2026Q2上市公司业绩增速提升，AI和资源是业绩增长的核心引擎，结构化特征进一步放大，涨价背景下内需与中游存在压力，AI内部上游议价权提升。

2026H1&2026Q2财报分析：业绩增速提升，AI与资源双轮驱动

下一阶段大盘以横盘震荡为主，短期负面冲击触峰后，未来数周内市场有望企稳反弹

国泰海通策略：没有大风险，也会有转机

看好科技与材料/制造与医药/大金融与高分红

本文基于多维度宏观因子构建美股、美债宏观势能指标。该指标对美股和美债月度收益具有一定预测能力，可作为宏观择时与资产配置的辅助工具。结合主观逻辑与定量模型结果，建议8月战术性超配美股，低配美债。

中国市场风险下降、产业进展积极以及秋季宏观政策与资本市场政策的支持性立场，在“击球区”之后，中国股市有望走出“金秋行情”。看好科技与材料/制造与医药/大金融。

全球AI中报显示利润分配再均衡，瓶颈环节与龙头占优。云厂资本开支上修，云业务增长与产业融资下增长健康，企业需求打开AI渗透率与增长天花板。

本篇报告对国泰海通大类资产配置研究体系进行简要分析。在报告中，我们首先介绍大类资产配置的基本概念，并辨析大类资产配置的决策范式和实践差异；随后我们分析因子策略与宏观分析在大类资产配置中的重要作用，并展示如何依据周期理论提取宏观因子；最后我

中国创新的认识、风险预期的调降与微观交易结构的修复，市场底部已经出现，三季度有望逐步企稳、修复与回升。看好科技/制造真龙头与大金融。

科技主题整体进入震荡阶段，但也将迎来错峰配置时机，关注板块轮动与产业新催化，聚焦国产模型与出海加速。

港股流动性缓释窗口已至，IPO步入淡季，限售解禁高峰已过，海外加息预期亦迎修正窗口。流动性阶段性改善，叠加中报筑底预期，市场或重归港股性价比认知。

港股延续下跌，板块分化加剧，仅半导体与医药生物板块收涨，南向与外资均转为净流入。短期来看，港股受海外流动性偏紧压制，且年内解禁高峰、IPO小高潮等微观流出压力尚在，待负面因素消化后，市场有望重回基本的性价比认知。

美联储议息会议/美伊和谈等宏观扰动因素逐步落地，叠加流动性预期与科技需求催化，聚焦光通信主线与涨价传导下的产业链轮动机会。

物理AI基础模型加速机器人研发进程，工业与服务领域场景落地打通商业模式，投融资加速与规模效应激发终端需求。看好感知系统、核心零部件与本体厂商。

基于国泰海通大类资产配置框架，我们认为宏观流动性预期冲击或有限，AI产业趋势预期与市场风险偏好修正仍将主导大类资产定价。建议6月超配A股、港股、美股、德股、日股与工业金属。