2026年三季度市场回顾：债市偏强且由长端主导。主要指数方面，中债总净价指数三季度上涨0.37%，中债国债总净价指数上涨0.66%，中债金融债总净价指数下跌0.07%，中债企业债总净价指数下跌0.31%，中证转债指数下跌7%。

大类资产配置：各类债基权益仓位下降，纯债仓位上升。2026年三季度，股市遭遇回调，科技股领跌。各类型主动债基的权益仓位均有所下降，可转债债券型基金权益仓位降幅最为显著；与此同时，多数类型主动债基的纯债仓位上升，偏债债券型基金纯债仓位增幅最大。

类属资产配置：纯债类产品利率债仓位明显上升。三季度，长端利率债走势较强，机构主动提升利率债仓位以获取资本利得收益。纯债债券型和准债债券型这两类产品三季度末的利率债仓位为37.40%，较上季度末上升0.62个百分点；信用债仓位为68.47%，较上季度末降低0.71个百分点。从细分类型来看，三季度机构将债券仓位进一步向国债和金融债（不含政金债）集中。

杠杆率：进一步降低。截至2026年9月30日，主动债券型基金（老）整体的杠杆率为110.63%，较上季度末下降1.13个百分点。三季度债市久期策略相较杠杆套息策略占优，杠杆进一步降低。

个券选择：大幅拉长久期。截至三季度末，主动债基高等级信用债的仓位约为47.33%，较上季度末下降0.94个百分点；低等级信用债仓位约为19.44%，较上季度末上升0.97个百分点。三季度，信用债仓位整体变动不大，但内部仓位从高评级向低评级切换。此外，我们也统计了重仓券的久期变化情况。截至三季度末，主动债基重仓券的杠杆前久期为4.55年，较上季度末拉长0.92年；杠杆后久期为4.56年，较上季度末拉长0.95年。三季度债市长端利率下行，机构选择进一步拉长久期。

风险提示：本报告的内容为对2026年三季度基金季报的客观分析，不构成基金产品的投资建议。债券组合的整体评级及久期由重仓券的情况进行推算，不代表真实持仓。

注：本文来自国泰海通证券发布的《基金研究：主动债券开放型基金三季报分析》，报告分析师：倪韵婷 S0880525040097，刘悦 S0880526070006