全球视野, 下注中国
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2026-08-10 13:20 星期一
05-25 14:48
公司问答丨德邦科技：在长江存储 公司高导热界面材料已实现小批量供货 主要应用于企业级SSD封装环节
格隆汇5月25日｜有投资者在互动平台向德邦科技提问：公司之前说与长鑫存储，长江存储是有业务往来？现在是否还有合作，都是哪些方面？德邦科技回复称，公司与长鑫存储、长江存储的合作情况与此前披露一致，暂无重大变化，具体情况如下：1、在长江存储，公司高导热界面材料已实现小批量供货，主要应用于企业级SSD封装环节；2、在长江存储的封测平台宏茂微，公司的固晶胶产品已实现小批量供货，主要用于IC封装环节；DAF(固晶膜)产品已经完成技术验证并进入其合格供应商名录，目前正处于等待客户下单阶段；3、公司还有其他系列的封装材料，正在持续配合长鑫存储、长江存储及其合作外包封测厂开展测试验证工作，验证结果尚存在不确定性。通常来看，公司产品在客户端测试验证通过后，到实现批量供货需要一个循序渐进、逐渐上量的过程，相关业务从启动到落地存在一定的不确定性。目前，上述业务在公司整体业务体量中占比仍比较小。
SH 德邦科技
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05-25 14:48
创业板指涨超2%
格隆汇5月25日｜A股主要股指尾盘持续走高，创业板指涨超2%，深证成指涨1.56%，沪指涨0.87%，科创50指数涨近6%创历史新高，培育钻石板块、国家大基金持股板块、芯片产业链涨幅居前。
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05-25 14:46
研报掘金丨华源证券：首予天味食品“买入”评级，内生、外延双轮驱动收入增长
格隆汇5月25日｜华源证券研报指出，天味食品复调龙头多元扩张，内生、外延双轮驱动成长。公司聚焦菜谱式调料、火锅调料等复合调味品赛道，内生主业围绕“好人家”和“大红袍”两大主品牌持续扩充品类、拓展渠道，最终在市场红利期成功打造一系列亿元级大单品、基本完成全国化布局。同时，公司在行业调整期培育“外延扩张”新曲线，进一步完善多品类、全渠道布局。截至2025年末，公司实现营收/归母净利润约34.5/5.7亿元，2019-2025年复合增速分别为12.2%/11.5%。复调赛道景气度高，品类渗透率提升空间大，尤其是菜谱式调料成长空间广阔。行业集中度提升空间大，龙头有望脱颖而出；成长逻辑修复，高分红凸显价值。选取的可比公司海天味业、宝立食品、颐海国际26年平均PE值19倍，鉴于公司内生、外延双轮驱动收入增长，基本面向上同时保持高分红力度，首次覆盖给予“买入”评级。
SH 天味食品
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05-25 14:46
科创50指数涨近6%，创新高
格隆汇5月25日｜科创50指数涨近6%，续创新高，成分股中，中芯国际、盛美上海涨超18%，拓荆科技涨超16%，纷纷创历史新高。
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05-25 14:46
公司问答丨聚和材料：目前公司产品中没有银基钎料或者能生产银基钎料
格隆汇5月25日｜有投资者在互动平台向聚和材料提问：公司产品中有银基钎料或者能生产银基钎料吗？聚和材料回复称，目前公司产品中没有银基钎料或者能生产银基钎料。
SH 聚和材料
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05-25 14:45
公司问答丨久日新材：目前没有直接生产PCB光刻胶的计划 公司的光引发剂产品为PCB光刻胶的核心原材料
格隆汇5月25日｜有投资者在互动平台向久日新材提问：公司是否正在努力实现PCB光刻胶国产替代？久日新材回复称，公司目前没有直接生产PCB光刻胶的计划，公司的光引发剂产品为PCB光刻胶的核心原材料。
SH 久日新材
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05-25 14:38
实名购药、严禁AI替代审方 《处方药网络零售合规指南》发布
格隆汇5月25日｜据央视，从国家药监局获悉，我国《处方药网络零售合规指南》刚刚发布。针对目前网络售药存在的不凭处方售药、处方审核不到位、虚假宣传等问题，国家药监局对售药商家、售药行为和电商平台提出明确规范要求。国家药监局药品监管司副司长郑伟表示，合规指南明确处方药网络零售需要遵循“凭处方、严审核、可追溯、控风险”的核心要求，从源头防控风险，在严守药品质量安全底线的基础上，促进药品网络销售行业健康可持续发展。
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05-25 14:33
研报掘金丨东方证券：维持杭叉集团“买入”评级，预计海外叉车的电动化率有望提升
格隆汇5月25日｜东方证券研报指出，高油价加速海外叉车电动化，杭叉集团份额有望继续提升。Q1业绩符合预期，电动化和出海带来增长韧性。近期的地缘冲突导致全球油价处于高位，在高油价的驱动下，认为全球新能源叉车渗透率将加速提升，2025年中国锂电池叉车出口量24.90万台，中国在锂电产业链上的先发优势正转化为强劲的出口竞争力，看好杭叉等头部企业在全球份额的继续提升。随着本地化运营深化与高端产品推广，认为公司在海外的运营管理水平将继续提升，继续看好公司提升海外市场份额。高油价背景下，预计海外叉车的电动化率有望提升。看到杭叉集团持续完善海外的布局，Q1也取得较强增长韧性。参考可比公司估值，给予2026年16.4xPE，对应目标价为31.0元，维持“买入”评级。
SH 杭叉集团
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05-25 14:31
华为“韬定律”破局摩尔极限！半导体股疯狂，中芯国际、华虹公司、寒武纪、兆易创新纷纷创历史新高
格隆汇5月25日｜A股市场半导体股全线爆发，东芯股份、甬矽电子、华虹公司20CM涨停，盛美上海触及20CM涨停，中芯国际、拓荆科技逼近20CM涨停。其中，中芯国际、华虹公司、甬矽电子、盛美上海、扬杰科技、寒武纪、兆易创新、拓荆科技、大族数控、盛合晶微、燕东微、国科微等纷纷创历史新高。
华为今日正式发表“韬(τ)定律”，它的核心思想是：在传统摩尔定律(把晶体管几何尺寸做小)逼近物理极限的情况下，改用“时间缩微”替代“几何缩微”作为半导体与电子系统演进的新指导原则——通过逻辑折叠等创新技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，从而实现半导体与电子系统的持续演进。
在过去六年的实践中，基于韬(τ)定律，华为已成功设计并量产了381款芯片，广泛覆盖了千行百业的需求。其中，将于2026年秋季面世的麒麟芯片，率先采用了逻辑折叠技术，性能大幅提升。预计到2031年，基于韬(τ)定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。
SH 中芯国际 SH 华虹公司 SH 寒武纪 SH 兆易创新
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05-25 14:29
中信证券：跨境展业整治落地 整体影响在港资产规模2000-2500亿港元左右
格隆汇5月25日｜证监会整治非法跨境炒股，中信证券研究点评称，本次整治的特殊性在于，<u>监管边界从“禁止新增开户”进一步扩展至非法跨境展业的全链条、全主体、全流量入口治理</u>。根据富途控股的公告，26Q1末，中国内地有资产客户数占全集团有资产客户总数的比例已降至13%；根据老虎证券的公告，2025年末，公司合并账户下的中国大陆零售客户资产约占公司客户总资产的10%。
根据富途控股与老虎证券公告及年报户均资产情况，<u>富途旗下受影响存量资产规模约1500-1800亿港元，老虎证券约450-500亿港元</u>。考虑其他受影响券商，全市场受影响规模预计2000-2500亿港元，但这一口径并非港股持仓规模，更不能简单等同于港股卖盘。一方面，境外账户资产中包含港股、现金、货币基金、基金产品、期权等多类资产；另一方面，即使港股持仓需要处置，也是在2年集中整治期内以“只出不进”方式逐步完成，并非一次性强制清仓。同时，部分客户可能存在身份合法化调整机会，因为我们认为新规短期内对港股市场的冲击可控。
根据公告，<u>富途控股和老虎证券的罚款规模分别为18.5亿元人民币以及4.112亿元人民币，约占两公司2025年收入的10.65%和11.23%，占两公司2025年利润的18.75%和35.38%</u>。受影响客户资产出售后外汇流动机制，证券投资品类限制等多方面仍有待于进一步细则明确。跨境监管合作层面，美国总统特朗普19日签署行政令，要求对“非公民”在美银行业务施加更多审查。对于隐瞒账户持有者真实身份的检查成为此次监管重点，此举对于部分在港展业的国际零售经纪商可能带来冲击。
US 富途控股 US 老虎证券
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05-25 14:28
研报掘金丨东方证券：维持珀莱雅“买入”评级，目标价85.92元
格隆汇5月25日｜东方证券研报指出，珀莱雅收入利润短期承压，主品牌调整拖累整体，新品牌保持较快增长。公司2025年实现归母净利14.98亿元/-3.50%；26Q1归母净利3.67亿元/-6.05%。展望2026年，公司继续围绕“主品牌大单品升级+多品牌矩阵扩张”推进增长。1）珀莱雅品牌持续深化“科学护肤”定位，双抗、能量、红宝石、源力PROYAMED等系列覆盖抗初老、美白、修护及医美术后场景，进一步巩固科技护肤心智；彩棠继续聚焦底妆和彩妆专业化路线，小圆管粉底液、双生气垫、修容等大单品强化中式美学彩妆定位；OR、悦芙媞、原色波塔、惊时分别卡位洗护、年轻肌功效护肤、新锐彩妆和头皮微生态赛道，多品牌共同补充公司第二增长曲线。随着公司主品牌持续推新，多品牌矩阵加大发力，有望持续推动公司收入利润不断向上，基于公司25年报及26Q1表现，对公司盈利预测进行调整并引入28年盈利预测数据，基于DCF模型，对应得到目标价85.92元，维持“买入”评级。
SH 珀莱雅
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05-25 14:24
中方回应4个月未向日本出口重稀土
格隆汇5月25日｜据北京青年报，外交部发言人毛宁主持例行记者会。有记者提问，据中国海关的数据显示，中国已经至少4个月停止向日本出口重稀土和其他相关矿产，这一时间点同中日在台湾问题上的争论是符合的。请问外交部能否证实，此举是对日本首相高石早苗涉台言论的反应？毛宁表示，具体情况建议你向中方的主管部门了解。我想告诉你的是，中方依法依规禁止对日本军事用户、军事用途出口两用物项，目的是制止日本“再军事化”和拥核企图。
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05-25 14:19
研报掘金丨东方证券：首予华康股份“买入”评级，目标价为27元
格隆汇5月25日｜东方证券研报指出，周期反转、工艺优化，“两支箭”助力华康股份盈利修复。展望后续，认为华康盈利能力有望显著改善：首先，我们判断晶体糖行业处于盈利底，核心原料玉米价格上行将加速行业供给侧出清，华康股份作为头部企业具备规模效应且客户结构佳，具备成本优势及定价优势，公司有望在本轮出清中份额提升，并率先受益于晶体糖价格上行；其次，舟山工厂具备玉米精深加工能力，伴随产能调试完毕，公司有望将玉米加工环节的利润纳入体内，增厚毛利率。华康是功能糖行业中低倍甜味剂领域龙头，公司境外收入占比高，客户结构优，在晶体木糖醇及晶体山梨糖醇中有明显份额优势，伴随舟山工厂落地，公司逐步具备产品多元化能力，近年来，受制于晶体糖价格回落、财务杠杆，以及舟山工厂落地后液体糖放量等因素，公司盈利能力处于历史低位。参考可比公司平均，给予12X动态PE，对应目标价为27元，首次覆盖，给予“买入”评级，
SH 华康股份
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05-25 14:15
新易盛涨8%创历史新高，市值超6500亿元
格隆汇5月25日｜新易盛涨8%，报655.39元，股价创历史新高，市值超6500亿元，年内累涨超50%。
SZ 新易盛
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05-25 14:13
研报掘金丨中邮证券：联美控股供热业务稳健增长，维持“增持”评级
格隆汇5月25日｜中邮证券研报指出，联美控股供热业务稳健增长，传媒业务整体承压。2025年公司营收32.4亿元，同比-7.7%；归母净利润6.9亿元，同比+4.1%；2026Q1公司营收15.8亿元，同比-6.8%；归母净利润5.3亿元，同比-13.8%。盈利回升，费用率基本稳定。2025年公司的平均供暖面积约7824万平方米，联网面积约11002万平方米。“十五五”期间，公司可以依托沈阳城市更新、旧城改造市场，新建、改建集中供热项目，实现供暖及联网面积的进一步增长。兆讯传媒经营承压。2025和2026Q1归母利润分别为0.1、0.06亿元，同比分别-83.9%、-72.6%；但目前已实现了铁路传媒的全国网络化覆盖，建立了遍布全国各主要城市高铁站的数字媒体平台，深度拓宽数字户外媒体业务，通过降本增效有望回复盈利。预测公司2026-2028年营收分别为33.6/33.3/33.8亿元，归母净利润分别为7.7/7.9/8.5亿元，对应PE分别为20/19/18倍，维持“增持”评级。
SH 联美控股
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