格隆汇11月23日｜东方汇理资产管理亚洲高级投资策略师姚远(Aidan Yao)、东方汇理资产管理亚洲投资主管Florian NETO于2026投资展望发布会现场发言，核心观点如下： 1、“当我们谈论AI有没有泡沫的时候，我们必须分得很清楚——如果我们谈的是AI这项技术的整体发展，我们完全不认为这是一个泡沫。 2、<u>目前AI对美国GDP的贡献大约只有2.5%</u>。如果对比历史上铁路和互联网这两波颠覆性技术，它们在高峰时期对GDP的贡献达到3%到5%。所以我们现在仍然处于这项颠覆性技术建置的<u>早期阶段</u>。<u>从全球来看，AI作为一项技术，绝对不是泡沫</u>。 3、我们真正比较担心的，是美国股市后半段(指权重股)极高的估值集中度。这也是为什么在回答前一个问题时，我们提到<u>AI投资必须采取多元化策略</u>关键是要同时关注以下几个指标：<u>股权估值、流动性指标、企业盈利，以及这些巨额资本开支(CapEx)的资金来源</u>。 4、早期很多人说AI不是泡沫，大家应该乐观，因为这些公司是<u>用自有现金储备来支应资本开支</u>。但现在越来越多情况是，<u>即使是“Magnificent 7”(美股七巨头)当中的几家）也开始进入债券市场融资。</u> 5、<u>目前在投资级(IG)美元债市场，AI相关企业的发债规模已经超过金融业，成为最大的发债主体</u>。 所以我们认为未来的游戏规则就是<u>“多元化＋精选个股”</u>。过去几年那种“闭著眼睛买大盘、买权重股的“懒人投资法”可能不再管用，必须更加精选。” 6、资本开支(CapEx)的绝对金额本身不是问题，真正的问题是“所有公司都在争先恐后地砸钱，但每个公司真正的项目品质、目标市场和变现能力其实差异非常大”。 一些公司只是为了“跟风参赛”、怕被甩在后面而硬著头皮投入，却未必有足够的实力与清晰的变现路径。 7、再谈最近很热的“债务融资”话题——<u>过去两个月，七巨头类的公司在投资级债券市场发行了约1,600亿美元的债券</u>，这确实是个大标题新闻。 8、有几点需要注意：<u>这些公司的CDS(信用违约互换)利差已经上升</u>，也就是说，发债的成本变高了。对信用债投资人来说，买这些债券是否划算，我们持保留态度。 9、虽然发债绝对金额很大，但相对于这些公司动辄数兆美元的市值来说，<u>发债规模/市值这个比例其实还在合理范围，并没有失控</u>。用债务杠杆去抓住好机会，本来就是企业在每个经济周期都会做的事，<u>只要项目好、回报高，适度举债完全正常</u>。比起完全用现金，债务融资确实让人感觉“没那么舒服”，但也不能因此就要求企业放弃好机会。 10、总结我们现在管理组合时的“焦虑感”来源，就是：大家都在争相发债、争相砸钱，热度确实过于汹涌。 <u>我们的应对方式有三：更倾向持有股票而非债券；布局更广，不只局限美国；极度精选</u>——只重仓我们相信真正有实力、项目能变现的领军企业；对于那些还没证明自己、只是靠规模大的公司，即使它们市值再高，我们也大幅低配甚至完全不碰。”

格隆汇11月23日｜据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为71%，维持利率不变的概率为29%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为58%，维持利率不变的概率为20%，累计降息50个基点的概率为22%。 分析师Adam Button表示，在美联储官员威廉姆斯表示“鉴于当前政策略显限制性，仍可能在近期降息”后，美股正获得可观买盘支撑。随着威廉姆斯释放鸽派信号，利率政策博弈再度升温。

格隆汇11月22日｜据中国新闻周刊，在近日的访谈中，段永平公开表示“投资特斯拉实际上是在跟马斯克做朋友，我不想跟他做朋友”。然而，话音未落，他又公开称自己买了特斯拉的股票。对此，段永平表示：“不做朋友但还是可以投资的。” 11月20日，段永平在雪球上公开发文表示：“最近终于再多花了点时间看了很多马斯克的东西。面对他的那么多厉害的产品，我上个礼拜和这个礼拜已经开始投点在特斯拉上了，满意了吧？最近几年确实感受到马斯克的厉害，而且他的第一性原理我是很好理解的。不做朋友但还是可以投资的嘛，反正他也不打球。就当风投吧，我觉得10年后回头看，这个投资也许是对的。” 网友们对此议论纷纷，面对询问段永平回应：“不是玩笑，是认真的。” 另有网友询问段永平是直接购买股票，还是卖Put。段永平表示：“我卖put了，我很可能会一直卖，除非我又又又改变想法了。目前以卖短期的put为主，因为年化比较高（我觉得也许不至于就一飞冲天了吧）。我卖put的时候最重要的就是想一点：这个价钱卖给我10年后回头看是个便宜的价钱吗？如果答案是不便宜，那这个put就不可以卖。”

格隆汇11月22日｜据北美商业见闻，虽然英伟达季度业绩远超预期，但其CEO黄仁勋内部的全体员工大会上遗憾地表示，“市场并未对此表示认可”。他表示，“市场没有意识到”公司“令人难以置信的”季度业绩。 英伟达周三公布了破纪录的财报，黄仁勋驳斥了有关人工智能泡沫的种种说法。该公司股价周三飙升，但周四又因市场对人工智能行业的信心动摇而回落。 黄仁勋在周四的会议上表示：“如果我们季度业绩不佳，那就证明存在人工智能泡沫。如果我们季度业绩出色，那就是在助长人工智能泡沫。” 黄仁勋表示，外界对英伟达的期望值过高，导致公司陷入某种程度上的进退两难的境地。他似乎也认同网上关于该公司巨大经济影响力的种种传言。 “如果我们季度业绩不佳，哪怕只差一点点，哪怕只是看起来有点问题，整个世界都会崩溃，”黄仁勋说。“这一点毋庸置疑，好吗？你们应该看看网上那些梗图。你们看过吗？我们基本上是在支撑着整个地球——这可不是夸张。”

格隆汇11月22日｜据微信公众号“美团Meituan”21日消息，即日起，美团将在全国各地建设“骑手公寓”，有住房需求的骑手可申请入住相关公寓。美团将为骑手提供租房补贴，确保实际月租金始终低于市场水平。以北京天坛附近的骑手公寓为例，美团骑手可以700元的月租价入住单间公寓，而同区域房型月租金约为1500元以上。所有的骑手公寓，都将配备环保精装与家电网络等，并由专门团队提供保洁、维修等服务，确保骑手拎包入住。近期，在北京、深圳和重庆等地，首批将陆续有600名骑手顺利入住。未来，美团“同舟计划”将进一步深耕骑手福利，围绕“工作体验”“职业发展”“生活关怀”继续投入，预计五年总投入100亿元，在美团骑手社保覆盖全国的基础上，构建更全面的“基础保障+进阶保障+生活福利”骑手福利保障模式。

格隆汇11月22日｜自日本首相高市早苗上台以来，市场热情迅速消退。过去一周，东京上市股票市值蒸发约1270亿美元，日元持续走弱，日债收益率飙升。更令市场不安的是，日本央行短期内加息的可能性正迅速降低。利率互换市场显示，12月维持利率不变的概率已从高市10月初胜选前的约30%飙升至80%。澳大利亚国民银行货币策略师罗德里戈表示，“市场对日本官员的口头干预已经麻木。日元正变成投机者手中的‘玩具’。”德银全球外汇研究主管乔治甚至警告，高市的支出计划可能引发资本无序外逃。而First Eagle投资经理伊丹娜坦言：“考虑到关税和当前形势，日本经济其实表现不错，现在未必是大幅加码财政刺激的时机。”

格隆汇11月22日｜蚂蚁集团灵光App官方表示，上线4天，下载量突破100万。

格隆汇11月22日｜英伟达CEO黄仁勋在近日的一次全体会议上就公司业绩表现发表讲话。黄仁勋表示，市场并不欣赏英伟达的亮眼成绩，在“AI泡沫”的讨论背景下，公司无论如何都会陷入“怎么都赢不了”的舆论处境。“如果我们交出优秀的季度成绩，那外界就会说我们助推‘AI泡沫’；如果业绩糟糕的话外界又会说‘AI泡沫’要破裂了”。