格隆汇5月11日｜今日，上证指数午盘涨0.94%，站上4200点；创业板指涨3.03%；均刷新逾10年新高。科创50指数涨5.27%，突破2020年7月的高点创出历史新高。半导体、芯片产业链全线爆发，存储器、GPU方向领涨。稀土、光伏、CPO、AI算力、消费电子、商业航天、人形机器人概念股活跃。海运、黄金、航空、银行板块走低。 今日半导体、芯片产业链全线爆发，相关ETF涨幅显著，成为市场绝对主线，与存储器、GPU方向领涨行情高度联动，带动指数刷新逾10年新高： 半导体设备与芯片板块：中韩半导体ETF华泰柏瑞（513310）大涨8.94%，领涨全市场；半导体设备ETF国泰（159516）上涨8.07%，科创芯片设计ETF国联安（588780）上涨7.56%，芯片ETF东财（159599）上涨7.33%，科创半导体ETF华夏（588170）上涨7.32%，芯片ETF国泰（512760）上涨7.12%，芯片ETF华夏（159995）上涨7.04%，半导体设备ETF招商（561980）上涨7.01%，半导体ETF南方（159325）上涨6.84%，半导体ETF国联安（512480）上涨6.73%，半导体设备、芯片、科创半导体产业链集体爆发，直接受益于算力硬件、存储器、GPU题材的强势行情。 今日黄金、中概互联网、消费及交运板块集体走弱，相关ETF跌幅居前，与海运、黄金板块走低形成联动： 黄金板块：黄金股ETF永赢（517520）大跌2.46%，领跌市场，贵金属板块集体走弱。中概互联网板块：中概互联网ETF易方达（513050）下跌2.02%，中概互联ETF招商（513220）下跌1.58%，中概互联ETF广发（159605）下跌1.53%，恒生互联网ETF华夏（513330）下跌1.36%，中概互联网、港股科技板块同步回调。消费与游戏板块：线上消费ETF平安（159793）下跌1.78%，游戏ETF华夏（159869）下跌1.48%，游戏传媒ETF浦银（517770）下跌1.43%，消费、游戏板块同步调整。交运与海外市场板块：交运ETF国泰（561320）下跌1.42%，法国ETF华安（513080）下跌1.34%，海运、海外市场板块同步小幅走弱。

格隆汇5月11日｜东吴证券全球首席经济学家陈李发文称，前几天，一条消息在国内社交媒体上广泛传播。韩国芯片公司SK海力士，3.5万名员工，预计人均奖金将达到610万人民币。同一家公司，同一批工厂，同一批工程师——三年，从巨亏到创纪录盈利。这就是半导体行业周期。 <u>半导体行业的周期性波动，根源在于一个结构性错配</u>。需求是短周期的、弹性的——手机、电脑、汽车、服务器的需求，随经济冷热、技术迭代迅速变化。供给是长周期的、刚性的——建设一座现代晶圆厂，从决策到量产通常需要三年以上。 这个错配，产生了一个反复上演的剧本：<u>市场繁荣→所有厂商同时扩产→三年后产能集中释放→价格崩塌→亏损→削减资本开支→数年后短缺再来</u>。这个循环，半导体行业已经经历了超过15次。 让波动更加极端的，是供应链的"牛鞭效应"——当芯片紧缺，下游客户超量囤货；一旦需求放缓，停止采购、消化库存，芯片厂感受到的需求下滑远比终端市场的真实下跌剧烈得多。<u>DRAM(动态随机存储器)因为高度商品化、无差异化，是所有半导体品种中周期最极端的一类</u>。 这一轮由AI资本开支驱动的内存超级周期，在需求的真实性、供给的集中度上，都与历史有所不同，可能比历史上任何一轮都走得更长。但再深的竞争壁垒，再领先的技术，再大的alpha，都是时代洪流中的或大或小的浪花而已。

格隆汇5月11日丨中信银行(0998.HK)涨1.2%，报8.44港元，股价创历史新高，总市值4696.45亿港元。