025年每股盈利预测上调2%，2026年每股盈利预测上调6%，并引入2027年每股盈利预测19美仙。该行认为，在2025至2026年集装箱运输下行周期中进一步的盈利修正将对海丰国际的估值构成压力。因此，将牛市-基准-熊市目标市盈率分别从14倍、11倍和7倍，分别调整至12倍、9.5倍和6.0倍。基准情景估值倍数基本符合2011年以来的历史平均水平，考虑到2025年至2026年潜在特别股息，而牛市情景估值落在一个标准差范围内。据此，该行将海丰国际加权目标价从之前的21.3港元下调至18.8港元，评级“与大市同步”。
HK 海丰国际
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03-17 12:26
大行评级｜美银：首予泡泡玛特“买入”评级 海外业务持续强劲表现或成股价上涨催化剂
格隆汇3月17日｜美银证券发表研究报告，首次覆盖泡泡玛特，并给予“买入”评级，指出泡泡玛特是中国潮流玩具龙头企业，全球业务版图正迅速扩张，预测2023至2026年间收入及净利润年均复合增长率将分别达到56%及84%，目前对2024至2026年每股盈利预测比市场普遍预期分别高出25%、37%及49%，认为市场低估了其海外业务的增长及用户参与度。该行估计泡泡玛特2026年海外业务收入占比将达到55%，对比2024年上半年为30%，同时憧憬利润率将大幅提升，而海外业务的持续强劲表现可能成为股价上涨的催化剂，给予目标价150港元。
HK 泡泡玛特
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03-17 12:20
中国铁塔：2024年股东应占利润107.29亿元 同比增长10%
格隆汇3月17日｜中国铁塔在港交所公告，公司2024年实现营业收入为977.72亿元，同比增长4%；归属于本公司股东的利润为107.29亿元，同比增长10%。
HK 中国铁塔(新)
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