Q2“缺负债”缓解后预计净息差底部将更加明确

国泰海通证券：银行浮盈被动“兑现”，缺负债明显缓解

美国债务风险被市场高估，经济衰退仍是主要逻辑，当下的环境更像2011年，中长期来看美债配置价值优于欧日。

美国债务风险被高估，美债仍具相对价值

国货发力产品创新升级、优化运营矩阵

2005年来有三轮典型港股占优的行情

“对等关税”冲击后，A股市场逐渐企稳回升，全月小幅收跌。我们建议后续基金配置在整体维持均衡风格的前提下，适度偏向成长，并且关注基金经理的选股和风控能力。

从消费支出增速看，30岁左右是最快的年龄段

受煤价下行影响，行业盈利能力持续下行，2025Q1来到板块压力最大时刻。伴随一季报发布，板块利空出尽，预计5月中下旬迎来煤价的向上拐点。

从交易结构的视角分析黄金的价格节奏

2025Q1营收、净利润增速为正的公司增多，整体增速也实现提升。按市值拆分，大市值公司业绩表现更加稳健。按板块拆分，2025Q1 AI、能源IT等多板块实现复苏。

汽车行业披露2024年报和2025Q1财报，盈利能力基本稳定，汽车电子、新能源整车板块的成长性是亮点。

我们看好2025E龙头半导体设备公司将受益于先进逻辑、先进存储、先进封装领域的扩产而持续增长；优秀半导体材料公司则会有更多新产品在客户端不断放量实现成长。

美护板块2024年收入、归母净利润分别同增13%、0.2%，细分板块表现个护>医美>化妆品。看好美妆个护公司产品创新下的长期成长性，建议布局具备产品创新能力、受益赛道红利的标的。