格隆汇5月25日｜A股市场半导体股全线爆发，东芯股份、甬矽电子、华虹公司20CM涨停，盛美上海触及20CM涨停，中芯国际、拓荆科技逼近20CM涨停。其中，中芯国际、华虹公司、甬矽电子、盛美上海、扬杰科技、寒武纪、兆易创新、拓荆科技、大族数控、盛合晶微、燕东微、国科微等纷纷创历史新高。 华为今日正式发表“韬(τ)定律”，它的核心思想是：在传统摩尔定律(把晶体管几何尺寸做小)逼近物理极限的情况下，改用“时间缩微”替代“几何缩微”作为半导体与电子系统演进的新指导原则——通过逻辑折叠等创新技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，从而实现半导体与电子系统的持续演进。 在过去六年的实践中，基于韬(τ)定律，华为已成功设计并量产了381款芯片，广泛覆盖了千行百业的需求。其中，将于2026年秋季面世的麒麟芯片，率先采用了逻辑折叠技术，性能大幅提升。预计到2031年，基于韬(τ)定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。

格隆汇5月25日｜证监会整治非法跨境炒股，中信证券研究点评称，本次整治的特殊性在于，<u>监管边界从“禁止新增开户”进一步扩展至非法跨境展业的全链条、全主体、全流量入口治理</u>。根据富途控股的公告，26Q1末，中国内地有资产客户数占全集团有资产客户总数的比例已降至13%；根据老虎证券的公告，2025年末，公司合并账户下的中国大陆零售客户资产约占公司客户总资产的10%。 根据富途控股与老虎证券公告及年报户均资产情况，<u>富途旗下受影响存量资产规模约1500-1800亿港元，老虎证券约450-500亿港元</u>。考虑其他受影响券商，全市场受影响规模预计2000-2500亿港元，但这一口径并非港股持仓规模，更不能简单等同于港股卖盘。一方面，境外账户资产中包含港股、现金、货币基金、基金产品、期权等多类资产；另一方面，即使港股持仓需要处置，也是在2年集中整治期内以“只出不进”方式逐步完成，并非一次性强制清仓。同时，部分客户可能存在身份合法化调整机会，因为我们认为新规短期内对港股市场的冲击可控。 根据公告，<u>富途控股和老虎证券的罚款规模分别为18.5亿元人民币以及4.112亿元人民币，约占两公司2025年收入的10.65%和11.23%，占两公司2025年利润的18.75%和35.38%</u>。受影响客户资产出售后外汇流动机制，证券投资品类限制等多方面仍有待于进一步细则明确。跨境监管合作层面，美国总统特朗普19日签署行政令，要求对“非公民”在美银行业务施加更多审查。对于隐瞒账户持有者真实身份的检查成为此次监管重点，此举对于部分在港展业的国际零售经纪商可能带来冲击。

格隆汇5月25日｜据北京青年报，外交部发言人毛宁主持例行记者会。有记者提问，据中国海关的数据显示，中国已经至少4个月停止向日本出口重稀土和其他相关矿产，这一时间点同中日在台湾问题上的争论是符合的。请问外交部能否证实，此举是对日本首相高石早苗涉台言论的反应？毛宁表示，具体情况建议你向中方的主管部门了解。我想告诉你的是，中方依法依规禁止对日本军事用户、军事用途出口两用物项，目的是制止日本“再军事化”和拥核企图。

格隆汇5月25日｜新易盛涨8%，报655.39元，股价创历史新高，市值超6500亿元，年内累涨超50%。

格隆汇5月25日｜华为“韬(τ)定律”是华为今日正式发表的半导体领域全新演进路径理论。它的核心思想是：在传统摩尔定律(把晶体管几何尺寸做小)逼近物理极限的情况下，改用“时间缩微”替代“几何缩微”，通过大幅降低信号延迟，实现等效于更先进制程的超高性能。 -过去(摩尔定律)：像建平面城市。为了容纳更多人，只能把每个房子(晶体管)拼命做小、挨得更紧。但当房子缩小到2纳米以下时，会发生漏电等物理崩溃。 -华为新路径(韬定律)：像建立体高架与摩天大楼。华为不再一味追求晶体管尺寸变小，而是通过全栈优化，缩短数据传输的距离，让信号“少跑路”。只要信号在芯片里跑得足够快、延迟(τ)足够低，就能用现有工艺跑出超高先进制程的等效性能。

格隆汇5月25日｜今日商业航天走势震荡，航空航天ETF华夏(159227)小幅下跌1%，近11个交易日累计回调11%，但资金越跌越跌买，航空航天ETF华夏(159227)近10个交易日合计流入5.24亿，年初至今合计流入38.24亿元，居同标的第一。 板块近期热度提升，主要受重大航天成就、产业政策支持及全球龙头催化等多重因素驱动： ①载人航天再创里程碑：5月24日23时08分，神舟二十三号载人飞船发射取得圆满成功，并于5月25日2时15分成功对接于空间站天和核心舱径向端口，首次执行3.5小时快速交会对接模式下的径向交会对接任务，标志着我国空间交会对接技术实现新突破。 ②全球龙头催化，估值锚重定：全球商业航天龙头SpaceX正式启动IPO，潜在估值或超过1.75万亿美元，有望成为史上最大规模IPO之一。 ③政策与产业共振，市场空间广阔：2026年政府工作报告明确“加快发展卫星互联网”，并将其定位为‌新兴支柱产业‌和‌新型基础设施‌，标志着这一领域从技术攻关正式迈入规模化应用阶段。 国盛证券指出，当前产业正处于技术密集突破、需求加速放量、政策持续赋能的提速期。 相关产品： 打包空天军工核心力量：航空航天ETF华夏(159227)，最新规模52.34亿元，规模居同标的第一，指数商业航天概念权重占比超70%，成份股包含光启技术（超材料隐身技术）、中航沈飞（歼击机整机制造）、航发动力（航空发动机）、中航成飞（无人机系统制造）、长城军工（兵装集团弹药及智能武器系统）等。

格隆汇5月25日｜燃油跌幅扩大至8.11%，现报3786元/吨。SC原油跌幅扩大至7.18%，现报603.9元/桶。低硫燃料油（LU）跌幅扩大至7.29%，现报4703元/吨。沥青下跌3.74%，现报4328元/吨。

格隆汇5月25日｜午后半导体板块涨幅进一步扩大，盛美上海一度触及20CM涨停，甬矽电子、中芯国际涨超18%，科创50指数飙涨5%，科创半导体ETF华夏(588170)狂飙6.27%，半导体设备ETF华夏(562590)同步上扬5.77%。科创半导体ETF华夏(588170)近5个交易日合计流入18.92亿元，半导体设备ETF华夏(562590)同期流入5.22亿元。 今日板块上涨主要受技术突破、产业高景气度及政策支持等多重因素驱动： ①技术突破引领新方向：华为正式发表“韬(τ)定律”，提出以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠技术实现芯片性能突破。基于该定律，华为将于今年秋季发布采用逻辑折叠技术的新一代麒麟手机芯片，性能将大幅提升。 ②政策支持国产算力生态与龙头上市进程共振：国产存储巨头长鑫科技科创板IPO将于5月27日上会，同时，长江存储也已启动上市辅导，国产存储“双雄”集体冲刺A股，提振了市场对产业链的信心。另外，国家发改委近期指导国产大模型加大力度适配国产算力芯片。 以下两只ETF为投资者提供了关于半导体赛道不同维度的工具： 聚焦科创板半导体“卖铲人”：科创半导体ETF华夏(588170)，成份股涵盖中微公司（刻蚀设备）、拓荆科技（薄膜沉积设备）、华海清科（CMP设备）、沪硅产业（300mm硅片）、天岳先进（碳化硅衬底）等，涨跌幅限制为20%，弹性空间更大。 半导体产业链上游生产设备代表：半导体设备ETF华夏(562590)，权重股包含北方华创（半导体设备）、中微公司（刻蚀设备）、沪硅产业（硅片）、南大光电（ArF光刻胶）。

格隆汇5月25日｜华为发表半导体“韬(τ)定律”，A股市场半导体概念股集体走强，盛美上海20CM涨停，拓荆科技涨超16%，带动半导体设备ETF易方达(159558)涨5.35%，近31个交易日涨超67%。 据悉，韬定律是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。基于该定律，华为过去六年已成功设计并量产了381款芯片。今年秋季，华为将发布新的麒麟手机芯片，完整采用逻辑折叠技术，大幅提升相关性能。“韬定律”提出以“时间缩微”替代“几何缩微”，以系统性降低时间常数(韬τ)为目标，通过逻辑折叠等创新技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，实现半导体与电子系统的持续演进。“韬定律”构建了贯穿器件、电路、芯片到系统层面的多层级协同优化体系。预计到2031年，基于该定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。 半导体板块持续火热，资金也在持续净流入，半导体设备ETF易方达(159558)近5日资金净流入超19亿元，其最新规模88.14亿元。 半导体设备ETF易方达（159558，联接：021893/021894）：跟踪中证半导体材料设备主题指数，聚焦半导体设备与材料“卖铲人”环节，指数中半导体设备权重约65.37%、半导体材料约22.45%，合计接近90%，前十大权重包括中微公司、北方华创、长川科技、拓荆科技、华海清科等，受益于AI浪潮下的国产芯片需求扩张、晶圆厂扩产、先进封装推进和设备材料国产替代提速。