港股延续下跌，板块分化加剧，仅半导体与医药生物板块收涨，南向与外资均转为净流入。短期来看，港股受海外流动性偏紧压制，且年内解禁高峰、IPO小高潮等微观流出压力尚在，待负面因素消化后，市场有望重回基本的性价比认知。

行情收敛：南向与外资均逆向布局

美联储议息会议/美伊和谈等宏观扰动因素逐步落地，叠加流动性预期与科技需求催化，聚焦光通信主线与涨价传导下的产业链轮动机会。

国泰海通：科技产业扩散的涨价线索

物理AI基础模型加速机器人研发进程，工业与服务领域场景落地打通商业模式，投融资加速与规模效应激发终端需求。看好感知系统、核心零部件与本体厂商。

基于国泰海通大类资产配置框架，我们认为宏观流动性预期冲击或有限，AI产业趋势预期与市场风险偏好修正仍将主导大类资产定价。建议6月超配A股、港股、美股、德股、日股与工业金属。

建议超配权益，低配债券，标配商品

新兴科技依然是主线，价值也会有春天

美日经验表明，低利率时期的资产配置应向权益倾斜，尤其在利率上升或中枢下移阶段

霍尔木兹海峡后续有望在多方管理下有序开放，或压制油价与通胀预期，并提振全球风险偏好。我们建议超配A股、美股、港股、日股、欧股、黄金与工业金属。

短期性因素的调整，不会打断中国“转型牛”

我国私募股权市场生态建设已被纳入国家重点工作布局，S基金有望成为化解行业退出积压、提升资本周转效率、助力科技创新发展的关键工具。

重视港股红利底仓价值，逐步增加对港股科技+出海链的关注

全球能源体系进入“电力主导”，但错配正在加剧；地缘扰动叠加夏季需求逻辑，对于全球电力系统冲击可能比预期更大，有望重塑全球能源投资框架。

基于国泰海通大类资产配置框架，我们认为在中东地缘政治局势极端风险大幅下降的背景下，市场风险偏好上行将主导大类资产定价。建议5月超配A股、港股、美股、德股、日股、黄金与工业金属。

港股IPO以及A股赴H上市高峰期，重视基于港股通入通的交易策略。入通时点、入通类型等影响策略收益。当前非集中入通期，重点关注拟两地上市H股动态。