格隆汇6月5日｜东方港湾今日发布《港湾观点︱2026年5月：狂欢中保持理性才能走得更远》指出，纳指在过去两个月出现了过往20年来最大最快的涨幅——23.7%，其中主要贡献来自半导体板块的极致表现：费城半导体指数SOXX过去两个月累涨超73%，历史未见。<u>我们可以利用市场的疯狂，但不能成为疯狂</u>： 1、在半导体的某些环节里，极端的产品涨价带来了周期性的加剧，而非减弱。<u>不断提价的产品，会直接影响下游的利润率</u>，直到下游投资回报变得不可持续，导致资本开支增长放缓。 2、<u>Hyperscaler的现金流会在2026年燃尽</u>，按当前资本开支节奏，2026年7300亿美元的资本开支，基本上完全耗尽这四家公司的现金流。CAPEX超高增长也将不可持续，<u>2027年CAPEX增速掉头往下几乎板上钉钉</u>，这对于许多公司线性外推到30年的预期恐会产生重大影响。 3、市场或高估了AI红利在公司组织中传导落地的速度。即便企业开始大面积采用AI，由于物理世界和人类组织的限制，传导到利润层往往需要更长时间。<u>AI红利可能是十年级别的生产率故事</u>，但市场现在用两三年的股价暴力涨幅和资本开支增速，把这个十年故事一次性折现了。 4、当下市场情绪之高涨确实让人警觉：<u>黄仁勋一句“万亿市值”的恭维让一家千亿公司一夜上涨32%</u>。过去这两个月，似乎没人关心宏观风险，也没人谈论模型的天花板或同质化，模型公司的收入奔着每年翻10倍在预期，估值都往数万亿去拍，CSP都开始相信老黄的“算力投资即收入”，应用场景似乎开始层出不穷。 不是说这些观察和观点不对，只是当这个市场几乎找不到争议和担忧点时，情绪往往会演绎到极致。<u>上涨时推波助澜，回调时也会火上浇油</u>。就像芒格老先生曾经所言：“<u>只有比其他人更能够反驳自己的观点，我们才算真正配得上自己的观点</u>，做到客观理性。”不要把市场短期情绪当成企业长期价值。可以利用疯狂，但千万别成为疯狂！

格隆汇6月5日丨中国证监会新闻发言人就《国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》答记者问。《指导意见》是私募基金领域“1+N+X”制度体系中的方向性、基础性文件。下一步，中国证监会将坚决贯彻党中央、国务院决策部署，制定落实《指导意见》的三年行动方案，并积极会同宏观政策部门、国资及行业主管部门、金融管理部门、公安机关、地方政府等，进一步增强责任意识，密切协作形成合力，推动各项任务、工作落地见效。

格隆汇6月5日丨深圳诞生了新“地王”。深圳今日出让一宗位于南山区粤海街道的地块，该地块为二类居住用地，土地面积14116平方米，容积率3.76，起始价23.02亿元。6家房企经过300轮竞价，该地块最终被保利置业以57.72亿元的价格竞得，成交楼面价108680元/平方米，溢价率达150.74%。据中指院数据，该成交价刷新深圳涉宅用地楼面价纪录。

格隆汇6月5日丨中国证监会高度重视私募基金监管工作，持续加大对私募违法违规行为的打击力度，2023年至2026年一季度，对1805家私募基金管理人及相关主体采取行政监管措施，对97家私募基金管理人及相关主体进行行政处罚，将86条涉嫌犯罪线索移送公安机关；中国证券投资基金业协会共注销5444家私募基金管理人登记。加强监管和防范风险并不是目的，而是手段，最终还是为了推动行业高质量发展。加强私募基金监管有利于及时清除害群之马，避免劣币驱逐良币，为私募基金行业规范发展创造良好的环境；也有利于督促私募基金管理人充分履行信义义务，保护投资者合法权益，维护投资者信心，为私募基金行业长期规范发展奠定基础。

格隆汇6月5日丨中国证监会新闻发言人就《国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》答记者问。健全制度体系，重点弥补信息披露、资金募集、托管等领域规则短板，构建完善私募基金监管体系。落实分类分级监管，强化穿透监管和线索发现能力，严厉打击违法犯罪。加强国资基金规范管理，确保国资基金坚守功能定位，防止失管失控和国有资产流失。

格隆汇6月5日丨国务院办公厅发布关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见。意见指出，细化私募基金风险评价标准，提升监管强度与风险水平适配性，按照评价结果对不同私募基金管理人实施差异化监管。对重点私募基金管理人依法加大现场检查力度，加强央地和跨辖区联合检查。对异地经营的私募基金管理人加大监管力度，引导注册地与经营地相统一。对存在违规代持、通道化等情形的私募基金管理人加大规范引导力度，推动主动整改。对私募证券基金加大监测力度，强化交易行为监管。