全球视野, 下注中国
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2026-08-15 21:14 星期六
大摩邢自强：房地产调整可能接近尾声 黄金的长期配置价值上升
格隆汇5月20日｜据财新，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强近日在财新时间栏目《动荡中的增长》中就关税、美元与黄金、GDP增速、社保福利、房地产等阐述了最新观点。主要观点如下：
1、最近一次美国最高院IEEPA(《国家紧急状态法案》)的裁决认定了去年特朗普加的两轮关税不合法，取消了。表面上来讲对中国最有利，<u>中国面临的特朗普第二任上以来的关税加幅，从30个点下降到了23个点</u>，下调7个百分点，缩小了与别国的关税差距，对我们是好事。
2、用游戏玩家的话说，IEEPA是一个“地图炮”，针对全球所有国家普遍性加所有产品的关税，<u>而301调查、232调查</u>，这些就是传统意义上的法律途径，针对个别国家个别行业加关税，<u>比IEEPA困难得多，耗时长</u>。我觉得经历了关税的此起彼伏，中国这边从企业到决策肯定都是平常心对待。
3、<u>全球现在逐渐对“美元至上”有一个祛魅的过程</u>，这个祛魅过去两年就体现出来了。因为美国作为第一大经济体，很多政策从移民到关税，到中央银行的独立性，到单边主义的一些干预行为，对美国长期的信用是有蚕食的。再叠加他债务高赤字高，所以去年美元已经贬值了10%，今年至少一二月也在贬值过程中。
4、往往地缘政治的乱局中，美元暂时起到一个避风港的作用。美元的下行和衰落不会是一条直线式的，美元适度地有所反弹企稳也是正常的。但是<u>长期来讲，以黄金、大宗商品，战略资源为代表的这些另类资产，重要性也日渐凸显</u>。因为大家可能也很难暂时从美元切换到欧元、日元。
5、长期配置上，黄金的配置价值上升，我觉得还在过程当中。现在全球央行持有的黄金刚刚到4万亿美元，刚刚超过持有的美债。仔细一看，<u>很多国家持有的黄金只占它外汇储备的20%不到，还有进一步上升的必要性</u>。相信各国中央银行、主权基金等配置黄金的比例可能还没到位，要渐进地加。
6、今年两会把经济增长目标定为4.5%~5%，我觉得反映了更务实的心态，聚焦转型和质量，对纯粹的速度的要求略有淡化。<u>转型我觉得有两层含义：科技驱动、经济均衡发展(消费起到的作用更大)</u>。我觉得当前两会以及十五五规划已经透露出来的还是科技为纲，<u>对第一个转型投入的笔墨比较多</u>。
7、关于社保改革，总体社会福利的支出已占到GDP的12个百分点左右，比2012年翻了一番，这是很大的进步。但体系外的农民和农民工的社保相对有限，比如城里的低保都有700多，农村就是靠社保养老补贴200多。社保机制“现收现付”，农民把青壮年培养读大学后在城里工作，在城里缴社保，农村得到的反哺比较少。
8、有一种理念说“刺激消费没什么用”“消费是收入的函数”，好像发钱发券都是一时的。但<u>通过发钱发券和减税能够让商户保存下来，消费在当时更有韧性，使得就业岗位得以保存，带动整个社会良性的恢复</u>。收入的再次分配更应该重视中低收入群体，本来他们就边际消费倾向高，补贴更多实际上是更愿意花钱的。
9、从19年到21年，当时年均新房交易差不多1300万套，确实过高了，部分投机性的需求被前置了。根据中国的人口结构、城市化每年正常增长的情况以及改善性需求来推断，<u>未来正常的新稳态的均衡需求一年还得有接近800万套。当前新房市场比这个还要略低一点</u>。也就是说，止跌回稳之后也不用太过悲观。
10、直到今天，房地产开发投资还占到美国GDP的接近7个百分点，占到日本GDP的接近6个百分点，还是整体经济的支柱产业之一。那中国呢，经历了2021年的高点，当前<u>我们开发投资只占GDP的5%出头了</u>。从这个角度<u>我觉得房地产的调整可能逐渐接近尾声</u>，但需要政策助力来缩短下一步可能过调的可能性。
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05-20 16:13
新疆阿克苏地区库车市发生4.3级地震
格隆汇5月20日｜中国地震台网正式测定：05月20日16时06分在新疆阿克苏地区库车市(北纬41.17度，东经83.39度)发生4.3级地震，震源深度20千米。
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05-20 16:13
5月20日大盘单日票房破亿元
格隆汇5月20日｜据猫眼专业版数据，截至2026年5月20日15时54分，2026年5月20日大盘单日票房破亿元，《给阿嬷的情书》《错过了，遗憾吗？》《消失的人》分列单日票房前三位。
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05-20 16:03
中国1-4月快递业务量累计完成645.7亿件，同比增5.1%
格隆汇5月20日｜据央视，国家邮政局今天公布今年前4个月我国邮政行业运行情况。数据显示，行业寄递业务量同比增长4.1%，继续保持稳步增长态势。国家邮政局最新数据显示，1—4月，我国邮政行业寄递业务量累计完成701.6亿件，同比增长4.1%。其中，快递业务量累计完成645.7亿件，同比增长5.1%。
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05-20 15:57
国家中医药管理局通报3·15晚会曝光涉中医药相关事件进一步调查处置情况
格隆汇5月20日｜国家中医药管理局发布通报，针对2026年央视3·15晚会曝光的涉中医药领域违法违规问题，辽宁沈阳“私域营销虚假中医专家围猎老年人”问题中，涉事人员的医师执业资格经核查未发现具备资质，沈阳市市场监管部门认定其行为涉嫌刑事犯罪并已移送公安部门，目前对30名嫌疑人采取刑事强制措施。四川成都“中西医结合诊所违规使用外泌体”问题中，涉事诊所被警告、罚款，并撤销备案，涉事护士被警告、罚款并责令暂停执业活动。国家中医药管理局表示将对违法违规行为零容忍，坚持发现一起、查处一起，并将持续接受舆论和社会监督，强化跨部门协同联动和联合惩戒，加强中医医疗机构和服务监督管理，严厉打击损害群众健康权益的各类违法违规行为，营造规范有序的中医药发展环境。
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05-20 15:52
外交部：目前暂无中国公民疑似感染埃博拉病例
格隆汇5月20日｜据北京日报，5月20日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。郭嘉昆表示，中方高度关注刚果金和乌干达爆发埃博拉疫情，将同有关国家保持密切沟通，视疫情发展和对方需要，与国际社会一道提供力所能及的帮助，助力相关国家早日战胜疫情。中国驻有关国家使馆也已经发布了领事提醒，请在当地的中国公民加强防范。目前暂无中国公民疑似感染病例。
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05-20 15:51
研报掘金丨华福证券：维持东方电缆“买入”评级，有望充分受益于海风未来几年高景气度
格隆汇5月20日｜华福证券研报指出，东方电缆如期完成“十四五”规划目标，“十五五”迈向更高台阶。2025年收入108.4亿，同比+19.3%；归母净利润12.7亿，同比+26.1%；公司如期完成“十四五”末收入超百亿目标。截至26年4月21日，在手订单184.12亿，其中海底电缆与高压电缆103.89亿，电力工程与装备线缆43.67亿，海洋装备与工程运维36.56亿。海缆存货增加预计是公司为应对2026年帆石二、阳江三山岛等重点项目交付而备库。根据目前公司在手订单及主要海风项目建设节奏，调整26-27年的业绩，新增28年业绩。公司是国内的海缆龙头，有望充分受益于海风未来几年的高景气度，维持“买入”评级。
SH 东方电缆
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05-20 15:50
公司有大幅度融资计划？晨光生物回应：不属实
格隆汇5月20日｜针对投资者关于“市场传言公司有大幅度融资的计划，请问是否属实？”的提问，晨光生物5月20日在互动平台回应，相关传闻不属实。
SZ 晨光生物
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05-20 15:42
施罗德基金旗下3只基金管理人申请变更为路博迈基金 作为全球转型计划之一
格隆汇5月20日｜施罗德基金最新声明称，已向中国证监会提交了旗下部分公募基金的变更注册申请，拟将所管理的3只基金管理人变更为路博迈基金。公司声明表示，此次调整主要是施罗德集团启动了为期三年的全球转型计划，其在亚洲、欧洲和南美洲的特定市场进行业务布局及客户产品供给的精简与重塑，作为施罗德集团全球战略调整的一部分，在施罗德集团整体中国战略不发生变化、继续在中国内地向客户提供包括公募基金、私募市场投资工具以及银行理财产品等丰富投资选择的框架下，对施罗德基金进行相应业务调整。
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05-20 15:39
国家发改委：推动科技自立自强、产业链自主可控 深入整治“内卷式”竞争 积极扩大有效益的投资
格隆汇5月20日丨国家发展改革委主任郑栅洁5月20日主持召开民营企业座谈会，围绕当前经济形势、有关行业运行新特点新变化新趋势以及宏观政策在微观层面落实情况，听取意见建议。会上，来自金属冶炼加工、药品研发生产、节水灌溉与智慧水利、中欧班列运营、人工智能等领域的德龙钢铁、恒瑞医药、大禹节水、义新欧、智谱华章等5家企业负责人结合生产经营情况畅所欲言。大家认为，民营经济促进法实施以来，法治引领和保障作用持续显现，民营企业受到鼓舞感到振奋。当前企业对政策的获得感不断增强，数智化和绿色化转型为企业带来新机遇，创新发展势头更为强劲。同时，参会企业围绕整治“内卷式”竞争、应对外部冲击、提高国际化经营水平、提升基础研究能力、软硬结合参与国家重大项目、强化智能算力统筹等提出意见建议。
郑栅洁认真听取企业负责人发言，深入与企业交流互动，逐一回应企业关切。他表示，今年以来国民经济保持向新向优发展态势，生产供给持续增长，就业物价总体稳定，发展动能优化升级，众多新领域新赛道产生了很强的溢出带动效应。希望大家充分认识我国经济的强大韧性和潜在空间，坚定信心、把握机遇，坚持创新引领发展、规范经营管理、有效应对风险，在推动经济社会高质量发展中发挥更大作用。常态化开展沟通交流、及时倾听企业真实声音是完善宏观政策的有效途径，企业所提意见建议和诉求我们都将深入研究，点面结合推动解决重建轻管、重硬轻软和发展不持续等实际问题，让微观经营主体对宏观政策更有获得感。下一步，国家发展改革委将深入贯彻党中央、国务院决策部署，全面落实“十五五”规划《纲要》各项任务，用好用足宏观政策，推动科技自立自强、产业链自主可控，深入整治“内卷式”竞争，积极扩大有效益的投资，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，不断增强经济发展内生动力。同时，扎实做好民营经济促进法贯彻实施，加强民营经济领域重大问题研究和政策储备，政企协同促进民营经济健康发展、高质量发展。
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05-20 15:37
外交部：对俄免签延长至2027年底
格隆汇5月20日｜据央视，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。总台央视记者问，普京总统访华期间，中俄双方在便利人员往来领域取得了什么新的成果？郭嘉昆表示，为持续便利中俄人员往来，中方决定将对俄罗斯免签政策延长至2027年12月31日。俄罗斯持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问，过境不超过30天，可免办签证入境。
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05-20 15:37
外交部：中美将尽快锁定经贸成果
格隆汇5月20日丨外交部发言人郭嘉昆5月20日主持例行记者会。有记者就中美经贸合作相关内容提问。郭嘉昆表示，中方主管部门已经介绍了中美经贸磋商的初步成果，中美元首在特朗普总统访华期间，深入讨论了中美经贸关系，为两国经贸合作明确了方向、提供了保障。双方将按照两国元首确定的共识方向，尽快锁定成果，共同做好落实，为下一步的中美经贸合作与世界经济注入更多的确定性和稳定性。
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05-20 15:28
研报掘金丨东莞证券：维持中国稀土“买入”评级，深度受益行业整合浪潮
格隆汇5月20日｜东莞证券研报指出，中国稀土深度受益行业整合浪潮，公司业绩稳步增长。2025年公司实现归母净利润1.73亿元，同比增长160.15%；2026Q1实现归母净利润1.39亿元，同比+90.80%。2026年一季度，稀土市场部分产品价格上涨，公司抓住市场机遇，进一步强化精细生产管理，加大销售力度并调整销售策略及结构，推动公司业绩稳步增长。在建项目逐步投产，生产经营稳中向好；资源与技术优势并存，长期成长动力充足。公司是中重稀土行业龙头，且作为政策红利最大的受益者，将充分受益于行业供需格局改善。预计公司2026—2028年EPS分别为0.44元、0.51元、0.59元，对应PE分别为121.82倍、103.83倍、90.13倍，维持“买入”评级。
SZ 中国稀土
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05-20 15:25
研报掘金丨中邮证券：维持天坛生物“买入”评级，创新提效驱动长期成长
格隆汇5月20日｜中邮证券研报指出，天坛生物业绩短期承压，创新提效驱动长期成长。2025年实现归母净利润10.91亿元（同比-29.59%），2026年Q1实现归母净利润1.26亿元（同比-48.45%）。规模优势稳固，由量增转向提质与整合。公司采浆规模持续保持国内领先，2025年85家在营浆站实现采浆2,801吨，国内行业占比约20%，表现稳健。报告期内完成当阳、罗田等4家浆站增资及松滋浆站1%股权收购，为血源长期稳定发展提供支撑。核心产品进入规模化放量与新适应症拓展期；产能释放提速，数智化转型赋能生产提质增效。公司是肝病治疗药物领军企业，维持“买入”评级。
SH 天坛生物
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05-20 15:20
中汽协：1-4月销量排名前十SUV生产企业共销售313.7万辆
格隆汇5月20日｜据中国汽车工业协会统计分析，2026年1-4月，销量排名前十位的SUV生产企业共销售313.7万辆，占SUV销售总量的65.1%。 在上述十家企业中，与去年同期相比，比亚迪股份和长安汽车销量呈不同程度下降，其他企业销量呈不同程度增长。
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