格隆汇11月24日｜申万宏源策略发文，“怀疑牛市级别”的调整正在发生，但这个阶段更要坚定牛市认知。<u>调整到位(核心赛道牛熊分界线附近)就是一个大级别的底部，可以等待“牛市2.0”。</u> 当前，AI产业链“产业趋势大波段没结束+中小波段有波折+长期低性价比区域”，这神似2014年初的创业板、2018年初的食品饮料、2021年初的新能源。这种情况下，出现季度级别的“高位震荡”和“调整阶段”符合历史规律。 <u>“牛市两段论”是A股牛市周期的典型特征</u>。<u>牛市1.0阶段(2013、2017和2025)</u>，机构投资者风格切换基本完成+赚钱效应累积产生质变+产业趋势资产性价比不足。牛市1.0到2.0的过渡期(2014年2-10月、2018年，本轮可能是2026上半年)，等待全面牛市条件累积+产业趋势调整后磨底，消化性价比问题。<u>牛市2.0全面牛(2015、2021，本轮可能是2026下半年)</u>，核心是基本面周期性改善/产业趋势新阶段 + 居民资产配置向权益迁移。 展望2026年行业风格节奏，牛市1.0到2.0的过渡阶段，高股息防御可能占优；牛市2.0阶段经济体感改善(实际改善)将催化顺周期引领指数突破，最终科技产业趋势和制造业全球影响力提升才是牛市主线。

格隆汇11月24日｜广发证券认为，资本市场定位提升，市场不缺钱、居民存款搬家才刚刚开始，未来空间可期。对于居民部门来讲，考虑这一轮各类资产所处的阶段与历史不同，能与股票竞争居民存款的高收益资产已所剩无几：定存利率下破1%；理财产品收益率持续下降；债券市场牛市暂告一段落；房价仍未止跌。在这样的背景下，虽然今年股市高收益+低波动的环境已经吸引了一部分的“存款搬家”，但未来空间可期。

格隆汇11月24日｜截至11月21日，上交所融资余额报12396.81亿元，较前一交易日减少122.26亿元；深交所融资余额报11978.78亿元，较前一交易日减少168.34亿元；两市合计24375.59亿元，较前一交易日减少290.6亿元。

格隆汇11月24日｜因三一重工、剑桥科技在香港市场价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日，根据《深圳证券交易所深港通业务实施办法》的有关规定，港股通标的证券名单发生调整并自2025年11月24日起生效。

格隆汇11月24日｜国泰海通发布研报称，临近年末部分投资人保收益和降仓位动机较高，FED降息预期的降温、美股波动加剧与内部政策缺位交织助推了交易波动和信心走弱，加之权益产品备案放缓市场增量供给不足，客观上股市微观结构受到负面冲击。与当下谨慎共识不同的是，该行坚决看好中国市场前景，股指进入击球区。12-2月是中国政策、流动性、基本面向上共振的窗口期，市场调整后组合上逐步增加进攻性。布出先手棋，增持中国市场。看好科技、券商与消费。