摘要

主题温度计：热点主题交易热度连续回落，有色/超节点相关主题活跃，AI涨价材料相关主题领跌。上周热点主题日均成交额平均12.23亿元，日均换手率3.71%，整体延续回落态势。本期科技主题跌幅继续扩大，远期业绩与资本开支预期的上修面临阻力，结构上黄金/工业金属、电网/超节点等主题活跃，覆铜板/电子布/玻纤等AI涨价材料主题领跌，主题资金流入HALO/顺周期等板块。当前AI板块进入预期混沌与瓶颈期，随着估值快速下杀有望逐步走稳，宁德时代大额回购注销为市场提供新的交易可能。科技主题整体进入震荡阶段，但也将迎来错峰配置时机，关注板块轮动与产业新催化。

主题一：国产模型。国产模型持续升级并赋能全球需求，智能体产品加速落地并拓展硬件形态。国产大模型tokens调用量持续领先。Kimi发布3万亿级开源模型Kimi K3，模型具备长程编码能力。阶跃星辰旗下终端品牌发布大模型原生智能体手机STEPX Neo，拓展智能体终端应用形态。智能体产品百度搭子2026年3月发布以来日均提问次数提升20倍。智能体产品加速落地办公生产、内容创作、产业经营、家庭服务等场景。推荐：1、受益终端应用场景落地与需求提升的国产大模型/国产算力产业链；2、受益智能体终端形态拓展的智能终端产业链。

主题二：出海链。中国出口呈现“连续加速+结构强化”特征，看好高端装备/资本品/商业模式与技术出海。非金融企业海外收入占比持续提升，并在2025年末达到18.2%，中国具备竞争力的制造企业正在走向全球。2026年6月美元计价出口同比增长27.0%，连续第三个月加速。此外，随着Q2人民币汇率趋稳、企业套保、人民币结算、本地化产能和自然对冲能力增强，中报期汇兑因素的负面影响预计将进一步收窄。推荐：1、受益订单兑现、全球扩张的AI硬件/工程机械/电网设备/通用&专用设备；2、受益商业模式与技术出海的创新药BD、游戏等。

主题三：能源与供应链安全。中东“双海峡风险”（霍尔木兹通行骤降+红海/曼德海峡袭击升级）正把油气与航运从“单点扰动”推向“多点承压”。在全球成品油库存偏低、在途替代通道受限与保险溢价攀升的叠加下，油价地缘溢价上移且波动加剧，供应链再出现“二次冲击”。推荐：1、受益能源价格中枢与波动走高的油气、煤化工、关键材料等；2、受益能源安全与转型的新型电力系统与能源基础设施。

主题四：新疆振兴。中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥在新疆调研时强调，锚定党中央赋予的“五大战略定位”，突出优势特色，培育壮大新动能，加快推进新疆经济社会高质量发展。新疆未来发展重点在打造亚欧黄金通道和向西开放的桥头堡、构建新发展格局的战略支点、全国能源资源战略保障基地、全国优质农牧产品重要供给基地、维护国家地缘安全的战略屏障。推荐：1、现代煤化工/风光储/绿色氢能；2、口岸物流与综合交通投资与文旅开发；3、有色矿产/民爆/农牧深加工。

风险提示：关键技术商业化进程低于预期，地缘政治相关风险。

正文

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主题温度计：热点主题交易热度连续回落，

有色/超节点相关主题活跃，AI涨价材料相关主题调整

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本期重点推荐主题：

国产模型/出海链/能源与供应链安全/新疆振兴

1、国产模型：Kimi发布3万亿级开源模型，国产模型加速赋能全球AI需求，大模型原生智能体手机发布，看好受益终端应用场景落地的国产大模型公司/国产算力/AI智能终端

投资建议：国产模型持续升级并赋能全球需求，智能体产品加速落地并拓展硬件形态。国产大模型tokens调用量持续领先。月之暗面Kimi发布3万亿级开源模型Kimi K3，模型具备长程编码能力，可以持续完成长时间工程任务，理解和处理大型代码库，并协调使用终端工具，能够利用截图和视觉反馈，优化游戏开发、前端和CAD等场景。阶跃星辰旗下终端品牌STEPX发布大模型原生智能体手机STEPX Neo，拓展智能体终端应用形态。智能体产品百度搭子能力升级，自2026年3月发布以来，日均提问次数已提升20倍。智能体产品加速落地办公生产、内容创作、产业经营、家庭服务等场景。

推荐：1、受益终端应用场景落地与需求提升的国产大模型/国产算力产业链；2、受益智能体终端形态拓展的智能终端制造产业链。

2、出海链：中国出口呈现“连续加速+结构强化”特征，看好高端装备/资本品/商业模式与技术出海

投资建议：中国出口呈现“连续加速+结构强化”特征，看好高端装备/资本品/商业模式与技术出海。非金融企业海外收入占比自疫情之后持续提升，并在2025年末达到18.2%，中国具备竞争力的制造企业正在走向全球。全球化趋势下中国龙头企业定价权提升，以及对上市公司盈利增长的带动效应与稳定作用增强。2026年6月美元计价出口同比增长27.0%，连续第三个月加速；26Q2出口同比增长20.2%，创18个季度最快。此外，随着Q2人民币汇率趋稳、企业套保、人民币结算、本地化产能和自然对冲能力增强，中报期汇兑因素的负面影响预计将进一步收窄。

推荐：1、受益订单兑现、全球扩张的AI硬件/工程机械/电网设备/通用&专用设备；2、受益商业模式与技术出海的创新药BD、游戏等。

3、能源与供应链安全：中东“双海峡风险”正把油气与航运推向“多点承压”， 看好供需紧平衡下的能源资源与关键材料

投资建议：中东“双海峡风险”（霍尔木兹通行骤降+红海/曼德海峡袭击升级）正把油气与航运从“单点扰动”推向“多点承压”。在全球成品油库存偏低、在途替代通道受限与保险溢价攀升的叠加下，油价地缘溢价上移且波动加剧，供应链再出现“二次冲击”。7月19日，伊朗伊斯兰革命卫队海军表示，霍尔木兹海峡通航量已降至零，任何穿越海峡的企图都将遭到伊朗打击，只要美国继续采取"敌对和挑衅行为"，该海峡将保持关闭。也门胡塞武装20日宣布对沙特阿拉伯实施海上禁运，正式将红海南端的曼德海峡变为新的冲突前线。两道封锁叠加，令全球能源供应链面临双重压力。

推荐：1、受益能源价格中枢与波动走高的油气、煤化工、关键材料等；2、受益能源安全与转型的新型电力系统与能源基础设施。

4、新疆振兴：构建具有新疆特色优势的现代化产业体系，看好清洁能源开发、口岸物流与资源/文旅开发等特色产业

投资建议：锚定“五大战略定位”谋划推动新疆高质量发展，因地制宜发展新质生产力，构建具有新疆特色优势的现代化产业体系，加快丝绸之路经济带核心区建设。打造亚欧黄金通道和向西开放的桥头堡、打造构建新发展格局的战略支点、打造全国能源资源战略保障基地、打造全国优质农牧产品重要供给基地、打造维护国家地缘安全的战略屏障。

推荐：1、西部清洁能源与新型电力系统：现代煤化工/新能源装机/储能/氢能；2、口岸物流与综合交通：自贸区与跨境电商/文旅；3、原料与加工产业：有色/民爆/农牧深加工。

主题一：国产模型--- Kimi发布3万亿级开源模型，国产模型加速赋能全球AI需求，大模型原生智能体手机发布，看好受益终端应用场景落地的国产大模型公司/国产算力/AI智能终端

事件：

1、2026年7月17日，Kimi K3正式推出Kimi K3开源大模型。Kimi K3是一个2.8万亿参数模型，基于KDA混合线性注意力机制（Kimi Delta Attention）和注意力残差（Attention Residuals）技术构建，原生支持视觉理解，并拥有100万token上下文窗口。它是全球首个开源的3万亿级别模型，面向长程编程、知识工作和推理等前沿智能场景而设计。虽然Kimi K3的整体表现仍落后于最强的闭源模型Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol，但它在我们的整套评测中展现出前沿水平的能力，并稳定超过了其他所有模型。（月之暗面Kimi）

2、2026年7月17日，2026世界人工智能大会（WAIC）在上海世博中心拉开帷幕。本届WAIC共评选出10件“镇馆之宝”，从“回答问题”，走向“把任务做完”，百度搭子作为唯一的通用智能体产品入选。5月，在国际智能体评测PinchBench中，百度搭子以93%以上的任务完成率排名全球第一，超过美国同类产品。百度搭子完成个人版能力升级，并发布企业版和搭子联盟。自2026年3月发布以来，搭子日均提问次数已提升20倍。多款智能体产品与最新能力集中升级发布，面向办公生产、内容创作、产业经营、家庭服务等场景。（世界人工智能大会、百度智能云）

3、2026年7月17日，2026世界人工智能大会（WAIC）在上海世博中心拉开帷幕。本届WAIC上，多家企业都把智能体终端、智能体操作系统以及AI原生设备作为重点展示方向。阶跃星辰旗下大模型原生AI终端品牌STEPX，携大模型原生智能体手机STEPX Neo亮相。作为本届大会官方评选的“镇馆之宝”之一，这款产品系首次线下公开展出。（澎湃新闻）

Kimi K3的整体表现仍落后于头部闭源模型Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol，但整套评测中展现出前沿水平的能力，并稳定超过了其他所有模型。完整模型权重将于2026年7月27日前发布。Kimi K3是首个达到2.8万亿参数规模的开源模型。Kimi K3具备很强的长程编码能力。在极少人工监督的情况下，可以持续完成长时间工程任务，理解和处理大型代码库，并协调使用终端工具。Kimi K3也擅长结合软件工程与视觉推理的任务。能够利用截图和视觉反馈，优化游戏开发、前端和CAD等场景。

主题二：出海链---中国出口呈现“连续加速+结构强化”特征，看好高端装备/资本品/商业模式与技术出海

事件：

1、2026年7月14日，国新办举行新闻发布会，介绍2026年上半年货物贸易进出口情况。上半年，我国货物贸易进出口总值25.47万亿元，同比增长16.9%，历史同期首次突破25万亿元。海关数据显示，上半年我国出口机电产品9.36万亿元，增长20.1%，占出口总值的63.5%，较2025年同期提升3.5个百分点。高技术产品出口3.26万亿元，增长39%。自主品牌出口增长25.4%，占比提升2.4个百分点。（新浪财经/21世纪经济报道）

2、2026年7月13日，国家药监局联合央视发布，2026年上半年中国创新药对外授权迎来历史性爆发，累计达成81笔BD合作交易，交易总额约1100亿美元，体量已达到2025年全年总额的80%，创下历年上半年出海规模新高。81笔交易全面覆盖肿瘤、代谢、免疫、神经等10大核心治疗领域，合作受让企业遍布美国、英国、法国、意大利等20个国家和地区。（新浪财经）

中国出口呈现“连续加速+结构强化”特征，看好高端装备/资本品/商业模式与技术出海。非金融企业海外收入占比自疫情之后持续提升，并在2025年末达到18.2%，中国具备竞争力的制造企业正在走向全球，25A海外收入占比高于20%的行业主要集中于电子/家电/汽车/机械/轻工/化工/交运/电新，且海外收入占比的提升幅度与绝对水平基本正相关，这表明具备竞争优势的行业近年来进一步加速抢占全球市场份额。此外，随着Q2人民币汇率趋稳、企业套保、人民币结算、本地化产能和自然对冲能力增强，中报期汇兑因素的负面影响预计将进一步收窄。

主题三：能源与供应链安全---中东“双海峡风险”正把油气与航运推向“多点承压”， 看好供需紧平衡下的能源资源与关键材料

 事件：

1、2026年7月19日，伊朗媒体：霍尔木兹海峡通航量已降至零。伊朗法尔斯通讯社援报道说，霍尔木兹海峡的通航量已降至零，只要美国继续其挑衅行为，该海峡将保持关闭。这名来自伊朗伊斯兰革命卫队海军人士透露，目前没有任何船只通过霍尔木兹海峡，任何穿越海峡的企图都将遭到伊朗的打击。（新华网）

2、2026年7月20日，也门胡塞武装发表声明，宣布对沙特阿拉伯实施海上禁运。胡塞武装在也门控制的领土毗邻关键的曼德海峡。该海峡连接红海和亚丁湾，是沟通大西洋、地中海和印度洋的“咽喉”，被称为连接欧亚非三大洲的“水上走廊”。全球约15%的海运贸易需经由红海航线。（新华网/观察者网）

中东“双海峡风险”（霍尔木兹通行骤降+红海/曼德海峡袭击升级）正把油气与航运从“单点扰动”推向“多点承压”。在全球成品油库存偏低、在途替代通道受限与保险溢价攀升的叠加下，油价地缘溢价上移且波动加剧，供应链再出现“二次冲击”。7月19日，伊朗伊斯兰革命卫队海军表示，霍尔木兹海峡通航量已降至零，任何穿越海峡的企图都将遭到伊朗打击，只要美国继续采取"敌对和挑衅行为"，该海峡将保持关闭。也门胡塞武装20日宣布对沙特阿拉伯实施海上禁运，正式将红海南端的曼德海峡变为新的冲突前线。两道封锁叠加，令全球能源供应链面临双重压力。

主题四：新疆振兴---构建具有新疆特色优势的现代化产业体系，看好清洁能源开发、口岸物流与资源/文旅开发等特色产业

事件：

1、2026年6月25日至26日，中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥在新疆调研。他强调，要认真学习贯彻习近平总书记重要指示精神，完整准确全面贯彻新时代党的治疆方略，锚定党中央赋予的“五大战略定位”，突出优势特色，培育壮大新动能，加快推进新疆经济社会高质量发展。（新疆日报）

2、2026年6月17日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日对常态化做好东西部协作工作作出重要指示指出，东西部协作开展30年来，在助力脱贫攻坚、促进区域协调发展等方面发挥了重要作用，彰显了我们党的政治优势和我国社会主义制度的优越性。（新华社/长安街知事）

3、2026年6月5日至9日，中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁在新疆调研。他表示，党的十八大以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，新疆步入历史上最好的发展时期，呈现天山南北稳定祥和、各族人民安居乐业的良好局面。要深入贯彻落实党的二十届四中全会精神，贯彻落实习近平总书记关于新疆工作的重要讲话精神和新时代党的治疆方略，牢牢扭住新疆工作总目标，持续抓好事关新疆长治久安的根本性基础性长远性工作，推动“十五五”时期建设社会主义现代化新疆迈出坚实步伐。

王沪宁表示，要锚定“五大战略定位”谋划推动新疆高质量发展，因地制宜发展新质生产力，构建具有新疆特色优势的现代化产业体系，加快丝绸之路经济带核心区建设，推动发展更好惠及民生、凝聚人心、增进团结、促进稳定。（天山网）

新疆在国家全局中的“五大战略定位”：打造亚欧黄金通道和向西开放的桥头堡、打造构建新发展格局的战略支点、打造全国能源资源战略保障基地、打造全国优质农牧产品重要供给基地、打造维护国家地缘安全的战略屏障。1）聚焦打造亚欧黄金通道和向西开放的桥头堡，高标准建设丝绸之路经济带核心区，加快建设对外开放大通道，加快贸易强区建设，扩大同周边国家务实合作，着力推动规则、规制、管理、标准等制度型开放，在促进国内国际双循环中发挥更大作用。2）聚焦打造构建新发展格局的战略支点，加强与国内省区市的战略对接和发展协同，落实纵深推进全国统一大市场建设，有效提升产业转移承接能力、国际资源整合能力、国际产业合作能力、生产要素保障能力、战略纵深支撑能力。3）聚焦打造全国能源资源的战略保障基地，在疆煤外运、疆电外送、西气东输、煤化工和能源产业培育壮大等领域取得突破。因地制宜发展绿色算力、“人工智能+”等新质生产力。4）聚焦打造全国优质农牧产品的重要供给基地，坚持“稳粮、优棉、强果、兴畜、促特色、提质效、增收入”，扛牢粮食稳产保供重任，巩固棉花优势地位，实施林果业全产业链提质增效工程，推进畜牧业振兴行动，加快建设农业强区。5）聚焦打造维护国家地缘安全的战略屏障，加强重点领域国家安全能力建设，扎实推进反恐维稳法治化常态化，全力维护边疆稳固、边境安全、社会安定。

风险提示：关键技术商业化进程低于预期。产业政策和应用端推进节奏不及预期，关注科技领域技术成果转化和商业化进程。地缘政治相关风险。地缘冲突带来能源供应不确定性，压制市场风险偏好。

注：本文来自国泰海通证券发布的《聚焦国产模型与出海加速｜国泰海通策略主题风向标20260726》，报告分析师：方奕、黄维驰、苏徽