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2025年下半年以来，A股市场表现显著优于港股，上证指数突破3700点关键位，单日成交额重回2万亿元以上。为何底层都是同一家企业，两市场差异如此之大？

为什么A股这么强？港股这么弱？

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当美联储政策利率锚定虹吸新兴市场流动性，中国以产业链深度重构对冲资本外流压力。除了“产能过剩”、 “需求不足”公式之外，更深一层，本轮供给侧去产能改革的实质是技术稀缺性对抗美元紧缩的金融工程。

供给去产能：中美暗战的砥柱

千亿巨头618激战，国货美妆战场比外卖凶狠//顺安金融研究院//

当巨子生物的“重组胶原蛋白冻干面膜”与华熙生物的“玻尿酸次抛精华”在618直播间短兵相接时，消费者看到的是一场促销大战

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未来贸易已发生结构性变化。中国大约占全球产出的32%，但消费只占12%；而美国消费了全球约29%的产出，却只生产了大约15%。贸易顺差无法短期逆转，我们要做好准备......

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经过4年下跌后，中国房地产市场已进入调整周期深水区，北上广深连涨数月，低线城市依然喋喋不休，“楼市企稳”成为伪命题。对于宏观经济而言，以过往经验的“一二线城市带动三四线楼市止跌，从而经济复苏”经验或难以适用。

俄乌冲突迈入三周年之际传来和缓信号，但过去三年已经完全重塑全球大宗商品的生态，黄金今非昔比、粮食、能源武器化。战争结束后它们又将如何演绎？还会回到从前吗？

唐纳德·特朗普，这位从纽约皇后区走向世界舞台的人物，用他的性格与经历书写了一段复杂而充满争议的成长史。特朗普的成长与性格塑造了他从商界到政治舞台的独特路径，他的自信、冒险、强硬和自我中心贯穿始终，既成就了他的成功，也引发了巨大争议。

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2024年10月，特朗普再次当选美国总统，并将于2025年1月就职。其核心政策延续“美国优先最”方针，针对中国的贸易保护主义态势愈发明显。特别是关税政策的潜在升级，已经引发市场对人民币汇率贬值的担忧。

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特朗普第二任期的关税、减税、移民等政策推进的节奏和力度将决定最终效果。与2016年相比，当前高利率和高赤字制约了政策空间，特朗普政府或逼迫美联储降息......

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香港政府在2024年2月18日宣布撤销额外印花税等措施，试图重启楼市。政策至今半年有余，与我们持续提示一致，政策落地成交量的短暂回升并未能阻止楼价的下跌趋势。市场信心低迷，租赁市场与购房市场分化明显，地产商业绩承压

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远在大洋彼岸的美国经济好似雾里看花，其实核心只有一个要素：只要美国财政部依然在发债放水，那么衰退就依然被挡在门外，突然崩盘滑坡概率极低。

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自1971年布雷顿森林体系解体以来，全球货币体系从以黄金为基础的固定汇率制转向了以主权信用为基础的浮动汇率制。

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2024年4月25日，美国公布一季度GDP数据，1.6%的增速显著低于市场预期的2.5%与前值3.4%。同时，3.7%的一季度个人消费支出（PCE）大幅超出2.0%前值与3.4%预期，美国经济陷入滞涨的传闻甚嚣尘上。

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2023年印度经济延续疫后复苏态势 - 增长动力颇强，通胀压力逐步缓解，就业状况亦有改善。但与此同时，外需走弱、卢比汇率波动、财政状况恶化等因素，也对经济平稳运行构成挑战。总括而言，高增长、高波动与高增长的新兴市

//顺安金融研究院//日本经济目前正处于摆脱通缩的关键转折点。尽管整体增长在输入性通胀作用下达到三十年来新高，但债务负担、汇率波动、地产疲弱以及人口问题仍然对长期经济发展形成掣肘。经济增长— 2023年日本的名义GDP增长率将接近5%，这