格隆汇8月9日｜高盛发表深度研报指，记忆体基本面极为强劲，当前两大龙头2027年预估市盈率(P/E)已降至3.5倍至3.6倍的历史极低位，重申三星与SK 海力士“强力买进”评级。记忆体产业正处于由AI算力基础设施爆发(HBM + eSSD)所驱动的超级周期。 1、2027年HBM价格还有多少上行空间？高盛核心结论：<u>预计2027年HBM平均售价(ASP)将暴增约100%</u>。预期三星与SK海力士的HBM综合ASP在2027E将接近2.9美元/Gb，按年分别大增87%与100%(主要产品同规格价格上涨约60%，其余由产品结构优化带动)。 2、长期供应协议(LTA)如何架构？对供应商有何利多？<u>LTA呈现“天期更长、覆盖更广、波动更低、约束更强”四大特征。合约天期主流为3年至5年长约</u>。三星采用“滚动式合约，每年谈判延伸一年，合约期可实质超过5年。三星透露已完成全球前五大资料中心客户签约，其多年度长协预计将覆盖其规划产能的60%~70%。 3、近期市场对“模组厂库存过高”的担忧是否成立？<u>不成立。主要原厂与核心客户库存极度健康</u>。模组厂库存上升主要受智能手机与PC等消费电子产品需求疲软影响，但该市场仅占整体记忆体市场的个位数百分比。反观原厂端，截至2Q26，DRAM 与 NAND库存水位仅为2至4周，远低于正常水准的4至5周，更远低于下行周期前的10周以上。 4、NAND Flash 是否正面临供过于求的转折点？不会。<u>企业级 SSD(eSSD)需求强劲，完全足以抵消消费端疲软</u>。高盛预估2026年至2028年企业级SSD需求将分别达到474EB/619EB/755EB，按年增幅高达66%、31%及22%。三大原厂资本支出高度倾斜至DRAM及HBM，NAND扩产极度克制，主要依赖技术升级而非扩充晶圆产能。 5、中国长鑫存储扩产是否会打破全球供需平衡？<u>影响极有限。长鑫存储的技术世代与两家韩企存在2至3代显著差距</u>，且面临地缘政治与极紫外光微影光刻机(EUV 光刻机)封锁。长鑫出货有70%集中于旧款LPDDR4，三星与SK海力士已有75%至85%转向 LPDDR5。技术制程上，CXMT主力仍在1z节点，而韩国双雄正由1a/1b迈向1c节点。 6、韩国厂商将如何回应市场对“股东回报”的强烈呼声？<u>股东回馈具备显著上修空间，潜在“回购＋注销”利好</u>。高盛预期三星今年每股派息(DPS)将从市场共识的8638韩元上调至9500韩元。SK海力士自由现金流爆发，2025年至2027年的股东回报亦有大幅上修空间。 7、SK海力士在美国上市ADR对韩国本土股票有何影响？<u>SK海力士ADR将长期保持溢价，并有助于折价的逐步消除</u>。自7月10日上市以来，SK 海力士ADR较韩股本土普通股持续享有26%至30%的溢价，主因是可转换额度限制(上限1.779亿份ADR，相当于1779万股普通股)及投资人结构不同。 8、SK海力士二季获利为何微幅低于预期？下半年趋势如何？<u>二季仅因DRAM平均售价认列时差微幅落后，三季起将迎来强劲反弹</u>第二季主因DRAM平均售价按季增29%(低于高盛预期的39%)，反映早期锁定价格与HBM4升级过渡期。预计2026年第三季在HBM4放量与1c nm DRAM出货带动下，DRAM位元出货量将按季增10%、平均售价按季增19%，单季营业利润将攀升至77万亿韩元。

格隆汇8月9日｜据韩联社援引韩国法律界星期天消息，首尔高等法院近期对涉嫌违反《产业技术保护法》、《防止不正当竞争和保护商业秘密》、背信罪的SK海力士金姓前职员判处有期徒刑一年零六个月，维持一审刑量。 金姓前职员涉嫌在供职于SK海力士中国法人的2022年泄露公司图形传感器（CMOS image sensor）相关尖端技术和商业秘密，并将其恶意利用。 经查发现，金姓前职员作案前曾收到华为旗下海思技术有限公司跳槽提议。他为编写简历而违反公司规定，从公司文档管理系统打印和拍摄商业秘密资料，并将其外泄。 二审法院表示，被告人泄露的商业秘密是公司多年投入大量资源而取得的成果，若从轻处罚，会削弱公司的技术研发动力，且使得海外竞争公司以人才引进为借口轻易夺取韩国企业刻苦钻研的技术。

格隆汇8月9日｜据市场消息，泰勒·斯威夫特因特朗普团队未经授权在 TikTok 视频中使用其歌曲《August》等作品，通过版权主张成功将相关视频的音频作静音与移除处理。特朗普团队TikTok账号此前发布多段视频，并使用了泰勒·斯威夫特的歌曲作为背景音乐。其中，一段庆祝8月到来的视频使用了泰勒·斯威夫特的歌曲《August》，视频画面展示了特朗普与第一夫人梅拉尼娅观看烟花的场景，<u>并配文调侃称：“我相信泰勒·斯威夫特会非常高兴我们使用了她的歌曲。”</u>目前，该视频中的歌曲音频因版权原因被平台移除。此外，特朗普团队另一段视频使用了泰勒·斯威夫特的歌曲《Father Figure》，该视频包含特朗普与其儿子巴伦的画面，以及2024年特朗普遭遇枪击未遂事件相关片段。该歌曲目前同样无法播放。