格隆汇9月5日｜中金发布研报指，A股4日表现偏弱，上证指数下跌超1%，科技成长风格领跌。<u>换手率5%是值得重视的交易信号。</u>8月25日A股成交额迅速放大至3.17万亿元，随后多个交易日成交额保持在3万亿元左右，按A股自由流通市值做分母衡量的周度日均换手率水平已提升至5%以上。历史经验显示A股每次换手率升至5%以上，指数后期往往出现一定幅度的调整，<u>近几年典型时段如2019年4月、2020年7月以及2024年10月，上述三个阶段指数在后续均出现1-3个月左右的调整期。 </u> 中金指，因成交较快上涨带来的调整历史上看一般不改变中期趋势，上述三个阶段在调整期过后，<u>指数后续多呈现震荡上行走势且均超越前期高点。</u>从当前A股市场环境来看，1)市场整体估值处于合理水平，并未高估。年初至今A股全球表现也仅在中游位置。2)A股今年盈利有望实现正增长且下半年增速或好于上半年，市场表现并非单因流动性推动。3)政策红利凸显，监管强调“持续巩固资本市场回稳向好势头”。 综合以上分析，中金认为对指数短线回调不必悲观，结合当前内外部环境及市场位置，<u>此次指数调整时间及幅度有望弱于上述三个阶段，下行风险有限。</u>配置上，关注成长风格的扩散与轮动，红利风格注重阶段性、结构性机会。

格隆汇9月5日｜中国央行：今日开展1883亿元7天逆回购操作，投标量1883亿元，中标量1883亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有7829亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼5946亿元。本周，中国央行共开展10684亿元7天期逆回购操作，因本周共有22731亿元7天期逆回购到期，本周实现净回笼12047亿元。

格隆汇9月5日｜今日在香港交易所举办的未来科技峰会上，香港交易所行政总裁陈翊庭表示，港股市场今年以来新股发行规模大幅增长<u>，截至8月底的总融资总额达1375亿港元，较2024年同期增长了接近6倍</u>，远超全球新股融资额的同比增幅。其中A+H上市模式表现突出，占上半年总融资额的七成。

格隆汇9月5日｜美国白宫周四表示，总统特朗普签署行政命令，正式实施美日贸易协议。根据协议，美国将对几乎所有日本输美商品征收15%的基准关税。同时，美国将针对特定领域，包括汽车及汽车零件、航空航太产品、仿制药，以及美国本土无法自然取得或生产的自然资源，实施差异化关税待遇。结合美国出口规模扩大及投资驱动型生产模式，新关税框架将有助减少美国对日本的贸易逆差，并推动美国整体贸易状况恢复更高水平的平衡。 同时，日本将为美国制造业、航空航太、农业、食品、能源、汽车及工业制成品生产商，提供关键领域的突破性市场准入机会，包括在“最低市场准入”大米计划框架内，将美国大米采购量提高75%；每年采购总额达80亿美元的美国农产品，包括玉米、大豆、化肥、生物乙醇等。日本政府也将推动美国制造、且符合美国安全认证标准的乘用车在日本市场销售，无需额外进行检测。此外，日本将采购美国制造的商用飞机及美国国防设备。