格隆汇4月27日｜上证指数涨0.15%，深证成指涨0.52%，创业板指跌0.2%，科创50指数涨3%。全市场成交额17108亿元，较上日成交额缩量294亿元，全市场超2500只个股上涨。算力硬件题材爆发，PCB、GPU方向领涨；半导体、消费电子产业链大涨；人形机器人、人工智能、锂矿、AI应用概念股活跃。光伏、稳定币、稀土、商业航天概念股走弱。 今日算力硬件、半导体产业链全线爆发，相关ETF涨幅显著，与半导体、GPU、PCB等算力硬件题材领涨形成联动： 半导体设备与芯片板块：半导体设备ETF国泰（159516）大涨5.55%，领涨全市场；科创半导体ETF华夏（588170）上涨5.42%，半导体设备ETF招商（561980）上涨5.35%，中韩半导体ETF华泰柏瑞（513310）上涨5.25%，芯片ETF华夏（159995）上涨4.50%，半导体ETF南方（159325）上涨4.37%，芯片ETF易方达（516350）上涨4.36%，半导体ETF国联安（512480）上涨4.29%，芯片ETF国泰（512760）上涨4.29%，科创芯片ETF嘉实（588200）上涨3.96%，半导体设备、芯片产业链集体走强，直接受益于算力硬件、半导体题材大涨行情。 今日消费、地产、油气、军工及医药板块走弱，相关ETF跌幅居前，与光伏、稀土、商业航天等题材调整形成联动： 消费板块：酒ETF鹏华（512690）下跌1.63%，消费板块小幅回调。船舶与商业航天板块：船舶ETF富国（560710）下跌1.58%，航空航天ETF华夏（159227）下跌1.38%，商业航天题材调整带动板块走弱。地产板块：地产ETF华宝（159707）下跌1.45%，房地产ETF银华（159768）下跌1.41%，地产板块同步走弱。油气板块：标普油气ETF嘉实（159518）下跌1.45%，油气板块小幅回调。军工与钢铁板块：军工龙头ETF富国（512710）下跌1.41%，钢铁ETF国泰（515210）下跌1.38%，相关板块同步调整。医药板块：港股通创新药ETF华宝（520880）下跌1.37%，恒生医疗ETF博时（513060）下跌1.37%，医药、创新药板块小幅走弱。

格隆汇4月27日｜摩根士丹利报告指出，由于低基数效应，中国包括北京、上海在内的部分一二线城市，自3月以来二手房成交增长加快，但回升态势能否持续仍存在疑问，现阶段看，复苏向三四线及以下城市扩散的态势并不明朗。 大摩表示，部分城市二手房销售改善的原因包括政策刺激、低总价房源的租金回报率改善，以及去年第四季以来被压抑的需求释放等。在政策效应减弱且第二季淡季居民情绪可能再度走弱的背景下，住房销售或降温；良好数据维持数月，方能证明当前这轮回暖并非过去几年中多次出现的又一次“假启动”。 大摩最新调查显示，居民在经历长期市场低迷后，不再将住房视为良好的投资工具，未来各城市房价同涨同跌的历史模式可能难以延续。在大多数一二线城市实现企稳之前，中国整体住房市场的Beta值仍将维持在负值区间。 大摩称，除二手房成交量外，建议投资者在5月-7月密切关注新房成交量、房价、二手房挂牌量以及租金水平。目前仍建议保持谨慎；若未来数月在主要城市看到进一步企稳的更多证据，可能转为更加审慎乐观。在配置上，偏好具备明确自我改善逻辑的优质标的，包括华润置地(1109.HK)、新城控股以及建发国际(1908.HK)。

格隆汇4月27日｜知名分析师郭明錤发布最新产业调查： OpenAI正与联发科跟Qualcomm合作开发手机处理器，立讯为独家系统协力设计与制造商，预计在2028年量产。 <u>• AI Agent重新定位手机：</u> 用户的目的不是使用一堆App，而是透过手机执行任务并满足各种需求。这从根本上推翻现在对手机的认知，我做了一张手机介面概念设计图 (至于文末)，可与现在的作比较(以iPhone为例)。 <u>• 为何OpenAI要做手机？</u> 1. 唯有完全掌控作业系统与硬体，才能提供全面性的AI agent(代理)服务。 2. 只有手机拥有用户一切当下状态(state)，这是即时性AI agent推论服务最重要的输入资讯(input)。 3. 可见未来手机仍是数量规模最大的装置。 <u>• 高度整合云端与装置端AI：</u> 1. 手机要持续理解用户文本(context)，耗电、记忆体分层管理、基本较小模型运作等是处理器的设计关键。 2. 较複杂或高强度的需求由云端AI执行。 <u>• OpenAI的优势在于消费端品牌、累积多年的用户资讯与领先的AI模型。手机硬体已非常成熟，OpenAI可与供应链合作开发。商业模式方面，OpenAI可能会将订阅制与硬体捆绑销售，并建立全新的AI agent生态与开发商合作。</u> <u>• 联发科与Qualcomm为处理器合作开发商，长期可望受惠于换机需求：</u> 1. 预计在2026年底或1Q27决定规格与供应商 2. 以联发科×Google TPU Zebrafish为例，单颗AI晶片营收约等同30‒40只AI agent手机处理器。初期若锁定全球每年3‒4亿只的高阶机种，换机潮将是另一强力营运动能。 <u>• 立讯无论再怎么努力，在Apple供应链的组装地位都很难超越鸿海，故此桉对立讯意义非凡，可望受益于提前布局，而在下一个手机世代成为领先受益者。</u>

格隆汇4月27日｜诺比侃(2635.HK)今日早盘延续跌势，一度跌7.92%至32.3港元；该股上周一(4月20日)盘中曾触及83.2港元创历史新高，同日冲高回落放量下跌，收于一根长上影线并开启迅猛跌势，迄今仅仅6个交易日，股价较历史最高价已大幅回撤逾61%。 消息面上，诺比侃于4月20日正式获纳入港股通标的。市场人士指出，在纳入名单前的利好预期下，该股已出现明显冲高行情，正式纳入后资金选择在高位“散水”离场，获利了结需求强烈。 业绩方面，诺比侃2025年营收同比增长23.7%，但归母净利润仅增2.1%，盈利增速明显低于营收。低毛利业务占比提升、智能硬件成本上涨等因素削弱盈利稳定性，市场对业绩兑现能力存在担忧。 估值方面，在去年12月诺比侃招股期间，国投证券国际发研报点评其IPO，认为招股价对应估值偏高，考虑行业前景及竞争格局、公司业务前景、市场情绪，给予IPO专用评分4.9分，建议谨慎融资申购。该行谈及公司的弱项与风险时表示：1)大客户集中风险，1H25 前5大/最大客户占收入比为74%/50%；2)供应商集中风险，1H25 前5大/最大供应商占采购金额的84%/62%；3)毛利率较大波动风险；4)经销商占比较大，1H25经销商收入占比24%。(格隆汇)

格隆汇4月27日｜瑞银中国股票策略研究主管王宗豪在报告中指出，未来两个月预计A股和H股都有潜在上涨空间，A股可能更多受益于稳健的工业企业利润增长，H股尤其是恒生科技指数，则可能受益于针对个别平台的反垄断调查完结、外卖价格竞争减弱以及DeepSeek等推出新的AI模型。

格隆汇4月27日｜港股市场百度集团-SW(9888.HK)今日表现强势，盘中一度涨超5%，报127.7港元，股价创2月26日以来新高。消息面上，光大证券近期发布研报，维持百度集团-SW“买入”评级，持续看好其AI生态价值。研报指出，市场对百度AI商业化由概念转化为切实营收增长的预期升温。业务层面，百度联盟于4月24日发布海外App业务，推出Hybrid模型，启动1亿美元专项扶持计划。目前平台已接入超1万家App广告主，海外本土直客预算占比超80%。