格隆汇11月12日｜30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约与昨日持平。

格隆汇11月12日｜东时转债涨近10%，永贵转债涨8.8%；振华转债跌4.7%，天赐转债跌3.8%。

格隆汇11月12日｜中国央行：今日开展1955亿元7天逆回购操作，投标量1955亿元，中标量1955亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有655亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1300亿元。

格隆汇11月12日｜受每周ADP就业数据影响，美国上午时段国债期货走高，并在之后大体维持涨势，预示着国债现货市场在退伍军人节休市后重新开盘时，10年期收益率或将低开约5个基点至4.07%左右。期权市场存在着对10年期国债的上涨保护需求。在美国午后中段，曲线短端的国债期货上涨大约2个跳动点，长债与超长期国债期货上涨约15个跳动点。这种价格走势表明，周三现货市场重开时，10年期收益率或将低开约5个基点，至约4.07%；30年期收益率或将低开约3个基点至4.67%；2年期国债将小幅走强。

格隆汇11月11日｜根据德国央行的说法，德国必须从2029年开始回调其借贷限制，以确保长期的稳健公共财政。德国央行提出了一项三阶段的债务削减计划，并再次呼吁更好地将数千亿欧元的支出集中用于国防和基础设施。该报告在周二的一份报告中说，目标是可靠地保障稳健的公共财政和公共投资，遵守欧盟规则，并实现相对稳定的财政政策。该提案设想当前的信贷限额保持不变，直到2029年。第二阶段将持续到2035年，结构性赤字比例将从2029年的约4%逐步降至1%——这也将通过越来越多地在没有新贷款的情况下为国防支出提供资金来实现。最终阶段将从2036年开始，它与德国央行三月份的改革提案紧密相关，联邦和州政府的额外借贷能力将取决于债务水平，以将其牢固地锚定在欧盟60%的基准上。

格隆汇11月11日｜在ADP的就业数据显示美国劳动力市场正在放缓之后，美国国债期货大幅上涨，美元指数下滑。美国10年期国债期货上涨，隐含收益率较周一收盘的4.12%下跌了4个基点。根据与政策会议日期挂钩的掉期数据显示，货币市场也增加了对美联储降息的押注，定价下个月降息的可能性超过60%。

格隆汇11月11日｜英国两年期基准国债收益率跌至3.716%，为2024年8月以来最低水平，日内下跌9个基点。

格隆汇11月11日｜香港特区政府今日宣布，在政府可持续债券计划下成功定价约100亿港元等值的数码绿色债券，涵盖港元、人民币、美元及欧元。财政司司长陈茂波表示，特区政府这次发行的第三批数码绿色债券，发行总额创新高，认购热烈，反映市场对相关代币化产品的支持。同时，此次发行也应用了多项创新技术，进一步推动以金融科技赋能债券以及绿色和可持续金融市场发展。特区政府会通过恒常化发行代币化债券，助力市场建立更全面的基准，扩大数字金融的更广泛应用，鼓励产品和服务创新。

格隆汇11月11日｜在新兴市场，由于美元普遍走强，受美国政府停摆即将结束的迹象影响，新兴市场货币小幅下跌。景顺投资质疑今年发展中国家资产的反弹是否能够持续。基准的MSCI EM货币指数下跌0.1%——这是本月连续第五天下跌。景顺的投资组合经理Anders Faergemann表示：“基本面正在改善，我们预计美元将在2026年走强，因此大多数新兴市场的收益将来自债券市场。”

格隆汇11月11日｜有媒体援引一位知情人士透露，希腊计划在2026年从债券市场筹集多达80亿欧元（93亿美元）的资金，同时保持发行量有限以优先偿还债务。这位知情人士表示，这一总额仅比2025年从投资者筹集的75亿欧元略有增加，并与前几年保持一致。他认为，这个发行量足够低，可以坚持其减少借款绝对值的国家目标。希腊已成功扭转了其公共财政状况，此前十年前的债务危机几乎迫使其退出欧元区。财政纪律、更高的税收征收和温和的经济增长相结合，使该国成为欧洲少数几个拥有正预算平衡的国家之一。政府持续实现足够的初级盈余（衡量收入减去支出，不包括利息成本），以覆盖其服务成本并偿还债务，同时保持健康的现金储备。

格隆汇11月11日｜Insight Investment的北美固定收益主管Brendan Murphy在一份报告中表示，投资者预计将继续寻找美国国债的替代品，但由于特定国家的债务挑战，他们需要谨慎选择。他认为，法国潜在的财政危机发展可能支持对该国债券的低配头寸。Murphy表示，日本类似的政治挑战可能支持低配短期日本债券，尽管其长期债券可能提供一些价值。全球债券将继续为被动投资者提供受欢迎的多元化，但那些能够在全球范围内采取知情、积极头寸的投资者将发现更多价值洼地。

格隆汇11月11日｜品浩(Pimco)的一位投资组合经理表示，明年30年期日本国债收益率可能回落至3%以下，因其当前收益率较10年期收益率溢价远高于海外同类债券。日本保险公司和银行等通常需求旺盛的大型投资者对30年期日本国债兴趣寥寥，全球投资者可能会因其与10年期收益率的大幅溢价而认为这种超长期债券“颇具吸引力”。从全球投资机会来看，相较于延长其他市场的利率曲线，Pimco等美国投资者可能更倾向于投资日本政府债券以延长久期。

格隆汇11月11日｜财政部拟发行2025年记账式贴现（七十期）国债。本期国债为期限182天的贴现债。本期国债竞争性招标面值总额600亿元，进行甲类成员追加投标。本期国债发行价格通过竞争性招标确定，以低于票面金额的价格贴现发行。本期国债自2025年11月13日开始计息，于2026年5月14日（节假日顺延）按面值偿还。招标时间为2025年11月12日上午10:35至11:35。

格隆汇11月11日｜分析师表示，无论平衡账目的努力是否能让债券交易员满意，英国预算案对英镑来说都预示着坏消息。如果财政大臣里夫斯在11月26日按计划行事，并实施显著的增税，她或许能够阻止债券交易员要求更高的收益率。但这有损害经济增长并导致英镑下跌的风险。如果她未能满足债券市场，并且英国国债遭到抛售，那么历史表明英镑将受苦，因为该货币将被拖入更广泛的“抛售英国”叙事中。2022年特拉斯政府宣布大规模无资金支持的减税时，情况就是如此。Allspring Global Investments 多元资产解决方案团队的高级投资组合经理Rushabh Amin表示：“我发现很难找到一个令人信服的理由来证明这次预算对英镑是积极的。”Amin 坚持做空英镑兑美元的头寸。他认为，疲软的增长，加上不断下降的通胀，使得英国央行更有可能降息，而代价就是英镑贬值。