格隆汇4月13日丨事件：3月美国通胀超预期回落，但核心通胀仍然居高不下。道琼斯工业平均指数-0.11%，纳斯达克综合指数-0.85%，标普500指数-0.41%，XBI.P -1.08%。4月13日开盘之后，AH多个创新药股票出现大幅上涨。 光大证券点评： 1)年内降息仍需等待。3月美国通胀回落很大程度源于能源价格下跌，后续OPEC减产可能推升油价；核心通胀仍处于高位，住房通胀仍在高水平，劳动力市场降温偏慢相关服务价格坚挺。综合来看，美国核心通胀粘性较高，未来通胀下行之路仍存波折，年内降息仍需等待。纳指与XBI昨日均呈高开低走趋势，表明美股投资人尚未对降息形成一致预期。另一方面，美联储会议纪要显示银行业危机或将导致美国经济今年出现衰退，市场有部分交易衰退。创新药作为典型的风险资产，其估值水平对于宏观环境变化非常敏感，从2022年10月以来的上涨和从2023年2月之后的下跌均与宏观预期的博弈有着密切相关性，当前重点关注跟踪美联储的政策利率走向。 2)AACR与ASCO数据密集发布，中国创新药水平持续提升。AACR年会将在4.14-19日举办，ASCO年会也将在近期举办。国内创新药企业将有大批企业披露最新临床数据，有望对相关标的的股价形成催化。近年来多款国产创新药实现大额对外授权，中国创新药水平持续提升，高临床价值蕴含着高商业价值。 3)创新药政策边际转暖，估值压制因素消除。政策风险曾经是创新药板块的估值压制因素，但近两年以来政策环境呈现持续边际改善的态势。上个时代的大量me-too创新药带来的同质化内卷走向尾声，终端竞争将走向以临床价值决胜，医保支付环境日趋成熟逐步解除放量的桎梏，高临床价值药物将获得更好的商业环境。 投资主线及标的：1)自免的特色龙头：康诺亚、荣昌生物等；2)新一代痛风药：一品红、海创药业等；3)综合性平台化Biopharma：信达生物、君实生物、百济神州等；4)传统仿制药企业转型创新：恒瑞医药、信立泰等；5)差异化特色biotech：首药控股、迈威生物、益方生物等。

格隆汇4月13日丨据《每日邮报》，37岁的OpenAI首席执行官Sam Altman近日斥资1.8亿美元，投资以延长人类寿命十年的生物科技初创公司“Retro BioSciences”；其他科技富豪也不甘示弱，亚马逊创始人贝索斯向研究抗老科技“安图斯实验室”(Altos Labs)投资3亿美元。PayPal共同创始人Peter Thiel投资“玛土撒拉基金会”(Methuselah Foundation)，该会的目标是支持研究抗老的初创企业及相关研究项目，并希望在2030年令人类可以“让90岁活得像50岁”。 曾推出著作《Ageless: The new science of getting older without getting old》的英国科学家Andrew Steele指出，随着这些富豪投入大量资金，预防衰老的药物预计可快速地在五年内问世。 目前市场上有二、三十家企业研究抗老药物，美股也有不少以抗老科研为卖点的上市公司，例如Athersys(ATHX.US)、Lineage Cell Therapeutics(LCTX.US)、Unity Biotechnology(UBX.US)等等。

格隆汇4月13日丨据日经，在全世界的富裕阶层中，从瑞士撤出资金的动向正逐渐扩大。原因是在瑞银集团救助瑞士信贷的过程中，瑞士信贷的资本性证券“AT1债”的价值被一夜清零，导致富裕阶层对瑞士相关部门的应对措施产生强烈的不信任感。 管理和运作富裕阶层资产的“家族理财办公室”的新加坡相关人员表示，某富豪家族最近决定把在欧洲管理的资金转移到新加坡。驻香港的大型证券公司财富管理部门的相关负责人也透露出了同样的动向，他表示“有的客户认为瑞士相关部门不可信任，要把资金从瑞士转移出来”。不过，这位负责人同时称“越是谨慎的客户，越要求由新加坡据点的人来负责”。很多富裕阶层认为香港存在风险，作为资金转入地，优先度低于新加坡。拥有富豪客户的驻港保险公司相关负责人也表示：“保险销售没有明显增加”。

格隆汇4月13日丨据一财，光大兴陇信托有限责任公司(光大信托)深圳区域多人被带走调查，案件涉光大信托与多家房企合作的深圳旧改项目。光大信托参与的深圳旧改项目，包括与恒大集团、深圳佳兆业集团等几家房地产商合作的项目。知情人士称:“几个项目爆雷，出现了大规模逾期，无法兑付，调查发现在资金出借过程中有行贿受贿行为。具体目前不清楚案件所涉的房企和具体项目。”

格隆汇4月13日丨海通证券：3月出口同比(美元计价)14.8%，大超市场预期的-7.1%；进口同比-1.4%，也明显好于市场预期的-6.4%。那么，谁在贡献出口需求，哪些产品超预期了？ ①分国别来看：东盟+俄罗斯 3月我国对东盟出口维持高增(35.4%)，是最主要的贡献，拉动出口5.6个百分点；对俄罗斯出口高增136.4%(为2000年以来新高，除了21年2月)，拉动出口2.9个百分点；对中国香港出口高增20%，拉动出口1.7个百分点，三者合计可以解释近70%的出口增长。 对俄罗斯的出口高增，很大程度上或与俄乌地缘风险下，欧美加强对俄罗斯制裁，中俄贸易密切度不断增强有关。对东盟的高增，很大程度上或与中美贸易紧张，我国加强“一带一路”建设有关。此外，可能还与转口贸易增加有关，例如，我们之前报告分析，中国出口到越南的很多产品是成品；我国3月对中国香港出口也大增。 ②分产品来看：机电+劳动密集型 3月我国出口机电产品大幅转正，拉动出口7个百分点，贡献了48%；劳动密集型产品出口也大幅转正，拉动出口4.5个百分点。二者合计可以解释75%的出口增长。此外，农产品维持高增，拉动出口0.5个百分点。其中，劳动密集型产品中贡献较大的是服装、塑料制品、箱包以及鞋靴等，合计拉动出口3.8个百分点。这一定程度上或与我国对俄出口增加以及转口贸易增加有关。 此外，我国汽车(3月同比123.8%)、钢铁(3月同比51.8%)以及船舶(3月同比82.3%)等出口贡献也较大，分别拉动出口2.1个百分点、1.4个百分点以及0.5个百分点，一定程度上或与我国汽车产业链、以及自主品牌在技术和智能驾驶等积累的优势有关。而高新技术产品出口则是主要拖累，拖累出口2.8个百分点。