保费稳健增长叠加市值提升推动26Q2保险资金运用余额稳健增长，股票基金配置再创新高，债券维持压舱石属性，看好资产配置优化推动盈利改善，维持“增持”。

2026年二季度保险公司资金运用点评：股票基金配置创新高，债券仍是压舱石

随着全球自免大单品核心专利陆续到期，部分MNC正面临严峻“专利悬崖”挑战，对下一代自免管线布局的积极性持续提升，有望带来新一轮BD与M&A浪潮。

大药诞生之自免系列四：“专利悬崖”将至，MNC看好哪些下一代自免大药

服务消费是美国百年消费变迁最核心的增长动力

本轮美日联合干预日元汇率的主要原因在于日元持续贬值压力、日本输入型通胀压力，以及美国保卫美债稳定动机，其所运用的FIMA美债抵押便利、卖欧元买日元等操作本质是美元美债优先。预计日元短期升值脉冲后，仍有贬值压力，中长期依赖于美日利差高企、日

ACM、KW和CR模型均指向2022年以来期限溢价明显修复

中长期利好煤价中枢维持合理区间偏上，煤企盈利确定性抬升。

本文研究线下连锁业态品类拓展的边界，核心在于建立消费者心智、系统组织效率、差异化竞争壁垒。

当前白酒处在周期底部，报表持续调整，基金重仓比例跌至历史低位，估值分位偏低，流动性/政策/量价等均有望催化（如近期高端白酒涨价），推荐率先出清标的。

金价反弹，推荐从销量端&利润弹性端有望受益的黄金珠宝标的。

在内外部多重利好推动下，预计我国新能源车险市场规模持续走高，盈利水平有望进一步改善。我们预计，头部财险公司业绩将首先受益，维持“增持”。

交易盘抢跑后/配置盘放量前的窗口期，沿着赔率最高的方向交易。

平台行为规范后预计格局将依然稳定，国际化业务将是长期平台价值重估的拐点。

我们统计了A股上市银行主要参控股子公司及其25年经营数据，涵盖保险、信托、基金、金租、消金、理财子、AIC、境外投行八大主要类型。