格隆汇1月20日｜招银国际发表报告，预计家电以旧换新计划将推动京东录得稳健业绩，预计第四季收入将按年增长9.3%至3,346亿元，较市场共识高出3%，主要受惠于家电以旧换新计划在全国推行、京东的家电品类GMV占比高于业界平均，以及京东自营业务具备强大的供应链能力。该行预计京东第四季non-GAAP净利润将按年增长13.2%，主要由优于市场预期的毛利率上升、以旧换新计划推动下销售及营销成本的优化，以及行业竞争格局相对稳定所推动。 招银国际称，短期内京东相较同业有望从以旧换新计划中受惠更多，长期而言，核心业务高质量、可持续的盈利增长，以及股东回报的提升仍然是股价推升的关键，维持其“买入”评级，目标价为53.2美元。

格隆汇1月20日｜广发证券研报指出，中国国航(601111.SH)24年全年业绩减亏，周期上行静待花开。24年民航需求进一步恢复，同时受益于各航司以量换价提升周转率的竞争策略下，行业需求端保持较快增速，国航24 年全年旅客运输量同比增长21%至1.55亿人次。中国国航作为国内唯一载旗航司，坐拥一二线高质量客群，在局方强调“价格监管”背景下，25 年票价有望低基数增长，业绩弹性值得期待。24年受经济下行及行业“内卷”降价影响，票价同比大幅下行，以及Q4汇率贬值。因此，下调公司业绩预测，参考可比公司，给予25年PE 20X，对应公司A股合理价值9.10元/股，考虑A/H股溢价因素，给予25年PE 12X，对应H股合理价值5.91港币/股，维持“增持”评级。

格隆汇1月20日｜中银国际发表报告指，招商银行公布去年初步业绩快报，上季盈利增长较高，资产质素优良，与该行预期大致相符。该行指，根据初步业绩，招行去年应占净利润按年增长1.2%，较该行预期低约0.7%。注意到其第四季应占纯利按年增长7.6%，而第三季按年增长0.8%，首三季则按年减少0.6%。与此同时，报告指，招行资产质素维持优良，不良贷款在第四季只轻微上升，不良贷款拨备仍维持在较高水平。相信招行在去年的净资产平均收益率将维持在同业最高水平。该行维持招行“买入”评级，目标价由41.8港元上调至49.72港元。

格隆汇1月20日｜花旗发表报告指出，在低库存和消费强劲的支持下，中国铝价仍然保持强劲，该行预计在农历新年期间，有关消费势头将持续保持韧性。该行预料今年铝新增产能有限，铝冶炼利润率将有所支持。该行估计，中国宏桥今年总债务水平将显著减少，而公司最近的股票回购也将有助于提升投资者情绪。该行对宏桥开启30天的正面催化剂观察，并维持“买入”评级，目标价由14.8港元轻微上调至15港元。

格隆汇1月20日｜中金发表研究报告指，预期京东上季收入及利润表现亮眼，收入按年增9.4%至3349亿元，非通用准则净利润升15至97亿元，对应净利润率2.9%。其中，京东零售营业利润预计为88亿元，经营溢利率升至3%，主要是由于毛利率受惠于国家的补贴政策及公司持续改善内部营运。中金预计京东2026年非通用准则净利润为533亿元，并续予“跑赢行业”评级及目标价51.4美元。

格隆汇1月20日｜华泰证券发表报告，首次覆盖心动公司，评级“买入”，目标价为36.68港元。报告指，公司目前游戏+社区业务双轮驱动增长，游戏业务2023/2024上半年占营业收入分别为61.7%/66.9%，自研游戏突破助力游戏收入占比提升；社区业务得益于近年来中国市场推出的新游戏数量增加带来的营销需求和广告收入增加，TapTap平台业务收入已连续多年实现稳定增长。华泰证券预测公司2024至2026年净利润分别为6.06/7.31/8.37亿元，按年扭亏/+20.55%/+14.51%，对应每股盈利1.23/1.49/1.7元。

格隆汇1月20日｜高盛发表报告指出，在今年宏观及政策不确定之下，预期内地游戏行业仍是具防御性投资选择，龙头股腾讯及网易凭借强大的产品管线拓展海外市场，有望实现高于行业平均增长。该行偏好市场格局稳定及具渗透潜力的音乐串流平台腾讯音乐，以及在广告市场份额上有增长潜力的哔哩哔哩。 当中，该行预期腾讯及腾讯音乐均实现稳定的盈利增长，收入料增长8%至10%，利润率温和扩张。而腾讯国际游戏快速增长及电商发展，以及腾讯音乐订阅及用户平均收入(ARPU)上升，是主要驱动因素。 网易方面，该行认为网易是可能上调今年收入预测的几间公司之一，主要受惠于全球新游戏带来的惊喜推动。该股去年表现跑输，而在经过几个季度的调整后，市场对其预测开始上调。 另外，该行指哔哩哔哩去年表现跑赢，推出热门的策略类游戏(SLG)并实现收支平衡，预料公司将维持视频平台流量稳步增长，并在整体广告市场中继续增长市场份额，而进一步的视频平台变现和经营杠杆将推动今年利润扩张。

格隆汇1月20日｜摩根士丹利发表研究报告指，澳门新春假期酒店平均房价按年下降15%至40%，并较去年十月黄金周时期低出10%至30%，而入住率则按年基本持平。不过，该行称，澳门入境旅客数字强劲，自今年珠海市户籍居民可以申请办理赴澳门旅游一周一行签注后，1月上半月的珠海居民访澳人数按年增长26%。 大摩提到，澳门本月至今日均赌收介乎约6.3亿至6.5亿澳门元，较去年1月全月平均值升1%至4%。该行预计本月日均赌收将按年升1%至6.28亿澳门元，而2月日均赌收则增7%至7.09亿澳门元。撇除新春影响，料今年首两个月日均赌收按年升4%至6.67澳门元，相当于疫情前2019年的78%。

格隆汇1月20日｜瑞银预测京东去年第四季收入按年增长加速至9.5%，跑赢中国零售销售4%增长。当中电子产品及家电料按年升10%(第三季升3%)，受惠置新换旧补贴。一般消费品销售按年升9%。该行渠道调查显示京东季内销售增长动力持续及强劲。第三方销售方面，京东加大投资服饰及一般消费品投资，季内商户数目增加。该行预期平台及广告收益按年升10%，较第三季6%加快。该行指，纵使京东持续增加新业务投资，预期供应链及交付效益持续改善，京东零售季度经调整经营溢利料按年升27%至88亿元，经调整溢利率2.99%，按年升39个百分点。集团季度经调整经营溢利料按年升14%至96亿元。该行对京东H股及美股ADR目标价分别为250港元及64美元，投资评级“买入”。

格隆汇1月20日｜大华继显发表研报，预计长城汽车2024财年第四季净利润介乎19.72亿元至25.72亿元。由于年终促销活动的影响超预期，以及意外的39亿元一次性年终奖金，该行预计长汽2024财年第四季利润表现将低于预期。另外，大华继显将长汽2024至2026财年每股盈利预测，分别下调17%、22%及22%，同时将其目标价下调至17.5港元，给予“买入”评级。

格隆汇1月20日｜大华继显发表研报指，对于内地物管行业，该行发现现金回笼情况较差属普遍问题，并指中海物业仍是该行首选，目标价下调14.8%至6.9港元，给予“买入”评级。 该行表示，保利物业去年表现低于预期，该行预计去年的营收及净利润按年增长均为单位数，至于该公司的目标则不低于10%，部分原因是预计社区和非业主增值服务的收入，以及利润将出现负增长。不过该行亦预期，保利物业的派息率仍会有进一步上升的空间，目标价下调7%至6.9港元。 该行亦指，碧桂园服务去年表现符合预期，该行预计由于基础物业管理业务的韧性，该公司将兑现实现低单位数收入增长的承诺，预料核心净利润将按年跌30%。该行认为，由于碧桂园服务的策略性业务持续收缩，其核心盈利仍面临压力。

格隆汇1月20日｜摩根士丹利发表报告表示，下调对华润啤酒2024至2026年净利润及经常性经营净利润预测6%至9%，主要基于需求平淡下调低对啤酒及酒类销售预测1%至3%，并基于次高端或以上级别产品增长预测下调，下调毛利率预测0.5至0.8个百分点，以及政府补贴减少导致2024年其他收入下降。该行预测润啤去年销售跌1%，今年销售升1%。去年经常性经营利润跌5%，今年则增长8%。该行对润啤目标价由34港元降至30港元，反映2024年至2026年盈利预测下调。

格隆汇1月20日｜摩根士丹利发表报告，预计京东上季业绩胜预期，以旧换新计划可提升公司上季营收和利润，并支持今年增长。大摩预期，京东上季总收入将按年上升10.5%，相对于市场预期按年上升6%，主要受以旧换新计划提振。non-GAAP净利润料为102亿元，按年增长22%，意味着non-GAAP净利润率为3.02%，按年增长27基点。大摩预期，京东今年总收入将按年增长6.9%，相对于市场预期按年上升6%，料non-GAAP净利润料为500亿元，按年增长6%，意味着non-GAAP净利润率为4.05%。该行予其“与大市同步”评级，目标价41美元。

格隆汇1月20日｜据商汤科技官微，商汤科技日日新融合大模型交互版(SenseNova-5o)，今天正式对外提供实时音视频对话服务，限时免费使用。