格隆汇6月24日｜杨东创立的宁泉资产在23日发布的《2026年半年投资汇报》中称：我们目前的持仓，除了互联网巨头，其余大部分可分为两部分：一部分是低估值、高分红、行业地位稳固、现金流良好的企业，有电信运营商、家电股、电力股、金融股、化工股、物业服务股等等。这些公司本来已经很便宜，现在再经过挤压更加便宜了，相当部分的分红率在5%以上，甚至有的已经达到了8-10%，其中多家公司也一直在回购。在当前无风险利率这么低的时刻，这类资产本该有很好的需求，但即便一时被唾弃，我们相信未来也一定是可恢复的。另外，我们也布局了一些重度低迷的周期行业，主要就是地产开发和相关建材龙头以及光伏的龙头。这两个行业的调整时间、调整幅度、亏损的惨烈程度都是极为少见的。市场先生喜欢在景气度高的时候给出极高的价格，正如现在的AI基建主题股票，以及前几年的新能源股票等等；而市场先生在行业景气度很差的时候，又会给同样的企业打上了巨大的价格折扣。这也许正是周期投资赖以较好获利的根源吧——周期景气高和低时，PB估值可以差上10多倍，而公司本质上其实变化并不大。