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2026-07-15 06:01 星期三
05-25 14:37
市场重燃美伊达成协议希望，推动欧债收益率回落
格隆汇5月25日丨欧元区政府债券收益率周一下跌，因市场重新燃起对美伊达成协议、重新开放霍尔木兹海峡的希望，缓解了市场对通胀的担忧，并降低了对央行激进加息的预期。美国国务卿鲁比奥周一表示，美国要么与伊朗达成一项“好的协议”，要么将以“另一种方式”处理伊朗问题。货币市场目前预计，欧洲央行12月存款利率将为2.57%，低于上周五晚些时候预期的2.65%，当前利率水平为2%。市场还显示，下个月首次加息的概率为70%，低于此前的80%。对政策利率预期更为敏感的德国两年期国债收益率下跌6.5个基点至2.5758%，为5月8日以来最低水平。该收益率曾在3月底触及2.771%，为2024年7月以来最高。
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05-25 14:33
研报掘金丨东方证券：维持杭叉集团“买入”评级，预计海外叉车的电动化率有望提升
格隆汇5月25日｜东方证券研报指出，高油价加速海外叉车电动化，杭叉集团份额有望继续提升。Q1业绩符合预期，电动化和出海带来增长韧性。近期的地缘冲突导致全球油价处于高位，在高油价的驱动下，认为全球新能源叉车渗透率将加速提升，2025年中国锂电池叉车出口量24.90万台，中国在锂电产业链上的先发优势正转化为强劲的出口竞争力，看好杭叉等头部企业在全球份额的继续提升。随着本地化运营深化与高端产品推广，认为公司在海外的运营管理水平将继续提升，继续看好公司提升海外市场份额。高油价背景下，预计海外叉车的电动化率有望提升。看到杭叉集团持续完善海外的布局，Q1也取得较强增长韧性。参考可比公司估值，给予2026年16.4xPE，对应目标价为31.0元，维持“买入”评级。
SH 杭叉集团
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05-25 14:33
白宫首席经济顾问：结束伊朗战争将为降息创造条件
格隆汇5月25日丨美东时间周日(5月24日)，美国白宫首席经济顾问凯文·哈塞特在电视节目上表示，随着伊朗战争结束，油价下跌，将为美联储降低利率创造空间。“我们预计，一旦达成协议，能源价格将会大幅下跌。届时，美联储将有更大的空间在较低利率水平上采取正确举措。”哈塞特表示。
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05-25 14:31
华为“韬定律”破局摩尔极限！半导体股疯狂，中芯国际、华虹公司、寒武纪、兆易创新纷纷创历史新高
格隆汇5月25日｜A股市场半导体股全线爆发，东芯股份、甬矽电子、华虹公司20CM涨停，盛美上海触及20CM涨停，中芯国际、拓荆科技逼近20CM涨停。其中，中芯国际、华虹公司、甬矽电子、盛美上海、扬杰科技、寒武纪、兆易创新、拓荆科技、大族数控、盛合晶微、燕东微、国科微等纷纷创历史新高。
华为今日正式发表“韬(τ)定律”，它的核心思想是：在传统摩尔定律(把晶体管几何尺寸做小)逼近物理极限的情况下，改用“时间缩微”替代“几何缩微”作为半导体与电子系统演进的新指导原则——通过逻辑折叠等创新技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，从而实现半导体与电子系统的持续演进。
在过去六年的实践中，基于韬(τ)定律，华为已成功设计并量产了381款芯片，广泛覆盖了千行百业的需求。其中，将于2026年秋季面世的麒麟芯片，率先采用了逻辑折叠技术，性能大幅提升。预计到2031年，基于韬(τ)定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。
SH 中芯国际 SH 华虹公司 SH 寒武纪 SH 兆易创新
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05-25 14:29
中信证券：跨境展业整治落地 整体影响在港资产规模2000-2500亿港元左右
格隆汇5月25日｜证监会整治非法跨境炒股，中信证券研究点评称，本次整治的特殊性在于，<u>监管边界从“禁止新增开户”进一步扩展至非法跨境展业的全链条、全主体、全流量入口治理</u>。根据富途控股的公告，26Q1末，中国内地有资产客户数占全集团有资产客户总数的比例已降至13%；根据老虎证券的公告，2025年末，公司合并账户下的中国大陆零售客户资产约占公司客户总资产的10%。
根据富途控股与老虎证券公告及年报户均资产情况，<u>富途旗下受影响存量资产规模约1500-1800亿港元，老虎证券约450-500亿港元</u>。考虑其他受影响券商，全市场受影响规模预计2000-2500亿港元，但这一口径并非港股持仓规模，更不能简单等同于港股卖盘。一方面，境外账户资产中包含港股、现金、货币基金、基金产品、期权等多类资产；另一方面，即使港股持仓需要处置，也是在2年集中整治期内以“只出不进”方式逐步完成，并非一次性强制清仓。同时，部分客户可能存在身份合法化调整机会，因为我们认为新规短期内对港股市场的冲击可控。
根据公告，<u>富途控股和老虎证券的罚款规模分别为18.5亿元人民币以及4.112亿元人民币，约占两公司2025年收入的10.65%和11.23%，占两公司2025年利润的18.75%和35.38%</u>。受影响客户资产出售后外汇流动机制，证券投资品类限制等多方面仍有待于进一步细则明确。跨境监管合作层面，美国总统特朗普19日签署行政令，要求对“非公民”在美银行业务施加更多审查。对于隐瞒账户持有者真实身份的检查成为此次监管重点，此举对于部分在港展业的国际零售经纪商可能带来冲击。
US 富途控股 US 老虎证券
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05-25 14:28
研报掘金丨东方证券：维持珀莱雅“买入”评级，目标价85.92元
格隆汇5月25日｜东方证券研报指出，珀莱雅收入利润短期承压，主品牌调整拖累整体，新品牌保持较快增长。公司2025年实现归母净利14.98亿元/-3.50%；26Q1归母净利3.67亿元/-6.05%。展望2026年，公司继续围绕“主品牌大单品升级+多品牌矩阵扩张”推进增长。1）珀莱雅品牌持续深化“科学护肤”定位，双抗、能量、红宝石、源力PROYAMED等系列覆盖抗初老、美白、修护及医美术后场景，进一步巩固科技护肤心智；彩棠继续聚焦底妆和彩妆专业化路线，小圆管粉底液、双生气垫、修容等大单品强化中式美学彩妆定位；OR、悦芙媞、原色波塔、惊时分别卡位洗护、年轻肌功效护肤、新锐彩妆和头皮微生态赛道，多品牌共同补充公司第二增长曲线。随着公司主品牌持续推新，多品牌矩阵加大发力，有望持续推动公司收入利润不断向上，基于公司25年报及26Q1表现，对公司盈利预测进行调整并引入28年盈利预测数据，基于DCF模型，对应得到目标价85.92元，维持“买入”评级。
SH 珀莱雅
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05-25 14:25
Roth Capital上调塔吉特目标价至114美元
格隆汇5月25日｜Roth Capital将塔吉特的目标价从88美元上调至114美元，维持“中性”评级。(格隆汇)
US 塔吉特
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05-25 14:25
机构：供不应求态势激励价格成长 Q1全球前五大NAND Flash品牌合计营收季增83.7%
格隆汇5月25日丨根据TrendForce集邦咨询最新NAND Flash产业调查，2026年第一季，全球各云端服务供应商（CSP）为满足建设AI Server基础设施时的高速传输、大容量要求，带动Enterprise SSD需求呈几何倍数成长。此外，因传统HDD持续出现结构性缺货，促使大批订单转向QLC Enterprise SSD。在需求爆发、供给受限的情况下，NAND Flash原厂平均销售单价（ASP）普遍优于预期，带动第一季前五大品牌商合计营收季增83.7%，突破389亿美元。
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05-25 14:25
小摩：预计标普500指数未来一年内将突破9000点 AI超级周期或比想象更牛
格隆汇5月25日丨摩根大通分析师在最新报告重表示，预计标普500指数在未来一年内将突破9000点，这意味着较当前水平上涨22%。摩根大通全球投资策略师克里蒂·古普塔（Kriti Gupta）等人在最新报告中指出，尽管目前市场上，仍存在对美国通货膨胀和伊朗战争的普遍担忧，但若人工智能超级周期的规模超出市场此前的预期，那么市场总体的上涨趋势仍有可能持续。摩根大通还指出，如果在AI革命推动下，企业员工的生产力提高，企业盈利仍有可能以超过10%的速度增长，同时不会引发通货膨胀——这将为美股进一步上涨带来关键推动力。
US 标普500指数
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05-25 14:24
中方回应4个月未向日本出口重稀土
格隆汇5月25日｜据北京青年报，外交部发言人毛宁主持例行记者会。有记者提问，据中国海关的数据显示，中国已经至少4个月停止向日本出口重稀土和其他相关矿产，这一时间点同中日在台湾问题上的争论是符合的。请问外交部能否证实，此举是对日本首相高石早苗涉台言论的反应？毛宁表示，具体情况建议你向中方的主管部门了解。我想告诉你的是，中方依法依规禁止对日本军事用户、军事用途出口两用物项，目的是制止日本“再军事化”和拥核企图。
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05-25 14:21
澳股收涨0.4%
格隆汇5月25日｜澳大利亚S&P/ASX200指数收盘上涨34.40点，涨幅0.40%，报8691.40点。
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05-25 14:21
澳洲巨型锂矿获批扩建精矿 产能翻倍增长至440万吨
格隆汇5月25日丨澳大利亚西澳大利亚州披露监管文件，全球大型硬岩锂矿Mount Holland扩建计划正式获批，项目产能将实现翻倍增长。此次扩建新增矿产资源，同步复刻现有完整选矿产线，建成后锂辉石精矿年产能可达440万吨，氢氧化锂年产量保持5万吨不变。该矿山由智利SQM与澳洲韦斯法默斯各持五成股份，交由合资企业Covalent Lithium负责运营，扩建还有望拉长矿区开采服役周期。
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05-25 14:20
格隆汇5月25日｜货币市场价格显示，市场预期欧洲央行6月加息的机率为70%，上周五尾盘则为80%。
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05-25 14:19
研报掘金丨东方证券：首予华康股份“买入”评级，目标价为27元
格隆汇5月25日｜东方证券研报指出，周期反转、工艺优化，“两支箭”助力华康股份盈利修复。展望后续，认为华康盈利能力有望显著改善：首先，我们判断晶体糖行业处于盈利底，核心原料玉米价格上行将加速行业供给侧出清，华康股份作为头部企业具备规模效应且客户结构佳，具备成本优势及定价优势，公司有望在本轮出清中份额提升，并率先受益于晶体糖价格上行；其次，舟山工厂具备玉米精深加工能力，伴随产能调试完毕，公司有望将玉米加工环节的利润纳入体内，增厚毛利率。华康是功能糖行业中低倍甜味剂领域龙头，公司境外收入占比高，客户结构优，在晶体木糖醇及晶体山梨糖醇中有明显份额优势，伴随舟山工厂落地，公司逐步具备产品多元化能力，近年来，受制于晶体糖价格回落、财务杠杆，以及舟山工厂落地后液体糖放量等因素，公司盈利能力处于历史低位。参考可比公司平均，给予12X动态PE，对应目标价为27元，首次覆盖，给予“买入”评级，
SH 华康股份
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05-25 14:18
大行评级丨瑞银：上调美国铝业目标价至80美元，评级升至“买入”
格隆汇5月25日｜瑞银将美国铝业的评级由“中性”上调至“买入”，并将目标价从75美元上调至80美元。该行指，中东铝产量长期受阻的预期将使铝价及溢价在未来数年内维持高位。
US 美国铝业
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