宽松预期升温与经济能见度提高，行情扩散中盘崛起；看好港股反弹

国泰海通：中国股市不会止步，行情有望走向扩散

在中国，制度变化对股市估值具有关键影响。“提高投资者回报”的新一轮资本市场改革，正有力提振社会各界对中国资产的价值观念与风险认识。中国市场还有新高。

2025中国股市上升的关键动力：资本市场制度改革

市场后续表现将继续由风险偏好变化主导，当下风险资产具备更高的战术性配置价值

中国经济转型加快、无风险收益下沉、资本市场改革提速，“转型牛”得以确立。在调整中坚定信心，展望后市，中国股市还有新高，继续看好金融、成长与部分周期。

建议战术性超配A股、美股，战术性标配人民币，战术性低配原油

RWA为全球投资者提升资产配置效率、拓展另类投资渠道提供了全新可能。预计RWA将在中国迎来快速发展，成为推动资产配置与财富管理发展的重要力量。

国内方面，中央城市工作召开，城市发展从增量扩张转向存量提质增效，中欧建交50周年，中欧峰会即将召开。国外方面，美国对多国关税进一步明确。

美国通过兼并重组与价值链分工，日本出海与产业重构，欧洲制度约束来破局内卷

结构上电子/军工/有色/非银等景气高增，钢铁/养殖等出清彻底的板块业绩初现改善信号

主题交易热度有所回暖，电子布与反内卷主题走强，业绩预增与PCB主题维持强势，关注科技与供需格局改善方向。推荐：限产稳价/低空经济/AI新基建/海洋经济。

短期高低切换，聚焦反内卷；金融行情未结束，成长题材轮动

股指突破关键点位，短期仍有一定上升空间，但下一阶段指数并非是短期看点。增量经济政策与创新举措支持风险偏好。金融行情未结束，成长题材轮动。