格隆汇2月4日｜前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，农历马年即将到来。展望马年行情，A股与港股有望延续这轮慢牛长牛趋势，市场赚钱效应预计明显提升，板块轮动有望进一步展开。 市场对不同板块的称呼也反映出结构分化：科技股被戏称为“小登股”，白酒等传统板块被戏称为“老登股”。新能源、军工、有色（含贵金属）等板块可视为介于两者之间的“中登股”。<u>在慢牛长牛行情中，板块轮动可能呈现“先小登、再中登、后老登”的顺序</u>。 <u>行业配置方面，仍需结合“十五五”规划编制推进及相关政策导向，重点关注科技创新方向</u>。在科技领域，可重点关注芯片半导体、人工智能、创新药、固态电池、算力算法等方向，以及可控核聚变、量子技术等未来技术。 房地产方面，去年年底发布的2026年十大预言中指出：<u>全国范围内房地产仍处调整期，但一线城市核心区域因稀缺性与刚需支撑，可能率先止跌反弹</u>，成交量也可能有效放大。房地产相关投资与板块配置需回归基本面，基本面改善的区域更具机会。 贵金属方面，<u>马年贵金属涨幅难以复制过去两年的幅度</u>，因为价格已处较高水平，但长期趋势仍未改变。若以5-10年为尺度，<u>在投资组合中配置约20%的黄金类资产</u>，仍是抵御通胀与货币贬值的有效方式之一。

格隆汇2月4日｜段永平发文谈及“i茅台”时表示，i茅台最大的好处其实就是让人知道哪里可以买到真酒。“想想看，你是愿意去苹果店买苹果还是愿意在亚马逊买？而且苹果手机大概率是不用担心假的，茅台酒就不一样了。”假茅台大概率没有传说的那么大量，但对消费者的心理威胁非常大，导致相当多的想喝茅台(包括试试)的人们望而却步，有了i茅台后，大家看到的销量才会真的趋于真实消费。看个一两年，两三年就会很清楚知道i茅台的威力了。

格隆汇2月4日｜据21财经，市场有传闻称，马斯克团队近期秘密走访了中国多家光伏企业，考察项目涉及设备、硅片、电池组件等环节，其中重点考察了有异质结、钙钛矿技术路线的光伏企业。针对该传闻，晶科能源接线工作人员回应称，公司近期确实与马斯克团队相关考察团有过接触，考察团对公司的技术储备、生产设备等进行了了解，但合作意向及具体考察细节不便透露。该工作人员同时透露：“国内主流光伏企业也均有考察”。

格隆汇2月4日｜A股三大指数早盘表现不一，截至午盘，沪指平收，深成指跌0.92%，创业板指跌1.74%，北证50指数跌1.19%，沪深京三市半日成交额16297亿元，较上日放量127亿元。全市场超2900只个股下跌。 板块题材上，煤炭开采加工、机场航运、光伏设备、房地产、天然气、港口航运、建筑材料、银行、氢能源、零售板块涨幅居前；贵金属、AI应用、算力租赁、半导体、CPO概念股跌幅居前。 ETF方面，金价连续第二日反弹，重返5000美元上方，黄金ETF易方达、黄金ETF博时均涨3.92%。国际油价上涨，标普油气ETF嘉实涨3.22%。港股红利策略ETF表现活跃，港股红利ETF博时涨1.67%。 港股继续下跌，港股通科技ETF、港股通互联网ETF易方达和港股科技30ETF分别跌3.73%、3.73%和3.57%。新经济ETF银华跌2.83%。

格隆汇2月4日｜A股三大指数早盘涨跌互现，截至午间收盘，沪指平收报4067.67点，深成指跌0.92%，创业板指跌1.74%，北证50指数跌1.19%。沪深京三市半日成交额16297亿元，较上日放量127亿元，全市场超2900只个股下跌。盘面上，煤炭、光伏设备、房地产板块早盘走强，贵金属、AI应用方向集体调整。

格隆汇2月4日｜今日A股AI板块全线回调，煤炭板块强势领涨，煤炭ETF（515220）标的指数大涨近7%，年初以来累计上涨10.96%。该ETF已经连续4日获资金净申购，近10日合计流入8.79亿。 煤炭ETF（515220）是全市场唯一专注于煤炭行业的ETF，基金规模高达88.5亿元，紧密跟踪中证煤炭指数，覆盖动力煤、焦煤等全产业链，前十大重仓股聚焦行业龙头，可实现行业一键布局，是煤炭行业标准化配置的核心工具，大幅降低投资门槛与研究成本。 消息面上： ①供给端收缩预期强化：印尼矿业官员周二表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口，其产量配额较2025年降低40%-70%，直接减少全球现货供应，推动国际煤价中枢上移。 ②需求端旺盛：短期寒天持续，支撑煤炭消耗量。受1月大范围寒潮天气影响，全国最大电力负荷连续三天创冬季新高，首次突破14亿千瓦。 ③寒潮与地缘冲突推动全球能源价格普涨，美国寒潮带动纽卡斯尔煤炭期货合约交易价格连续上涨，国内焦炭提涨将逐渐落地。目前，唐山、邢台、天津、石家庄部分钢厂已接受涨价。 ④截至2月3日，中证煤炭指数PB为1.57倍，处于近10年以来的80.92%分位水平，股息率为5.91%，在当前低利率的市场环境下，其“高股息、低估值”的防御属性凸显。 中泰证券指出，一方面，煤炭板块机构持仓徘徊在低位，筹码结构健康；另一方面，预核增产能退出预期有望落地，叠加迎峰度冬旺季需求释放，后市煤价震荡偏强运行。

格隆汇2月4日｜花旗发表研报指，昨日中国网络游戏股遭抛售，此前市场猜测波动原因为网络游戏收入可能像电讯服务一样面临增值税上调，惟该行认为有关猜测并不合理，且缺乏依据。 新《增值税法》于2024年12月25日颁布，并于今年1月1日生效，其中涉及对销售服务和无形资产的应税交易重新定义。几项电讯服务被重新划分至不同的增值税税档，导致增值税从6%调整至9%，电讯公司股价在周一应声下跌。 花旗认为，目前市场对网络游戏增值税率上调的忧虑，是基于对电讯业案例的错误类比。根据国家税务总局文件，销售无形资产(包括网络游戏虚拟物品)适用的增值税率应为6%，与电讯服务的税率调整并不相同，因此并无上调依据，有关抛售并不合理，反而该行视之为一个更好的买入机会。该行重申对腾讯、网易美股及世纪华通的“买入”评级，目标价分别为783港元、161美元及24元。