格隆汇11月21日｜欧洲主要股指开盘集体下跌。欧洲斯托克50指数跌1.57%，英国富时100指数跌1.04%，法国CAC40指数跌1.29%，德国DAX30指数跌1.48%，富时意大利MIB指数跌1.48%。

格隆汇11月21日｜金融市场独立研究员佩雷拉(Shanaka Anslem Perera)发文称，AI行业出现一种规模空前的循环融资模式。 2025年10月8日，xAI宣布完成200亿美元融资，融资结构为特殊目的实体(SPV)。该融资方案包括75亿美元的股权和125亿美元的债务。英伟达出资至多20亿美元。债务契约要求xAI的GPU利用率必须保持在70%以上，否则将面临违约。 xAI利用这笔资金从英伟达租赁GPU。英伟达将这部分收入计入营收。但英伟达同时持有xAI的股权，从而形成了一个循环：英伟达向xAI提供资本→xAI用该资本购买英伟达产品→英伟达将此计入营收→支撑英伟达估值→使xAI股权在英伟达资产负债表上显得价值倍增。 这种结构贯穿整个人工智能生态系统。微软向OpenAI投资了130亿美元，OpenAI承诺在五年内向微软Azure云服务支付500亿美元。微软利用这笔承诺资金为Azure数据中心购买英伟达GPU。英伟达则将GPU销售额计入收入。 甲骨文宣布与OpenAI达成一项价值3000亿美元、为期五年的云基础设施合作协议(在未来约五年内从甲骨文购买价值3000亿美元的计算能力)。该协议要求甲骨文部署英伟达的GPU。为此甲骨文已向英伟达预订了价值80亿美元的Blackwell架构芯片。OpenAI能否在未来5年履行对甲骨文的3000亿美元承诺，取决于OpenAI的营收情况。OpenAI去年实现37亿美元的收入，相较于每年600亿美元的合同金额，两者之间存在每年563亿美元的缺口。 根据对美国证券交易委员会(SEC)文件、风险投资交易数据库和已披露合作关系的分析，该网络涉及的循环承诺总额高达6100亿美元。资金以循环的方式流动：英伟达投资人工智能初创公司，初创公司承诺在云服务上支出，云服务提供商购买英伟达硬件，英伟达确认收入，但现金流始终无法完成闭环——因为基础经济活动(即人工智能应用创造利润)仍显不足。

格隆汇11月21日｜数据显示，外国投资者周五净卖出价值2.82万亿韩元的韩国综合指数股票，创下单日净卖出额历史新高。

格隆汇11月21日｜韩国综合指数收盘下跌151.4点，跌幅3.78%，报3853.45点。本周累跌3.95%。数据显示，外国投资者周五净卖出价值2.82万亿韩元的韩国综合指数股票，创下单日净卖出额历史新高。

格隆汇11月21日｜截至2025年10月，美国雇主今年已累计宣布裁员近110万人，较去年同期增长65%，创下2020年以来的最高纪录。整体而言，政府、科技、仓储和零售行业的裁员人数最多，而航空航天、服装和运输行业的裁员人数则大幅下降。 其中，政府部门裁员人数激增至超过30.7万人，是2024年同期的八倍多。主要原因是与政府效率部(DOGE)相关的裁员，导致大范围的员工流失。科技行业则宣布裁员超过14.1万人，延续了多年来因重组、自动化和招聘速度放缓而导致的调整。

格隆汇11月21日｜美股昨夜上演过山车行情，日韩股市开盘跳水，全球市场避险情绪升温。 科技成长板块经历前期上涨后，资金兑现压力大，市场风险偏好难以有效提振。价值类资产前期滞涨，向上空间更大；同时日历效应看，年末价值风格通常占优。 截至11月20日，价值ETF (159263)本月涨2.91%，近10日资金净流入1.83亿元。 价值ETF (159263)跟踪的国证价值100指数采用"高分红+高自由现金流+低PE"三维筛选体系，优选市场核心价值标的；其最新市盈率9.66倍，处于上市以来7.12%历史分位；2013年以来，年化收益达18%。 价值ETF的“红利+”特性显著，收益优势明显。价值ETF标的指数最新股息率4.9%，高于中证红利的4.2%。10月以来，价值ETF上涨超8%，业绩表现优于同类价值风格指数，跑赢中证红利指数超4%。 价值ETF（159263，联接A/C: 025497 / 025498），为投资者一键布局低估值、高股息的优质资产提供便捷工具。